Инвестиционный анализ для магистров (1)


Чтобы посмотреть этот PDF файл с форматированием и разметкой, скачайте его и откройте на своем компьютере.
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего
образования

"Брянский государственный инженерно
-
технологический университет"













ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИ
З И ОЦЕНКА
ИНВЕСТИЦИЙ


Методические указания
по выполнению
контрольной

работы

для студентов
2

курса
заочной формы
, обучающихся по

направлению

магистратуры
38
.0
4.01

"
Экономика
"


Брянск 20
1
6


2


3

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего
образования

"Брянский государственный
инженерно
-
технологический университет"


Кафедра

кономик
а, оценка бизнеса и бухгалтерский учет
"





Утверждены

научно
-
методическим


советом БГИТУ

Про
токол №
6 от "01
"

июля
201
6

г.







ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИ
З


Методические указания
по выполнению контрольной работы

для студентов
2

курса
заочной формы, обучающихся по

направлению

магистратуры
38.04.01 "Экономика"





















Брянск
-
2016


4

УДК 001.387.09.711.7


Инвестиционный анализ

и оценка инвестиций
:

Методические указания
по выполнению контрольной работы
для студентов
2

курса
заочной формы,
обучающихся по

направлению

магистратуры 38.04.01 "Экономика"


/
Сост
. С.Г. Кузнецов,
-

Брянск: БГИТА, 201
6
.

-

32
с.



Данные методические указания предназначены для закрепления
теоретических знаний практическими

навыками изучаемой дисциплины по
разделам курса. Методические указания составлены в соответствии с
рабочей программой дисциплины «Инвестиционный анализ

и оценка
инвестиций
».
Контрольная

работа содержит индивидуальные задачи и
задания, которые выдаются по
вариантам. Для студентов
заочной

формы
обучения.





Рецензент
:

кандидат экономических наук, доц.

оценщик 1
-
й категории, эксперт РОО
Филиппова Т.Я.












Рекомендованы редакционно
-
издательской и методической комиссией
инженерно
-
экономического

института

Протокол №
5 о
т

30 июня 2016
г.






5

Содержание



Стр.

Введен
ие……………………………………………………………

6

Указания к выполнению

контрольной работы .................

.

8

Варианты
контрольной

работы
.................
………………
……

10

Практические задания к
контрольной
работе…
................


12

Список рекомендуемой литературы……………………………

28



6

Введение



Эффективная деятельность предприятий в долгосрочной перспективе,
обес
печение высоких темпов развития, повышение конкурентоспособности

в
услови
ях рыночной экономики в значительной мере определяется уровнем их
инвести
ционной активности и диапазона инвестиционной деятельности.
Реализация инве
стиционных программ позволяет совершенствовать
производство, улучшать каче
ство продукции, обесп
ечивает рост
производительность труда и в конечном итоге
-

выживаемость и развитие
предприятий в современных условиях. Вот почему так
-

важно правильно
распорядиться имеющимися инвестиционными ресурсами, уметь выбрать
лучший вариант осуществляемых вложений
, рассчитать их эффек
тивность и
прогнозировать последствия этих вложений. Любые решения в облас
ти
инвестиций опираются на соответствующий аппарат количественной оценки
целесообразности принятия того или иного инвестиционного проекта, формиро
-
вания оптима
льной инвестиционной программы.

Осуществление инвестиционной деятельности на предприятии требует оп
-
ределенных знаний теории, а также практических навыков в области инвестиро
-
вания.

Цель данной дисциплины
-

дать будущим специалистам знания, кото
рые
будут
использованы ими в практической деятельности при подготовке и
принятию решений по комплексу вопросов, связанных с осуществлением ин
-
вестиционной деятельности

Задачи дисциплины дать
:

• теоретические знания в области методологии и методики
экономической
оценки инвестиций
;

• сформировать практические навыки проведения расчетов
показателей экономической эффективности инвестиций

и обоснования
выбора
альтернативных
вариантов
инвестиций
;


обеспечить обучение новейшим мето
дологическим разработкам
в
области
анализа, планирования и оценки инвестиций

в условиях рыночной
экономики.

В результате изучения дисциплины "
Инвестиционный анализ и оценка
инвестиций
" студент должен получить необходимые теоретические и
практические
знания, умения и навыки, а именно:



иметь представления об экономическом содержании инвестиций, их ос
новных
видах, источниках финансирования инвестиционной деятельности и основах
экономической оценки инвестиций;



знать:

• основные принципы и механизмы ре
ализации инвестиционной политики
государства;

• содержание и классификацию инвестиционных проектов, стадии их реа
-
лизации;


7

• основные принципы расчета и обоснования экономической оценки инве
-
стиций;

• основные методы оценки эффективности инвестици
й.

Контрольная

работа

способствует закреплению теоретических знаний и
выработке
практических навыков разработки бизнес
-
планов инвестиционных
проектов; применения методов и показателей эффективности для принятия
инвестиционных решений; учета фактора времени

для приведения
разновременных денежных пото
ков (притоков и оттоков) к одному моменту
времени; учета инфляции, неопределенности и риска при оценке эффективности
инвестиционных проектов и выборе вариантов инвестиционных решений;
оценки сравнительной эффект
ивности инвестиций; формирования
инвестиционной программы (бюджета капиталовложений) в условиях
ограниченности ресурсов.


8

1
УКАЗАНИЯ К ВЫПОЛНЕНИЮ
КОНТРОЛЬНОЙ

РАБОТЫ


Контрольная

работа по
дисциплине

«
Инвестиционный анализ

и оценка
инвестиций
» состоит из
практических задач
,

где должны, сделаны расчеты
по предлагаемым заданиям.

Контрольные задания со
ставлены по двадцати (20
) вариантам, каждый из
которых содержит
три
-
четыре

задач
и

по практическому заданию
.

Варианты
кон
трольной

работы выдаются преподавателем.


Прежде чем приступить к выполнению
контрольной

работы с
тудент
должен
,

ознакомится с программой ку
рса, рекомендуемой литературой
и
требованиями к
контрольной

работе


Требования к
контрольной

работе





В
контрольной

работе страницы должны иметь сквозную нумерацию и
поля справой стороны листа для замечаний рецензента Работа
подписывается студентом и указывается
дата ее выполнения

Контрольная

работа должна начинаться с титульного листа
.

План
контрольной

работы помещается на сле
дующей странице
.


Все записи должны, сделаны а
ккуратно и разборчиво, допускаются только
общепринятые сокращения

Последовательность ответов в практических заданиях должны
соответствовать последовательности вопросов в контрольном задании
.



Расчеты следует начинать с лаконических записей определение искомого
показателя, расчетных формул
.

Численные подстановки в формулы
производятся соответственно алгебраической записи, арифметические
действия выполняются последовательн
о и развернуто
.


Основные результаты расчетов должны быть подвергнуты анализу
.

В конце работы должен быт
ь представлен список используемых

источников

в установленном порядке.


Порядок проверки и защиты
контрольной

работы




Контрольная

работа представляется для рецензирования и защиты кафедру
«
Экономика,
оценка бизнеса и бухгалтерский учет
» в сро
ки, определенные
учебным планом
.

Контрольная

работа рецензируется в течение двух недель после сдачи.
Замечания по тексту работы отмечается на полях работы, а также в рецензии.

Работа,
получившая положительную оценку
,

допускается к защите
,

возвращается студенту для подготовки на замечания, отмеченные в работе.

