Инвестиционный менеджмент


АЛМАТИНСКАЯ АКАДЕМИЯ ЭКОНОМИКИ И СТАТИСТИКИ

УТВЕРЖДЕНО
на заседании Учебно-методического совета ААЭС Протокол № ___от _________2012г.
Председатель УМС, проректор по УР, профессор
_________________________ Машанова Р.К
УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС ДИСЦИПЛИНЫ
(УМКД)
по дисциплине «Инвестиционный менеджмент»
Специальности «Cпециальности «5B050700 – Менеджмент»
Алматы, 2012 г.
Учебно-методический комплекс дисциплины
_______________________________________________
разработан к.э.н., доцентом кафедры «Экономика и менеджмент» Бельдебаева А.Б.
Обсуждено и рекомендовано на заседании кафедры «ЭиМ», протокол № 1 от «27» август 2012 г.
Зав. кафедрой «ЭиМ»
к.э.н., профессор _________ Сейтхамзина Г.Ж.
Одобрено на заседании учебно-методического совета ААЭС , № 1 от «27» август 2012 г.
Председатель учебно-методическогосовета академии ААЭС, проректор по УР
профессор _____________ Машанова Р.К.
Содержание
Типовая учебная программа дисциплины
(для обяз. компанента)
4
Рабочая учебная программа дисциплины
5
Силлабус (учебная программа дисциплины)
14
Лекционный комплекс
27
Методические указания по выполнению практических (семинарских) занятий
73
Методические указания по выполнению самостоятельной работы студента под руководством преподавателя
78
Методические указания по выполнению самостоятельной работы студента
84
Карта учебно-методической обеспеченности дисциплины
90
АЛМАТИНСКАЯ АКАДЕМИЯ ЭКОНОМИКИ И СТАТИСТИКИ
Кафедра «Экономика и менеджмент»
РАБОЧАЯ УЧЕБНАЯ ПРОГРАММА ДИСЦИПЛИНЫ
Наименование дисциплины: «Инвестиционный менеджмент»
Специальность: «5В050700 – Менеджмент»
Форма обучения
Очное
обучение
Всего кредита 3
Курс 3
Семестр 6
Экзамен (семестр) 6
Лекции (часов) 30
Практические занятия (часов) 15
СРСП (часов) 30
СРС (часов) 60
Итого 135
Алматы, 2015г.
1. Сведение о преподавателе Абилкасова Бахыт Нурмашевна, «Экономика и менеджмент».
2. Пререквизиты дисциплины Для изучения данной дисциплины необходимо усвоение следующих дисциплин «Экономическая теория», «Макро- и микроэкономики», «Экономики предприятия», «Менеджмент», «Инновационный менеджмент», «Основы предпринимательской деятельности», «Маркетинг» и др.
3. Постреквизиты дисциплины Знания, полученные при изучении дисциплины «Инвестиционный менеджмент», используются при освоении следующих дисциплин: «Международные экономические отношения», «Финансы и кредит» и др.
4. Описание дисциплины В современной казахстанской экономике важнейшими задачами, требующими неотложного решения, являются управление и стимулирование инвестиционных процессов, осуществляемые с помощью методов и способов инвестиционного менеджмента. Последнее занимает особое место в системе методов современного менеджмента и определяет основу развития и будущее каждой организации. Без правильного определения направлений и объемов инвестиций в основные средства, человеческий капитал, системы управления развитие прекращается, теряются конкурентоспособность и жизнеспособность организации.Чем больше людей быстрей и качественнее освоят методы инвестиционного менеджмента, тем точнее и правильнее станут их решения, тем выше будет эффективность каждой компании и экономики стран в целом, тем устойчивее будут развиваться мировые рынки.
5. Цель изучения дисциплины «Инвестиционный менеджмент» заключается в приобретении теоретических знаний по инвестиционным проектам, формировании практических навыков и умений разработки инвестиционных проектов и анализа их эффективности.
6. Задачи изучения дисциплины Основной задачей изучения дисциплины предполагают изучение теоретических и методологических основ инвестиционного проектирования; освоение системы методов разработки инвестиционных проектов.
8. Календарно-тематический пландисциплины «Инвестиционный менеджмент»

п/пНазвание темы Количество часов
Очное отделение
Всего Лекции Прак. зан. Лаб. зан. СРСП СРС
1 Инвестиции и инвестиционный проект как объекты управления 9 2 1 2 4
2 Основы инвестиционного менеджмента 9 2 1 2 4
3 Инвестиционные стратегии и принятие инвестиционных решений 9 2 1 2 4
4 Жизненный цикл инвестиционного проекта 9 2 1 2 4
5 Инвестиционное планирование 9 2 1 2 4
6 Методологические основы анализа эффективности инвестиционных проектов 9 2 1 2 4
7 Дисконтные методы анализа эффективности инвестиционных проектов 18 4 2 4 8
8 Влияние факторов риска на инвестиционные проекты 18 4 2 4 8
9 Финансирование инвестиционных проектов 9 2 1 2 4
10 Формирование и управление инвестиционным портфелем 9 2 1 2 4
11 Управление инвестиционным процессом в экономической системе 18 4 2 4 8
Итого: 135 30 15 30 60
9. План лекций, практических (семинарских), лабораторных занятий
№ темы План лекций План
практических занятий
Экономическое содержание инвестиций. Роль инвестиций. Классификация и виды инвестиций. Реальные и финансовые инвестиции. Прямые и портфельные инвестиции. Капиталообразующая и денежная основа инвестиций. Понятие об инвестиционном проекте. Виды инвестиционных проектов. Субъекты и объекты инвестиций. Стратегические и косвенные инвесторы. 1. Понятие инвестиций, варианты их классификации.
2. Основные отличия между инвестициями и капитальными вложениями
3. Для достижения каких целей необходимы инвестиции на микроуровне?
4. Охарактериззовать реальные и финансовые инвестиции.
5. Субъекты и объекты инвестиций.
Значение инвестиционного менеджмента в бизнесе. Функции и задачиинвестиционного менеджмента. Функции финансового менеджера по инвестициям. Финансовый механизм и его структура. 1. Сущность инвестиционного менеджмента
2. Функции инвестиционного менеджмента
3. Инвестиционный менеджмент – система экономического управления
4. Инвестиционный механизм и его элементы
5. Фирма: открытая или закрытая система.
6. Роль внутренней и внешней среды фирмы в решении инвестиционных задач.
7. Роль времени в функционировании инвестиционного механизма предприятия.
8. Возможность использования времени для повышения финансовой эффективности инвестиций.
Инвестиционная стратегия предприятия. Основные методы выбора инвестиционных проектов. Инвестиционные решения как социальный процесс. Основы выбора инвестиционных решений. Понятие инвестиционных решений. Стадии принятия и осуществления инвестиционных решений. 1. Многовариантностьинвестиционных решений в условиях существования различных сфер приложения капиталов (временно свободных и заемных).
2. Основные методы выбора инвестиционного проекта.
3. Окончательное решение об эффективности и целесообразности инвестиционного проекта.
4. Рейтинг возможных проектов.
Жизненный цикл инвестиционного проекта. Основные стадии и этапы реализации инвестиционных проектов. Предынвестиционная стадия. Инвестиционная стадия. Эксплуатационная стадия. 1. В чем заключается понятие ценности денег во времени? Как вы считаете, нужно ли учитывать ценность денег во времени, если инфляция отсутствует?
2. В чем заключается двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта?
3. Перечислите стадии инвестиционного проекта.
4. Дайте характеристику направлением проектного анализа (технический, коммерческий, организационный, социальный, экологический, организационный, социальный).5. Что такое жизненный цикл инвестиционного проекта, из каких стадий он состоит, от чего зависит?
Составление технико-экономического обоснования. Бизнес-план инвестиционного проекта. Целевое назначение и типовая структура, методика составления бизнес-плана инвестиционного проекта. Реализация бизнес-плана. Основы управления проектами. Цели и задачи управления проектами. 1. Отличие бизнес- плана инвестиционного проекта отего технико–экономического обоснование
2. Сущность и цели мониторинга бизнес- плана
3. Структура бизнес- плана.
4. Этапы разработки бизнес- плана.
Будущая и текущая стоимость проекта. Методика простого и сложного процента. Учет инфляционного обесценения денег в принятии финансовых решений. Денежный поток и финансовая рента. Аннуитет. 1. Основные методы начисления процентных денег и возможности их применения в практике инвестиционного менеджмента.
2. Дайте понятие денежного потока и финансовой ренты.
3. Порядок определения «стоимости» («цены») капитала инвестиционного проекта.
Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов. Показатели эффективности проектов. Показатели коммерческой эффективности проектов. Показатели бюджетной эффективности проектов. Показатели экономической эффективности проектов. Статические методы оценки. Сроки окупаемости инвестиций. Коэффициент эффективности инвестиций. Динамические методы оценки. Чистый дисконтированный доход. Индекс рентабельности инвестиций. Внутренняя норма прибыльности. Дисконтированный срок окупаемости проектов. 1. В чем заключается двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта.
2. Перечислите и охарактеризуйте основные отличия общественной и коммерческой эффективности инвестиционного проекта.
3. С какой целью определяется эффективность участия в проекте.
4. Перечислите основные задачи, которых приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов.
5. Какие две группы методов оценки инвестиционных проектов различают?
Понятия неопределенности и риска. Классификация проектных рисков. Этапы процесса оценки риска. Методы оценки риска. Качественная оценка рисков проекта. Диверсификация. Лимитирование. Хеджирование. Страхование. Количественный подход к анализу проектных рисков. Определение размера риска. Применение математического ожидания, дисперсии и среднеквадратического отклонения для определения размера риска. Анализ сценариев. Методы оценки рисков с учетом распределений вероятностей. Критерий MAXIMAX. Критерий MAXIMIN(критерий Вальда). Критерий MINIMAX (критерий Сэвиджа). Критерий пессимизма-оптимизма Гурвица. 1. Понятие риск и неопределенность, их основные отличие
2. Перечислите и охарактеризуйте основные инвестиционные риски.
3. В чем заключается анализ рисков? Перечислите основные его виды.
4. Дайте определение и охарактеризуйте качественный анализ проекта.
5. Опишите процесс количественного анализа.
6. В чем заключается анализ чувствительности проекта?
Общая характеристика инвестиционных ресурсов, их классификация. Внешние и внутренние источники инвестиций. Собственные средства предприятий. Прибыль как источник финансирования инвестиций. Амортизационные отчисления. Земные и привлеченные внебюджетные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятий. Кредиты банков как наиболее мобилизуемые ресурсы на финансовом рынке. Портфельное финансирование. Облигационные займы. Лизинговое финансирование. Бюджетные инвестиционные ресурсы. Инвестиционные ассигнования. Бюджетные кредиты. Сбережения населения – как источник инвестиционной деятельности государства. 1. Источники инвестиций
2. Собственные средства предприятия
3. Заемные средства
4. Особенности источников финансирования при ведении капитального строительства хозяйственным способом
5. Суть лизинга как специфического метода финансирования инвестиций, его преимущества и недостатки
Общая характеристика портфельных инвестиций. Политика управления портфелем ценных бумаг. Доход и доходность от операций с ценными бумагами. Анализ надежности ценных бумаг. 1. Структура портфеля, портфельные соображения.
2. Надежность, ликвидность и доходность портфеля ценных бумаг.
3. Этапы управления портфелем ценных бумаг.
4. Политика агрессивного и консервативного инвестора.
5. Оценка уровня финансового левериджа, как показателя устойчивости акционерного общества.
6. Финансовая отчетность эмитента – как информационная база для принятия решений по управлению портфелем ценных бумаг.
7. Динамика и рекомендуемые значения показателей надежности ценных бумаг.
Понятие инвестиционной политики, цели и задачи инвестиционной политики. Инвестиционная политика Казахстана как неотъемлемая часть экономической политики государства. Региональная ИП, отраслевая ИП. ИП политика хозяйствующих субъектов. Механизм и основные принципы реализации инвестиционной политики государства. Создание благоприятной инвестиционной среды для инвесторов. Деятельность государственных органов, ответственных за проведение инвестиционной политики. Совет иностранных инвесторов при Президенте РК. Соотношение понятия «инвестиционный климат» с другими понятиями инвестиционного анализа. Понятие инвестиционной активности. Стимулирование инвестиционной активности предприятий реального сектора. 1. Факторы, влияющие на эффективность инвестиции на макроуровне, их классификация
2. Факторы, влияющие на эффективность инвестиций на региональном уровне
3. Понятие инвестиционной привлекательности на макроуровне, региональном уровне и на уровне предприятия
4. Показатели, характеризующие масштабы инвестиционной деятельности на макроуровне, региональном уровне и на уровне предприятия?
5. Значение инвестиционной политики на макроуровне
6. Взаимосвязь между амортизационной, инвестиционной и научно – технической политикой
10. График проведения СРСП

п/пЗадание СРСП Форма проведения СРСП
Очное обучение
1 1. Охарактеризуйте понятие инвестиций, приведите варианты их классификации.
2. В чем заключаются основные отличия между инвестициями и капитальными вложениями?
3. Для достижения каких целей необходимы инвестиции на микроуровне?
4. Охарактеризуйте реальные и финансовые инвестиции. Устный опрос
2 1. Сущность инвестиционного менеджмента
2. Функции инвестиционного менеджмента
3. Инвестиционный менеджмент – система экономического управления
4. Инвестиционный механизм и его элементы
5. Фирма: открытая или закрытая система.
6. Роль внутренней и внешней среды фирмы в решении инвестиционных задач.
7. Роль времени в функционировании инвестиционного механизма предприятия.
8. Возможность использования времени для повышения финансовой эффективности инвестиций. Устный опрос
3 1. Многовариантностьинвестиционных решений в условиях существования различных сфер приложения капиталов (временно свободных и заемных).
2. Основные методы выбора инвестиционного проекта.
3. Окончательное решение об эффективности и целесообразности инвестиционного проекта.
4. Рейтинг возможных проектов. Дискуссия
4 1. В чем заключается понятие ценности денег во времени? Как вы считаете, нужно ли учитывать ценность денег во времени, если инфляция отсутствует?
2. В чем заключается двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта?
3. Перечислите стадии инвестиционного проекта.
4. Дайте характеристику направлением проектного анализа (технический, коммерческий, организационный, социальный, экологический, организационный, социальный).5. Что такое жизненный цикл инвестиционного проекта, из каких стадий он состоит, от чего зависит? Письменная работа
5 1. В чем состоит отличие бизнес- плана инвестиционного проекта отего технико–экономического обоснование?
2. В чем заключается и для каких целей проводится мониторинг бизнес- плана?
3. Структура бизнес- плана.
4. Этапы разработки бизнес- плана. Устный опрос
6 1. Основные методы начисления процентных денег и возможности их применения в практике инвестиционного менеджмента.
2. Дайте понятие денежного потока и финансовой ренты.
3. Порядок определения «стоимости» («цены») капитала инвестиционного проекта. Дискуссия
7 1. В чем заключается двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта.
2. Перечислите и охарактеризуйте основные отличия общественной и коммерческой эффективности инвестиционного проекта.
3. С какой целью определяется эффективность участия в проекте.
4. Перечислите основные задачи, которых приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов.
5. Какие две группы методов оценки инвестиционных проектов различают? Устный опрос
8 1. Что такое риск и неопределенность, в чем заключаются их основные отличие?
2. Перечислите и охарактеризуйте основные инвестиционные риски.
3. В чем заключается анализ рисков? Перечислите основные его виды.
4. Дайте определение и охарактеризуйте качественный анализ проекта.
5. Опишите процесс количественного анализа.
6. В чем заключается анализ чувствительности проекта? Устный опрос
9 1. Какие источники инвестиций вы знаете?
2. Что относится к собственным средствам предприятия?
3. Что относится к заемным средствам?
4. Каковы особенности источников финансирования при ведении капитального строительства хозяйственным способом?
5. Какова суть лизинга как специфического метода финансирования инвестиций, его преимущества и недостатки? Дискуссия
10 1. Структура портфеля, портфельные соображения.
2. Надежность, ликвидность и доходность портфеля ценных бумаг.
3. Этапы управления портфелем ценных бумаг.
4. Политика агрессивного и консервативного инвестора.
5. Оценка уровня финансового левериджа, как показателя устойчивости акционерного общества.
6. Финансовая отчетность эмитента – как информационная база для принятия решений по управлению портфелем ценных бумаг.
7. Динамика и рекомендуемые значения показателей надежности ценных бумаг. Обсуждение проблем и ответы на вопросы
11 1. Какие факторы влияют на эффективность инвестиции на макроуровне, их классификация?
2. Какие факторы влияют на эффективность инвестиций на региональном уровне?
3. Что понимается под инвестиционной привлекательностью на макроуровне, региональном уровне и на уровне предприятия?
4. Какие показатели характеризуют масштабы инвестиционной деятельности на макроуровне, региональном уровне и на уровне предприятия?
5. Каково значение инвестиционной политики на макроуровне?
6. В чем проявляется взаимосвязь между амортизационной, инвестиционной и научно – технической политикой? Устный опрос
11. График выполнения и сдачи заданий по СРС

п/пЗадание СРС Форма контроля Срок сдачи
Очное обучение
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов I –аянеделя1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов II -ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов III –ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов IV –ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов V-ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов VI -ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов VII –ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов VIII – ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов IX-ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов X-ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов XI-ая неделя
12. Список основной и дополнительной литературы
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА
Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
Закон РК «О рынке ценных бумаг» от 02.07.2003г
«Стратегия индустриально-инновационного развития Казахстана до 2015 года».
Аньшин В.М. «Инвестиционный анализ». М., «Дело», 2000
Бузова И.А., МаховиковаГ.А. «Коммерческая оценка инвестиций». С.-П. «Питер», 2003
Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г
ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ЛИТЕРАТУРА
Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
Ложникова А.В. «Инвестиционные механизмы в реальной экономике». М., «МЗ-Пресс», 2001
Мамырова М.К. «Эффективность инвестиций в промышленном производстве». Алматы, «Экономика», 2001
Нурсеитова Р.А. «Механизм регулирования инвестиционного процесса: финансово-банковский аспект». Алматы, «БИС», 200Г
Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
Сергеев И.В., Веретенникова И.И. «Организация и финансирование инвестиций». М., «Финансы и статистика», 2000
СейтказиеваA.M. «Инвестиционная деятельность предприятий», А., «Экономика», 1999
Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М, 1995г.
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. СПб,2004г.
Алматинская академия экономики и статистики
Кафедра «Экономика и менеджмент»
ПРОГРАММА ОБУЧЕНИЯ ПО ДИСЦИПЛИНЕ (SYLLABUS)
ДЛЯ СТУДЕНТА
Наименование дисциплины: «Инвестиционный менеджмент»
Специальность: «5В050700 – Менеджмент»
Форма обучения
Очное
обучение
Всего кредита 3
Курс 3
Семестр 6
Экзамен (семестр) 6
Лекции (часов) 30
Практические занятия (часов) 15
СРСП (часов) 30
СРС (часов) 60
Итого 135
Алматы, 2012г.
1. Сведение о преподавателе Абилкасова Б.Н. старший преподаватель «Экономика и менеджмент».
2. Пререквизиты дисциплины Для изучения данной дисциплины необходимо усвоение следующих дисциплин «Экономическая теория», «Макро- и микроэкономики», «Экономики предприятия», «Менеджмент», «Инновационный менеджмент», «Основы предпринимательской деятельности», «Маркетинг» и др.
3. Постреквизиты дисциплины Знания, полученные при изучении дисциплины «Инвестиционный менеджмент», используются при освоении следующих дисциплин: «Международные экономические отношения», «Финансы и кредит» и др.
4. Описание дисциплины В современной казахстанской экономике важнейшими задачами, требующими неотложного решения, являются управление и стимулирование инвестиционных процессов, осуществляемые с помощью методов и способов инвестиционного менеджмента. Последнее занимает особое место в системе методов современного менеджмента и определяет основу развития и будущее каждой организации. Без правильного определения направлений и объемов инвестиций в основные средства, человеческий капитал, системы управления развитие прекращается, теряются конкурентоспособность и жизнеспособность организации.Чем больше людей быстрей и качественнее освоят методы инвестиционного менеджмента, тем точнее и правильнее станут их решения, тем выше будет эффективность каждой компании и экономики стран в целом, тем устойчивее будут развиваться мировые рынки.
5. Цель изучения дисциплины «Инвестиционный менеджмент» заключается в приобретении теоретических знаний по инвестиционным проектам, формировании практических навыков и умений разработки инвестиционных проектов и анализа их эффективности.
6. Задачи изучения дисциплины Основной задачей изучения дисциплины предполагают изучение теоретических и методологических основ инвестиционного проектирования; освоение системы методов разработки инвестиционных проектов.
8. Календарно-тематический пландисциплины «Инвестиционный менеджмент»