Отрицательная рецензия предполагает полную или частичную переработку
контрольной

работы, её повторное рецензирование и в случае

положительной
оценки её защиту.

При подготовке к защите
контрольной

работы студент должен

9

внимательно
,

ознакомится со всеми замечаниями и недостатками, отмеченными
в работе, устрани
в их в письменной форме.

Защита
контрольной

работы производится в форме собеседовании входе
,

которой сначала студент кратко излагает основные вопросы контрольной работы
и отвечает на замечания, отмеченные в работе, а также на дополнительные
вопро
сы по
контрольной

работе которые возникают по ходу защиты.



По результатам защиты выставляется оценка по
контрольной

работе
.

При
положительном отв
ете
-

«зачтено», при отрицательном, студент должен ещё раз
проработать вопросы
контрольной

работы, по которой производится повторная
защита.


10

2
ВАРИАНТЫ
КОНТРОЛЬНОЙ

РАБОТЫ



Варианты


Номера заданий и задач

1


3.9

2.1

2.21

3.25

2


3.8

2.2

2.16

3.24

3


3.7

2.3

2.22

3.23

4


3.6

2.4

2.17

3.22

5


3.5

2.5

2.23

3.21

6


3.4

2.6

2.19

2.32

7


3.3

2.7

2.24

3.20

8


3.2

2.8

2.20

3.19

9


3.1

2.9

2.25

3.18

10


1.1

2.10

2.18

3.17

11


1.2

2.11

2.26

3.16

12


1.3

2.12

2.7

2.29

13


1.4

2.13

2.27

3.10

14


1.5

2.14

2.6

3.11

15


1.6

2.15

2.28

3.12

16


1.7

2.16

2.5

2.30

17


1.8

2.17

2.1

3.13

18


1.9

2.18

2.2

2.31

19


1.10

2.19

2.3

3.14

20


3.9

2.20

2.4

3.15


11

4
ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАНИЯ ДЛЯ
КОНТРОЛЬНОЙ РАБОТЫ



Задача №
1.1

Организация планирует создание в течение 5 лет фонда накопления в раз
-
мере 300 тыс. руб. На эти цели ежегодно необходимо отчислять сумму в
размере 40,3 тыс. руб. Какая сумма потребовалось бы организации для создания
фонда в 300 тыс. руб., если бы она помес
тила их в банк на 5 лет под 20%
годовых с еже
квартальным начислением процентов на рентные платежи.


Задача №
1.2

Компания создает фонд путем помещения в банк суммы в размере 2
млн.руб. Взносы в банк производятся по схеме обычного аннуитета (ренты)

а) ежек
вартально, проценты банком начисляются один раз в год.

б) ежеквартально, проценты банком также начисляются ежеквартально.

Определить величину фонда в конце третьего года, при условии, что банк
проценты начисляет по ставке 18% годовых.


Задача №
1.3

Организация получила ссуду на 3 года в размере 600 тыс.руб. под простые
проценты. Договор предусматривает следующую схему начисления простых про
-
центов: за первый год 25%, в каждом последующем квартале ставка повышается
на 1%. Требуется определить наращенн
ое значение долга.


Задача №
1.4

В течение 5 лет на расчетный счет в конце каждого года поступает по 10
млн. руб., на которые начисляют сложные проценты по:

а) годовой ставке
-

20%;

б) ежеквартальной ставке
-

4%.

Требуется определить сумму на расчетном
счете к концу указанного
периода.


Задача №
1.5

Определить какую сумму необходимо вложить, чтобы через 5 лет получить
400 000 руб., при ставке:

а) 20% годовых;

б) 3% ежемесячно.


Задача №
1.6

Организации в банке предложили ссуду в размере 500 тыс. руб. на
36
меся
цев под 24% годовых на условиях годового начисления процента.
Необходимо определить будущую стоимость ссуды.




12

Задача № 1.7

Необходимо определить наращенную сумму платежей за весь период ренты и
современную стоимость потока платежей на начало срока

при условии, что пер
-
воначальный платеж составит 100 тыс. руб. под 30% годовых, который с каждым
кварталом увеличивается на 10%; срок ренты постнумерандо
-

10 лет


Задача № 1.8

Определить эффективную ставку сложных процентов с тем, чтобы получить
наращенную сумму, если проценты начисляются ежеквартально, исходя из номи
-
нальной ставки 25% годовых. При этом внесен вклад в размере 50 000 руб. на че
-
тыре года.


Задача № 1.9

Сумма в размере 50 000 руб. внесена в банк на 5 лет под 10% годовых, на
-
числение производится ежеквартально. Определить наращенную сумму (при ис
-
пользовании сложных процентов).


Задача № 1.1
0

Банк "Империал" согласился ссудить компании "Чистый воздух" 300 тыс. руб.
в ответ на обещание вернуть через 5 лет 750 тыс. руб. Какую го
довую процентную
ставку установил банк для компании.


Задача №
2
.1

Компания ВВВ является производителем спортивной обуви. Президент
компании рассматривает вопрос о компьютеризации делопроизводства.

Годовая экономия от компьютеризации включает сокра
щение 10 конторских
служащих с годовым жалованием по 15 тыс. долл. каждый, 8 тыс. долл.
высвобождается при ликвидации простоев производства, вызываемых
нехваткой сырья и полуфабрикатов на складе и 12 тыс. долл., экономится из
-
за
снижения потерь

при несвоевременном предоставлении счетов.

Сама компьютерная система стоит 200 тыс. долл., и 50 тыс. долл. стоит ее
установка. Эти вложения подлежат равномерной амортизации в течение 5 лет, по
истечение которых балансовая стоимость (и рыночная) стоимость
системы
должна
стать нулевой. Для управления новой системой нужны два специалиста
с
жалованием 40 тыс. долл. Ремонтные и операционные расходы должны составить
12 тыс. долл. налог на прибыль 24%, а требуемый уровень доходности (стоимости
капитала)
-

12%.

1)

определить чистые первоначальные вложения.

2)

определить операционный и конечный поток денежных средств по проекту.

3)

оцените проект по методу чистый дисконтированный доход.

4)

оцените проект по методу внутренней доходности

5)

оцените проект по методу индекса прибыль
ности.

подсчитайте срок окупаемости проекта.




13

Задача №
2.2


Компания "Кедр" рассматривает вопрос о замене большого трелевочного

трактора.
При покупке три года назад старый обошелся в 60 тыс.долл.

Он

подлежит списанию в
течение шести лет до нулевой
балансовой стоимости. В

компании считают что
трактор проработает не более пяти лет, после чего он

станет негоден. Сейчас его
можно продать за 14 тыс.долл. Новый трактор

обойдется в 90 тыс.долл. и полежит
полному списанию (до нулевой балансовой

стоимости) в

течение пяти лет. В конце
пятого года его можно продать за 5

тыс.дол. Благодаря сокращению расходов на
ремонт и обслуживание новый

трактор даст 8 тыс.долл. экономии, а сокращение
простоев из
-
за неисправности

принесет ее 15 тыс. долл.

Налог на прибыль 24 %
; амортизационные отчисления производятся равномерно;
требуемый уровень доходности (стоимость капитала)
-

10%.

1)

определите первоначальные чистые вложения.

2)

определите операционный и конечный потоки денежных средств по проекту.

3)

оцените проект по методам:
чистый дисконтированный доход, внутренней

норме
доходности, индекса доходности, срока окупаемости.