п/пНазвание темы Количество часов
Очное отделение
Всего Лекции Прак. зан. Лаб. зан. СРСП СРС
1 Инвестиции и инвестиционный проект как объекты управления 9 2 1 2 4
2 Основы инвестиционного менеджмента 9 2 1 2 4
3 Инвестиционные стратегии и принятие инвестиционных решений 9 2 1 2 4
4 Жизненный цикл инвестиционного проекта 9 2 1 2 4
5 Инвестиционное планирование 9 2 1 2 4
6 Методологические основы анализа эффективности инвестиционных проектов 9 2 1 2 4
7 Дисконтные методы анализа эффективности инвестиционных проектов 18 4 2 4 8
8 Влияние факторов риска на инвестиционные проекты 18 4 2 4 8
9 Финансирование инвестиционных проектов 9 2 1 2 4
10 Формирование и управление инвестиционным портфелем 9 2 1 2 4
11 Управление инвестиционным процессом в экономической системе 18 4 2 4 8
Итого: 135 30 15 30 60
9. План лекций, практических (семинарских), лабораторных занятий
№ темы План лекций План
практических занятий
Экономическое содержание инвестиций. Роль инвестиций. Классификация и виды инвестиций. Реальные и финансовые инвестиции. Прямые и портфельные инвестиции. Капиталообразующая и денежная основа инвестиций. Понятие об инвестиционном проекте. Виды инвестиционных проектов. Субъекты и объекты инвестиций. Стратегические и косвенные инвесторы. 1. Понятие инвестиций, варианты их классификации.
2. Основныеотличия между инвестициями и капитальными вложениями
3. Для достижения каких целей необходимы инвестиции на микроуровне?
4. Охарактериззовать реальные и финансовые инвестиции.
5. Субъекты и объекты инвестиций.
Значение инвестиционного менеджмента в бизнесе. Функции и задачиинвестиционного менеджмента. Функции финансового менеджера по инвестициям. Финансовый механизм и его структура. 1. Сущность инвестиционного менеджмента
2. Функции инвестиционного менеджмента
3. Инвестиционный менеджмент – система экономического управления
4. Инвестиционный механизм и его элементы
5. Фирма: открытая или закрытая система.
6. Роль внутренней и внешней среды фирмы в решении инвестиционных задач.
7. Роль времени в функционировании инвестиционного механизма предприятия.
8. Возможность использования времени для повышения финансовой эффективности инвестиций.
Инвестиционная стратегия предприятия. Основные методы выбора инвестиционных проектов. Инвестиционные решения как социальный процесс. Основы выбора инвестиционных решений. Понятие инвестиционных решений. Стадии принятия и осуществления инвестиционных решений. 1. Многовариантностьинвестиционных решений в условиях существования различных сфер приложения капиталов (временно свободных и заемных).
2. Основные методы выбора инвестиционного проекта.
3. Окончательное решение об эффективности и целесообразности инвестиционного проекта.
4. Рейтинг возможных проектов.
Жизненный цикл инвестиционного проекта. Основные стадии и этапы реализации инвестиционных проектов. Предынвестиционная стадия. Инвестиционная стадия. Эксплуатационная стадия. 1. В чем заключается понятие ценности денег во времени? Как вы считаете, нужно ли учитывать ценность денег во времени, если инфляция отсутствует?
2. В чем заключается двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта?
3. Перечислите стадии инвестиционного проекта.
4. Дайте характеристику направлением проектного анализа (технический, коммерческий, организационный, социальный, экологический, организационный, социальный).5. Что такое жизненный цикл инвестиционного проекта, из каких стадий он состоит, от чего зависит?
Составление технико-экономического обоснования. Бизнес-план инвестиционного проекта. Целевое назначение и типовая структура, методика составления бизнес-плана инвестиционного проекта. Реализация бизнес-плана. Основы управления проектами. Цели и задачи управления проектами. 1. Отличие бизнес- плана инвестиционного проекта отего технико–экономического обоснование
2. Сущность и цели мониторинга бизнес- плана
3. Структура бизнес- плана.
4. Этапы разработки бизнес- плана.
Будущая и текущая стоимость проекта. Методика простого и сложного процента. Учет инфляционного обесценения денег в принятии финансовых решений. Денежный поток и финансовая рента. Аннуитет. 1. Основные методы начисления процентных денег и возможности их применения в практике инвестиционного менеджмента.
2. Дайте понятие денежного потока и финансовой ренты.
3. Порядок определения «стоимости» («цены») капитала инвестиционного проекта.
Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов. Показатели эффективности проектов. Показатели коммерческой эффективности проектов. Показатели бюджетной эффективности проектов. Показатели экономической эффективности проектов. Статические методы оценки. Сроки окупаемости инвестиций. Коэффициент эффективности инвестиций. Динамические методы оценки. Чистый дисконтированный доход. Индекс рентабельности инвестиций. Внутренняя норма прибыльности. Дисконтированный срок окупаемости проектов. 1. В чем заключается двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта.
2. Перечислите и охарактеризуйте основные отличия общественной и коммерческой эффективности инвестиционного проекта.
3. С какой целью определяется эффективность участия в проекте.
4. Перечислите основные задачи, которых приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов.
5. Какие две группы методов оценки инвестиционных проектов различают?
Понятия неопределенности и риска. Классификация проектных рисков. Этапы процесса оценки риска. Методы оценки риска. Качественная оценка рисков проекта. Диверсификация. Лимитирование. Хеджирование. Страхование. Количественный подход к анализу проектных рисков. Определение размера риска. Применение математического ожидания, дисперсии и среднеквадратического отклонения для определения размера риска. Анализ сценариев. Методы оценки рисков с учетом распределений вероятностей. Критерий MAXIMAX. Критерий MAXIMIN (критерий Вальда). Критерий MINIMAX (критерий Сэвиджа). Критерий пессимизма-оптимизма Гурвица. 1. Понятие риск и неопределенность, их основные отличие
2. Перечислите и охарактеризуйте основные инвестиционные риски.
3. В чем заключается анализ рисков? Перечислите основные его виды.
4. Дайте определение и охарактеризуйте качественный анализ проекта.
5. Опишите процесс количественного анализа.
6. В чем заключается анализ чувствительности проекта?
Общая характеристика инвестиционных ресурсов, их классификация. Внешние и внутренние источники инвестиций. Собственные средства предприятий. Прибыль как источник финансирования инвестиций. Амортизационные отчисления. Земные и привлеченные внебюджетные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятий. Кредиты банков как наиболее мобилизуемые ресурсы на финансовом рынке. Портфельное финансирование. Облигационные займы. Лизинговое финансирование. Бюджетные инвестиционные ресурсы. Инвестиционные ассигнования. Бюджетные кредиты. Сбережения населения – как источник инвестиционной деятельности государства. 1. Источники инвестиций
2. Собственные средства предприятия
3. Заемные средства
4. Особенности источников финансирования при ведении капитального строительства хозяйственным способом
5. Суть лизинга как специфического метода финансирования инвестиций, его преимущества и недостатки
Общая характеристика портфельных инвестиций. Политика управления портфелем ценных бумаг. Доход и доходность от операций с ценными бумагами. Анализ надежности ценных бумаг. 1. Структура портфеля, портфельные соображения.
2. Надежность, ликвидность и доходность портфеля ценных бумаг.
3. Этапы управления портфелем ценных бумаг.
4. Политика агрессивного и консервативного инвестора.
5. Оценка уровня финансового левериджа, как показателя устойчивости акционерного общества.
6. Финансовая отчетность эмитента – как информационная база для принятия решений по управлению портфелем ценных бумаг.
7. Динамика и рекомендуемые значения показателей надежности ценных бумаг.
Понятие инвестиционной политики, цели и задачи инвестиционной политики. Инвестиционная политика Казахстана как неотъемлемая часть экономической политики государства. Региональная ИП, отраслевая ИП. ИП политика хозяйствующих субъектов. Механизм и основные принципы реализации инвестиционной политики государства. Создание благоприятной инвестиционной среды для инвесторов. Деятельность государственных органов, ответственных за проведение инвестиционной политики. Совет иностранных инвесторов при Президенте РК. Соотношение понятия «инвестиционный климат» с другими понятиями инвестиционного анализа. Понятие инвестиционной активности. Стимулирование инвестиционной активности предприятий реального сектора. 1. Факторы, влияющие на эффективность инвестиции на макроуровне, их классификация
2. Факторы, влияющие на эффективность инвестиций на региональном уровне
3. Понятие инвестиционной привлекательности на макроуровне, региональном уровне и на уровне предприятия
4. Показатели, характеризующие масштабы инвестиционной деятельности на макроуровне, региональном уровне и на уровне предприятия?
5. Значение инвестиционной политики на макроуровне
6. Взаимосвязь между амортизационной, инвестиционной и научно – технической политикой
10. График проведения СРСП

п/пЗадание СРСП Форма проведения СРСП
Очное обучение
1 1. Охарактеризуйте понятие инвестиций, приведите варианты их классификации.
2. В чем заключаются основные отличия между инвестициями и капитальными вложениями?
3. Для достижения каких целей необходимы инвестиции на микроуровне?
4. Охарактеризуйте реальные и финансовые инвестиции. Устный опрос
2 1. Сущность инвестиционного менеджмента
2. Функции инвестиционного менеджмента
3. Инвестиционный менеджмент – система экономического управления
4. Инвестиционный механизм и его элементы
5. Фирма: открытая или закрытая система.
6. Роль внутренней и внешней среды фирмы в решении инвестиционных задач.
7. Роль времени в функционировании инвестиционного механизма предприятия.
8. Возможность использования времени для повышения финансовой эффективности инвестиций. Устный опрос
3 1. Многовариантностьинвестиционных решений в условиях существования различных сфер приложения капиталов (временно свободных и заемных).
2. Основные методы выбора инвестиционного проекта.
3. Окончательное решение об эффективности и целесообразности инвестиционного проекта.
4. Рейтинг возможных проектов. Дискуссия
4 1. В чем заключается понятие ценности денег во времени? Как вы считаете, нужно ли учитывать ценность денег во времени, если инфляция отсутствует?
2. В чем заключается двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта?
3. Перечислите стадии инвестиционного проекта.
4. Дайте характеристику направлением проектного анализа (технический, коммерческий, организационный, социальный, экологический, организационный, социальный).5. Что такое жизненный цикл инвестиционного проекта, из каких стадий он состоит, от чего зависит? Письменная работа
5 1. В чем состоит отличие бизнес- плана инвестиционного проекта отего технико–экономического обоснование?
2. В чем заключается и для каких целей проводится мониторинг бизнес- плана?
3. Структура бизнес- плана.
4. Этапы разработки бизнес- плана. Устный опрос
6 1. Основные методы начисления процентных денег и возможности их применения в практике инвестиционного менеджмента.
2. Дайте понятие денежного потока и финансовой ренты.
3. Порядок определения «стоимости» («цены») капитала инвестиционного проекта. Дискуссия
7 1. В чем заключается двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта.
2. Перечислите и охарактеризуйте основные отличия общественной и коммерческой эффективности инвестиционного проекта.
3. С какой целью определяется эффективность участия в проекте.
4. Перечислите основные задачи, которых приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов.
5. Какие две группы методов оценки инвестиционных проектов различают? Устный опрос
8 1. Что такое риск и неопределенность, в чем заключаются их основные отличие?
2. Перечислите и охарактеризуйте основные инвестиционные риски.
3. В чем заключается анализ рисков? Перечислите основные его виды.
4. Дайте определение и охарактеризуйте качественный анализ проекта.
5. Опишите процесс количественного анализа.
6. В чем заключается анализ чувствительности проекта? Устный опрос
9 1. Какие источники инвестиций вы знаете?
2. Что относится к собственным средствам предприятия?
3. Что относится к заемным средствам?
4. Каковы особенности источников финансирования при ведении капитального строительства хозяйственным способом?
5. Какова суть лизинга как специфического метода финансирования инвестиций, его преимущества и недостатки? Дискуссия
10 1. Структура портфеля, портфельные соображения.
2. Надежность, ликвидность и доходность портфеля ценных бумаг.
3. Этапы управления портфелем ценных бумаг.
4. Политика агрессивного и консервативного инвестора.
5. Оценка уровня финансового левериджа, как показателя устойчивости акционерного общества.
6. Финансовая отчетность эмитента – как информационная база для принятия решений по управлению портфелем ценных бумаг.
7. Динамика и рекомендуемые значения показателей надежности ценных бумаг. Обсуждение проблем и ответы на вопросы
11 1. Какие факторы влияют на эффективность инвестиции на макроуровне, их классификация?
2. Какие факторы влияют на эффективность инвестиций на региональном уровне?
3. Что понимается под инвестиционной привлекательностью на макроуровне, региональном уровне и на уровне предприятия?
4. Какие показатели характеризуют масштабы инвестиционной деятельности на макроуровне, региональном уровне и на уровне предприятия?
5. Каково значение инвестиционной политики на макроуровне?
6. В чем проявляется взаимосвязь между амортизационной, инвестиционной и научно – технической политикой? Устный опрос
11. График выполнения и сдачи заданий по СРС