Задача № 2.3

Компания "Чистый дом" решает вопрос об открытии еще одного магазина

в

соседнем городе. Постоянные операционные издержки должны составить 25

тыс. долл., а
переменные
-

30% от объема продаж. Годовой доход по проекту

оценен в 90 тыс.долл.

Участок под магазин стоит 40 тыс. долл., а строительство обойдется в 80 тыс.долл.
Нужно купить амортизируемое оборудование на 20 тыс. долл. Здание и оборудовани
е
подлежат полному списанию в течение 10 лет. В кон
це 10
-
го года земля и здание буд
ут
проданы за 95 тыс. долл. (стоимость земли составит 70 тыс. долл., здания
-

25 тыс.долл.).

Ставка налога на прибыль 24 %. Требуемый уровень доходности по проекту составит
14%. Амортизация осуществляется равномерно.

1)

определите первоначальные чистые вложения.

2)

определите операционный и конечные (ликвидационные) потоки денежных

средств
по проекту.

3)оцените проект по методам: чистый дисконтированный доход, внутренней
норме
доходности, индекса доходности, срока окупаемости.


Задача №
2.4

Компания «Электрик» должна установить дополнительное оборудование

для обеспечения безопасности на северо
-
западной электростанции. Стандартам

отвечают два вида оборудования. Оборудование
"Альфа" стоит 105 тыс.долл.,

имеет нормальный срок службы 10 лет и нулевую балансовую стоимость в

конце 10
-
го года. Оборудование "Гамма" стоит 90 тыс.долл. и также должно

быть списано за 10 лет до нулевой балансовой стоимости. На ремонт и

обслуживание перв
ого потребуется 10 500 долл. ежегодно, а второго
-

только

9000 долл. После эксплуатации перепродать оба вида оборудования

невозможно. Требуемый уровень доходности по проекту составляет 10%.

Какое оборудование следует купить. Ставка налога
на прибыль 24%.



14

Задача №
2
.5

Предприятие рассматривает инвестиционный проект
-

приобретение

технологической линии. Стоимость линии
-

40 млн. руб., срок эксплуатации
-

5
лет.
Износ оборудования исчисляется по методу прямолинейной

амортизации.
Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в

следующих объемах
(млн. руб.):

1
-
й
-
30,8;

2
-
й
-

36,5;

3
-
й
-
42,0;

4
-
й
-
40,2;

5
-
й
-

35,0.

Текущие расходы по годам осуществляется следующим образом: 20 млн. руб. в
первый год эксплуатации, а далее ежегодно эксплуатационные расходы увеличиваются
на 10%. Ставка налога на прибыль составляет 24%. Цена авансированного капитала
-

20%. Стартовые инвес
тиции производятся без
участия внешних источников
финансирования, т.е. за счет собственных средств. Оценить эффективность
инвестиционного проекта. Сделать
аналитическое заключение.


Задача №
2.6

Компания МММ реализует два инвестиционных проекта, информация о
которых
представлена ниже в таблице. Компания использует для выбора между
проектами
показатель чистый дисконтированный доход. Какой проект лучше,
если значение ставки
дисконтирования равна 15%
.



Год О

Год 1

Год 2

ГодЗ

Год 4

Проект "А"
Инвестиции
Доходы


10 000
0


0
0


0
0


0

4

000


0

20 000

Проект "Б"
Инвестиции
Доходы


5 000
0


5000
8000


0

10

000


0

4

000


0

2 000


Задача №
2.7

Компания должна сделать выбор между двумя различными
ленточными
транспортерами. Транспортер "А" стоит 300 000 руб., имеет 3 летный срок службы,
ежегодные эксплуатационные издержки
-

100 000 без вычета налогов. Транспортер "Б"
стоит 400 000 руб. и имеет 4 летний срок службы, ежегодные эксплуатационные
издержк
и 85 000 без вычетов налогов. К концу срока службы обе системы будут иметь
нулевую ликвидационную стоимость. После износа ни один из них ни будет заменен.
Ставка дисконтирования 15%. Какой транспортер следует выбрать.


Задача №
2.8

Предприятие планирует ус
тановку нового трубопровода стоимостью 180

000 руб. Проект рассчитан на пять лет. В течение этого срока при равномерном

списании стоимости она обесценивается до нуля. После чего изношенная

система может быть сдана в лом за 25 000 руб. Новый трубопровод поз
волит

компании сэкономить 6,5 000 руб. без учета налогов ежегодно. Дисконтная

ставка равна 12%. Рассчитать чистую текущую стоимость для данного проекта.




15

Задача №
2.9

Рассмотрим следующие два взаимоисключающие проекта:

Период

А

Б

0

-

260 000

-

40 000

1

5 000

45 000

2

15 000

5 000

3

15 000

5 000

4

425 000

5 000

Какой бы вы выбрали проект, если желаете получить 15% дохода на
инвестицию.

1)

при пользовании показателем срок окупаемости;

2)

при пользовании показателем чистый дисконтированный доход;

3)

при
использовании показателя внутренней нормы доходности;

4)

при использовании показателя индекса доходности.

На основе всех выше перечисленных показателей сделайте
окончательный
выбор


Задача №
2.10

Ваша фирма рассматривает возможность приобретения новой
компьютерной
системы учета подачи заказов стоимостью 950 000 руб. При равномерном
начислении износа системы амортизация в течение 5 лет. К тому времени она
будет стоить 30 000 руб. Ежегодно она будет экономить 400 000 руб. без вычета
налогов и сможете сокр
атить оборотный капитал на 175 000 руб. (это
единовременное сокращение) рассчитайте процент доходности. Предположим
обязательная прибыль от проекта описанного выше равна 18% , ежегодные
издержки без учета налогов
-

всего лишь 300 000 руб.. Стоит ли брать з
а
реализацию проекта. А если ежегодное снижение издержек без учета налогов
составит лишь 250 000 руб.


Задача №
2.11

На основании данных таблицы, требуется:

1.

Рассчитать чистую текущую стоимость к концу каждого года в течение

всего срока реализации проекта.

2.

Обосновать оптимальный срок реализации проекта.


Показатели

Год эксплуатации

проекта

0

1


2

3

4

1. Начальные инвестиционные затраты (
-
)
и операционные денежные потоки (+,
-
),
млн. руб.

-
1000

+570

+480

+410

+355

2. Ликвидационные денежные
потоки,
млн.
руб.

-

+768

+542

+ 128

+34

Цена инвестируемого капитала равна 15%.





16


Задача №
2.12

На основании данных таблицы, требуется:

1.

Произвести сравнительный анализ привлекательности взаимоисключающих

проектов, используя следующие показатели: срок
окупаемости,

дисконтированный срок окупаемости, чистый дисконтированный доход,

индекс доходности.

2.

Указать критерий оценки, использование которого является

предпочтительным при определении инвестиционной привлекательности

альтернативных
проектов.

3.

Назвать основные преимущества и недостатки данных показателей оценки

эффективности долгосрочных инвестиций.

Варианты
капитальных

вложений

Начальные
инвестиционные

затраты

Чистый денежный поток в
t
-
м году,
млн.
руб.

1

2

3

Проект А

-
700

350

350

350

Проект Б

-
1200

680

680

680

Проекты А+Б

-
1900

1030

1030

1030

Цена инвестируемого капитала для всех проектов равна 12%.