п/пЗадание СРС Форма контроля Срок сдачи
Очное обучение
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов I –аянеделя1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов II -ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов III –ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов IV –ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов V-ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов VI -ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов VII –ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов VIII – ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов IX-ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов X-ая неделя
1. Выполните практические задания
2. Подготовьте ответы на вопросы (см. Сборник заданий по СРС) Проверка письменных работ, рефератов XI-ая неделя
12. Список основной и дополнительной литературы
ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА
Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
Закон РК «О рынке ценных бумаг» от 02.07.2003г
«Стратегия индустриально-инновационного развития Казахстана до 2015 года».
Аньшин В.М. «Инвестиционный анализ». М., «Дело», 2000
Бузова И.А., МаховиковаГ.А. «Коммерческая оценка инвестиций». С.-П. «Питер», 2003
Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г
ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ЛИТЕРАТУРА
Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
Ложникова А.В. «Инвестиционные механизмы в реальной экономике». М., «МЗ-Пресс», 2001
Мамырова М.К. «Эффективность инвестиций в промышленном производстве». Алматы, «Экономика», 2001
Нурсеитова Р.А. «Механизм регулирования инвестиционного процесса: финансово-банковский аспект». Алматы, «БИС», 200Г
Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
Сергеев И.В., Веретенникова И.И. «Организация и финансирование инвестиций». М., «Финансы и статистика», 2000
СейтказиеваA.M. «Инвестиционная деятельность предприятий», А., «Экономика», 1999
Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М, 1995г.
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. СПб,2004г.
13. Вопросы по контролю учебных достижений студента (перечень вопросов для самоподготовки, для подготовки к итоговому контролю и др.)
13.1 Вопросы (тестовые задания) для проведения рубежного контроля
Вопросы для проведения рубежного контроля и промежуточной аттестации (экзамен)
Вопросы для проведения I рубежного контроля
Понятие инвестиций и их классификация.
Понятие инвестиционного проекта.
Классификация инвестиционных проектов.
Субъекты и объекты инвестиционной деятельности.
Понятие и содержание инвестиционного менеджмента.
Функции и задачи инвестиционного менеджмента.
Функции финансового менеджера по инвестициям.
Классификация инвестиционных стратегий.
Методы управления инвестициями.
Модели принятия инвестиционных решений.
Инвестиционные решения как социальный процесс.
Понятие жизненного цикла инвестиционного проекта.
Прединвестиционная фаза проектного цикла.
Инвестиционная фаза проектного цикла.
Эксплуатационная фаза проектного цикла.
Необходимость фазы послепроектной оценки.
Система планов в инвестиционной деятельности.
Стратегическое планирование.
Бизнес-план инвестиционного проекта.
Оперативно – календарное планирование.
Понятие эффективности инвестиционного проекта.
Будущая и текущая стоимость проекта.
Чистая текущая стоимость проекта.
Денежный поток и финансовая рента.
«Стоимость», или «цена», капитала инвестиционного проекта.
Метод чистой текущей стоимости.
Метод индекса рентабельности.
Метод внутренней нормы прибыли.
Метод динамического срока окупаемости.
Вопросы для проведения II рубежного контроля
Анализ сравнительной эффективности проектов с помощью дисконтных методов.
Метод модифицированной внутренней нормы прибыли.
Инвестиционный риск и его виды.
Вероятностный подход к оценке риска инвестиционного проекта.
Имитационная модель оценки риска.
Методика изменения денежного потока.
Влияние риска на чистую текущую стоимость проекта.
Модель поправки на риск ставки дисконта.
Управление проектным риском.
Общая характеристика инвестиционных ресурсов, их классификация.
Внешние и внутренние источники инвестиций.
Собственные средства предприятий.
Прибыль как источник финансирования инвестиций.
Амортизационные отчисления.
Земные и привлеченные внебюджетные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятий.
Кредиты банков как наиболее мобилизуемые ресурсы на финансовом рынке.
Портфельное финансирование.
Облигационные займы.
Лизинговое финансирование.
Бюджетные инвестиционные ресурсы.
Бюджетные кредиты.
Сбережения населения – как источник инвестиционной деятельности государства.
Понятие инвестиционного портфеля.
Оценка качества финансовых инструментов.
Взаимосвязь доходности финансовых инвестиций и рисков.
Управление инвестиционным портфелем.
Выбор инвестиционных проектов.
Инвестиционная привлекательность экономических систем.
Инвестиционный климат.
Инвестиционный рейтинг.
Государственное регулирование инвестиционной деятельности.
Стимулирование и государственная поддержка инвестиционной деятельности.
Контроль за инвестиционной деятельностью.
Основные направления государственной инвестиционной политики.
Национальная программа привлечения инвестиций в экономику Республики Казахстан.
Совершенствование управления инвестиционным процессом в экономической системе.
13.2 Экзаменационные вопросы
1.Под инвестициями понимается:
A) вложение средств, с определенной целью отвлеченных от непосредственного потребления, вложения в физические, денежные и нематериальные активы;
B) все виды внутренних перемещений денежных средств, которые не отражают реальных затрат или выгод страны;
C) размер предельного продукта, производимого при расходовании ресурса или фактора производства при его наиболее эффективном альтернативном использовании;
D)простая диаграмма, отражающая существо любой ситуации, характеризующейся неопределенностью;
E) процесс выравнивания монетарным путем напряженности, возникает в какой – либо социально – экономической среде.
2.Инвестиционный рынок состоит из:
A)рынка объектов реального инвестирования, рынка объектов финансового инвестирования и рынка объектов инновационных инвестиций;
B)фондового и денежного рынков;
C)рынка недвижимости и рынка научно- технических новаций;
D) промышленных объектов, акций, депозитов и лицензий;
E)рынка ценных бумаг.
3.Инвестиционный потенциал представляет собой:
A) количественную характеристику, учитывающую основные макроэкономические условия развития страны, региона или отрасли;
B) нормативные условия, создающие фон для нормального осуществления инвестиционной деятельности;
C) целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности;
D) макроэкономическое изучение инвестиционного рынка;
E) формирование инвестиционной стратегии.
4.Законодательные условия инвестирования представляют собой:
A)нормативные условия, создающие законодательный фон, на котором осуществляется инвестиционная деятельность;
B) размеры денежных средств, выделяемых на проведение инвестиционной политики;
C)порядок использования отдельных факторов производства, являющихся составными частями инвестиционного потенциала региона;
D) налоговые льготы и государственные гарантии инвестиционных рисков;
E) степень развития приватизационных процессов.
5.Инвестиционный риск региона определяется:
A) вероятностью потери инвестиций или дохода от них;
B) уровнем законодательного регулирования в стране;
C) степень развития приватизационных процессов;
D) развитием отдельных инвестиционных рынков;
E) размерами денежных средств вкладываемые в инвестиционный проект.
6.Инвестиционная деятельность – это:
A) вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли или достижение иного полезного эффекта;
B) совокупность политических, социально- экономических, финансовых, организационно – правовых факторов;
C) создание новой или усовершенствованной продукции, технического прогресса реализуемых в экономическом обороте;
D) использование результатов научных исследований и разработок, направленных на совершенствование процесса производства;
E) процесс создания и коммерческого использования технико-технологических нововведений.
7.Инвестиционные преференции – это:
A) преимущества адресного характера, предоставляемые в соответствии с законодательством РК юридическим лицам РК, осуществляющим реализацию инвестиционного проекта;
B) нормативные условия, создающие фон для нормального осуществления инвестиционной деятельности;
C) количественная характеристика, учитывающая основные макроэкономические условия развития страны, региона или отрасли;
D) размеры денежных средств, выделяемых на проведение инвестиционной политики;
E) порядок использование отдельных факторов производства, являющихся составными частями инвестиционного потенциала региона.
8.Государственные натурные гранты – это:
A) имущество, являющиеся собственностью РК, безвозмездно передаваемое в собственность либо в землепользование юридическому лицу РК для реализации инвестиционного проекта;
B) комплекс мероприятий предусматривающий инвестиции в создание новых, расширение и обновление действующих производств.
C)преимущества адресного характера, предоставляемых в соответствии с законодательством РК юридическим лицам РК, осуществляющим реализацию инвестиционного проекта;
D) количественная характеристика, учитывающая основные макроэкономические условия развития страны;
E) размеры денежных средств, выделяемых на проведение инвестиционной политики.
9.Инновационные инвестиции:
A)процесс создания и коммерческого использования технико–технологических нововведений;
B) вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли;
C) совокупность политических, социально – экономических, финансовых факторов;
D) вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности;
E) нет правильного ответа.
10.Собственные источники финансирования:
A) прибыль, амортизационные отчисления;
B) долгосрочные кредиты банков;
C) средства, полученные от эмиссии ценных бумаг;
D) средства, полученные от эмиссии инвестиционных сертификатов;
E) увеличение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев) отечественных и иностранных инвесторов.
11.Привлеченные источники: формируются за счет:
A)акционерного капитала посредством эмиссии собственных акций, облигаций и других ценных бумаг;
B) амортизационных отчислений;
C) выручки от реализации;
D) долгосрочных кредитов банков;
E) прибыли.
12.Кредит - это:
A) особая форма движения денег на началах возвратности, срочности, платности в интересах общественных потребностей;
B) форма организации денежного обращения в стране;
C) форма организации платежного обращения в стране;
D) форма организации безналичного обращения в стране;
E) форма передачи денег.
13.Межбанковские кредитные отношения с коммерческими векселями, осуществляемые на условиях продажи векселя с удержанием дисконта между коммерческим и центральным банком страны:
A) переучет;
B) учет;
C) авалирование;
D) дисконтирование;
E) продажа.
14.Операция, которая является финансированием под уступку денежного требования:
A) факторинг;
B) аваль;
C) аккредитив;
D) акцент;
E) форфейтинг.
15.Покупка банком или кредитным учреждением векселей до срока погашения с удержанием с векселедержателя дисконта:
A) учет;
B) аваль;
C) акцентD) переучет;
E) доминиляция.
16.Кредитование экспорта путем покупки коммерческих векселей без оборота на продавца. Форма трансформации коммерческого кредита в банковский:
A) форфейтинг;
B) инкассо;
C) факторинг;
D) учет;
E) аккредитив.
17.Коммерческий кредит - это:
A) взаимокредитование предприятий;
B) кредит, выдаваемый коммерческими банками;
C) кредит, выдаваемый коммерческими банками правительству;
D) кредит, выдаваемый государством;
E) кредит, выдаваемый государством коммерческим структурам.
18.Лизинг - это:
A) долгосрочная аренда оборудования, машин на срок от 3 до 20 лет;
B) экономические отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользование банка;
C) движение ссудного капитала;
D) одна из первых форм кредитных отношений в экономике, породившая вексельное обращение;
E) увеличение ссудного капитала.
19.Финансовый лизинг это:
A) соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своей действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую её часть;
B) соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия;
C) передача в доверительное управление отдельных ценных бумаг и их портфелей;
D) операция банков по привлечению денежных средств;
E) операция, направленная на формирование ресурсов коммерческого банка.
20.Оперативный лизинг - это:
A) соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия;
B) соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудование или большую её часть;
C) кредит продавца покупателю;
D) межбанковский кредит;
E) движение ссудного капитала и особую форму движения денег на началах возвратности, платности.
21.Ипотека - это:
A) это ссуда, обеспеченная реальной собственностью, такой как земельные участки, предприятия, задания, сооружения, квартиры, т.е. все составляющие рынка недвижимости;
B) экономический ресурс, определяемый как сумма материальных, денежных и интеллектуальных средств, используемых для предпринимательской деятельности;
C) это термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения;
D) ссуда, предоставляемая розничной торговлей индивидуальным покупателям;
E) соглашение о займе, устанавливающее общий лимит кредита, который заемщик может получить в течение определенного периода времени.
22.Рынок ипотечного капитала - это:
A) часть финансового рынка, на котором перераспределяется заемный капитал, обеспеченный залогом недвижимости;
B) фондовый и денежный рынок;
C) рынок недвижимости и рынок научно- технических новаций;
D) рынок объектов реального инвестирования;
E) рынок объектов инновационных инвестиций.
23.Ипотечная облигация - это:
A) долгосрочная ценная бумага, выпускаемая под обеспечением недвижимым имуществом и приносящая твердый (фиксированный) процент;
B) ценная бумага, предоставляющий собой составленное в установленной форме обязательство об уплате долга;
C) долговое обязательство;
D) документ – свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств;
E) свидетельство банка о получении денег от граждан для долгосрочного их сбережения.
24.Закладная - это:
A) именная ценная бумага, удостоверяющая следующие права её владельца: право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, без представления других доказательств существования этого обязательства;
B) преимущество одного закладного права перед другим в зависимости от времени внесения его в ипотечную книгу;
C) возможность установления ипотеки только к определенной недвижимости и в определенном объеме;
D) это термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения;
E) экономический ресурс, определяемый как сумма материальных, денежных и интеллектуальных средств, используемых для предпринимательской деятельности.
25.Первый этап оценки инвестиционного проекта заключается в:
A) оценке эффективности проекта в целом;
B) оценке эффективности проекта для каждого из участников;
C) оценке эффективности проекта с учетом схемы финансирования;
D) оценке финансовой реализуемости инвестиционного проекта;
Е) оценке эффективности для региона.
26. Показатели общественной эффективности учитывают:
A) эффективность проекта для каждого из участников- акционеров;
B) эффективность проекта с точки зрения отдельной генерирующей проект организации;
C) финансовую эффективность с учетом реализации проекта на предприятии региона или отрасли;
D) затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за рамки прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта, но отражающие интересы всего народного хозяйства;
E) эффективность для всех участников.
27.Показатели бюджетной эффективности отражают:
A) финансовую эффективность проекта с точки зрения отрасли с учетом влияния реализации проекта на функционирование отрасли в целом;
B) влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы бюджетов всех уровней;
C) финансовые последствия реализации проекта для егонепосредственных участников;
D)сопоставление денежных притоков и оттоков без учета схемы финансирования;
Е) финансовые последствия для региона.
28. Трансфертные платежи представляют собой:
A) все виды внутренних перемещений денежных средств,которые не отражают реальных затрат или выгод страны;
B) налоги, субсидии;
C) кредитные операции, дивиденды, лизинговые платежи;
D) размер предельного продукта, производимого прирасходовании ресурса или фактора производства при его наиболее эффективном альтернативном использовании;
Е) платежи между странами.
29.Технический анализ:
A) определение наиболее подходящих для данного инвестиционного проекта техники и технологии;
B) определение рынка сбыта продукции;
C) изучение организационно – правовой среды.
D) изучение административной среды;
E) исследование возможных последствий воздействия проекта на жизнь местных жителей с целью добиться благожелательного отношения.
30.Коммерческий (маркетинговый) анализ:
A) анализируется рынок сбыта той продукции, которая будет производиться после реализации инвестиционного проекта;
B) определение наиболее подходящих для данного инвестиционного проекта техники и технологии;
C) изучение политической среды;
D) изучение организационно – правовой среды;
E) определение пригодности вариантов плана проекта для его пользователей.
31.Институциональный анализ:
A) изучение организационно – правовой, административной, политической среды
B) определение наиболее подходящих для данного инвестиционного проекта техники и технологии;
C) анализ рынка сбыта продукции воздействия проекта на жизнь местных жителей;
D) исследование возможных последствий воздействия проекта на жизнь местных жителей;
E) анализ окружающей среды.
32.Социальный (социально – культурный) анализ:
A) исследование возможных последствий воздействия проекта на жизнь местных жителей с целью добиться благожелательного их отношения к проекту;
B) анализ окружающей среды;
C) анализ рынка сбыта продукции;
D) изучение организационно - правовой среды;
E) изучение административной среды.
33.Второй этап оценки инвестиционного проекта заключается в оценке эффективности проекта:
A) в целом;
B) для каждого из участников;
C)без учета схемы финансирования;
D)с точки зрения общества и отдельной, генерирующей проект организации;
Е) для банковских учреждений.
34.Показатели коммерческой эффективности учитывают:
A) денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности реализующей проект организации;
B) последствия реализации проекта для федерального, регионального или местного бюджета;
C) последствия реализации проекта для отдельной, генерирующей проект организации без учета схемы финансирования;
D) затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за рамки финансовых интересов предприятий-акционеров;
Е) денежные потоки кредитных учреждений.
35.Бизнес- план:
A) документы, отражающий все аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирующий все возможные проблемы и описывающий способы их решения, а также план развития деятельности компании;
B) один из составных документов финансовой отчетности;
C) расчет и планирование доходов и затрат на определенный период.
D) документ, представляющий собой составление в установленной форме обязательство;
E) набор чертежей без расчетов окупаемости и эффективности проектов.
36.Главная задача, стоящей перед разработчиками бизнес- планов:
A) привлечение инвесторов;
B) обработка информации;
C) создание условий для сокращения потерь, связанных с колебанием цен;
D) распределение затрат, связанные с реализацией проекта;
E) подведение итогов проекта.
37.Мониторинг бизнес- плана:
A) процесс выявления отклонений фактических показателей реализации инвестиционного проекта от их прогнозных значений;
B) расчет и планирование доходов и затрат на определенный период;
C) определение объекта операций;
D) метод оценки рисков;
E) операция приведенная к постоянным ценам, состоящая в делении стоимостного объема на соответствующий дефлятор.
38.Промышленная облигация приносит доход в 50 долл. за год на ближайшие 15лет, и конечный дивиденд составит 1000 долл. через 15 лет. Сколько сегодня стоит подобная облигация, если ставка дисконта равна 10%?
A) 620 долл.;B) 1210 долл.;C) 1530 долл.;D) 1020 дол.;E) 2100 дол..39.С инвестиционной точки зрения для определения ценной бумаги в большей степени подходит следующее: Ценная бумага – это:
A)форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход;
B)денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ;
C)свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющих право вкладчика на получение депозита;
D)документ (ценная бумага), представляющий собой составленное в установленной форме обязательство об уплате долга;
E)простая диаграмма, отражающая существо любой ситуации.
40.Наиболее распространенными ценными бумагами в Казахстане являются:
A) акции, облигации;
B)опционы, фьючерсы, форварды;
C)своны, овердрафты, векселя;
D)аккредитив, дивиденд;
E)казначейские обязательства, варранты.
41.Финансовыедеривативы – это:
A) производные финансовые инструменты, в основе которых лежат более простые финансовые инструменты;
B)ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг;
C)ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой – либо актив (товар, деньги, капитал);
D)форма кредитования банком или финансовой компанией торговых операций, суть заключается в кредитовании экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером;
E)документ (ценная бумага), представляющий собой составленное в установленной форме обязательство об уплате долга.
42.Документ (ценная бумага), представляющий собой составленное в установленной форме обязательство об уплате долга – это:
A) вексель;
B)сертификат;
C)депозит;
D)опцион;
E)варрант.
43.Модель доходности финансовых активов описывает зависимость между:
A)рыночным риском и требуемый нормой доходности финансовых активов, представляющих собой хорошо диверсифицированный портфель;
B)дисперсией возможных исходов и ожидаемой доходностью актива;
C)текущей стоимостью облигации и ее купонным доходом;
D)рыночной оценкой акционерного капитала и стоимостью бессрочного аннуитета;
E)денежными потоками и оттоками от операционной деятельности.
44.В Казахстанской практике оценки недвижимости – это:
A)строения (здания и сооружения) и земельные участки, расположенные как под этими строениями, так и отдельно;
B)земля сама по себе, пространство над поверхностью земли и пространство под землей;
C)составная часть национального богатства всех стран мира;
D)подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты;
E)многолетние насаждения.
45.Сущность затратного метода оценки недвижимости заключается в том, что стоимость недвижимости определяется:
A)затратами на приобретение участка земли, его благоустройство и строительство на нем оцениваемого объекта недвижимости (зданий или сооружений);
B)путем расчета приведенной к текущему моменту стоимости чистых выход, которые могут быть получены от данного вида недвижимости;
C)путем сравнивания недавних продаж сопоставимых объектов после осуществления соответствующих корректировок, учитывающих различия между ними;
D)с помощью прямого сопоставления осуществленных затрат и полученных результатов;
E)с помощью индекса доходности.
46.Основным преимуществом доходного метода оценки недвижимости является:
A) возможность учесть будущие доходы и ситуацию на рынке, а также риск инвестиций;
B)отсутствие неопределенности при осуществлении оценки;
C)простота проведения расчетов, не требующих использования прогнозной информации;
D)наличие большого количества сертифицированных программных продуктов, самостоятельно осуществляющих оценку;
E)прямое сопоставление осуществляемых затрат и получение результатов.
47.Рыночный метод оценки недвижимости заключается:
A)выявлении недавних продаж сопоставимых объектов на соответствующем рынке: проведении проверки информации о сделках и корректировке стоимости сопоставимых объектов;
B)в определении стоимости полного воспроизводства или замещения объекта недвижимости, вычитании из нее износа, а также стоимости участка земли как свободного;
C)приведении к текущему моменту стоимости чистых выгод, которые могут быть получены от данного вида недвижимости;
D)определении средневзвешенной суммы данных по недавним продажам сопоставимых объектов недвижимости;
E)с помощью прямого сопоставления осуществленных затрат и полученных результатов.
48.Инвестиции в недвижимость относятся:
A) реальныминвестициям;
B)к инвестициям в нематериальные активы;
C)финансовым инвестициям;
D)инновационным инвестициям;
E)портфельным инвестициям.
49.К объектам недвижимости не относятся:
A) права на пользование землей;
B)многолетние насаждения;
C)космические объекты;
D)подлежащие государственной регистрации морские и речные суда;
E)реальные активы.
50.Объективная оценка стоимости недвижимости опирается на:
A) комплексное использование всех методов;
B)затратных методов;
C)метод сравнительных продаж;
D)доходный метод;
E)определении средневзвешенной суммы данных по недавним продажам.
51.Инновация – это:
A) использование результатов научных исследований и разработок, направленных на совершенствование процесса производственной деятельности, экономических, правовых и социальных отношений в области науки, культуры, образования и других сферах деятельности общества;
B)название денежного пособия для бедняков в США;
C)комплексный документ, наиболее полно отражающий важнейшие аспекты и характеристики предполагаемого начинания;
D)время от начала производственного процесса до выхода готовой продукции;
E)материальные активы.
52.Научно-технический прогресс – это:
A)поступательное развитие науки и техники, направленное на совершенствование производительных сил общества;
B)система организационно-экономических образований, в основе функционирования которой лежит процесс реализации интеллектуального продукта;
C)способ изучения явлений и событий, при котором они описываются в виде упорядоченной последовательности признаков;
D)комплекс мероприятий, препятствующий продаже экспортных товаров на мировых рынках;
E)процесс унификации налоговых систем, бюджетных классификаций, способов составления расчетов.
53.Интеллектуальная собственность является частью:
A) нематериальных активов;
B)материальных активов;
C)оборотного капитала;
D)финансовых активов;
E)денежных активов.
54.Для оценки интеллектуальной собственности в основном применяется:
A) доходный метод;
B)рыночный метод;
C)затратный метод;
D)метод сравнения;
E)расчетный метод.
55.Инновационная стратегия – это:
A) выбор наиболее эффективных путей технического и технологического развития, основанной на долгосрочном прогнозировании, сопоставлении внешних и внутренних факторов, учете ресурсных ограничений;
B)стратегия поведения предприятия на товарных рынках по отношению к своим конкурентам;
C)направления экономико-математических исследований, основной задачей которых является научное предвидение материальных потребностей членов общества и поиск оптимальных путей их удовлетворения;
D)характеристика финансового состояния экономического агента;
E)характеристика финансового рынка.
56.Бренд – это:
A) торговая марка, название, слово, выражение, знак, символ или их сочетание в целях обозначения товаров и услуг конкретного продавца или группы продавцов для отличия их от конкурентов;
B)термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения;
C)натуральный обмен, при котором одна вещь меняется на другие без денежной оплаты, торговая сделка, осуществляемая по схеме «товар-товар»;
D)соотношение задолженности к активам или отношение финансовых платежей с фиксированными сроками уплаты к условно-чистой прибыли до проведения указанных платежей;
E)название денежного пособия для бедняков США.
57.Гудвилл – это:
A) деловая репутация предприятия, которая не только приносит сверхнормативные прибыли, но и требует постоянных дополнительных издержек для поддержания деловой репутации, часть нематериальных активов предприятия;
B)серия или одни из серии равных по размеру платежей, осуществляемых в течение определенного периода через равные промежутки времени;
C)процесс унификации налоговых систем, бюджетных классификаций, способов составления расчетов
D)стадия жизненного цикла товара, для которой характерно признание покупателем товара;
E)комплекс мероприятий, препятствующий продаже экспортных товаров на мировых рынках.
58.Что из перечисленного ниже не является способом привлечения прямых иностранных инвестиций:
A)покупка акций, векселей и др. долговых ценных бумаг, составляющих менее 10% в общем акционерном капитале предприятия;
B)использование концессий и соглашений о разделе продукции;
C)создание СП;
D)организация СЭЗ;
E)государственные натурные гранты.
59. «Силиконовая долина» - это:
A) инкубатор информационных технологий в США;
B)технопарк во Франции;
C)месторождения кремния в Бангладеш;
D)станция технического обслуживания рядом с Лондоном;
E)технопарк в Италии.
60.Основные отличия оффшорных зон от большей части свободных экономических зон заключается:
A) в отсутствии производственной деятельности;
B)в сокращенном налоговом бремени;
C)в наличии административных льгот;
D)в отсутствии таможенных пошлин;
E)в наличии натурных государственных грантов.
61.Важнейшие общие черты Международной финансовой корпорации (МФК) и МБРР:
A) и та, и другая входят в группу Всемирного банка;
B)обе организации выдают кредиты под гарантии правительства;
C)обе организации были созданы в 1944 году;
D)и та, и другая не работают в Казахстане;
E)и та, и другая не работают в России.
62.Международный валютный фонд был создан одновременно:
A) с МБРР;
B) ЕБРР;
C) МАГИ;
D) МФК;
E) Исламским Банком.
63.Международный валютный фонд и группа Всемирного банка организованы на основе … соглашения:
A) Бреттонвудского;
B) Парижского;
C) Генуэзского;
D) Ямайского;
E) Европейского.
64.В группу Всемирного банка входят:
A) Международный банк реконструкции и развития с тремя филиалами;
B) Международный валютный фонд;
C) ЕБРР;
D) Межамериканский банк развития;
E) Исламский банк.
65.Организация европейского экономического сотрудничества была создана в каком году:
A) 1948 г.;B) 1945 г.;C) 1959 г.;D) 1952 г.;E) 1946г..66. … был создан для развития отсталых регионов стран Европейского союза:
A) Европейский инвестиционный банк;
B) Международный валютный фонд;
C) Европейский фонд развития;
D) Европейский банк реконструкции;
E) Исламский банк.
67.Обязательным условием при вступлении любой страны в Международный банк реконструкции и развитии является:
A) еечленство в Международном валютном фонде;
B)устойчивое состояние денежного обращения;
C)сотрудничество с Всемирным банком;
D)наличие свободной конвертируемости национальной валюты;
E)наличие золотого запаса страны.
68.Закон РК «Об инвестиции» принят:
A) 2003г.;
B) 2001г.;
C) 1999г.;
D) 2000.г;
E) 2002г..69.Толлинг – это:
A) разновидность отношений между заказчиком и производителем продукции, предусматривающих ее изготовление из сырья (материалов) заказчика непосредственно или по договоренности заказчика с третьей стороной;
B)объем операций, при котором объем поступлений (валового дохода) равен совокупным издержкам;
C)вид облигаций государственных займов;
D)процентная ставка, объявляемая кредитом;
E)оплата или стоимость риска в экономике; входят в нормальную прибыль, цену производства, процентную ставку.
70.Анализ денежных потоков:
A) раздел финансового анализа, задача которого состоит в определении направления и интенсивности денежных потоков на протяжении заданного будущего периода;
B)метод определения ценности проекта;
C)метод оценивающий риск с помощью экспертного подхода;
D)метод определения точки безубыточности;
E)метод оценки рисков.
71.Экстерналии – это:
A) экономические и внеэкономические последствия, возникающие во внешней среде при производстве товаров и услуг, но не отраженные в рыночных ценах последних;
B)операция по приобретению банком права на взыскание долга;
C)экономические ресурсы;
D)проекты или варианты проектных решений;
E)деятельность в сфере рынка, направленная на продвижение товаров и услуг к покупателю.
72.Вексельное поручительство, в силу котонного лицо, совершившее его, принимает ответственность за выполнения обязательств других лиц, обязанных по векселю:
A)аваль;
B)ануент;
C)индоссамент;
D)индоссация;
E)домициляция.
73.Как называется векселя, не связанные с реальной коммерческой сделкой, выписанные друг на друга, когда платежеспособным предприятием в качестве оказания помощи векселя передаются предприятию, нуждающемуся в кредите банка для их учета:
А) дружеский;
B)финансовый;
C)товарный;
D)процентный;
E)дисконтный.
74.Лицо, имеющее право на получение указанной в векселе суммы денег:
A)векселедержатель;
B)акцептант;
C)авалист;
D)векселедатель;
E)трассат.
75.Лицо, совершившее аваль:
A) авалист;
B)акцептант;
C)индоссант;
D)индоссат;
E)домицилиант.
76.Как называется вексель – дутый вексель, выписанный на вымышленное лицо; не имеет реального обеспечения:
A) бронзовый;
B)финансовый;
C)товарный;
D)процентный;
E)дисконтный.
77.Покупка банком или кредитным учреждением векселей до срока погашения с учреждением с векселедержателя дисконта:
A) учет;
B)аваль;
C)акцент;
D)переучет;
E)домициляция.
78.Письменное согласие на оплату векселя:
A)акцент;
B)аваль;
C)индоссамент;
D)индоссант;
E)домициляция.
79.Как называется простой или переводной вексель, основанный на реальной сделке по купле-продаже товаров (услуг) с отсрочкой платежа:
A) коммерческий;
B)бронзовый;
C)финансовый;
D)товарный;
E)процентный.
80.Как называется передаточная надпись на обороте векселя, удостоверяющее переход прав по этому документу другому лицу:
A) индоссамент;
B)поручение;
C)препоручение;
D)аваль;
E)акцент.
81.При переходе к рыночной экономике сфера кредитных отношений:
A)расширяется;
B)сужается;
C)остается неизменной;
D)трансформируется в финансовые отношения;
E)трансформируется в хозяйственные отношения.
82.При предоставлении взаймы денежных средств для финансирования производственных затрат ведущую роль играет …. кредит:
A) банковский;
B)коммерческий;
C)государственный;
D)потребительский;
E)ипотечный.
83.Роль кредита проявляется в его воздействии на процессы:
A)производства, реализации и потребления продукции, сферу денежного оборота;
B)производства и реализации продукции, сферу денежного оборота;
C)производства продукции и распределения ссудного фонда;
D)производства и потребления товарных ресурсов;
E)производства и потребления денежных ресурсов.
84.Инвестиции чистые – это:
A) вложения в прирост основного капитала, величина инвестиций за вычетом амортизации на возмещение износа основных средств;
B)инвестиции, вкладываемые в акции, облигации и другие бумаги;
C)долгосрочные вложения средств в материальное производство;
D)неденежные инвестиции в форме вложения прав, лицензий, ноу-хау;
E)инвестиции, вызывается потребностью общества в соответствующих товарах и услугах, на получение, производство которых используются эти инвестиции.
85.Технологический парк – это:
A) новая форма территориальной интеграции науки, образования и производства в виде объединения научных организаций, учебных заведений, производственных предприятий;
B)проект, в котором зафиксированы технические решения, технический образ нового продукта, объекта;
C)крупные корпорации;
D)программа действий, мер по осуществлению конкретного замысла;
E)нормативно установленный комплекс документов.
86.Денежный поток – это:
A) денежный поток инвестиционного проекта;
B)операция приведения к постоянным ценам;
C)средства на текущих счетах в банках;
D)часть доходов компании;
E)чистый поток товаров, услуг.
87.Дефлирование:
A) операция привидения к постоянным ценам, состоящая в делении стоимостного объема на соответствующий дефлятор;
B)поток денежных средств;
C)денежный поток от инвестиционной деятельности;
D)размывание, распределение;
E)операция, обратная начислению;
88.Коносамент:
A) транспортный документ, содержащий условия договора морской перевозки;
B)ссуда, обеспеченная реальной собственностью
C)обеспечение займа, в качестве залога используется недвижимость;
D)безвозмездная выплата денег;
E)деловая репутация предприятия.
89.Коэффициент быстрой ликвидности:
A) равен отклонению текущих активов, за вычетом стоимости запасов, к краткосрочным обязательствам;
B)определяется для каждого года при принятой ставке процента по обращенной формуле сложного процента;
C)отношение заемного капитала к общей величине активов;
D)показатель характеризующий кредитоспособность и левередж;
E)показатель характеризующий кредитоспособность.
90.Овердрафт:
A)операция по предоставлению банками кредитов при недостаточности или отсутствия денежных средств на банковском счету клиента – физического лица;
B)все виды долгосрочной и краткосрочной задолженности;
C)контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому право купить определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени;
D)соглашение о займе, устанавливающее общий лимит кредита, который заемщик может получать в течение определенного периода времени;
E)общее наименование средств, возмездно предоставляемых в пользование компании или индивидуальному лицу.
91.Экстерналии – это:
A) экономические и внеэкономические последствия, возникающие во внешней среде при производстве товаров и услуг, но не отраженные в рыночных ценах последних;
B)превышение расходы над поступлениями за отчетный период;
C)выгоды от проекта в денежном выражении за вычетом затрат;
D)форма кредитования банком или финансовой компанией торговых операций;
E)операция по приобретению банком права на взыскание долга.
92.Инфляция представляет собой:
A) обесценение денег, падение их покупательной способности, вызываемое повышением цен, товарным дефицитом и снижением качества товаров и услуг;
B)процесс укрупнения национальной денежной единицы или изменения масштаба цен;
C)длительно продолжающийся процесс роста курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам;
D)процесс, характеризующийся повышением покупательной способности денег;
E)процесс стабилизации цен, улучшение качества товаров и услуг.
93.Для измерения инфляции используют:
A) индекс цен;
B)индекс Доу-Джонса;
C)индекс Российской торговой системы;
D)средний уровень зарплаты по стране;
E)средний уровень дохода населения.
94.Инфляция спроса характеризуется:
A) превышением совокупного спроса над предложением товаров и услуг;
B)превышением предложения товаров и услуг над совокупным спросом;
C)переизбытком производства товаров
D)отсутствием спроса потребителей на производимые в стране товары;
E)средним уровнем зарплаты по стране.
95.В рыночной экономике инфляция, как правило, проявляется в форме:
A) роста цен на товары и услуги, снижения покупательной способности и валютного курса национальной денежной единицы;
B)роста курса национальной валюты и массового перемещения отечественных товаров за границу;
C)установления административного ценообразования по всем товарным группам;
D)дефицитности экономики, снижения качества товаров и услуг;
E)функционирования «черного» рынка.
96.С точки зрения прогнозируемости выделяют инфляцию:
A)ожидаемую и неожидаемую;
B)локальную и мировую;
C)умеренную, галопирующую;
D)гиперинфляцию;
E)сбалансированную и несбалансированную.
97.Гиперинфляция характеризуется среднегодовыми темпами прироста цен в размере …%:
A)свыше 100;
B)до 5;
C)от 5 до 10;
D)от 10 до 50;
E)от 50 до 100.
98.При инфляции капитал:
A) перемещается из сферы производства в сферу обращения;
B)устремляется в сферу высоких технологий;
C)перемещается из сферы обращения в сферу производства;
D)функционирует без изменения отраслевой принадлежности;
E)перемещается в сферу производства товаров и услуг.
99.Индекс цен представляет собой показатель, выражающий?
A)относительное изменение среднего уровня цен товаров во времени или в территориальном разрезе;
B)абсолютное изменение среднего уровня цен товаров во времени или в территориальном разрезе;
C)относительное изменение среднего уровня цен товаров во времен или в территориальном разрезе;
D)процент девальвации национальной валюты за год;
E)процент ревальвации национальной валюты за год.
100.Элемент структуры кредитных отношений являются:
A) кредитор, заемщик и цель кредита;
B)кредитор и заемщик;
C)ссуженная стоимость;
D)цель кредита;
E)кредитор, заемщик и ссуженная стоимость.
101. Отклонение рыночного курса ценных бумаг от их номинальной стоимости в сторону повышения:
А) ажио;
Б) дисконт;
В) дивиденд;
Г) норма доходности;
Д) купонная ставка.
102. Долевая ценная бумага, удостоверяющая долю собственности в акционерном капитале хозяйствующего субъекта и дающая своему владельцу право на получение дивидендов:
А) акция;
Б) облигация;
В) вексель;
Г) опцион;
Д) варрант.
103. Долевая ценная бумага, владелец которой имеет право на получение дивидендов, а также право голоса на собрании акционеров:
А) акция простая (обыкновенная);
Б) акция привилегированная;
В) акция;
Г) облигация;
Д) опцион.
104. Ценная бумага, предоставляющая ее владельцу первоочередное право на получение дивидендов в установленном при эмиссии размере, но не дающая ему права голоса на собрании акционеров:
А) акция привилегированная;
Б) акция простая (обыкновенная);
В) акция;
Г) облигация;
Д) опцион.
105. Разница между ценой финансового инструмента, соответствующей его номинальной стоимости, и реально уплаченной за него ценой, меньшей номинала:
А) дисконт;
Б) ажио;
В) дивиденд;
Г) норма доходности;
Д) купонная ставка.
106. Один из основных показателей качества ценных бумаг, характеризующий отношение выплачиваемых дивидендов к стоимости приобретения ценной бумаги:
А) доходность;
Б) ликвидность;
В) надежность;
Г) рискованность;
Д) нет правильного ответа.
107. Цена, по которой осуществляется торговля ценными бумагами:
А) курс ценных бумаг;
Б) дивиденд;
В) номинальная стоимость ценной бумаги;
Г) купонная ставка;
Д) ставка процента.
108. Один из показателей качества ценных бумаг, характеризующий способность быстрого обращения их в денежные средства без потерь для владельца:
А) ликвидность;
Б) доходность;
В) надежность;
Г) рискованность;
Д) нет правильного ответа.
199. Показатель надежности ценных бумаг, характеризующий надежность эмитента в целом, - показывающий соотношение между общей задолженностью предприятия и его общим собственным капиталом:
А) долг на капитал;
Б) рентабельность;
В) коэффициент покрытия текущих обязательств ликвидными активами;
Г) коэффициент покрытия текущих обязательств «живыми» активами;
Д) коэффициент покрытия облигаций.
110. Рекомендуемое финансовыми аналитиками значение коэффициента покрытия текущих обязательств ликвидными активами:
А) больше или равно 2;
Б) больше или равно 1;
В) больше 0;
Г) меньше 0;
Д) больше 0, но меньше 2.
111. Степень риска при принятии проектного решения зависит от:
А) все перечисленное верно;
Б) ставки дисконтирования;
В) соотношения проектируемых затрат и доходов;
Г) распределения затрат и доходов по периодам;
Д) срока окупаемости проекта.
112. Ставка дисконтирования, которая уравнивает приведенную стоимость будущих денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта и стоимость первоначальных инвестиций:
А) внутренняя ставка доходности инвестиций;
Б) ставка процента;
В) прибыль по проекту;
Г) рентабельность проекта;
Д) ставка рефинансирования.
113. Любой метод оценки и выбора инвестиционного проекта, который позволяет рассчитать денежные потоки с учетом изменения стоимости денег во времени:
А) дисконтирование денежных потоков;
Б) финансовое планирование;
В) самофинансирование;
Г) контроль и анализ;
Д) кредитование.
114. Последовательность взаимосвязанных инвестиций, распределенных на несколько временных периодов, отдача (доходы) от которых также распределены во времени:
А) инвестиционный проект;
Б) лизинговая сделка;
В) кредитование;
Г) самофинансирование;
Д) контроль и анализ.
115. Период времени, который требуется для того, чтобы суммарные ожидаемые денежные поступления от реализации инвестиционного проекта сравнялись с первоначальной суммой инвестиций:
А) период окупаемости инвестиций;
Б) период начисления процентов;
В) период освоения проекта;
Г) период адаптации инвестиционного проекта;
Д) период финансового планирования.
116. Чистые денежные потоки, которые возникают после первоначального капиталовложения, но не включают денежный поток конечного периода:
А) промежуточный приростной чистый денежный поток;
Б) приростной чистый денежный поток завершающего года;
В) начальный приростной чистый денежный поток;
Г) первоначальный приростной чистый денежный поток;
Д) нет правильного ответа.
117. Отношение приведенной стоимости будущих чистых денежных потоков проекта к первоначальным инвестициям по этому проекту:
А) рентабельность инвестиционного проекта;
Б) срок окупаемости инвестиционного проекта;
В) прибыль по проекту;
Г) затраты на реализацию инвестиционного проекта;
Д) рискованность инвестиционного проекта.
118. Приведенная стоимость чистых денежных потоков инвестиционного проекта минус первоначальные инвестиции, необходимые для его реализации:
А) чистая приведенная стоимость;
Б) прибыль по проекту;
В) валовые инвестиции в проект;
Г) валовые инвестиции за минусом амортизации;
Д) рентабельность инвестиционного проекта.
119. Принципы инвестиционной политики:
А) все перечисленное верно;
Б) рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;
В) чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;
Г) рентабельность данного проекта с учетом фактора времени выше рентабельности альтернативных проектов;
Д) рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличивается (не уменьшается), и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам.
120. При оценке инвестиционных проектов менеджер должен учитывать:
А) все перечисленное верно;
Б) рискованность проекта;
В) временную стоимость денег;
Г) рентабельность проекта;
Д) привлекательность проекта по сравнению с альтернативными возможностями вложения капитала.
121. Метод оценки инвестиционного проекта, при котором определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат:
А) дисконтный метод окупаемости проекта;
Б) метод чистой настоящей (текущей) стоимости проекта;
В) простой (бездисконтный) метод окупаемости инвестиций;
Г) метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли;
Д) метод финансового анализа и прогнозирования.
122. Метод оценки инвестиционного проекта, применяемый при анализе проектов с неравномерными денежными потоками:
А) дисконтный метод окупаемости проекта;