Задача №
2.13

Организация рассматривает возможность реализации следующих
инвестиционных проектов.
Таблица


Проекты

IRR,
%

Объем

инвестиций
,
млн
.
руб

Проект

А

30

600

Проект

Б

28

450

Проект

В

27

800

Проект

Г

25

300

Проект

Д

24

450

Проект

Е

22

500

Проект

Ж

20

400

Источниками финансирования инвестиций являются:

1.

Кредит в размере 800 млн.руб., ставка процента 28% годовых.

2.

Кредит (дополнительный) 250 млн. руб., ставка процента 30% годовых.

3.

Нераспределенная прибыль в размере 1000 млн. руб.

4.

Эмиссия обыкновенных акций. Ожидаемый дивиденд составляет 300 руб.

на акцию. Текущая рыночная цена акции 2500 руб. Темп роста дивидендов

4

% в год. Затраты на размещение составляют 5 % от объема эмиссии.

5.

Эмиссия облигаций с нулевым купоном размером 800 млн. руб.,

облигационный процент
-

32%.

Организация в долгосрочной перспективе придерживается следующей
структуры капитала:

Заемный капитал
-

40%;

Собственный капитал
-

60%.


17

Задача №
2.14

На основании исходных данных представленных в таблице, требуется:

1.

Рассчитать показатели чистый дисконтированный доход, срока

окупаемости, дисконтированного срока окупаемости и
индекса доходности

инвестиционных проектов А, Б, В.

2.

Составить аналитическое заключение относительно инвестиционной

привлекательности альтернативных вариантов капитальных вложений.


Период времени
(t),
лет

Проект А

Проект Б

Проект В

0

-

500 000

-

500 000

-

500 000

1

+ 100 000

+ 400 000

+ 250 000

2

+ 200 000

+ 300 000

+ 250 000

3

+ 300 000

+ 200 000

+ 250 000

4

+ 400 000

+ 100 000

+ 250 000

Проектная дисконтная ставка равна 12%.


Задача №
2.15

Предприятие рассматривает 4
-
ре варианта инвестиционных проектов,
требующих равных стартовых капиталовложений
-

1200 тыс. руб. Необходимо
произвести экономическую оценку и выбрать наиболее эффективный вариант.
Финансирование проектов осуществляется за счет
банковского кредита по
ставке 12% годовых.

Год

Проект 1

Проект 2

Проект 3

Проект 4

0

-
1200

-
1200

-
1200

-
1200

1

0

200

300

300

2

100

300

500

800

3

250

600

600

500

4

1200

800

700

300

5

1300

1200

800

200


Задача №
2.16

Имеется ряд инвестиционных
проектов, требующих равную величину
стартового капитала
-

300 тыс. руб. Цена капитала, т.е. предполагаемая доходность
-

10%. Требуется выбрать наиболее эффективный проект учитывая, что потоки
платежей по ним характеризуются следующими данными, (т.руб):

Пер
иоды

1

2

3

Проект

А

150

280

-

Проект

В

120

140

200

Проект

С

140

170

120

Проект

Г

220

150

-



18

Задача №
2.17

Произвести анализ двух альтернативных проектов А и В, имеющих
одинаковые ежегодные поступления. Срок реализации проектов 4
года. Цена
капитала составляет 10% годовых.

Таблица

Показатели

Проект А

Проект Б

Инвестиции, млн. руб.

20

20

Оценка среднегодовых

поступлений, млн. руб.



Пессимистическая, млн.

руб.

8.0

7.2

Наиболее вероятная, млн.

руб.

9.5

10.6

Оптимистическая,

млн.

руб.

11.2

13.6


Задача №
2.18

Предприятие планирует инвестировать в основные фонды а) до 60 млн.
руб.; б) до 100 млн. руб.; при этом цена источников финансирования составляет
10%. Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если
имеются следующие альтернативные проекты:

Таблица

Проекты

Денежные потоки

по годам
, млн. руб.



0

1

2

3

4

А

-
30

6

12

15

13

В

-
15

4

5

6

6

С

-
40

10

18

15

10

Д

-
10

2

6

6

4

Е

-
20

4

10

13

6

1)

проекты не поддаются дроблению;

2)

проекты поддаются дроблению;

3)

составить оптимальный инвестиционный
портфель на 2 года в случае, если

объем инвестиций ограничен 70 млн. руб., при этом проекты:

а)

не подлежат дроблению;

б)

подлежат дроблению.


Задача №
2.19

Машиностроительный завод рассматривает проект по увеличению

производственных мощностей,
рассчитанный на 4 года. Покупка нового

механического пресса стоимостью 600 000 руб. позволит снизить ежегодные

издержки на 85 000 руб. без вычета налогов. Срок службы пресса 5 лет, а его

ликвидационная стоимость по завершению проекта составит 50 000 руб.

Необходимо также вложить 15 000 руб. в запасные части в начале проекта плюс

дополнительно по 5 000 руб. ежегодно. Налог на прибыль 24 %. Дисконтная

ставка 18%. Стоит ли заводу покупать и устанавливать пресс.




19

Задача №
2.20

Предприятие пытается
сделать выбор между следующими

взаимоисключающими проектами:



Период

А

Б

0
1

2

3

-
2
3

0
0
0

1
0

0
0
0

1
0

0
0
0

1
0

0
0
0

-
400
0
200
0
200
0
200
0

1)

если желаемая доходность равна 12% и принимая решения, предприятие

опирается на индекс прибыльности, какой проект

она должна принять.

2)

если опирается на чистый дисконтированный доход.

3)

если ответы получились различными, объясните почему.




Задача №
2.21

Организация рассматривает два варианта капиталовложений в
приобретение
нового оборудования, данные по которым представлены в
таблице.
Нормативный показатель эффективности капиталовложений для
данной
организации установлен в размере 18%.

Требуется: выбрать наиболее экономичный вариант вложения средств;
составить аналитическое
заключение.

Показатели

Капитальные
вложения

Вариант 1

Вариант 2

1. Единовременные капитальные
вложения,
тыс.
руб.

5440

5790

2. Текущие затраты, тыс.руб.

4370

6080

З. Производительность оборудования,

шт./смен.

23

30




Задача №
2.22

Компания должна
сделать выбор между двумя различными ленточными
транспортерами. Транспортер "А" стоит 300 000 руб., имеет 3 летный срок
службы, ежегодные эксплуатационные издержки
-

100 000 без вычета налогов.
Транспортер "Б" стоит 400 000 руб. и имеет 4 летний срок служб
ы, ежегодные
эксплуатационные издержки 85 000 без вычетов налогов. К концу срока

службы обе системы будут иметь нулевую ликвидационную стоимость.
Предприятие при этом нуждается в
постоянном

транспортере, и будет его
менять
по мере износа. Ставка дисконти
рования 15%. Какой транспортер
следует
выбрать.






20

Задача №
2.23

Предприятие анализирует следующие два взаимоисключающие проекта


Период

А

Б

0

-

10 000

-

10 000

1

200

5000

2

500

6000

3

8200

500

4

4800

500

1)

Чему равен
IRR

для каждого и
з этих проектов.

Определить наиб
олее

эффективный проект по показателю
IRR
.
Обязательно ли это решение

будет правильным.

2)

Ели желаемая доходность равна 9%
,

то какова
NPV

каждого из этих

проектов. Какой бы вы выбрали проект, используя показатель
NPV
.