Б) метод чистой настоящей (текущей) стоимости проекта;
В) простой (бездисконтный) метод окупаемости инвестиций;
Г) метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли;
Д) метод финансового анализа и прогнозирования.
123. Метод оценки инвестиционного проекта, при котором средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями в проект:
А) метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли;
Б) дисконтный метод окупаемости проекта;
В) метод чистой настоящей (текущей) стоимости проекта;
Г) простой (бездисконтный) метод окупаемости инвестиций;
Д) метод финансового анализа и прогнозирования.
124. Внутренняя норма рентабельности означает:
А)безубыточность проекта;
Б) убыточность проекта;
В) рентабельность проекта;
Г) срок окупаемости проекта;
Д) период жизненного цикла проекта.
125. Средневзвешенная посленалоговая цена, в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования:
А) средневзвешенная стоимость капитала;
Б) доля собственных средств в общей сумме пассивов;
В) доля заемных средств в общей сумме пассивов;
Г) проценты за кредит и другие выплаты по заемным средствам;
Д) прибыль после уплаты налогов.
126.Инвестиции производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском:
А) венчурные;
Б) портфельные; В) валовые;
Г) прямые;Д) чистые.
127. Преимущество венчурного капитала перед традиционными финансовыми источниками:
А) все перечисленное верно;
Б) освоение новых высокоэффективных технологий;
В) развитие наукоемких производств;
Г)гибкость управления капиталом;
Д) низкий уровень текущих издержек.
128. Основная форма организации венчурной фирмы:
А) товарищество;
Б) малое предприятие;В) совместное предприятие;
Г) товарищество;Д) кооператив.
129. Источник предпринимательского риска в коммерческом предпринимательстве:
А)увеличение закупочной цены товара;
Б) увеличение расходов материальных ресурсов;
В) изменение курса ценных бумаг;
Г)увеличение цен энергоресурсов;
Д) нет правильного ответа.
130. Финансовый риск , связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других активов из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости:
А) риск ликвидности;Б) инфляционный риск;
В) селективный риск;Г) биржевой риск;
Д) дефляционный риск.
131. Риск обесценения реальной покупательной способности получаемых денежных доходов быстрее, чем их рост:
А)инфляционный риск;
Б) риск ликвидности;В) дефляционный риск;
Г) селективный риск;Д) процентный риск.
132. При получении прибыли в сумме 50 000 тенге в 20 случаях из 100, вероятность наступления события равна:
А) 0,2;
Б) 5;В) 0,5;Г) 2 500;
Д) 20.
133. Если значение коэффициента вариации равно 27%, это характеризует:
А) высокую колеблемость;
Б) слабую колеблемость;В) умеренную колеблемость;
Г) подавленную колеблемость;
Д) низкий риск.
134. Средневзвешенное для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения:
А) среднее ожидаемое значение;Б) дисперсия;
В) среднееквадратическое отклонение;
Г) коэффициент вариации;
Д) вероятность наступления события.
135. Процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения , которые непосредственно не связаны между собой:
А) диверсификация;
Б)лимитирование;
В) страхование;
Г)избежание риска;
Д) приобретение дополнительной информации.
136. Цель создания венчурной фирмы:
А) все перечисленное верно;
Б) освоение новых высокоэффективных технологий;
В) развитие наукоемких производств;
Г) ускорение промышленного развития;
Д)возможность инвестирования в нововведения.
137. Основная форма дохода на венчурный капитал:
А) прибыль учредителей;Б) проценты за кредит;
В) проценты по облигациям;
Г) дисконт при эмиссии ценных бумаг;
Д) все перечисленное верно.
138. Признак венчурного капитала:
А)возможность инвестирования в нововведения;
Б) высокий уровень текущих издержек;
В) низкий уровень капитальных затрат;
Г) инвестирование в «старые», известные рынку проекты;
Д) все перечисленное верно.
139. Источник предпринимательского риска в финансовом предпринимательстве:
А) изменение курса ценных бумаг;
Б) увеличение расходов материальных ресурсов;
В) порча при транспортировке;
Г) увеличение цен энергоресурсов;
Д) все перечисленное верно.
140. Опасность потерь коммерческими банками и другими финансовыми учреждениями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставляемым кредитам:
А) процентный риск;
Б) кредитный риск;В) валютный риск;
Г) биржевой риск;
Д) селективный риск.
141. Риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг при формировании портфеля ценных бумаг:
А) селективный риск;Б) кредитный риск;
В) биржевой риск;Г) процентный риск;
Д) риск ликвидности.
142. При получении прибыли в сумме 30 000 тенге в 30 случаях их 100, вероятность наступления события равна:
А)0,3;
Б) 3,33;В) 0,333;Г) 300;
Д) 3.
143. Если значение коэффициента вариации равна 23%, это характеризует:
А) умеренную колеблемость;
Б) слабую колеблемость;В) высокую колеблемость;
Г) подавленную колеблемость;
Д) высокий риск.
144. Среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых:
А) дисперсия;
Б) среднее ожидаемое значение;
В) вероятность наступления события;
Г) коэффициент вариации;
Д) среднее квадратическое отклонение.
145. Установление предельных сумм расходов, продажи, кредита:
А)лимитирование;
Б) страхование;В) диверсификация;Г)избежание риска;
Д) приобретение дополнительной информации.
146. Лизинг используется предприятием для:
А)получения права на использование оборудования;
Б) пополнения собственных источников финансирования предприятия;
В) приобретения оборудования при отсутствии у предприятия необходимых средств на эту цель;
Г) пополнения обязательств;
Д) все перечисленное верно.
147. Арендные платежи по лизингу лизингополучатель включает:
А) в себестоимость продукции;
Б) в прибыль от реализации;
В) в операционные расходы;
Г) в чистую прибыль;
Д) в расходы на сырье и материалы.
148. Лизинг выгоднее кредита для лизингополучателя. Верно ли это утверждение?
А)нет;
Б) да;
В) скорее да;
Г) да, при снижении процентной ставки за кредит;
Д) нет правильного ответа.
149. Затраты лизингодателя, связанные с приобретением и использованием предмета лизинга лизингополучателем:
А) инвестиционные затраты;
Б) затраты на сырье и материалы;
В) расходы на оплату труда;
Г) расходы на рекламу;
Д) расходы на выплату процентов за кредит.
150. Получение дополнительных финансовых ресурсов под залог собственных основных средств заказчика:
А) возвратный лизинг;
Б) лизинг;
В) сублизинг;
Г) селенг;
Д) кредит.
151. Денежная сумма, предусмотренная сверх возмещения инвестиционных затрат:
А) вознаграждение лизингодателя;
Б) процентные выплаты;
В) прибыль лизингополучателя;
Г) дисконтная скидка;
Д) инвестиционные затраты.
152. Форма долгосрочной аренды, связанная с передачей в пользование оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества; форма материально-технического снабжения с одновременным кредитованием и арендой:
А) лизинг;
Б) кредитование;
В) текущая аренда;
Г) самофинансирование;
Д) инвестирование.
153. Участник лизинговой сделки, который приобретает в собственность имущество и предоставляющее его в качестве предмета лизинга:
А) лизингодатель;
Б) лизингополучатель;
В) заемщик;
Г) кредитор;
Д) нет правильного ответа.
154. Участник лизинговой сделки, который принимает предмет лизинга в соответствии с договором лизинга:
А) лизингополучатель;
Б) лизингодатель;
В) заемщик;
Г) кредитор;
Д) нет правильного ответа.
155. Операционный лизинг заключается на срок:
А)меньший амортизационного периода имущества;
Б) большийамортизационного периода имущества;
В) равныйамортизационному периоду имущества;
Г) до одного года;
Д) более пяти лет.
156. Предварительный анализ, сбор информации о заемщике: информация с предыдущего места работы, проверка общей кредитоспособности и дополнительной возможности возврата кредита:
А) андеррайтинг (квалификация) заемщика;
Б) интерфейс заемщика;
В) анализ рынка;
Г) сегментация рынка;
Д) нет правильного ответа.
157. Залог недвижимого имущества (недвижимости) для обеспечения денежного требования кредитора-залогодержателя к должнику:
А) ипотека;
Б) залог недвижимости;
В) кредитование;
Г) проценты за кредит;
Д) лизинг.
158. Облигация, обеспеченная залоговым правом кредитора на определенные активы корпорации – обычно основной капитал:
А) ипотечная облигация;
Б) облигация;
В) государственная облигация;
Г) муниципальная облигация;
Д) корпоративная облигация.
159. Финансовый институт, занимающийся покупкой и размещением ипотечных закладных, которые попадают либо непосредственно от частных лиц и фирм, либо от строительных компаний и агентов по недвижимости:
А) ипотечный банк;
Б) коммерческий банк;
В) Национальный банк;
Г) лизинговая компания;
Д) ломбард.
160. Долгосрочная ссуда с обязательством ее возврата в обозначенный договором срок, с выплатой вознаграждения по кредиту и обеспечением выплаты данного обязательства залогом недвижимости:
А) ипотечный кредит;
Б) кредит;
В) залог недвижимости;
Г) лизинговая сделка;
Д)нет правильного ответа.
161. Невыполнение заемщиком по каким-либо причинам своих обязательств по кредиту:
А) кредитный риск;
Б) процентный риск;
В) валютный риск;
Г) риск ликвидности;
Д) селективный риск.
162. Земельный участок, строение и сооружение, которые настолько прочно связаны с землей, что не могут быть отделены от нее без существенного ущерба:
А) недвижимость;
Б) земля;
В) ипотека;
Г) лизинг;
Д) селенг.
163. Цена, стоимость кредита; средства, которые заемщик выплачивает за предоставленный ему кредит:
А) ставка вознаграждения;
Б) ставка рефинансирования;
В) платежи по лизингу;
Г) вознаграждение по лизингу;
Д) пеня, штрафные санкции.
164. Риск потерь доходов кредитора в результате изменения ставок вознаграждения в течение кредитного срока:
А)процентный риск;
Б) кредитный риск;
В) валютный риск;
Г) риск ликвидности;
Д) селективный риск.
165.Преимущества ипотечного кредитования по сравнению с другими формами кредитования:
А) все перечисленное верно;
Б) объект недвижимости сохраняет свои основные качества продолжительное время, что позволяет организовать кредитование клиента под залог недвижимости на период до 10-30 лет;
В) цены на недвижимость в долгосрочной перспективе, как правило, увеличиваются, а в условиях инфляции - более высокими темпами, чем по другим товарам;
Г) при ипотеке обеспечивается дополнительная защита прав банка – залогодержателя посредством государственной регистрации залога недвижимости, это позволяет проследить последующие залоги имущества и другие изменения, происходящие с ним и угрожающие интересам кредитора;
Д) относительная простота и доступность организации контроля за сохранностью предмета залога, что избавляет кредитора-залогодержателя от излишних расходов по осуществлению контрольных функций.
15. Система оценки знаний студента
Формы и методы контроля:
Текущий контроль проводится в формеопроса на занятиях, тестирования по пройденной теме, контрольной работы и др. Цель – систематическая проверка понимания и усвоения теоретического учебного материала, умения использовать теоретические знания при решении практических задач.
Рубежный контроль (РК) в течение семестра на дневной форме обучения проводиться дважды: на 7-й и 15-й неделях, на заочной – 1 раз. Цель – выявление уровня усвоения определенной части учебного материала.
Результаты текущего и рубежного контроля составляют 60% итоговой оценки знаний обучающихся по кредитной технологии.
Промежуточная аттестация/ итоговый контроль проводится в форме устного экзамена и составляет 40 % итоговой оценки знаний студентов.
15.1 Шкала выставления рейтинга студентов
№ Вид контроля Критерии оценки
1-го рейтинга (Р1), % Неделя Итоги 1-го рейтинга, (Р1) Критерии оценки
2-го рейтинга (Р2), % Неделя Итоги 2-го рейтинга, (Р2)
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Посещение занятий (лекций) 7 1 1 1 1 1 1 1 7 1 1 1 1 1 1 1 Активность на занятиях
(на практ занятиях) 35 5 5 5 5 5 5 5 35 5 5 5 5 5 5 5 Выполнение заданий СРСП
(курсовая работа) 28 4 4 4 4 4 4 4 28 4 4 4 4 4 4 4 Выполнение заданий СРС 30 10 10 10 30 10 10 10 Итого =SUM(ABOVE) 100 100 Доля от итоговой оценки 30% 30%
15.2 Расчет итоговой оценки
Итоговая оценка по дисциплинев процентном содержании определяется по следующей формуле:
И% = Р1+Р2 х 0,6 + Э х 0,4
2
где:
Р1 – процентное содержание оценки 1-го рейтинга;
Р2 – процентное содержание оценки 2-го рейтинга;
Э – процентное содержание экзаменационной оценки (тест-экзамен).
15.3 Балльно-рейтинговая система оценки учебных достижений студента с переводом в традиционную шкалу оценок
Буквенная оценка Баллы %-ое содержание Традиционная оценка
А 4,00 95-100 Отлично
А- 3,67 90-94 В+ 3,33 85-89 Хорошо
В 3,00 80-84 В- 2,67 75-79 С+ 2,33 70-74 Удовлетворительно
С 2,00 65-69 С- 1,67 60-64 D+ 1,33 55-59 D 1,00 50-54 F 0,67 0-49 Неудовлетворительно
15.4 Политика академического поведения
не опаздывать на занятия;
отключить сотовый телефон;
не пропускать занятия;
своевременно выполнять домашние задания. Задания, выполненные с опозданием, будут автоматически оцениваться ниже;
списывание на экзаменах или при выполнении контрольных и других письменных работ строго запрещено;
активно участвовать в учебном процессе;
Штрафные баллы:
несвоевременное выполнение заданий по СРС или СРСП снижает оценку на момент сдачи каждого задания на 0,2 балла за каждый день;
пересдача рубежного контроля, пропущенного по неуважительной причине, не допускается.
АЛМАТИНСКАЯ АКАДЕМИЯ ЭКОНОМИКИ И СТАТИСТИКИ
Кафедра «Экономика и менеджмент»
Лекционный комплекс
По дисциплине « Инвестиционный менеджмент»
Специальность «5B050700 – Менеджмент»
Алматы, 2012 г.
Тема 1. Инвестиции и инвестиционный проект как объекты управления
Экономическое содержание инвестиций. Роль инвестиций
Классификация и виды инвестиций.Реальные и финансовые инвестиции
Инвестиционный проект. Классификация инвестиционных проектов
1 вопрос.
До начала 90-х годов вместо понятия «инвестиции» в ходу было словосочетание «капитальные вложения», которое трактовалось как совокупность затрат на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Капитальные вложения рассматривались в двух аспектах: с экономической точки зрения и с финансовой. Как экономическая категория капитальные вложения представляют собой систему денежных отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в долгосрочном порядке в основные фонды, от момента выделения денежных средств до момента их возмещения.
На сегодня инвестиции представляют собой широкое понятие, чем капитальные вложения, они включают кроме вложений в производство основных фондов вложение в оборотные активы, различные финансовые активы, в отдельные виды нематериальных активов.
Инвестициями считают долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану среды как внутри страны, так и за рубежом. Цель таких вложений - развитие производства, социальной сферы, предпринимательства, получение прибыли.
Сущность инвестиций как экономической категории предопределяет их роль и значение на макро – микроуровне. На макроуровне инвестиции, и особенно капитальные вложения, являются основой для развития национальной экономики и повышения эффективности общественного производства за счет:
- систематического обновления основных производственных предприятий и непроизводственной сферы;
- ускорения научно- технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции;
- сбалансированного развития всех отраслей экономики;
- создания необходимой сырьевой базы;
- наращивания экономического потенциала страны и обеспечения обороноспособности страны;
- снижения издержек производства и обращения;
- увеличения и улучшения структуры экспорта;
- решения социальных проблем, в том, числе и проблемы безработицы;
- обеспечения положительных структурных сдвигов в экономике;
- перераспределение собственности между субъектами хозяйствования.
Таким образом, инвестиции предопределяют в конечном итоге рост экономики. Направляя капитальные вложения на увеличение реального капитала общества (приобретение машин, оборудования, модернизацию и строительство зданий, инженерных сооружений) увеличиваем национальное богатство и производственный потенциал страны.
Инвестиции на микроуровне необходимы для достижения следующих целей:
- увеличения и расширения сферы деятельности;
- недопущения чрезмерного морального и физического износа основных производственных фондов;
- снижения себестоимости производства и реализации продукции;
- повышения технического уровня производства на основе внедрения новой техники и технологии;
- улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции;
- обеспечения конкурентоспособности предприятия;
- приобретения ценных бумаг и вложения средств в актив других предприятий
2 вопрос.
Классификация инвестиций по различным признакам.
Классификационные признаки инвестиций Типы инвестиций.
По организационным формам Инвестиционный проект – предполагается, во – первых, наличие определенного объекта инвестиционной деятельности и, во – вторых, реализация, как правило, одной формы инвестиций.
Инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта включает различные формы инвестиций одного инвестора.
По объектам инвестиционной деятельности Долгосрочные реальные инвестиции (капитальные вложения) в создание и воспроизводство основных фондов, в материальные и нематериальные активы.
Краткосрочные инвестиции в оборотные средства (товарно- материальные запасы, ценные бумаги и т.д.).
Финансовые инвестиции в государственные и корпоративные ценные бумаги.
По формам собственности на инвестиционные ресурсы Частные;
Государственные;
Иностранные;
Совместные
По характеру участия в инвестировании Прямые инвестиции – предполагается в прямое вложение средств в материальный объект.
Непрямые инвестиции – предполагается наличие посредника (портфельные инвестиции).
По направленности действий Начальные инвестиции. Инвестиции, направленные на выживаемость предприятий в будущем.
Инвестиции для экономики текущих затрат.
Инвестиции, вкладываемые для сохранения позиций на рынке.
Инвестиции в повышение эффективности производства.
Инвестиции в расширения производства (экстенсивные)
Инвестиции в создание новых производств (инновацион).
Реинвестиции
Иностранные инвестиции имеют несколько иную классификацию, чем отечественные, они подразделяются на прямые, портфельные и прочие.
Прямые – это те инвестиции, которые сделаны юридическими и физическими лицами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акций или акционерного капитала предприятия.
Портфельные инвестиции – покупка акций, векселей и др. долговых ценных бумаг. Они составляют менее 10% в общем акционерном капитале предприятия.
Инвестиции, не подпадающие под определение к прямым и портфельным, относятся к прочим. Это торговые и прочие кредиты, банковские вклады и т.д.
Вложение инвестиций в экономику страны и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта представляет собой инвестиционную деятельность.
Инвестиционная деятельность любого предприятий связана с формированием инвестиционного портфеля, включающего любые формы инвестиций.
Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия.
Классификация инвестиционного портфеля предприятия.
Классификационный признак Классификация инвестиционного портфеля
По объектам инвестиций Портфель реальных инвестиций. Портфель финансовых инвестиций в ценные бумаги (портфельные инвестиции)
Портфель прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.).
Портфель инвестиций в оборотные средства.
В зависимости от инвестиционной стратегии предприятия Портфель роста (формируется за счет объектов инвестирование, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала, соответственно высок уровень риска).
Портфель дохода (формируется за счет объектов инвестирования обеспечивающих высокие темпы роста дохода на вложенный капитал).
Консервативный портфель (формируется за счет малорисковых инвестиций, обеспечивающих, соответственно, более низкий темп роста дохода и капитала, чем портфель роста и дохода).
По степени достижения инвестиционной стратегии предприятия Сбалансированный портфель (полностью соответствует инвестиционной стратегии предприятия).
Несбалансированный портфель, не соответствующий инвестиционной стратегии предприятия.
Инвестированный портфель предприятия в общем случае формируется на основании следующих принципов:
- обеспечение реализации инвестиционной стратегии. Формирование инвестиционного портфеля должно соответствовать инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности предприятия;
- обеспечение соответствия портфеля. Инвестиционным ресурсам, т.е. перечень выбираемых объектов инвестиции должен ограничиваться возможностями обеспечения их ресурсами;
- оптимизация соотношения доходности и ликвидности, что означает соблюдение определенных инвестиционных стратегий предприятия пропорций между доходом и риском;
- оптимизация соотношения доходности и риска – это соблюдение определенных инвестиционных стратегий предприятия пропорций между доходом и ликвидностью;
- обеспечение управляемости портфелем – соответствие объектом инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.
Инвестиционная деятельность в рыночных условиях хозяйствования является предпринимательской деятельность и осуществляется на инвестиционном рынке, состоящем из рынка объектов реального инвестирования, рынка объектов финансового инвестирования и рынка объектов инновационных инвестиций. Состояние инвестиционного рынка и его сегментов характеризуется такими показателями, как спрос, предложение, цена, конкуренция.
В зависимости от объектов вложений средств различают реальные и финансовые инвестиции.
Реальные инвестиции включают следующие элементы:
- инвестиции на развитие производства;
- на реконструкцию и техническое перевооружение;
- на расширение производства;
- на выпуск продукции;
- на модернизацию продукции и освоение новых ресурсов;
- на приобретение нематериальных активов.
Структура реальных инвестиций – это соотношение между инвестициями в основной и оборотный капитал.
Классификация инвестиций в реальные активы. Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно зависят от того, какого рода эти инвестиции, т.е. из стоящих перед предприятием задач необходимо решить с их помощью.
С этих позиций реальные инвестиции можно свести к следующим группам:
инвестиции вповышением эффективности. Их целью является прежде всего создание условий для снижения затрат фирмы за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства;
инвестиции в расширении производства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;
инвестиции в создании новых производств. Такие инвестиции обеспечат создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготовляющиеся предприятием товары (или оказывать новый тип услуг), либо позволяет фирме предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для нее рынки;
инвестиции с целью удовлетворения требований государственных органов управления. Эта разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, если предприятие оказывается перед необходимостью удовлетворить требования властей либо в части экономических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента. Причиной, заставляющий вводить такого рода классификацию инвестиций, является различный уровень риска, с которым они сопряжены.
Финансовые инвестиции представляют собой инвестиции в финансовые активы. В современных рыночных экономиках значительная часть инвестиций приходится на получение дохода, на упрочение места предприятия в управлении деятельностью других предприятий. В зарубежной и отечественной литературе приводится множество разнообразных определений финансовых инвестиций:
- финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, это обыкновенные акции и облигации;
- финансовые инвестиции – это вложение капитала в ценные бумаги предприятий сферы материального производства, а также помещение капитала в банковские учреждения.
- финансовые инвестиции являются непрямыми инвестициями, характеризующими наличием посредника (инвестиционного фонда или финансового посредника).
Финансовые инвестиции представляют собой инвестиции в финансовые активы. К финансовым активам относятся наличные деньги, вклады на текущих и срочных счетах в банках, иностранная валюта, ценные бумаги. Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую долю занимают вложения средств в ценные бумаги. Хотя следует отметить, что определенная часть ценных бумаг не является финансовыми инвестициями, например, коммерческие ценные бумаги.
Финансовые инструменты – это различные формы финансовых обязательств (для краткосрочного и долгосрочного инвестирования), торговля которыми осуществляется на финансовом рынке.
Финансовые инструменты включают в себя денежные средства в ценные бумаги.
3 вопрос.
Проект представляет собой целостный объект, сущность которого многогранна: во-первых, от момента зарождения идеи проекта до стадии ее материализации в реальных объектах (будь то промышленные предприятия или объекты социальной инфраструктуры, занятые выпуском продуктов или услуг) требуется определенное время, которое составляет жизненный цикл проекта, и, во-вторых, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать его целесообразность и возможность воплощения, а также оценить его эффективность в техническом, коммерческом, социальном, институциональном, экологическом, финансовом и экономическом аспектах.
Инвестиционный проект - дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов.В работе Шапиро В.Д. и др. «Управление проектами» под проектом понимают систему сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их реализации физических о технологических процессов; технической и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.
В зарубежной литературе под проектом понимается сфера деятельности, направленная на изменение какой-либо системы в соответствии с поставленной целью. Исходя из данного понимания проекта, к нему относят: все виды деятельности по созданию или изменению технической, экономической, социальных систем; разработку новой структуры управления программами научно-технических работ и т.д.
Иное толкование проекта дается в отечественной литературе. Под ним понимают замысел, идею, образ, воплощенные в форму описания, обоснования расчетов, чертежей, раскрывающих сущность замыслов и возможность их практической реализации. С этих позиций инвестиционный проект трактуется как объект реального инвестирования, намечаемый к реализации в форме приобретения целостного имущественного комплекса, нового строительства, реконструкции, модернизации, капитального ремонта и т.п.
Содержание инвестиционного проекта определяется комплексом факторов, среди которых ключевое место занимают: масштабность, степень сложности, срок реализации, достигаемый эффект и др. Отмеченные факторы оказывают существенное влияние прежде всего на такие составляющие его содержания, как: выбор концепции, разработка, осуществление и завершение проекта.
По масштабу различают моно-, мульти, и мегапроекты. Монопроектами являются отдельные проекты по модернизации, реконструкции, ремонту, строительству небольших предприятий промышленности или других отраслей народного хозяйства. Объем капиталовложений в такие инвестиционные проекты не превышает 50 млн. дол. США. Мультипроект представляет собой комплекс технологически связанных монопроектов, как, например, возведение системы оборонительных сооружений, создание оросительных систем и т.д. Объем капиталовложений на мультипроекты составляет от 50 млн. дол. США до 1 млрд. дол. США. К мегапроектам относят проекты с объемом капиталовложений, превышающих 1 млрд. дол. США. Примером может служить строительство АЭС, газопровода «Голубой поток» и т.д.
По сложности различаются инновационные и традиционные проекты. Первые связаны с большими сроками выбора концепции, разработки и освоения проекта, тогда как на вторые требуется гораздо меньшие сроки. К инновационным проектам можно отнести создание искусственного спутника земли, космического корабля, спутниковой связи, компьютерной техники и др.
По срокам осуществления инвестиционные проекты классифицируются на краткосрочные (до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).По достигнутому эффекту различаются проекты с низкой, средней, высокой и сверхвысокой степенью доходности и рентабельности инвестиций.
Вопросы для самоконтроля
Охарактеризуйте понятие инвестиций, приведите варианты их классификации.
В чем заключаются основные отличия между инвестициями и капитальными вложениями?
Какова структура инвестиционного рынка Казахстана?
Что такое инвестиционный портфель предприятия? Перечислить и охарактеризовать его составляющие.
В чем заключается и от чего зависит инвестиционная стратегия предприятия?
Для достижения каких целей необходимы инвестиции на микроуровне?
Что такое инвестиционный потенциал региона, как можно повлиять на его уровень?
Охарактеризуйте реальные и финансовые инвестиции.
Рекомендуемая литература
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4.Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 2. Основы инвестиционного менеджмента
1. Значение инвестиционного менеджмента в бизнесе
2. Функции инвестиционного менеджмента
3. Инвестиционный механизм и его структура
1 вопрос
Переход народного хозяйства нашей страны на рельсы рыночного хозяйства требует серьезных изменений в руководстве предприятиями (фирмами). Это касается всех сторон такого рода деятельности. Особая роль в этом процессе принадлежит финансовой составляющей деятельности предприятия, конкретно — управлению финансами, а для большинства хозяйствующих субъектов – инвестициями.
Инвестиционный менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов в форме инвестиционных потоков.
Инвестиционный менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемой, или объекта управления, и управляющей подсистемы, или субъекта управления (рисунок).
Инвестиционная среда
Вход Управляемая подсистема (субъект) Финансовая дирекция и ее подразделения Финансовый менеджер Управляемая подсистема (объект) денежный оборот кругооборот
стоимости капитала финансовые ресурсы и их источники финансовые
отношения Выход Рисунок Общая схема инвестиционного менеджмента
Объектом управления в инвестиционном менеджменте является совокупность условий осуществления денежного оборота, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений между создающими субъектами и их подразделениями в инвестиционном процессе.
Субъект управления – это специальная группа людей (финансовая дирекция как аппарат управления, финансовый менеджер как управляющий), которые посредством различных форм управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта.
Область экономической науки, изучающая вопросы движения финансовых ресурсов фирмы, анализирующая такие процессы как “внутри”, так и “вовне” предприятия, на Западе получила название финансового менеджмента. В Казахстане этот термин также закрепился за отраслью знания, рассматривающей движение финансовых потоков предприятия. Таким образом, можно говорить, что под финансовым менеджментом в нашей стране понимается та же сфера человеческой деятельности (теоретической и практической), что и на Западе. Однако у нас она имеет свои специфические черты.
Фирма — основа рыночной экономики и ее главное и самое массовое структурное порождение. Для нас фирма — структурная единица, которая может быть отождествлена с экономическим субъектом (производителем). Существует мощный теоретический задел в изучении феномена фирмы как таковой. Нас же интересует не фирма как таковая, а финансовый механизм ее функционирования.
Важным для решения поставленной проблемы является ответ на вопрос: фирма — это открытая или закрытая система?
С одной стороны, очевидно, что фирма имеет собственную структуру (организационная форма, правовая форма, определенный тип присвоения условий и результатов производства). Здесь мы рассматриваем линейную структуру, функциональную, дивизиональную, матричную, а также товарищество, акционерное общество, единоличное владение, государственное предприятие и др., частнособственную, разные типы ассоциированной и проч. Это дает известные основания говорить о закрытости фирмы, которая закрепляется собственным экономическим интересом фирмы, который может вступать в противоречия как с интересами общества в целом, так и с интересом отдельной личности.С другой стороны, само функционирование фирмы немыслимо без обмена с другими экономическими субъектами деятельностью и ее результатами. В данном случае речь фактически идет об обмене в его политэкономическом смысле, в основе которого обмен продуктами труда или титулами собственности, принимающими форму товара. Следовательно, можно смело говорить, что фирма — открытая система. Она вступает в отношения купли-продажи с другими экономическими субъектами (производителями — по поводу купли-продажи средств производства в самой различной форме, потребителями — по поводу купли-продажи товаров и государством — по поводу платежей налогов в бюджеты разных уровней).
Из сказанного выше можно сделать вывод о том, что фирма, с одной стороны, закрытая система, c другой — открытая. Какой же аспект данного состояния системы будет для нас принципиальным, когда речь пойдет о вопросах и проблемах финансового менеджмента? Ответ кажется очевидным — оба. Закрытость будет принципиальна, когда будут ставиться вопросы специфики принятия финансовых решений в фирме в зависимости от ее организационной, правовой и иной форм. Открытость же важна при рассмотрении проблем движения финансов фирмы и многих других проблем, непосредственно связанных с этим.
Финансовый же механизм фирмы вносит свою специфику в трактовку проблемы открытости-закрытости фирмы. Здесь следует выделить три обстоятельства: 1) предприятие (фирма) для достижения собственных целей использует собственные и заемные средства, 2) деятельность предприятия (фирмы) протекает во времени, 3) происходит разделение собственности и функции в самых различных комбинациях.
Такая специфика приводит к необходимости использования кредитов банков (и других кредитных учреждений) и появлению на предприятии дебиторской и кредиторской задолженностей.
Кредиторская задолженность — это предоплата, задолженность по оплате труда, по платежам в Пенсионный фонд, по социальному страхованию, налогам и проч.
Дебиторская задолженность — это задолженность за отгруженную продукцию, товары в пути, за поставленную продукцию, за выполненную работу и проч. При этом часть доходов предприятия складывается за счет средств, которые только формально принадлежат ему, но не находятся в его хозяйственном обороте.
Можно ли фирме извлечь известную выгоду из такого положения с точки зрения ее финансового механизма? Ответ представляется положительным. Предприятие, манипулируя дебиторской и кредиторской задолженностями, может извлекать очевидные финансовые выгоды. Например, за счет кредиторской задолженности можно решать текущие финансовые проблемы (в частности, связанные с нехваткой оборотных средств, такой ход может быть предпочтительным при высокой ставке процента).
С точки зрения финансового механизма функционирования предприятия предпочтительным представляется некоторое превышение кредиторской задолженности над дебиторской. Это позволяет предприятию в большей степени использовать чужие ресурсы для решения собственных проблем. Однако это правило не является абсолютным. Ограничением “сверху” в данном случае выступают размер превышения и сроки оплаты кредиторской и дебиторской задолженностей.
В нормально работающей рыночной экономике перечисленные выше проблемы, как правило, не возникают. Существует система взаимозависимости фирм друг от друга, поэтому сформулированным выше правилом фирмы могут пользоваться для улучшения собственного финансового положения. Они могут быть уверены, что действующие естественные механизмы балансировки (сочетания) экономических интересов всех экономических субъектов (производителей и потребителей) и государства (как регулирующего экономического субъекта) не позволят “выходить за рамки” и подчинять себе существующие общие “правила игры”.
2 вопрос
Функции инвестиционного менеджмента определяют формирование стратегии управляющей системы. Различают 2 основных типа функций инвестиционного менеджмента: функции объекта управления и функции субъекта управления.
К функциям объекта управления относятся:
организация денежного оборота;
снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами (ценностями);
снабжение основными и оборотными фондами (то есть оборудованием, сырьем, материально-техническим обеспечением);
организация финансовой работы и так далее.
Функции субъекта управления представляет собой общий вид деятельности, выражающий направление осуществления воздействия на отношение людей в хозяйственном процессе и в финансовой работе. Это функции, то есть конкретный вид управленческой деятельности, последовательно складываются из сбора, систематизации, передачи, хранения информации, выработки и принятия решения, преобразования его в команду. Речь идет о таких функциях как планирование, прогнозирование (предвидение), организация, регулирование, координирование, стимулирование, контроль.Планирование в инвестиционном менеджменте играет существенную роль. Ведь чтобы дать команду, надо составить задание, программу действия, для чего разрабатываются планы финансовых мероприятий получения доходов, эффективного использования финансовых ресурсов.
Инвестиционное планирование – комплекс мероприятий как по выработке плановых заданий, так и по воплощению их в жизнь. Финансовое планирование представляет собой также процесс разработки людьми конкретного плана финансовых мероприятий. Для того, чтобы эта деятельность была успешной, вырабатываются методология и методика разработки финансовых планов.
Прогнозирование (предвидение) в инвестиционном менеджменте – разработка на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование в отличие от планирования не ставит задачу непосредственно осуществлять на практике разработанные прогнозы. Эти прогнозы представляют собой предвидение соответствующих изменений. Прогнозирование осуществляется на основе как экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений. Эти изменения могут возникнуть неожиданно. Управление на основе их предвидения требует выработки у финансового менеджера определенного чутья рыночного механизма и интуиции, а также применения гибких экстренных решений.
Функция организации в инвестиционном менеджменте сводится к объединению людей, совместно реализующих финансовую программу на базе каких-то правил и процедур. К которым относятся создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативных методик и тому подобное.
ОСУ финансовой деятельности должна быть гибкой, способствовать быстрому реагированию системы на изменения во внешней и внутренней среде. Для этого необходимо выполнение трех правил:
минимум времени для прохождения информации прямой и обратной связи;
когда ответственное лицо должно выполнять определенную конкретную финансовую функцию;
равномерное распределение объема работ во всех финансово-структурных подразделениях организации.
Основные виды ОСУ финансовой деятельности.
Линейная. Здесь четко выделяется прямая линейная связь «руководитель – подчиненный», характеризуется тем, чтобы все функции управления сосредоточены в руках линейного руководителя. (Характерна для частного банка).
Слабое место: линейный руководитель, выполнял все функции, должен быть компетентен во всех вопросах, здесь нет руководителя, конкретного отвечающего за участок работы.
Линейно-функциональная. Здесь, помимо руководителя, который осуществляет контроль за деятельностью организации и принимает решения существуют функциональные руководители. Отвечают за результаты деятельности своего подразделения. В этой структуре видно более четкое разделение и специализация труда. Здесь затрудняются горизонтальные связи, поэтому необходим координирующий организм, поэтому вводится Совет или Правление. В основе деятельности функций руководителей заложены линейные связи. Работники конкретного подразделения находятся в подчинении именно к этому руководителя, функциональные руководители являются консультантами, но принимать решения и осуществлять контроль за деятельностью всей организации они не имеют права.
Регулирование (с латинского – подчинение определенному порядку, правилу) в инвестиционном менеджменте – воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости финансовой системы в случае возникновения отклонений от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возникших отклонений от графиков, плановых заданий, установленных норм и нормативов.
Координация (с латинского – расположение в порядке) в инвестиционном менеджменте – согласованность работ всех звеньев системы управления, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и отдельного работника.
Стимулирование в инвестиционном менеджменте выражается в побуждении работников финансовой службы к заинтересованности в результатах своего труда. Посредством стимулирования осуществляется управление распределением материальных и духовных ценностей в зависимости от количества и качества затраченного труда.
Контроль в инвестиционном менеджменте сводится к проверке организации финансовой работы, выполнения финансовых (инвестиционны) планов и так далее. Посредством контроля собирается информация об использовании финансовых средств и о финансовом состоянии объекта, вскрываются дополнительные резервы и возможности, вносятся изменения в финансовые программы, в организацию финансового менеджмента. Контроль предполагает анализ финансовых результатов.
Анализ – часть процесса планирования финансов. Следовательно, инвестиционный контроль является оборотной стороной инвестиционного планирования и должен рассматриваться как его составная часть – контроль за выполнением инвестиционного плана, за исполнением принятых решений.
Подходы к решению управленческих задач могут быть самыми разнообразными, поэтому финансовый менеджмент обладает многовариантностью. Многовариантность финансового менеджмента означает сочетание стандарта и неординарности финансовых комбинаций, гибкость и неповторимость тех или иных способов действия в конкретной хозяйственной ситуации. Главное в финансовом менеджменте – правильная постановка цели, отвечающая финансовым интересам объекта управления.
Инвестиционный менеджмент очень динамичен. Эффективность его функционирования во многом зависит от быстроты реакции на изменения условий финансового рынка, финансовой ситуации, финансового состояния объекта управления. Поэтому инвестиционный менеджмент должен базироваться на знании стандартных приемов управления, на умении быстро и правильно оценить конкретную инвестиционную ситуацию, на способности быстро найти хороший, если не единственный, выход из этой ситуации.
В инвестиционном менеджменте готовых рецептов нет и быть не может и учит тому, как, зная методы, приемы, способы решения тех или иных хозяйственных задач, добиться ощутимого успеха для конкретного хозяйствующего субъекта.
3 вопрос
Теперь стоит специально сказать о роли времени в функционировании инвестиционного механизма фирмы и возможностях его использования с пользой для предприятия. Прежде всего, следует отметить, что экономические процессы нужно рассматривать в координатах времени, но при этом само время также становится экономическим явлением. Можно ставить вопрос о его “растягивании”, “сжатии” (самый простой пример — рост производительности труда, когда сокращается время, необходимое для производства единицы товара, стало быть, время “сжимается”). Время представляет собой и результат производства, наряду с товаром, стоимость которого выражена деньгами. Строго говоря, следует вести речь об экономической системе пространство — время. Перед экономическими субъектами встает дилемма: выигрыш времени — проигрыш пространства или, наоборот, выигрыш пространства — проигрыш времени. Этот сугубо философский подход в экономической науке трансформируется в рассмотрение реальных экономических процессов в мгновенном (где это возможно), краткосрочном и долгосрочном периодах.
Анализ инвестиционного механизма фирмы в координатах времени с учетом самостоятельной экономической роли времени как такового позволяет утверждать, что любая “фотография” деятельности фирмы на конкретную дату (баланс предприятия) не может отражать реальных процессов, протекающих в ней в период между двумя “снимками” (период между датами, на которые составляется баланс). Что это может значить для фирмы? Прежде всего, то, что необходимо не только использовать данные бухгалтерской отчетности и баланса предприятия, но и на их основе производить расчеты того, что происходит за конкретный период.
Второй аспект, связанный с ролью времени в функционировании инвестиционного механизма фирмы, сводится к достаточно очевидному экономическому постулату: сам механизм использования заемных средств (в виде кредита) и кредиторской задолженности предполагает, что предприятие сегодня платит по вчерашним долгам, а сегодняшние долги переносит на завтра (на будущее). При этом следует помнить, что в течение какого-то периода времени объем производства предприятия изменяется. Если он возрастает, то фирма использует время с положительным для себя эффектом, бремя задолженности становится легче. Если же за этот период объем производства снижается, то время используется фирмой с отрицательным для нее эффектом, бремя задолженности становится тяжелее.
Теперь мы вправе непосредственно приступить к рассмотрению проблем инвестиционного менеджмента как такового.
Финансы не только экономическая категория. Одновременно финансы выступают инструментом воздействия на торговый процесс хозяйствующего субъекта. Это воздействие осуществляется через инвестиционный механизм.
В структуру инвестиционного механизма входят пять взаимосвязанных элементов. Финансовые методы, финансовые рычаги, правовое, нормативное и информационное обеспечение (рисунок).
Финансовый метод – способ воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс.
Финансовый рычаг – прием действия финансового метода.
Финансовый менеджер, обладающий достаточной финансовой квалификацией, всегда старается получить любую информацию, даже самую плохую, или какие-то ключевые моменты такой информации, или отказ от разговора на данную тему и использовать их в свою пользу. Наличие у финансового менеджера надежной деловой информации позволяет быстрее принять финансовые и коммерческие решения, влиять на правильность таких решений, что ведет к увеличению прибыли.
Финансовый механизм