3)

При каких нормах
дисконта вы бы выбрали проект "А", а проект "Б".
При

какой норме дисконтирования вам бы было безразлично какому из
проекту

отдать предпочтение.


Задача №
2.24

На основании данных приведенных в таблице, требуется:

1
.Провести сравнительный анализ эффективности
взаимоисключающих
проектов, используя для этих целей показатели: чистый
дисконтированный
доход, внутренней нормы доходности, индекса доходности.

2.

Для проектов А и Б определить предел использования внутре
нней
нормы

рентабельности.

3.

Указать, по какому критерию необходимо оценить
инвестиционную

привлекательность альтернативных проектов. Объяснить ответ.

Проект

Исходные инвестиции

Чистый денежный поток в
t
-
м году, млн.
руб.



1

2

3

4

А

-

800 000

275
300

275 300

275 300

275 300

Б

-
200
0Q0

79 800

79 800

79 800

79 800

А
-
Б

-
1 000 000

355 100

355 100

355 100

355 100

Для всех проектов цена инвестированного капитала равна 15%.


Задача №
2.25

Предприятие пытается дать оценку проекту со следующими денежными
потоками:

0

-

-

900

1

-

1200

2

-

-
200

1)

если предприятие желает получить 10% дохода на свою инвестицию,


21

следует ли ей принимать данный проект. Почему.

2)

Вычислит
IRR

для данного проекта.
Сколько различных значений имеет

IRR
.
Если пользоваться показателем
IRR
,
то должен ли быть принят
данный

проект или нет. Что за этим последует.


Задача №
2.26

На основе исходных данных, приведенных в таблице, требуется:

1.

Рассчитать показатели внутренней нор
мы доходности и срока
окупаемости

инвестиционных проектов А и Б.

2.

Обосновать выбор наиболее выгодного варианта капитальных вложений.


Период времени
(t),
лет

Проект А

Проект В

0

-

200 000

-

400 000

1

+ 130 000

+ 170 000

2

+ 150 000

+ 180 000

3

-

+ 200
000

4

-

+ 160 000

Проектная дисконтная ставка равна 15%.


Задача №
2.27

В ходе создания нового производства учредители вносят денежные
средства на расчетный счет организации в качестве вклада в уставной капитал в
размере 300 тыс. руб. Ниже в таблице обобщена информация о планируемых
результатах хозяйственной деятельности новог
о предприятия на предстоящее
полгода.

Таблица



Июль

август

сентябрь

Октябрь

ноябрь

декабрь

Продажи

130

160

230

300

340

360

Закупки

сырья и

материал
ов

110

120

160

170

190

210

При реализации продукции 20% объема продукции планируется производить с
немедленной оплатой, остальные 80%
-

предоставления двухмесячного
коммерческого кредита покупателям. Поставщики дают месячную отсрочку по
оплате за отгруженные сырье и материалы. Ежеме
сячно производятся
затраты
по оплате заработной платы в размере 18 тыс. руб. (с учетом
социальных выплат), не от объема выпускаемой продукции. Годовая аренда
помещения составляет 75 тыс
.

руб., при этом арендная плата должна
осуществляться ежеквартально в н
ачале каждого текущего квартала.
Ежемесячно организация несет прочие затраты, связанные с ведением
деятельности в размере 60 тыс.руб., оплата производится ежемесячно за
прошедший период. В июле оплачивается приобретенное технологическое
оборудование стоимо
стью 150 тыс. руб. и прочие основные фонды

22

стоимостью 90 тыс. руб. Амортизация по

основным фондам будет начисляться
с использованием прямолинейного метода начисления по следующим ставкам:

-

технологическое оборудование
-

20% в год от первоначальной стоимости
;

-

прочие основные фонды
-

10% в год от первоначальной стоимости.

Ежемесячно предполагается осуществлять прочие расходы в размере 9.0 тыс.

руб. Исходя из графика производства ожидается, что запас сырья
и

полуфабрикатов, не израсходованных в
производстве по состоянию на
конец

периода (31 декабря 2001 года) оценивается в размере 36 тыс. руб. по

себестоимости закупок.

Требуется:

1.

Подготовить план денежных потоков за второе полугодие 2001 года, отчет
о

прибылях и убытках и бухгалтерский баланс по
состоянию на 1 января
2002

года.

2.

Используя различные методы определения чистого денежного потока
от

текущей деятельности, составит отчет о движении денежных
средств


за

полугодие 2001 года.


Задача №
2.28

В ходе создания нового производства учредители внос
ят денежные
средства

на расчетный счет организации в качестве вклада в уставной капитал в размере

300 тыс. руб. Ниже в таблице обобщена информация о планируемых

результатах хозяйственной деятельности нового предприятия на предстоящее

полгода.


________________________________
_____________________________


Таблица


июль

август

сентябрь

Октябрь

ноябрь

Декабрь

Продажи

260

320

460

600

660

700

Закупки

сырья и

материал
ов

220

250

300

330

380

420

При реализации продукции 40% объема продукции планируется
производить с немедленной оплатой, остальные 60%
-

предоставления
двухмесячного коммерческого кредита покупателям. Поставщики дают
месячную отсрочку по
оплате за отгруженные сырье и материалы.
Ежеме
сячно производятся затраты
по оплате заработной платы в размере
36 тыс. руб. (с учетом социальных выплат), не от объема выпускаемой
продукции. Годовая аренда помещения составляет 140 тыс руб., при этом
арендная плата должна осуществляться ежеквартально в н
ачале каждого
текущего квартала. Ежемесячно организация несет прочие затраты,
связанные с ведением деятельности в размере 120 тыс.руб., оплата
производится ежемесячно за прошедший период. В июле оплачивается
приобретенное технологическое оборудование стоим
остью 340 тыс. руб. и
прочие основные фонды стоимостью 200 тыс. руб. Амортизация по
основным фондам будет начисляться с использованием прямолинейного

23

метода
начисления по следующим ставкам:

-

технологическое оборудование
-

15% в год от первоначальной стоимос
ти;

-

прочие основные фонды
-

20 % в год от первоначальной стоимости.

Ежемесячно предполагается осуществлять прочие расходы в размере 20.0 тыс.
руб. Исходя из графика производства ожидается, что запас сырья и
полуфабрикатов, не израсходованных в производстве по состоянию на конец
периода (31 декабря 2001 года) оценивается в размере 60 тыс. руб. по
себестоимости закупок.
Требуется:

1.

Подготовить план денежных потоков за второе полугодие 2001 года, отчет о

прибылях

и убытках и бухгалтерский баланс по состоянию на 1 января 2002

года.

2.

Используя различные методы определения чистого денежного потока от

текущей деятельности, составит отчет о движении денежных средств
за

полугодие 2001 года.


Задача № 2.29

Организация
планирует приобрести технологическое оборудо
вание,
необходимое для производства новой продукции. На основа
нии материалов,
представленных производственными, технически
ми и экономическими
службами компании, в табл. приведены данные, характеризующие уровен
ь
производства и реализации про
дукции по двум альтернативным вариантам
инвестирования.

С использованием данных табл.
требуется:

1.

Найти точку безубыточности для каждого альтернативного варианта
инвестирования и объем продаж, при котором рассматри
ваемые вар
ианты
инвестирования будут одинаково прибыльными (убыточными).

2.

Построить график безубыточности одновременно для двух ва
риантов
приобретения оборудования.

3.

Определить рентабельность инвестиции как отношение при
были к
инвестиционным затратам, исходя из след
ующих возможных параметров
изменения спроса на выпускаемую продукцию: по оп
тимистическим оценкам
объем продаж составит 130% от точки без
убыточности (вероятность
-

0,35);
ожидаемый объем продаж плани
руется на 20% больше точки безубыточности
(вероятность
-

0,5); по пессимистическим оценкам объем продаж будет на 5%
ниже точки безубыточности (вероятность
-

0,15).

4.

Рассчитать стандартное отклонение и коэффициент вариации
показателя рентабельности инвестиций по каждому варианту инве
стирования.

5.

В аналитическом
заключении обосновать выбор наиболее безопасного
варианта долгосрочных инвестиций.

Таблица

-

Исходные данные для анализа точки безубыточности


Показатели

Значения показателя


Вариант 1

Вариант 2

Годовые постоянные затраты, р.

200 000

510 000

Переменные

затраты на единицу продук
ции, р.

10

6

Цена единицы продукции, р.

16

16

Капитальные затраты (инвестиции), р.

1200 000

1400 000


24

З
адача № 2.30

Ha

основании данных табл.
требуется:

1.
Оценить с использованием показателя
NPV

и метода «дерево решений»
наиболее

вероятные результаты реализации инвестицион
ного проекта, если
начальные инвестиционные затраты равны 420 тыс. р., а проектная дисконтная
ставка
-

14 %.

2.
Составить аналитическое заключение, в котором дается ха
рактеристика
уровня рискованности представленн
ого варианта ка
питальных вложений.

Таблица
-

Денежные потоки инвестиционного проекта и их вероятности

Первый год

Второй год

Третий год

84,0 тыс. р. (0,5)

Если
денежный поток

за 1
-
й год будет
равен 84,0 тыс. р., то во 2
-
м году
денежный поток
составит
100,8 тыс. р.
(0,6) или 79,8 тыс. р. (0,4)

Если
денежный поток

за 2
-
й год будет равен
100,8 тыс. р., то в 3
-
м году
денежный поток

составит 294,0 тыс. р. (0,7) или 210,0 тыс. р.
(0,3) Если
денежный поток

за 2
-
й год будет
равен 79,8 тыс. р., то в 3
-
м году
денежный
поток

составит 105,0 тыс. р. (0,6) или 63,0
тыс. р. (0,4)

155,0 тыс. р. (0,5)


Если
денежный поток
за 1
-
й год будет
равен 155,0 тыс. р., то во 2
-
м году
денежный поток

составит 210,0 тыс. р.
(0,5) или 176,4 тыс. р. (0,5)

Если
денежный поток

за 2
-
й

год будет равен
210,0 тыс. р., то в 3
-
м году
денежный поток
составит 399,0 тыс. р. (0,8) или 231,0 тыс. р.
(0,2) Если
денежный поток
за 2
-
й год будет
равен 176,4 тыс. р., то в 3
-
м году
денежный
поток
составит 117,6 тыс. р. (0,5) или 92,4
тыс. р. (0,5)


Задача № 2.31

Компания разрабатывает бизнес
-
план строительства цеха по из
-
готовлению продукции, ориентированной на новый сегмент рынка
Планируемый срок реализации проекта
-

3 года. В процессе обосно
вания
основных параметров будущего производства участвуют

две команды
проектировщиков

и
В).
Специалисты команды
А
счита
ют, что базовые
параметры этого инвестиционного проекта будут изменяться в каждом периоде
в течение всего срока реализации (ис
ходные данные представлены в
аналитической табл.). Спе
циалисты команды
В
полагают, что основные
показатели производ
ства и сбыта продукции будут относительно постоянными
в течение каждого года реализации проекта (параметры будущей инвестици
-
онной и операционной деятельности будут соответствовать значе
ниям
по
казателей, указанным в гр. 4 табл.). На основании данных табл.
требуется:

1.

Определить средние значения годовых стоимостных показа
телей,
используемых для расчета чистой текущей стоимости проект
ных денежных
потоков.

2.

Оценить по каждому сценарию

и
В)
крити
ческие величины объема
продаж, переменных и постоянных издержек, цены единицы продукции, срока
реализации, налоговой нагрузки, начальных инве
стиционных затрат и цены
инвестированного в проект капитала, при которых
NPV

проекта будет равна 0.

3.

Составить анал
итическое заключение, в котором дается оцен
ка уровню
риска проекта по двум вариантам бизнес
-
плана.




25

Таблица
-

Исходные данные для анализа чувствительности

Показатели

Значения показателей в
t
-
м

периоде времени

Среднее
значение

t=
0

t=
1

t=2

t=
3

1.
Годовой объем реализации, шт.

X

200

250

290

X

2. Переменные издержки на еди
ницу
продукции, р.

X

14 200

13 500

14000

X

3. Цена единицы продукции, р.

X

18

500

20 000

20 000

X

4. Годовые услов
но
-
постоянные
затраты, р.

X

250 800

290 500

334 000


5. Срок
реализа
ции, лет

0

1

2

3

3

6. Величина амортизации ОФ за год,
р.

X

140 500

140 500

120 620
1


7. Начальные ин
вестиционные за
-
траты, р.

2067000

X

X

X

2067000

8. Дисконтная ставка, коэф.

X

0,12

0,12

0,12

0,12

9. Фактор текущей стоимости, коэф.






10.
Ставка налога на прибыль, коэф.

X

0,175

0,35

0.35

X

11. Годовой объем реализации (стр. 1
X
стр.3), р.






12. Годовая вели
чина переменных
издержек (стр. 1 х
х
стр.2), р.






13. Годовая вели
чина налоговых
платежей ([стр.11
-
стр.12
-
стр.4] х
X
стр.10),

р.






14. Чистый денеж
ный поток (стр.11
-
стр.12
-
стр.4
-
стр.13 + стр.6), р.






12. Чистая текуща стоимость нарас
-
тающим итогом, р







Задача № 2.32

На основании данных табл.
требуется:

1.
С использованием данных по сравнимым компаниям рассчи
тать бета
-
коэффициент предприятия
ABC
.

2.

В аналитическом заключении охарактеризовать уровень безо
пасности
вложения капитала в компанию
ABC

по сравнению со среднеотраслевым
уровнем риска.


Таблица

-

Расчет бета
-
коэффициента с использованием данных по
сравним
ым компаниям



п/п

Список
сравни
-
мых
компа
ний

Величина
заемного
капитала,
тыс. р.

Величина
собствен
ного

ка
питала, тыс. р.

Финансо
вый
рычаг, коэф.

Бета
-
коэффициенты
сравни
мых ком
-
паний,

коэф.

Неотрегулиро
-
ванные бета
сравнимых
компаний,
коэф.

1

X

12

890

106 070


1,05


2

Y

16 789

87 200


1,4


3

Z

8930

148 881


1,2


4

Q

23 568

120 740


1,65


5

ABC

10 650

100 750


X

X

6

Средняя арифметическая бета из списка сравнимых компаний, коэф.


7

Скорректированная бета компании
ABC

(стр.6 х
[1

+
+ стр.5 по
гр. 4]), коэф.



26

Задача №
3.1

Облигация со сроком обращения 3 года, номинальной ценой 100 руб. и

купонной ставкой 30% реализуется с дисконтом 10%. Рассчитайте ее текущую

и конечную доходность с учетом и без учета налогообложения.