Финансовые
методы Финансовые
рычаги Правовое
обеспечение Нормативное обеспечение Информационное обеспечение

планирование
прогнозирование инвестирование кредитование
самофинансирование
налогообложение оприходование аренда
лизинг
факторинг
фондообразование хозяйственное стимулирование и ответственность прибыль
доход
амортизационные отчисления
налоговые санкции арендная плата
дивиденды
процентные ставки дисконт
вклады
паевые взносы
инвестиции (прямые, венчурные, портфельные) законы
указы Президента
постановления Правительства
приказы и письма министерств и ведомств
устав юридического лица инструкции
нормативы
нормы
методические указания
другая нормативная документация информация разного рода и вида
Рисунок Структура инвестиционного механизма
Вопросы для самоконтроля
1. Понятие инвестиционного менеджмента
2. Содержание инвестиционного менеджмента
3. Функции инвестиционного менеджмента
4. Задачи инвестиционного менеджмента
5. Функции финансового менеджера по инвестициям
6. Содержание и структура финансового механизма
Рекомендуемая литература
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4.Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 3. Инвестиционные стратегии и принятие инвестиционных решений
1. Инвестиционная стратегия
2. Методы управления инвестициями.
3. Инвестиционные решения как социальный процесс. Модели принятия инвестиционных решений
1 вопрос.
Рассматривая финансовый механизм функционирования фирмы, можно утверждать, что предприятие не только действует в координатах времени, но и использует его для достижения собственных целей. При этом, фактически впервые, был поставлен вопрос о цикличности в развитии фирмы. В дальнейшем эта проблема нашла свое развитие, когда мы говорили о двух периодах в жизни любой фирмы - периоде достижения порога рентабельности (бесприбыльности работы) и периоде, когда происходит резкое нарастание постоянных затрат. Второй период - это как раз период, связанный с реализацией инвестиционного проекта.
Хорошие результаты финансовой и основной деятельности предприятия (солидный оборот, достойная доля рынка, финансовая платежеспособность, ликвидность и рентабельность) могут получиться только при выборе и реализации решений, адекватных требованиям внешней среды и соответствующих долгосрочной, «центральной» линии развития предприятия.
На практике именно с помощью инвестиционной политики предприятия реализуют свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним. Но происходит все это в реальном измерении, день идет за днем, заставляя подчиняться конъюнктурным колебаниям и приспосабливаться к ним.
Можно утверждать, что именно процесс инвестирования задает фирме ритм существования на период до начала реализации нового инвестиционного проекта. Логика функционирования фирмы теперь предстает в следующем виде: инвестиции - период роста постоянных затрат - период достижения бесприбыльного развития (порога рентабельности) - наращивание запаса финансовой прочности - новые инвестиции... и так далее.
Все сказанное дает основание утверждать, что фирма не может отказаться от инвестирования. Это противоречит ее жизненному циклу и не позволяет “удержаться на плаву” на фоне других фирм-конкурентов. Правомерно говорить даже о том, что отказ от инвестиций - это самый страшный риск, которому может подвергнуть себя фирма. Он во многом равносилен банкротству предприятия.
Исключением может считаться ситуация, когда все фирмы отказываются от инвестиций в результате неблагоприятного изменения внешней среды их функционирования. Именно этим и объясняется парадоксальная ситуация, сложившаяся в нашей стране, когда фирмы сознательно откладывают реализацию инвестиционных проектов, но при этом не происходит их массового банкротства. Однако этот период заканчивается и казахстанские фирмы должны осознать, что именно реализация инвестиционных проектов позволит им удержаться в рыночной гонке с национальными и зарубежными конкурентами.
Осознание этого медленно, но все же приходит к нашим предпринимателям, в частности, заметным стало изменение мотивации крупнейших казахстанских фирм. В 1992–1994 годах очевидным было, что они тяготели к максимизации дохода (прибыли) любой ценой (в том числе и за счет чисто спекулятивного и монополистического доходов — период необоснованного роста цен и издержек производства). В настоящее же время замечено, что эти фирмы начинают закрепляться на собственных рыночных сегментах даже за счет стабилизации и снижения цен (при этом изыскиваются возможности снижения издержек производства).
Следовательно, фирма может вложить временно свободные денежные средства как в организацию производства, торговлю, так и в приобретение ценных бумаг государства, других компаний, спекуляцию иностранной валютой. Другой критерий - доходность вложений (доход на авансированный капитал).
Критерии такого вложения:
1. Чистая прибыль от вложения должна превышать чистую прибыль от альтернативного вложения (в качестве такового выступает вложение денег в банк под проценты).
2. Прибыльность (рентабельность) инвестиций должна превышать уровень инфляции, т. е. не происходит обесценение растущего капитала в результате действия внешней среды.
3. Прибыльность (рентабельность) данного проекта с учетом временной стоимости денег должна быть выше, чем у альтернативных.
4. Экономическая рентабельность активов после реализации инвестиционного проекта, по крайней мере, не должна снижаться (желательнее, чтобы она возрастала).
5. Улучшается структура пассива баланса (увеличивается доля собственных средств, а заемные средства не выйдут за “красную черту” плеча финансового рычага).
6. Возрастают чистая прибыль на обыкновенную акцию и рыночный курс обыкновенных акций предприятия (об успехе инвестиционного проекта свидетельствует спокойствие акционеров!).
7. Предложенный инвестиционный проект должен соответствовать стратегической линии поведения фирмы (или на максимизацию прибыли, или на закрепление на собственном рыночном сегменте и его возможное расширение).
Эти критерии могут считаться общепринятыми, но не единственными! Фирма может иметь совсем другие цели, не связанные ни с максимизацией прибыли, ни с какими-то другими рыночными реалиями и принципами, поэтому могут быть и иные критерии принятия инвестиционного решения. Однако это не является предметом нашего исследования.
Но все-таки для финансового менеджера главными представляются те семь критериев, которые следует помнить при принятии инвестиционных решений.
Кроме того, учитывая, что инвестиционный процесс растянут во времени (что дает возможность использования времени для достижения экономических и финансовых целей предприятия), менеджеры должны соотносить доходность и рискованность предлагаемых (предлагаемого) инвестиционных проектов и выбирать те, где результат этого соотношения выше.
В последующих разделах курса будут проанализированы некоторые аспекты риска, связанного с деятельностью предприятия. К этому следует добавить анализ рискованности инвестиционного проекта.
В связи с этим специально отметим:
1. Анализ риска начинается с выявления его источников и причин, какие и почему преобладают.
2. Риск, представляя собой вероятностную категорию, показывает вероятность потерь при реализации инвестиционного проекта.
3. Выделяют допустимый риск (потеря прибыли от реализации проекта), критический риск (недополучение выручки, вследствие чего приходится компенсировать убытки за свой счет), катастрофический риск (банкротство предприятия вследствие реализации инвестиционного проекта).
4. Для определения риска пользуются статистическими (вариация, дисперсия, стандартное отклонение), экспертными (мнения высококвалифицированных специалистов) и комбинированными (сочетание статистических и экспертных) методами.При выборе инвестиционного проекта необходимо производить расчеты настоящей и будущей стоимостей денег. Это позволит сделать более правильный выбор и избежать возможных ошибок.
2 вопрос.
Перейдем к рассмотрению методов выбора инвестиционных проектов (подробнее с ними можно ознакомиться в книге Е. Стояновой).
1. Метод простой (бухгалтерской) прибыли. Средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними затратами основных и оборотных средств.выбирается проект с наибольшей нормой прибыли.
2. Простой метод окупаемости инвестиций.вычисляется количество лет (месяцев), необходимое для возмещения первоначальных (единовременных) затрат. выбирается период, когда поток доходов и поток затрат сравниваются. Отбираются проекты с наименьшим сроком окупаемости.
3. Дисконтный метод окупаемости проекта. Потоки доходов и затрат дисконтируются. Определяется период, когда они сравниваются. Предпочтение отдается проектам с наименьшим сроком окупаемости.
4. Метод чистой настоящей стоимости проекта. Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящей стоимости доходов от проекта и расходов на него. Фактически это чистая дисконтированная прибыль от проекта.выбираются проекты с наибольшей настоящей стоимостью чистой прибыли.
Общая характеристика методов выбора инвестиционных проектов
Название метода, его характеристика Преимущества метода Недостатки метода Сфера применения
1 2 3 4
Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли
Средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных средств) в проект.
Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли
Метод простой для понимания и включает несложные вычисления В расчете игнорируется:
доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми;
возможности реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег Используется для быстрой отбраковки проектов
Простой (бездисконтный) метод окупаемости инвестиций
Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, то есть определяется момент, денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат Метод 2 и 3 позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта, так как длительная окупаемость означает:
а) пониженную ликвидность проекта;
б) повышенную рискованность проекта
Оба метода просты Методы 2 и 3 игнорируют денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта.
Метод 2 игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными Методы 2 и 3 успешно применяются для быстрой отбраковки проектов, а также в условиях экономической и политической нестабильности
Дисконтный метод окупаемости проекта
Определяется момент, дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтирован.денежными потоками затрат Используется концепция денежных потоков. Учитывается возможность реинвестирование доходов и временная стоимость денег Метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта.
Использование метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования и/или ставки банковского процента Применяется при анализе проектов с неравномерными денежными потоками
Метод чистой настоящей (текущей) стоимости проекта
Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше окупаемости Метод ориентирован на достижение главной цели финансового менеджмента – увеличение достояния акционеров 3 вопрос.
Реализация инвестиционного проекта позволяет фирме адаптироваться к макроэкономическим реалиям, к изменениям во внешней среде, предвосхищая их. Следовательно, инвестиции не могут рассматриваться как пассивный элемент экономического действия. Скорее, наоборот, они — активный элемент, позволяющий фирме не только адаптироваться, но адаптировать внешнюю среду (последнее происходит в результате инвестиционной активности всех экономических субъектов (предприятий, фирм).Инвестиционные решения в силу этого должны учитывать параметры не только внутренней среды фирмы, но и внешней. Важным здесь представляется не только общехозяйственная конъюнктура (макроэкономические реалии), но и параметры отрасли, сегмента рынка, технологического уровня на рынке данной продукции и т. д. Самостоятельное значение будет иметь тип рыночной среды, в которой функционирует фирма (она - конкурент, монополист, олигополист, монопсонист, производитель дифференцированной продукции и т. д.).
Например, в экономической литературе общепринятой является такая классификация отраслей: устойчивые, циклические и растущие. Очевидно, что в таких отраслях существуют различные побудительные мотивы к инвестированию, а, кроме того, еще и разный технологический уровень отраслей (фондоемкость, капиталоемкость, трудоемкость и т. д.).Рыночные условия, представляя собой многовариантное поле деятельности, позволяют фирме выбирать тип инвестиционного решения - предпринимательский(в широком смысле этого слова) или спекулятивный. Данный выбор в значительной степени как раз и предопределяется параметрами внешней среды фирмы. В частности, современная казахстанская действительность не побуждала их вкладывать инвестиции в предпринимательскую сферу. Хотя, с другой стороны, следует констатировать, что, начиная с конца 90-ых годов предпринимательский мотив все-таки начинает пробивать себе дорогу (о чем еще год-два назад было просто наивно говорить — спекулятивный мотив был безусловно преобладающим).
Рассмотрим основные этапы принятия инвестиционных решений:
1. Постановка проблемы.
2. Выявление и анализ ограничений.
3. Выявление альтернативных вариантов решения данной проблемы.
4. Выбор лучшей альтернативы или альтернатив.
5. Внедрение решения в практику.
6. Проверка эффективности результата.
Вопросы для самоконтроля
1. Инвестиционная стратегия
2. Классификация инвестиционных стратегий
3. Методы выбора (анализа) инвестиционных проектов
4. Инвестиционное решение, его этапы
Рекомендуемая литература
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4.Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 4. Жизненный цикл инвестиционного проекта
1.Понятие жизненного цикла инвестиционного проекта.
2. Прединвестиционная фаза проектного цикла. Инвестиционная фаза. Эксплуатационная фаза. Необходимость фазы послепроектной оценки.
1 вопрос.
Любой инвестиционный проект от момента своего появления до момента окончания или ликвидации проходит ряд определенных этапов, которые называются жизненным циклом проекта. Жизненный цикл проекта — исходное понятие для исследования проблем финансирования работ по проекту и принятия соответствующих решений.
Окончанием осуществления проекта может быть:
ввод в действие объектов, начало их эксплуатации и использования результатов реализации проекта;
перевод персонала, выполнившего проект, на другую работу;
достижение в результате реализации проекта заданных итогов;
прекращение финансирования проекта;
начало работ по внесению в проект серьезных изменений, не предусмотренных первоначальным замыслом;
вывод объектов проекта из эксплуатации.
Обычно факт начала реализации проекта и факт его ликвидации оформляются официальными документами.
Распределение затрат и доходов в рамках жизненного цикла условного проекта представлено на рисунке.
Сравнение поступающих денежных средств (выгод) и их расходов (затрат) позволяет определить чистый денежный поток (Netcashflow). Первый этап реализации проекта, как правило, характеризуется отрицательной величиной чистого денежного потока (осуществляется инвестирование денежных средств), затем, с ростом доходов по проекту, его величина становится положительной.
Протяженность жизненного цикла проекта во времени означает, что будущая величина (ценность) затрат и доходов с сегодняшней точки зрения (т.е. с момента принятия решения об инвестировании средств в проект) различна.
2 вопрос.
Жизненный цикл проекта может быть разделен на три основные стадии: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.
Начальная, предынвестиционнаястадия обычно подразделяется на предынвестиционные исследования и разработку проектно-сметной документации, планирование проекта и подготовку к строительству.