Задача №
3.2

Инвестор
приобрел корпоративную облигацию по курсу 115% с
купонной

ставкой 24% годовых. Через 2.5 года облигация была им продана по
курсу

111%.

Определите конечную доходность этих операций для инвестора
без

учета налогообложения.


Задача №
3.3

Облигация с нулевым купоном номинальной стоимостью 200 руб. и
сроком погашения через 3 года продается за 144 руб. Оцените
целесообразность
приобретения этих облигаций, если имеется возможность
альтернативного
вложения капитала с нормой дохода 15%.



Задача


3.4


Акция приобретена за 1000 руб.; прогнозируемый дивиденд следующего

года составит 40 руб. Ожидается, что в последующие годы этот дивиденд будет

возрастать с темпом 12%. Какова приемлемая норма прибыли, использованная

инвестором при принятии решения
о покупке акции?



Задача №
3.5

Ежегодные дивиденды, выплачиваемые по акциям, составляют 100 руб.

Рыночная ставка дохода оценивается владельцами акций в 24% годовых.

Текущая стоимость каждой акции составляет 500 руб. Имеет ли смысл

инвестору приобрести
дополнительно эти акции или, наоборот,
продать

имеющиеся?


Задача №
3.6

Чистая прибыль АО с уставным капиталом 700 тыс.руб. составила 198
тыс.

руб. Общее собрание акционеров решило, что чистая прибыль
распределяется

следующим образом: 75%
-

на выплату диви
дендов, 25%
-

на
развитие

производства. Определите ориентировочно курсовую цену
акции данн
о
го

общества, ставку дивиденда, текущую доходность акции,
если на момент

расчета ставка банковского процента составила 22%, а
номинал акции
-

250
руб.


Задача №
3.7

Акция номиналом 200 руб. куплена по курсу 120% и продана
владельцем на

третий год приобретения за 90 дней до даты выплаты годовых
дивидендов по

курсу 150%. Дивиденды по акции выплачивались по
полугодиям. В первый год

уровень дивиденда составил 36 руб. Во в
торой год

27

в 48%. В

третий год ставка дивиденда равнялась 40%. Рассчитайте
конечную

(среднегодовую) и совокупную доходность акции.


Задача №
3.8

Купонная облигация с номиналом 50 руб. сроком обращения 3 года
имеет

ступенчато возрастающую купо
нную ставку. Ее величина,
установленная

при

выпуске облигации, составляет 20% годовых и равномерно
возрастает на 10%

каждые полгода. Купонный доход выплачивается по
полугодиям. По какой

цене инвестор будет согласен приобрести эту
облигацию, если имеется

альтернативный вариант вложения капитала со
ставкой дохода 20% годовых.


Задача №
3.9

Ежегодные дивиденды, выплачиваемые по акциям, составляют 200 руб.

Рыночная ставка дохода оценивается владельцами акций в 32% годовых.

Текущая стоимость каждой акции соста
вляет 1000 руб. Имеет ли смысл

инвестору приобрести дополнительно эти акции или, наоборот,
продать

имеющиеся?


Задача №
3.10

Ha

основании данных табл.
требуется:

1.
Рассчитать показатели ковариации и коэффициента корреляции
портфеля инвестиций, сформированного из двух проектов
А
и
Б.

2.
Определить коэффициент вариации по каждому проекту, вхо
дящему в
состав портфеля инвестиций, и дать оценку степени неоп
ределенности
пол
учения ожидаемых результатов.

3.
Найти оптимальную структуру портфеля инвестиций и эффек
тивный
список комбинаций двух активов, если известно, что проекты могут быть
делимыми, а их финансовые результаты изменяются про
порционально доле
проекта в составе портф
еля инвестиций.

Составить письменное аналитическое заключение.


Таблица

-

Оценка ожидаемых денежных потоков по проектам
А
И
Б

Состояние
экономики

Вероят
ность, коэф.

Прогнозируемые денежные потоки (
CF
),
млн р.

Взвешенная величина
CF
,
млн р.



Проект
А

Проект Б

Проект
А

Проект
Б

Ситуация 1

0,05

8,5

3,9



Ситуация 2

0,5

5,6

6,7



Ситуация 3

0,3

4,8

8,2



Ситуация 4

0,15

2,0

12,6



Ожидаемая величина денежного потока
(
ECF
)




Задача № 3.11

Ha

основании данных табл.
требуется:

1.
Рассчитать
рентабельность инвестиции с использованием АРТ
-
модели
(модель финансового арбитража).


28

2.
На основе САРМ
-
модели определить рентабельность инвести
ции с
использованием значения бета
-
коэффициента.

3.
Составить аналитическое заключение.

4.
Исходные данные для расчета о
жидаемой рентабельности инвестиции с
использованием АРТ
-
модели

Факторы рыночного


(систематического) риска

Чувствитель
ность инвести
-
ции к влиянию
индивидуаль
ных факторов
систематиче
ского риска

Рисковая пре
мия, компен
-
сирующая воз
действие
инди
видуальн
ых факторов
сис
тематического риска, %

1. Колебания темпов роста промышлен
-
ного производства

0,4

3,0

2. Непредвиденное изменение в структу
ре
процентных ставок

1,5

8,0

3. Колебания рисковой премии у корпо
-
ративных облигаций

0,4

5,0

4. Неожиданный рост
инфляции

1,5

10,0

5. Резкий рост курса доллара США

1,8

15,0

*Безрисковая процентная ставка равна 28%


Задача №
3.12

Номинальная цена облигации
-

200 р., ставка купона (купонная
доходность)
-

14%, купонный доход выплачивается один раз в год. Инвестор
купил облигацию за 130 р. и через два года, не дожидаясь погашения, продал ее
за 160 р. (без учета накопленного купонного до
хода). Количество календарных
дней, прошедших с даты последней выплаты купонного дохода до дня расчета
по данной сделке,
-

180.

Тре
буется:
рассчитать конечную доходность данной облигации для
инвестора и рыночную цену, по которой она была им продана, с учетом
накопленного купонного дохода.


Задача №
3.13

Администрация области решает выпустить краткосрочные бес
купонные
облигации, разме
щаемые с дисконтом 13%. Банковская ставка по депозитам
составляет 45%. Облигации реализуются среди инвесторов
-

юридических лиц.
На какой срок выпускаются облига
ции? При расчете необходимо учесть
налогообложение.


Задача №
3.14

Трехмесячные государственны
е ценные бумаги реализуются на
первичном рынке с дисконтом 15%. Инвестор (юридическое лицо) может
вкладывать денежные средства, постоянно покупая в тече
нии года
государственные ценные бумаги, или приобрести корпо
ративные облигации со
сроком обращения 1 г
од и номинальной стоимостью, равной номинальной
стоимости трехмесячных цен
ных бумаг. Какой должна быть величина
купонной ставки корпо
ративной облигации, которая обеспечивала бы
инвестору с учетом налогообложения доходность, равную доходности
государствен
ных ценных бумаг?


29

Задача №
3.15

Администрация области решает выпустить трехмесячные долго
вые
обязательства, доход по которым выплачивается в виде дискон
та. Банковская
ставка по депозитам
-

15%, по кредитам
-

25%. Обя
зательства размещаются
среди произво
дственных предприятий. Оп
ределите размер дисконта (при
расчете необходимо учесть налогообложение).