Рисунок. Распределение затрат и доходов в рамках жизненного цикла
При проведении предынвестиционной стадии, как правило, выделяют следующие три фазы:
изучение инвестиционных возможностей проекта (opportunitystudy);
предпроектные исследования (pre-feasibilitystudy);
оценка осуществимости инвестиционного проекта (feasibilitystudy).
Различие между уровнями предынвестиционных исследований весьма условно, и глубина проработки каждого уровня зависит от сложности проекта, временных ограничений, требований потенциального инвестора и множества других факторов. Стоимость проведения предпроектных исследований также различна и варьируется от 0,8% для крупных проектов до 5,0% для проектов с небольшими объемами инвестиций.
Инвестиционная (строительная) стадия заключается в:
проведении торгов и заключении контрактов, организации закупок и поставок, подготовительных работах;
строительно-монтажных работах;
—завершении строительной фазы проекта.
Эксплуатационная стадия включает в себя эксплуатацию, ремонт, развитие производства и закрытие проекта.
Универсального подхода к разделению процесса реализации проекта на стадии не существует, на практике оно может быть самым разнообразным. Например, жизненный цикл проекта, по определению Всемирного банка, имеет следующие этапы: определение (идентификация), разработка (подготовка), экспертиза, финансовое обеспечение, реализация проекта, эксплуатация проекта и завершающая оценка служит целям ретроспективного анализа.Последовательность стадий жизненного цикла инвестиционного проекта в соответствии с Содержательно перечисленные этапы подразумевают следующее;
Определение — формулируются цели экономического развития, определяются задачи проекта, подготавливается предварительное технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта, с этой целью вырабатываются идеи проекта, идет его эскизная предварительная проработка, анализ его осуществимости, рассматриваются альтернативные проекты. По окончании работ будущий кредитор и заемщик составляют совместный отчет (резюме).
Разработка — изучение технических, экономических, институциональных, финансовых аспектов проекта с точки зрения его осуществимости. Составляется ТЭО. Работу ведет заемщик либо специально нанятое агентство.
Экспертиза — это детальное изучение всех аспектов проекта (его коммерческая жизнеспособность, технологическая прогрессивность, финансовые результаты, экологические последствия, народнохозяйственный эффект, социальная и культурная приемлемость, институциональная осуществимость). Такой анализ проводится либо специальным агентством, либо совместно кредитором и заемщиком. При этом анализируются все выгоды и затраты, связанные с проектом, т.е. технический план и степень его завершенности, воздействие на природную и социальную среду, коммерческие (рыночные) перспективы, экономический аспект последствий проекта для государства, финансовые обстоятельства проекта как такового и т.д.
Финансовое обеспечение — это поиск инвесторов, проведение встреч между кредитором и заемщиком, выработка условий финансирования и кредитования, утверждение кредита, подписание документов, после чего происходит выдача кредита под проект.
Реализация проекта — закупки и размещение заказов, строительство, монтаж оборудования, мониторинг, сдача в эксплуатацию.
Эксплуатация — проведение непосредственной проектной деятельности, надзор за ходом и управление проектом.
Завершающая оценка проводится через некоторое время после осуществления проекта и методологией Всемирного банка приведена на рисунке.