Задача №
3.16

Первый инвестор приобрел государственную краткосрочную облигацию
по курсу 75%, а затем реализовал ее по курсу 85%. Второй инвестор купил
корп
оративную облигацию с нулевым купо
ном по курсу 76%. По какому курсу
он должен реализовать кор
поративную облигацию, чтобы получить прибыль в
1,5 раза боль
шую, чем первый инвестор?


Задача №
3.17

Корпоративная облигация с нулевым купоном и сроком обраще
ния 1 год
реализуется по курсу 86%. По какому курсу необходи
мо приобрести на
аукционе государственные облигации с нулевым купоном со сроком обращения
3 месяца, чтобы годовая доходность по обеим облигациям с учетом
налогообложения и реинвестирова
ния доход
ов была бы одинаковой?


Задача №
3.18

Инвестор (юридическое лицо) приобрел облигацию федерально
го займа с
переменным купоном по курсу 102,28% и через 34 дня продал ее по курсу
118,36%. Длительность текущего купонного пе
риода составляет 186 дней,
ставка к
упонного дохода
-

24,56% годо
вых. Рассчитайте сумму налога на
прибыль, полученную в результа
те этих операций.


Задача №
3.18

Бескупонная облигация была куплена за 106 дней, а продана за 32 дня до
своего погашения. В момент покупки процентная ставка на ры
нке составляла
31 % годовых, а в момент продажи
-

24% годо
вых. Рассчитайте доходность
операции купли
-
продажи.


Задача №
3.19

Акция имеет текущую рыночную цену 100 р. Еженедельный рост
рыночной цены акции составляет 10 р. Определите макси
мально возможный
ежемесячный процент, который банк предла
гает своим вкладчикам (по простой
процентной ставке), если из
вестно, что спустя 10 месяцев покупать акции
станет невыгодно, так как доходность от вложения средств в банк станет выше
до
ходности, обеспечиваемой рост
ом курсовой цены акций. Налого
обложение
не учитывается. Считается, что каждый месяц содер
жит 4 недели, а прирост
курсовой стоимости акции происходит в конце каждой недели.




30

Задача №
3.20

Инвестор приобретает опцион колл на 10 акций компании
А
с ценой
исполнения 76 р. за акцию. Премия, уплаченная инвестором надписателю
опциона, составила 8 р. за акцию. На момент исполне
ния опциона курсовая
цена акции составила 92 р. Подсчитайте внут
реннюю цену опционного
контракта и прибыль (убыток) инвестора.


Задача №
3.21

Продавец реализует опцион колл на 5 акций компании С с ценой
исполнения 240 р. Премия, полученная продавцом, составляет 30 р. за акцию.
На момент исполнения опциона курсовая цена акции
С
составила 270 р.
Рассчитайте внутреннюю цену опционного

кон
тракта и прибыль (убыток)
продавца (надписателя) опциона.


Задача №
3.22

Опцион пут дает право продать 10 акций компании
В
по цене 42 р. за
акцию. Премия, уплаченная надписателю, составила 4,5 р. за акцию. Ко дню
исполнения опциона рыночная цена акции

компании
В
упала до 36 р.
Рассчитайте внутреннюю цену опционного кон
тракта и прибыль (убыток) его
держателя и надписателя.


Задача № 3.23

Структура источников капитала предприятия представлена в таблице.

Источник средств

Балансовая стоимость
капитала,
тыс. руб.

Средняя стоимость
источника, %

1. Краткосрочный заемный
капитал

10 000

18,0

2. Долгосрочный заемный
капитал

20 000

16,0*

3. Обыкновенные акции

14 000

21,0

4. Привилегированные акции

1 000

20,0

5. Нераспределенная прибыль

5 000

19,0

* Без
учета налога на прибыль

Проценты по долгосрочному кредиту выплачиваются до расче
та налога на
прибыль. Ставка налога на прибыль 20%.

Требуется

рассчитать средневзвешенную стоимость предприя
тия. Расчет
провести по долгосрочным источникам.


Задача №
3.24

Рыночная цена акций составляет 1000 руб., ожидается выплата годового
дивиденда в сумме 250 руб., который ежегодно будет уве
личиваться на 3%.
Расходы по эмиссии составляют 2% от фактиче
ской цены акции.


31

Требуется

определить цену акционерного капитала.


Зад
ача №
3.2
5

Данные по акциям предприятий А, Б и В приведены в таблице.

Требуется

определить стоимость акционерного капитала для предприятий
А, Б и В.

Тип акции

Безрисковая

ставка

доходности, %

Средняя

доходность

на рынке, %

Бэта
-

коэффициент

по акциям

А

5

12

0,8

Б

5

12

1,0

В

5

12

1,2



32

Список рекомендуемой литературы


Основная литература:



1.1

Коммерческая оценка инвестиций

: учеб. пособие для вузов,
обучающихся

по специальности "Финансы и кредит" / В. Е. Есипов [и др.] ;
под общ. ред. В.Е. Есипова.
-

М. : КНОРУС, 2014.
-

697 с.

1.2.

Инвестиционный анализ

[Текст]: учеб. пособие для вузов, обучающихся
по направлениям подгот. 080100.62 "Экономика" и 080200.62 "Мене
джмент"
(квалификация "бакалавр") / И. С. Межов [и др.] ; под ред. И.С. Межова.
-

М. :
КНОРУС, 2014.
-

415 с

1.3
Киселева, О.В.

Инвестиционный анализ [Текст]: учеб. пособие по
специальностям "Бухгалт. учет, анализ и аудит", "Мировая экономика" и
"Финансы

и кредит" / О. В. Киселева, Ф. С. Макеева.
-

2
-
е изд., перераб. и доп.
-

М. : КНОРУС, 2015.
-

208 с



Дополнительная литература

2.1
Блау С.Л.

Инвестиционный анализ [Текст]: Учебник для бакалавров / С.Л.
Блау.


М.: Издательско
-
торговая компания "Дашков и
К", 2014.


256 с.

2.2

Экономическая оценка инвестиций

: учеб. для вузов по специальности
"Экономика и упр. на предприятии (по отраслям)" / под ред. М.И. Римера.
-

4
-
е
изд., перераб. и доп.
-

СПб. : Питер, 2011.
-

425 с

2.3
Севостьянов А.В.

Экономическая

оценка недвижимости и инвестиции :
учеб. для сред. проф. образования / А. В. Севостьянов.
-

М. : Академия, 2008.
-

304 с.

2.4 Экономическая оценка инвестиций : учеб.
-
практ. пособие [для вузов] / О.
С. Сухарев, С. В. Шманев, А. М. Курьянов ; под науч. ред.

О.С. Сухарева.
-

М.
:
Альфа
-
Пресс, 2008.
-

242 с.









КУЗНЕЦОВ СЕРГЕЙ ГРИГОРЬЕВИЧ









ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

И
ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ



Методические указания
по выполнению контрольной работы

для студентов
2

курса
заочной формы,
обучающихся по

направлению

магистратуры 38.04.01 "Экономика"








Фрмат 60

x

84

1/16 Объем

2,0

п.л.

Тираж 30 экз Заказ Бесплатно








Брянская государственная инженерно
-
технологическая академия,

241037, г.
Брянск, пр
-
т Станке Димитрова, 3






34















































35















































36



























Приложенные файлы

  • pdf 1019205
    Размер файла: 882 kB Загрузок: 1

Добавить комментарий