Рисунок.Последовательность стадии жизненного цикла инвестиционного проекта по методологии Всемирного банка.
Вопросы для самоконтроля
1.Что такое жизненный цикл инвестиционного проекта, из каких стадий он состоит, от чего зависит?
2. Прединвестиционная фаза проектного цикла.
3. Инвестиционная фаза.
3. Эксплуатационная фаза.
4. Необходимость фазы послепроектной оценки.
Рекомендуемая литература
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4.Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 5. Инвестиционное планирование
Составление технико – экономического обоснования.
Бизнес- план инвестиционного проекта. Целевое назначение и типовая структура, методика составления бизнес- план инвестиционного проекта.
1 вопрос.
Технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта включает в себя:
проведение полномасштабного маркетингового исследования (спрос и предложение, сегментация рынка, цены, эластичность спроса, основные конкуренты, маркетинговая стратегия, программы удержания продукции на рынке и т.д.);
подготовку программы выпуска продукции;
подготовку пояснительной записки, включающей в себя данные
• предварительного обоснования инвестиционных возможностей;
подготовку исходно-разрешительной документации;
разработку технических решений, в том числе: генерального плана технологических решений (анализ состояния технологии, состава оборудования, загрузки действующих производственныхмощностей и площадей; предложения по модернизации производства, закупке зарубежных технологий, расширению производств; используемые сырьевые и другие материалы, комплектующие изделия, энергоресурсы);
градостроительные, архитектурно-планировочные и строительные решения;
инженерное обеспечение;
мероприятия по охране окружающей природной среды и гражданской обороне;
описание организации строительства;
данные о необходимом жилищно-гражданском строительстве;
описание системы управления предприятием (производством), организации труда рабочих и специалистов;
сметно-финансовую документацию, в том числе: оценку издержек производства, расчет капитальных затрат, расчет годовых поступлений от деятельности предприятия (производства), расчет потребности в оборотных средствах, проектируемые и рекомендуемые источники финансирования проекта, предполагаемые потребности в иностранной валюте, источники и условия инвестирования, выбор кредиторов, оформление соглашений;
оценку рисков, связанных с осуществлением проекта;
планирование сроков осуществления проекта;
оценку коммерческой эффективности проекта;
анализ бюджетной и (или) экономической эффективности проекта(при использовании бюджетных инвестиций);
•формулирование условий прекращения реализации проекта.Подготовленное ТЭО проходит вневедомственную экологическую и
Другие виды экспертиз. На основании ТЭО и его экспертизы принимается решение о вложении средств в инвестиционный проект и его реализацию.
Предпроектное исследование инвестиционных возможностей состоит из:
предварительного изучения спроса на продукцию и услуги с учетом экспорта и импорта;
оценки уровня базисных, текущих и прогнозных цен на продукцию (услуги);
подготовки предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников;
оценки предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и предварительной оценки их коммерческой эффективности;
подготовки исходно-разрешительной документации;
подготовки предварительных оценок по разделам ТЭО проекта, в частности, оценки эффективности проекта;
утверждения результатов обоснования инвестиционных возможностей;
подготовки контрактной документации на проектно- изыскательские работы;
подготовки инвестиционного предложения для потенциального инвестора (решение о финансировании работ по подготовке ТЭОпроекта).
2 вопрос.
Прежде чем принять решение о выделении инвестиций на реализацию инвестиционного проекта, любой инвестор требует представления материала по проекту в виде взаимосвязанных разделов, содержащих текстовое описание и расчеты, информационно подтверждаемые рядом прилагаемых документов, в том числе организационно-правового характера. В мировой практике для этих целей используется понятие бизнес-плана как документа, отражающего все аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирующего все возможные проблемы и описывающего способы их решения. Кроме того, бизнес-план необходим самому разработчику (руководителю) в качестве информационной базы для принятия решений как тактического, так и стратегического характера.
Обычно бизнес-план определяют как текст, содержащий в структурном виде всю информацию о проекте, необходимую для его осуществления.
Главной задачей, стоящей перед разработчиками бизнес-планов, является задача по привлечению инвесторов. Практически каждая финансовая структура (потенциальный инвестор) может иметь свои стандарты (форматы) для подготовки документов с целью кредитования заемщиков, однако цель всюду одна — обеспечить доказательство финансовой эффективности проекта, иными словами — убедить, что вложенные в проект деньги принесут ожидаемую прибыль.
Для этого сначала формируют доходную часть проекта (продукция, цены, рынок, продажи), затем — расходную (затраты на приобретение оборудования, сырья, материалов, заработную плату). При этом учитывают возможные варианты организационно-правового обеспечения бизнеса и схемы финансирования, после чего переходят к расчетам эффективности и ее анализу.
Структура и содержание бизнес-плана строго не регламентируются, но при его разработке обязательно следует обратить внимание на следующие условия:
бизнес-план должен быть профессиональным, доступным и понятным для пользования;
бизнес-план должен быть разделен на главы (разделы).Для более полного и наглядного восприятия информации рекомендуется использовать таблицы, схемы, диаграммы, графики;
бизнес-план должен быть объективным. Бухгалтер и аудитор должны тщательно проверить все финансовые расчеты;
необходимо контролировать распространение бизнес- плана, так как он может содержать конфиденциальную информацию.
Наиболее трудным и ответственным этапом разработки бизнес-плана является сбор и обработка информации для подготовки проекта. Особенно это относится к информации о рынке (маркетинговых исследованиях), которая требует больших материальных и временных затрат.
Как один из возможных примеров можно рассмотреть следующую структуру бизнес-плана производства новой продукции:
Описание производимой продукции и услуг.
Рынок сбыта продукции.
Конкуренты.
План маркетинга.
План производства.
Организация производства.
Юридический план.
Финансовый план.
Стратегия финансирования.
Резюме.
Приложения.
В приложениях к бизнес-плану приводятся документы юридического характера (уставные документы, права на владение и пользование ресурсами и т.д.).
Другую структуру бизнес-плана предлагает компания Про-Инвест- Консалтинг:
Титульный лист.
Меморандум о конфиденциальности.
Аннотация. Самая краткая информация о проекте, служащая для первичного ознакомления. Ее объем обычно не превышает полстраницы.
Первый раздел — Резюме. Указываются суть и эффективность проекта, основные источники финансирования и возможности реализации проекта. Обычно объем резюме не превышает трех страниц и пишется в последнюю очередь на основе остальных подготовленных разделов бизнес-плана.
Второй раздел — Описание предприятия и отрасли. В этом разделе описывается текущее состояние, организационная структура, учредители, персонал, достижения предприятия, место на рынке, основные клиенты и партнеры.
Третий раздел — Описание продукции (услуг). Здесь всесторонне описывается область применения данной продукции, ее технические характеристики, конкурентоспособность и т.д. (В некоторых бизнес-планах второй и третий разделыобъединены.)
Четвертый раздел — Маркетинг и сбыт продукции — рассматривает требования потребителей к продукции, стратегию продвижения на рынок и ценовую политику, а также возможных конкурентов.
Пятый раздел — Производственный план. В этом разделе всесторонне анализируются возможности осуществления производства по проекту: наличие площадей, технологий, необходимых ресурсов и инфраструктуры, а также требуемого кадрового обеспечения.
В шестом разделе — Организационный план — показываются команда управления проектом и ведущие специалисты, а также правовое обеспечение, возможные партнеры по реализации проекта и имеющиеся льготы.
10.Седьмой раздел — Финансовый план — содержит все нормативы для проведения финансово-экономических расчетов, приводит калькуляцию себестоимости продукции, источники финансирования и схему выплат по кредитам. В этом разделе содержатся также «Отчет о прибылях и убытках», «Отчет о движении денежных средств» и «Прогнозный баланс».
П. В восьмом разделе — «Направленность и эффективность проекта» — указывается направленность и значимость проекта, а также приводятся показатели эффективности его реализации. (В некоторых бизнес-планах седьмой и восьмой разделы объединены.)
В девятом разделе — «Риски и гарантии» — перечисляются предпринимательские риски и форс-мажорные обстоятельства и приводятся гарантии возврата средств партнерам и инвесторам.
Приложения к бизнес-плану включают в себя документы, подтверждающие или дополняющие информацию, содержащуюся в бизнес-плане. Как правило, к бизнес-плану прилагаются копии документов. Оригиналы предъявляются по дополнительному требованию.
Важное место в бизнес-планировании занимает мониторинг бизнес-плана — процесс выявления отклонений фактических показателей реализации инвестиционного проекта от их прогнозных значений и оценка влияния данных отклонений на реализуемость и эффективность инвестиционного проекта. Цель мониторинга заключается в том, чтобы в каждый конкретный момент времени можно было бы четко определить, выполняются условия реализуемости и эффективности инвестиционного проекта или нет. По результатам мониторинга может быть либо сделан вывод о необходимости внесения корректировок в план реализации проекта, либо принято решение о прекращении проекта.
Мониторинг начинается с инвестиционной стадии проекта, проходит через всю эксплуатационную стадию и прекращается в момент завершения проекта. Это относится к таким аспектам реализацияпроекта, как сроки выполнения работ, затраты, риски, качество и др. Конечным этапом мониторинга является пост-мониторинг, т.е. оценка проекта и его эффективности по завершении операционной стадии, сравнение прогнозных и фактических показателей проекта на выходе.
В западной литературе «пост-мониторинг» часто называют «экс-пост-оценкой». Такая оценка является важной как для отдельных инвестиционных проектов, так и для целых инвестиционных программ.
Вопросы для самоконтроля
1.В чемсостоит отличие бизнес- плана инвестиционного проекта отеготехнико – экономического обоснование?
2. В чем заключается и для каких целей проводится мониторинг бизнес- плана?
3. Структура бизнес- плана.
4. Этапы разработки бизнес- плана.
Рекомендуемая литература
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4.Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 6. Методологические основы анализа эффективности инвестиционных проектов
Будущая и текущая стоимость проекта. Методика простого и сложного процента
Учет инфляционного обесценения денег в принятии финансовых решений
Аннуитет
1 вопрос.
Финансовые вычисления можно представить как аппарат, который используется для приведения всего механизма взаимодействия продавцов и покупателей, контрагентов в действие. Этот аппарат является составной частью финансового менеджмента и включает математический и статистический инструментарий, методы финансового анализа.
Задачи, решение которых связано с финансовыми вычислениями, представлены на рисунке.
Финансовые вычисления

инвестиционная деятельность операции фондового рынка кредитные операции выплата дивидендов по ценным бумагам
Рисунок. Задачи финансовых вычислений
Важнейшее место в коммерческих сделках, финансовых операциях занимает фактор времени. В этой связи возникает задача разработки адекватного механизма, позволяющего учесть этот фактор, проследить за его влиянием на финансовые последствия, результаты коммерческих сделок, операций.
В коммерческих сделках широко используется процентные вычисления. Существуют различные способы и методы начисления процентов.
Методика простого процента – процентная ставка применяется к одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода начисления.
Sn = Р (1 + NI)
Простые ставки ссудных (декурсивных) процентов применяются обычно в краткосрочных финансовых операциях, когда интервал начисления совпадает с периодом начисления (и составляет, как правило, срок менее одного года), или когда после каждого интервала начисления кредитору выплачиваются проценты. Простые ставки ссудных процентов могут применяться и в любых других случаях по договоренности участвующих в операции сторон.
Методика сложного процента - процентная ставка применяется по прошествии каждого интервала начисления к основной сумме и начисленных за предыдущие интервалы процентов.
Sn = Р (1 + I)n2 вопрос.
Инфляция характеризуется обесценением национальной валюты и общим ростом цен в стране.
В различных случаях влияния инфляционного процесса сказывается неодинаково. Так, если кредитор (инвестор) теряет часть дохода за счет обесценения денежных средств, то заемщик может получить возможность погасить задолженность деньгами сниженной покупательной способности.
Рассмотрим различные случаи начисления процентов с учетом инфляции
Iи = 1 + α – индекс инфляции – показывает во сколько раз Sα > S, то есть во сколько раз в среднем возросли цены.
причем α – годовой уровень инфляции, то есть n = 1
iα – ставка процента, учитывающая инфляцию
i – годовая ставка ссудного процента
iα = i + α + iα, где (α + iα) – инфляционная премия – величина, которую необходимо прибавить к реальной ставке доходности для компенсации инфляционных потерь.
а) для простого процента: Sα = P (1 + n i) Iи или Sα = P (1 + n iα)
б) для сложного процента: Sα = P (1 + i)n Iи или Sα = P (1 + iα)n
Определение процентной ставки, учитывающей инфляцию:
а) для простого процента:
б) для сложного процента:
3 вопрос.
В большинстве современных коммерческих операций подразумеваются не разовые платежи, а последовательность денежных поступлений (или, наоборот, выплат) в течение определенного периода. Такая последовательность называется потоком платежей или аннуитетом (финансовой рентой).
Аннуитет, для которого платежи осуществляются в начале соответствующих интервалов, носит название аннуитета пренумерандо; если же платежи осуществляются в конце интервалов, мы получаем аннуитет постнумерандо (обыкновенный аннуитет) – самый распространенный случай.
При расчете аннуитетных платежей на практике рекомендуется использовать специальные финансовые таблицы для определения текущей и будущей стоимости аннуитета.
Вопросы для самоконтроля
1. Понятие эффективности инвестиционного проекта
2. Необходимость оценки временной стоимости денег при анализе инвестиционных проектов
3. Будущая стоимость проекта
4. Текущая стоимость проекта
5. Методика простого и сложного процента
6. Денежный поток и финансовая рента. Аннуитет
7. «Стоимость» или «цена» капитала инвестиционного проекта
Рекомендуемая литература
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4.Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 7. Дисконтные методы анализа эффективности инвестиционных проектов
Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов.
Показатели эффективности проектов.
1 вопрос.
Инвестиционные проекты можно оценивать по многим критериям - с точки зрения их социальной значимости, масштабам воздействия на окружающую среду, степени вовлечения трудовых ресурсов и т.п. Однако центральное место в этих оценках принадлежит эффективности инвестиционного проекта, под которой в общем случае понимают соответствие полученных от проекта результатов - как экономических (в частности прибыли), так и внеэкономических (снятие социальной напряженности в регионе) - и затрат на проект. Согласно “Методическим рекомендациям”, эффективность инвестиционного проекта - это категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот ИП, целям и интересам участников проекта, под которыми понимаются субъекты инвестиционной деятельности (рассмотрены выше) и общество в целом. Поэтому в “ Методических рекомендациях” термин “эффективность инвестиционного проекта” понимается как “эффективность проекта”. То же относится и к показателям эффективности. Среди адаптированных для условий перехода к рыночной экономике основных принципов и подходов, сложившихся в мировой практике коценке эффективности инвестиционных проектов, можно выделить следующие:
- моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;
- учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияние реализации проекта на окружающую природную среду и т.д.;
- определение эффекта посредством сопоставления предстоящих результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал и иных критериев;
- приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;
- учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств;
- учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта. “Методические рекомендации” предлагают оценивать следующие виды эффективности:
1) эффективность проекта в целом;
2) эффективность участия в проекте.
2 вопрос.
1) Эффективность проекта в целом. Она оценивается для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта, целесообразность его принятия для возможных участников. Она показывает объективную приемлемость ИП вне зависимости от финансовых возможностей его участников. Данная эффективность, в свою очередь, включает в себя:
•общественную (социально - экономическую) эффективность проекта;
•коммерческую эффективность проекта.
Общественная эффективность учитывает социально - экономические последствия реализации ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты на проект и результаты от проекта, так и “внешние эффекты” - социальные, экологические и иные эффекты.
Коммерческая эффективность ИП показывает финансовые последствия его осуществления для участника ИП, в предположении, что он самостоятельно производит все необходимые затраты на проект и пользуется всеми его результатами. Иными словами, при оценке коммерческой эффективности следует абстрагироваться от возможностей участников проекта по финансированию затрат на ИП, условно полагая, что необходимые средства имеются.
2) Эффективность участия в проекте. Она определяется с целью проверки финансовой реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Данная эффективность включает:
•эффективность участия предприятий в проекте (его эффективность для предприятий - участников ИП);
•эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров АО - участников ИП);
•эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям - участникам ИП (народнохозяйственная, региональная, отраслевая и т.п. эффективности)
•бюджетная эффективность ИП (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).
Общая схема оценки эффективности ИП. Прежде всего, определяется общественная значимость проекта, а затем в два этапа проводится оценка эффективности ИП.
На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. При этом:
- если проект не является общественно значимым (локальный проект), то оценивается только его коммерческая эффективность;
- для общественно значимых проектов оценивается сначала их общественная эффективность (способы подобной оценки в общих чертах изложены в “Методических рекомендациях”). Если такая эффективность неудовлетворительная, то проект не рекомендуется к реализации и не может претендовать на государственную поддержку. Если же общественная эффективность оказывается приемлемой, то оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого ИП необходимо рассмотреть различные варианты его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность ИП до приемлемого уровня. Если условия и источники финансирования общественно значимых проектов уже известны, то их коммерческую эффективность можно не оценивать.
Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.
Можно сформулировать основные задачи, которые приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов:
1. Оценка реализуемости проекта - проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениям технического, экологического, финансового и другого характера. Обычно все ограничения, кроме финансовой реализуемости, проверяются на ранних стадиях формирования проекта. Финансовая реализуемость ИП - это обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот ИП. Поэтому, в “Методических рекомендациях” термин “эффективность инвестиционного проекта” понимается как эффективность породившего его проекта. Соответственно, и “денежные потоки инвестиционного проекта” понимаются как денежные потоки проекта, связанного с этим ИП.
2. Оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, то есть проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекты не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов.
3. Оценка сравнительной эффективности проекта, под которой понимают оценку преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативным4. Оценка наиболее эффективной совокупности проектов из всего их множества. По существу, это - задача оптимизации инвестиционного проекта и она обобщает предыдущие три задачи. В рамках решения этой задачи можно провести и ранжирование проектов, то есть выбор оптимального проекта.
Различают две группы методов оценки инвестиционных проектов:
1. простые или статические методы;
2. методы дисконтирования.
Простые или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег.
К простым относят: а) расчет срока окупаемости; б) расчет нормы прибыли.
Норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли. Она рассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам.
Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег.
При экономической оценке эффективности инвестиционного проекта используются широко известные в мировой практике показатели:
· приведенная стоимость (PV);
· чистая приведенная стоимость (NPV);
· срок окупаемости (PBP);
· внутренняя норма доходности(IRR);
· индекс рентабельности (прибыльности) (PI).
Приведенная стоимость (PV). Задача любого инвестора состоит в том, чтобы найти такое реальное средство, которое принесло бы в конечном итоге доход, превосходящий расходы на его приобретение. При этом возникает сложная проблема: деньги на приобретение реального средства необходимо расходовать сегодня (в момент t=0), отдачу же инвестиция обычно дает не сразу, а попрошествии какого-то промежутка времени (в момент t=1). Следовательно, для решения поставленной задачи необходимо определить стоимость реального средства с учетом отдаленности во времени будущих поступлений (доходов) от его использования.
В общем случае, чтобы найти приведенную стоимость PV любого средства (реального или финансового), используемого в течение определенного холдингового (инвестиционного) периода, необходимо величину ожидаемого потока дохода от данного средства (С) умножить на величину 1/(1+r): ) 1 (1 r C PV h + . =
где r определяет доходность наилучшего альтернативного финансового средства с таким же холдинговым периодом и аналогичным уровнем риска.
Величину: ) 1 ( 1 r +
называют фактором дисконта (коэффициентом дисконтирования). Доходность альтернативного финансового средства r называется нормой (ставкой) дисконта. Ставка дисконта определяет издержки упущенной возможности капитала, поскольку характеризует, какую выгоду упустила фирма, инвестировав деньги в реальные активы, а не в наилучшее альтернативное финансовое средство.
Чтобы определить целесообразность приобретения реального средства стоимостью C0 руб. необходимо:
а) оценить, какой поток дохода Сnза весь холдинговый период он ожидает от реального средства;
б) выяснить, какая ценная бумага с таким же холдинговым периодом имеет, тот же уровень риска, что и планируемый проект;
в) определить доходность r этой ценной бумаги в настоящее время;
г) вычислить приведенную стоимость PV планируемого потока дохода Cnпутем дисконтирования будущего потока доходов:
) 1 ( r C PV n + =
д) сравнить инвестиционные затраты С0с приведенной стоимостью
PV:
если PV >C0, то реальное средство можно покупать;
если PV <C0, то приобретать не надо;
если PV = C0, то реальное средство можно и покупать, и не покупать (то есть с экономической точки зрения инвестирование в реальное средство не имеет никакого преимущества в сравнении с вложением денег в ценные бумаги или в другие объекты.Некоторые средства могут обеспечивать непрерывный поток доходов в течение неограниченного промежутка времени. Приведенная стоимость такого средства при заданной и неизменной ставке дисконта r составляет величину.
Приведенная стоимость аннуитета, дающего поток доходаСв течение n периодов (лет) при неизменной ставке дисконта r высчитывается по формуле:
PVаннуитета = С. Fаннуитетагде Fаннуитета - фактор аннуитета, который определяется следующим образом:
Fаннуитета= n r r) 1 ( 1 1 + .
Чистая приведенная стоимость (NPV). Целесообразность приобретения реального средства можно оценивать с помощью чистой приведенной стоимости (NPV), под которой понимают чистый прирост к потенциальным активам фирмы за счет реализации проекта. Иными словами, NPV определяется как разность между приведенной стоимостью
PV средства и суммой начальных инвестиций С0:
0 1 ) 1 ( СrC NPV N I n n. + = .=
Срок окупаемости (РВР). Срок окупаемости проекта - это период, в течение которого происходит возмещение первоначальных инвестиционных затрат, или же это количество периодов (шагов расчета, например, лет), в течение которых аккумулированная сумма предполагаемых будущих потоков доходов будет равна сумме начальных инвестиций.
Как правило, фирма сама устанавливает приемлемый срок окончания инвестиционного проекта, например k шагов. Этот срок определяется фирмой на основании своих собственных стратегических и тактических установок: например, руководство фирмы отвергает любые проекты длительностью свыше 5 лет, поскольку через 5 лет фирму планируется перепрофилировать на выпуск иных изделий.
Когда срок k окончания альтернативных проектов определен, то срок окупаемости оцениваемого проекта можно найти, если подсчитать, за какое количество шагов расчета m сумма денежных потоков С1+С2+…+Cmбудет равна или начнет превышать величину начальных инвестиций С0. Иными словами, для определения срока окупаемости проекта необходимо последовательно сравнивать аккумулированные суммы доходов с начальными инвестициями. Согласно правилу срока окупаемости, проект может быть принят, если выполняется условие: m . kВнутренняя норма доходности (IRR). Представляет собой расчетную ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю. Внутренняя норма доходности находится путем решения следующего уравнения:
Nn 3 3 2 2 1 0 )IRR 1 ( C ... ) IRR 1 ( C ) IRR 1 ( C ) IRR 1 ( CCNPV + + + + + + + + + =
Такое уравнение решается методом итерации.
Для расчета IRR можно воспользоваться специально запрограммированными калькуляторами или программами для ЭВМ.
Правило внутренней нормы доходности: принимать необходимо те проекты, у которых ставка дисконта (то есть издержки упущенной возможности капитала) меньше внутренней нормы доходности проекта (r <IRR).
Под индексом рентабельности (PI) понимают величину, равную отношению приведенной стоимости ожидаемых потоков денег от реализации проекта к начальной стоимости инвестиций:
0 C PV PI =
Правило индекса рентабельности заключается в следующем: принимать необходимо только те проекты, у которых величина индекса рентабельности превосходит единицу. При оценке двух или нескольких проектов, имеющих положительный индекс рентабельности, следует останавливать выбор на том, который имеет более высокий индекс рентабельности.
Индекс рентабельности показывает, сколько получает инвестор на вложенный тенге.
Вопросы для самоконтроля
В чем заключается двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта.
Перечислите и охарактеризуйте основные отличия общественной и коммерческой эффективности инвестиционного проекта.
С какой целью определяется эффективность участия в проекте.
Перечислите основные задачи, которых приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов.
Какие две группы методов оценки инвестиционных проектов различают?
Метод чистой текущей стоимости.
Метод индекса рентабельности.
Метод внутренней нормы прибыли.
Метод динамического срока окупаемости.
Анализ сравнительной эффективности проектов с помощью дисконтных методов.
Метод модифицированной внутренней нормы прибыли.
Рекомендуемая литература
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4.Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 8. Влияние факторов риска на инвестиционные проекты
Понятия неопределенности и риска.
Классификация проектных рисков. Этапы процесса оценки риска.
Методы оценки риска.
1 вопрос.
Деятельность практически любого экономического субъекта осуществляется в условиях неопределенности и риска.
Обычно неопределенностью называется неполнота и неточность информации об условиях деятельности предприятия, реализации проекта. Под, риском понимается возможность возникновения условий, приводящих к негативным последствиям.
Риск — это историческая и экономическая категория. Утверждение об историческом характере категории риска базируется на осознании человеком возможной опасности и исторически связано со всем ходом общественного развития. Риск возник уже на низшей ступени цивилизации и связан с появлением у человека чувства страха перед смертью. Слово риска переводе с португальского означает «риф», «подводная скала», что ассоциируется с понятием «лавировать между скалами», а значит, сопряжено с опасностью.
Инвестиционный риск является составной частью общего финансового риска и представляет собой вероятность (угрозу) финансовых потерь (потери по крайней мере части своих инвестиций), недополучения доходов от инвестиций или появления дополнительных инвестиционных расходов.
2 вопрос.
В общем случае природа инвестиционного риска может быть классифицирована по различным признакам. В таблице приведен один из примеров классификации инвестиционных рисков. Следует отметить, что классификационных признаков может быть существенно больше, чем это представлено в таблице, здесь же выделены только самые основные.
Таблица Общая классификация инвестиционных рисков
№ п/пКлассификационный признак Виды инвестиционных рисков в соответствии с классификацией
1. По объектам приложения инвестиционной деятельности Риск финансового инвестирования; реального инвестирования.
2. По формам собственности Риски государственного инвестирования;
частного инвестирования;
иностранного инвестирования;
совместного инвестирования.
3. По характеру участия
В инвестировании Риски прямого инвестирования;
непрямого инвестирования.
4. По организационным формам Риски инвестиционных программ и проектов;
инвестиционного портфеля.
5. По периоду инвестирования Риски краткосрочного инвестирования;
долгосрочного инвестирования.
6. По региональному признаку Риски инвестирования внутри государства;
международного инвестирования.
7. По масштабам проявления
Рисков Общеэкономический риск;
отраслевой;
фирменный;
связанный с индивидуальным положением инвестора.
8. По видам потерь Риск упущенной выгоды;
снижения доходности;
прямых инвестиционных потерь.
9. По степени возможности
прогнозирования риска Прогнозируемый риск;
непрогнозируемый.
10. По источникам возникновения Систематический (внешний) рыночный риск;
несистематический (внутренний) инвестиционный.
Рассмотрим приведенные в таблице риски более подробно.
1. Два основных вида инвестиционного риска выделяются в зависимости от объекта приложения инвестиционной деятельности — это риск финансового инвестирования (риски на рынке ценных бумаг) и риск реального инвестирования (риски, связанные с реализацией проектов, строительные риски).
Риск финансового инвестирования — вероятность неэффективности или недостаточной эффективности инвестиционных операций на момент заключения сделки, обусловленная невозможностью прогноза цен в будущем (для финансовых инструментов (активов) и будущих дивидендов) при вложении средств в финансовые инструменты (активы), предполагающие приобретение прав на участие в управлении корпораций и долговых прав, — в государственные и корпоративные ценные бумаги, банковские депозиты (акции, облигации, векселя, другие ценные бумаги и инструменты) и т.д. на фондовом и денежном рынках.
Этот риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования, финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов, непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.
Риск реального инвестирования — вероятность неэффективности иди недостаточной эффективности инвестиционных проектов на момент начала их реализации, обусловленная особенностями жизненного цикла, типом, географическим размещением и характеристикой заказчика, субподрядчиков, необходимыми сырьевыми и комплектующими материалами и др., невозможностью прогноза цен и объемов реализации в будущем (для финансовых инструментов (активов) и будущих дивидендов) при вложении средств в материальные и нематериальные активы как правило, напрямую участвующие в производственном процессе (в создание и воспроизводство основных производственных фондов, включая земельные участки, с длительными сроками амортизации; в оборотные средства — инвестиции в товарно-материальные запасы, ценные бумаги и инструменты и др.).
2. По формам собственности на инвестиционные ресурсы.
Риски государственного инвестирования — вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемом федеральными и местными органами власти и управления, в виде средств бюджетов всех уровней, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и организациями в виде собственных и заемных средств.
риски частного инвестирования ~ вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемых физическими лицами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной.
Риски иностранного инвестирования — вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемых иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.
Риски совместного инвестирования — вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемых субъектами данного и иностранных государств.
3. По характеру участия в инвестировании.
Риски прямого инвестирования - вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) вследствие неэффективности или недостаточной эффективности объекта инвестиций и (или) нерационального вложения средств в том случае, когда выбор объекта инвестирования осуществляется непосредственно инвестором. К таким инвестициям относятся, как правило, реальные инвестиции в материальный объект. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмами и организационными формами инвестирования.
Риски непрямого инвестирования — вероятность инвестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) вследствие невозврата инвестиций или отсутствия дохода при инвестировании, характеризующемся наличием посредника — инвестиционного фонда или финансового посредника. Эта вероятность обычно связана с неправильной оценкой или неудачным выбором инвестора или инвестиционного фонда для осуществления инвестиций.
4. По степени возможности прогнозирования риска.
Прогнозируемый (предсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, вероятность наступления которых является следствием циклического развития экономики, смены конъюнктурных циклов развития финансового, инвестиционного и других рынков, предсказуемого развития конкуренции и т.п. Однако следует заметить, что предсказуемость носит относительный характер. Если наступление того или иного события можно спрогнозировать со 100%-ной вероятностью, то это исключает рассматриваемое событие из категории риска. Примером прогнозируемых внешних инвестиционных рисков являются инфляционный, процентный, рыночный, операционный и некоторые другие виды рисков.
Непрогнозируемый (непредсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, вероятность наступления которых (возможных исходных ситуаций и ситуаций реализации проектов, факторов и комбинаций факторов риска и т.д.) отличается полной неопределенностью, и на данном этапе их нельзя определить по той или иной причине.
Примерами непрогнозируемых рисков выступают:
макроэкономические риски, в том числе неожиданные меры государственного регулирования в сферах материально-технического снабжения, охраны окружающейсреды, проектных и производственных нормативов, землепользования, экспорта-импорта, ценообразования, налогообложения, изменение внешнеэкономической ситуации, политическая нестабильность, риск неблагоприятных социально-политических изменений;
риск форс-мажорной группы —природные катастрофы, например, наводнения, землетрясения, климатические и экологические катаклизмы;
криминальные (социально опасные) инвестиционные риски, в том числе риски, связанные с терроризмом, вандализмом, саботажем;
риски, связанные с возникновением непредвиденных срывов в создании необходимой инфраструктуры, из-за банкротства подрядчиков по проектированию, снабжению, строительству и т.д., в финансировании, в производственно-технологической системе и т.д.
5. По источникам возникновения.
Деление на систематический и несистематический риск является одной из важных исходных предпосылок теории управления инвестиционными рисками.
Систематический (внешний) рыночный риск — вероятность отрицательного изменения стоимости активов в результате колебаний процентных ставок, курсов валют, цен акций, облигаций и товаров, являющихся объектом инвестирования.
Систематический (внешний) рыночный риск относится, как правило, к неуправляемым внешним факторам неопределенности, характерен и возникает для всех субъектов экономики, участников инвестиционной деятельности и всех видов инвестиционных операций, связан с другими факторами, которые не зависят от деятельности субъекта экономики и на которые он в процессе своей инвестиционной деятельности не может существенно влиять, а может только предвидеть и учитывать их, и обусловлен стадиями экономического цикла развития рыночной экономики государства или изменениями конъюнктурных циклов развития инвестиционного и других рынков.
3 вопрос.
Для анализа инвестиционных рисков, в частности, рисков инвестиционных проектов обычно используется как качественный, так и количественный подход.
Главная задача качественного подхода состоит в том, чтобы выявить и идентифицировать возможные виды рисков. Затем описать и дать стоимостную оценку возможного ущерба и предложить систему антирисковых мероприятий, рассчитав их стоимостной эквивалент.
Качественный анализ рисков инвестиционного проекта проводится на стадии разработки бизнес-плана. В процессе качественного анализа проектных рисков важно исследовать причины их возникновения и факторы, способствующие их динамике, что связано с описанием возможного ущерба от проявлений проектных рисков и их стоимостной оценкой.
С помощью антирисковых мероприятий можно управлять риском инвестиционного проекта. Важно правильно выбрать способы, позволяющие снизить проектный риск, так как именно правильное управление рисками позволяет минимизировать потери, которые могут возникнуть при реализации инвестиционного проекта, а также снизить общую рискованность проекта.
Таким образом, качественный анализ включает в себя оценку и управление рисками.
К методам управления рисками обычно относят: диверсификацию, уклонение от рисков, компенсацию, локализацию.
Диверсификация является одним из наиболее важных направлений снижения риска. Обычно говорят о диверсификации видов деятельности, поставщиков и потребителей, расширении числа участников.
Для снижения риска деятельности предприятия желательно предпринимать производство таких товаров и услуг, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях.
Распределение проектного риска между его участниками является эффективным способом его снижения. Логичнее всего при этом сделать ответственным за конкретный вид риска того из его участников, кто обладает возможностью точнее и качественнее рассчитывать и контролировать данный риск. Распределение риска оформляется при разработке финансового плана проекта и контрактных договоров.
Распределение риска можно организовать с помощью диверсификации как в пространстве поставщиков, так и в пространстве потребителей.
Среди методов уклонения от рисков особое место занимает страхование риска. Различают страхование инвестиций от политических рисков и страхование инвестиций от коммерческих и финансовых рисков. Зарубежная практика страхования использует полное страхование инвестиционных проектов, тогда как конкретные условия российской действительности и российское законодательство позволяют пока только частично страховать риски проекта: здания, оборудование, персонал и т.д.
Компенсация рисков в значительной степени аналогична страхованию. Она предусматривает создание определенных резервов: финансовых, материальных, информационных. В качестве информационных резервов можно рассматривать приобретение дополнительной информации (например, за счет проведения более детальных маркетинговых исследований). Финансовые резервы могут создаваться путем выделения дополнительных средств на покрытие непредвиденных расходов. Материальные резервы означают создание специального страхового запаса сырья, материалов и комплектующих.
Под, локализацией рисков понимается выделение определенных видов деятельности, которые могут привести к локализации риска. Например, создание отдельной фирмы или дочернего предприятия фирмы для реализации нового рискованного инвестиционного проекта.
Кроме того, для повышения устойчивости инвестиционного проекта и снижения его рискованности может быть изменен состав участников, в частности, путем включения в дело венчурных фирм, специализирующихся на финансировании рискованных, прежде всего инновационных проектов.
Основными результатами качественного анализа рисков являются:
выявление конкретных рисков проекта и их причин;
анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков;
предложение мероприятий по минимизации ущерба и их стоимостная оценка.
Количественные оценки рисков инвестиционного проекта связаны с численным определением величин отдельных рисков и риска проекта в делом. Количественный анализ часто использует инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций.
Проведение количественного анализа проектных рисков является продолжением качественного исследования и предполагает:
—наличие проведенного базисного варианта расчета проекта;
—проведение полноценного качественного анализа.
Таким образом, задача количественного анализа состоит в численном измерении степени влияния изменений рискованных факторов проекта, проверяемых на риск, на поведение критериев эффективности проекта.
Количественный анализ риска проводится по результатам оценки эффективности проекта и имеет такую последовательность:
определение показателей предельного уровня;
анализ чувствительности проекта;
анализ сценариев развития проекта.
Показатели предельного уровня характеризуют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Предельным значением параметра для r-го года является такое значение, при котором чистая прибыль проекта равна нулю. Основным показателем этой группы является точка безубыточности (ТБ) — уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства. Точка безубыточности оценивается по формуле:
ТБ=
где Зе — постоянные затраты, размер которых напрямую не связан с объемом производства продукции (тенге),
Д — цена за единицу продукции (тенге),
3v — переменные затраты, величина которых изменяется с изменением объема производства продукции (тенге).
Инвестированию капитала всегда сопутствует выбор вариантов инвестирования и риск.выбор различных вариантов вложения капитала часто связан со значительной неопределенностью. Например, заемщик берет ссуду, возврат он будет производить из будущих доходов, однако сами эти доходы ему неизвестны. Вполне возможно, что будущих доходов может и не хватить для возврата ссуды. Или другой пример: инвестор должен решить куда ему следует вложить капитал: на счет в банк, где риск, но и доходы, или в более рискованное, но значительно доходное мероприятие (покупка акций, венчурное инвестирование). Для решения этой задачи надо количественно определить величину финансового риска и сравнить степень риска альтернативных вариантов.
Финансовый риск имеет математически выраженную вероятность наступления потери, опирается на статистические данные и рассчитана с достаточно высокой точностью. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания.
Математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.
Пример. Имеются 2 варианта вложения капитала. При вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 15000 тенге имеет вероятность 0,6; в мероприятие Б получение прибыли в сумме 20000 тенге – 0,4. тогда ожидаемое получение прибыли составит:
- по мероприятию А – 9000 тенге (15 0,6)
- по мероприятию Б – 8000 тенге (20 0,4)
Вероятность наступления события может быть определена объективно или субъективно.
Объективный метод основан на вычислении чистоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно, что при вложении капитала в мероприятие А прибыль в сумме 15000 тенге была получена в 120 случаях из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет 0,6 (120 : 200).
Субъективный метод основан на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям относятся суждения оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта. Когда вероятность определяется субъективно, то разные люди могут установить разное ее значение для одного и того же события и поэтому делать различный выбор.
Величина риска измеряется двумя критериями:
Среднее ожидаемое значение – это значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения.
Пример: известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120 случаев прибыль 12,5 тысяч тенге была получена в 48 случаях из 120 (вероятность 0,4), прибыль 20 тысяч тенге - в 42 случаях (вероятность 0,35) и прибыль 12 тысяч тенге - в 30 случаях (вероятность 0,25), то среднее ожидаемое значение составит 15 тысяч тенге (12,5 0,4 + 20 0,35 + 12 0,25 = 15).
Аналогично было найдено, что при вложении капитала в мероприятие Б средняя прибыль составила 15 0,3 + 20 0,5 + 27,5 0,2 = 20 тысяч тенге.
Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо варианта вложения капитала. Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, то есть определить меру колеблемости возможного результата.
Колеблемость возможного результата – степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике применяют два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратное отклонение.
Дисперсия – среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых:

где G2 – дисперсия
Х – ожидаемое значение для случая
Х – среднее ожидаемое значение
n – число случаев наблюдения (частота).
Среднее квадратичное отклонение:

G – является именованной величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак. G2 и G – меры абсолютной колеблемости.
Для анализа используется коэффициент вариации, который показывает степень отклонения полученных значений и является относительной величиной.

где V – коэффициент вариации, %
G – среднее квадратическое отклонение
Х – среднее ожидаемое значение
Чем больше V, тем сильнее колеблемость:
- до 10% - слабая колеблемость;
- 10-25% - умеренная колеблемость;
- свыше 25% - высокая колеблемость.
Финансовые риски разрешаются с помощью различных средств и способов:
1. Избежание – простое уклонение от мероприятия, связанного с риском (однако это часто 2. означает отказ от получения прибыли).
2. Удержание – сохранение риска за инвестором, то есть на его ответственности (так, инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю венчурного капитала).
3. Передача – передача ответственности за финансовый риск кому-то другому, например страховому обществу.
4. Снижение степени риска – сокращение вероятности и объема потерь.
При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:
- нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
- надо думать о последствия риска;
- нельзя рисковать многим ради малого.
Объем возможного убытка обязательно следует определять с учетом индекса инфляции.
При портфельных инвестициях, то есть при покупке ценных бумаг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала.
Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, ведущего к банкротству.

где Кр – коэффициент риска
У– максимально вложенная сумма убытка
СК– объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств
Исследования рисковых мероприятий позволяет сделать вывод, что оптимальный Кр = 0,3, а ведущий к банкротству инвестора Кр = 0,7 и более.
Для снижения степени финансового риска применяются различные способы: диверсификация; приобретение дополнительной информации о выборе и результатах; лимитирование; страхование и другие.
Диверсификация – процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов, которые продают клиентам свои акции, а полученные средства вкладывают в различные ценные бумаги, покупаемые на фондовом рынке и приносящие устойчивый средний доход.
Инвесторы иногда принимают решение, когда результаты неопределенны и основаны на ограниченной информации. Естественно, что если бы у инвестора была более полная информация, он мог бы сделать лучший прогноз и снизить риск. Это делает информацию товаром. Информация является очень ценным товаром, за который инвестор готов платить большие деньги. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-нибудь приобретения, когда имеется полная информация и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.
Вопросы для самоконтроля
Что такое риск и неопределенность, в чем заключаются их основные отличие?
Перечислите и охарактеризуйте основные инвестиционные риски.
В чем заключается анализ рисков? Перечислите основные его виды.
Дайте определение и охарактеризуйте качественный анализ проекта.
Опишите процесс количественного анализа.
В чем заключается анализ чувствительности проекта?
Инвестиционный риск и его виды.
Вероятностный подход к оценке риска инвестиционного проекта.
Имитационная модель оценки риска.
Методика изменения денежного потока.
Влияние риска на чистую текущую стоимость проекта.
Модель поправки на риск ставки дисконта.
Управление проектным риском.
Способы снижения инвестиционного риска.
Рекомендуемая литература
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4.Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 9. Финансирование инвестиционных проектов
Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности.
Собственные средства предприятий. Прибыль как источник финансирования инвестиций. Амортизационные отчисления.
Заемные источники финансирования инвестиционных проектов.
1 вопрос.
Согласно действующему законодательству Республики Казахстан инвестиционная деятельность может финансироваться за счет:
собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов заемных финансовых средств;
привлеченных финансовых средств, получаемых от продажи акт паевых и иных взносов членов трудовых коллективов граждан;
юридических лиц;
денежных средств, централизуемых объединениями предприятий в установленном порядке;
средств внебюджетных фондов;
средств республиканского бюджета;
средств иностранных инвесторов;
благотворительных взносов юридических и физических лиц.
Классификация источников финансирования
Финансовые ресурсы Источник инвестиций предприятия Примечания
1 2 3
1. СОБСТВЕННЫЕ
1.1. Амортизационные отчисления (начисления износа основных средств и нематериальных активов) Выручка от реализации
(себестоимость) Если амортизационный фонд не образован (не выделен), амортизация "сливается" с прибылью.
1.2. Прибыль валовая 1.2.1. Прибыль от реализации товаров и услуг (предпринимательскийдоход) Выручка от реализации 1.2.2. Прибыль от прочей реализации Доходы от прочей реализации
В том числе от продажи ценных бумаг (маржа)
1.2.3. Сальдо внереализационных результатов (доходов) Внереализационныедоходы В том числе доходы от ценных бумаг и банковских депозитов
1.2. 4 Резервный фонд Валовая прибыль Фиксированный % от уставного капитала каждого вида коммерческих структур.
1.3 Ремонтный фонд Себестоимость Если он выделен
1.4 Страховые резервы Себестоимость или чистая прибыль 1.5 Прочие В т.ч. приравненные к собственным устойчивые пассивы, суммы, направленные на возврат ссуд,, погашение дебиторской задолженности
2. ЗАЕМНЫЕ Ресурсы соответствующих кредиторов 2.1 Кредит банка -=- 2.2. Кредит иного
финансового института В т.ч. лизинг
2.3 Бюджетный кредит -=- В т.ч. отсрочка налога
2.4. Коммерческий кредит Отсрочка платежа, в т.ч. вексельный кредит
2.5 Кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в обороте -=- Нормальная
2.6. Прочие ... В т.ч. из отраслевых централизованных резервов
3. ПРИВЛЕЧЕННЫЕ Ресурсы соответствующих инвесторов 3.1. Средства долевого участия в текущей инвестиционной деятельности -=- 3.2. Средства от эмиссии ценных бумаг -=- Могут быть средства других предприятий или местного бюджета, или фондов за минусом расходов
3.3. Паевые и иные взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц -=- Для вновь созданной фирмы - это собственные ресурсы
3.4. Страховое возмещение -=- При наступлении страхового случая или (при накопительном страховании)срока страховки
3.5 Поступления платежей по франчайзингу, селенгу, аренде и т.п. -=- 3.6 Прочие -=- В т.ч. благотворительность, спонсорская помощь
4. Ассигнования из бюджета Средства бюджетного финансирования В т.ч. в виде дотаций, субсидий, субвенций, сумм на восстановление переплат унитарным предприятиям и т.д.
5. Поступления из внебюджетных фондов Средства внебюджетных фондов В зоны экологических и иных бедствий.
Финансирование проекта представляет собой процесс аккумулирования и эффективного использования финансовых ресурсов в процессе осуществления проекта.
При финансировании проекта решаются следующие основные задачи:
определение источников финансирования и формирование такой структуры инвестиций, которая позволяет достичь финансовой реализуемости проекта при требуемом уровне эффективности для каждого из участников проекта;
распределение инвестиций во времени, что позволит уменьшить общий объем финансирования и использовать преимущества более позднего вложения средств в проект.
2 вопрос.
В общем случае источниками финансирования проекта могут быть собственные источники финансирования инвестиций.
Главную роль среди собственных источников финансирования играет прибыль, остающаяся в распоряжении компании после уплаты налогов и других обязательных платежей. Отчисления от прибыли, направляемые на производственное развитие, могут быть использованы на любые инвестиционные цели.
Вторым по значению собственным источником финансирования являются амортизационные отчисления на действующий основной капитал. Их размер зависит от объема используемых компанией основных фондов и других активов {земельных участков, являющихся собственностью предприятия, промышленной собственности в виде торговой марки, патентов, интеллектуальной собственности (ноу-хау, программные продукты, алгоритмы и т.д.) и принятой политики их амортизации (использования различных методов амортизации).Перспективными видами внутренних источников финансирования инвестиций являются средства, привлекаемые предприятием за счет проектного финансирования, факторинга, развития торгово – сбытовой сети и др.
- Внешние источники финансирование инвестиций. Главную роль среди внешних источников финансирования играют долгосрочные кредиты банков. К другим источникам относятся эмиссия облигаций компаний, кредиты из бюджета государства и внебюджетных фондов инвестиционной поддержки (отечественных инвестиционных, венчурных, пенсионных, страховых фондов и компаний, агентств развития и экспортного кредитования и т.д.), а также кредиты поставщиков, покупателей и подрядчиков.
3 вопрос.
Перспективными видами внешних источников инвестиций являются средства, привлекаемые предприятием за счет инвестиционного лизинга, франчайзинга, толлинга, форфейтинга и др.
Важным внешним источником финансирования инвестиций в экономике открытого типа являются иностранные инвестиции: прямые инвестиции в денежной форме, поступающие от иностранных и международных финансовых институтов, государств, предприятий, физических лиц, а также иные формы материального (натурально-вещественного), нематериального (франчайзинг) или интеллектуального участия в совместном предприятии.
Любой бизнес начинается с денег, беспрестанно требует денег и делается ради приумножения денег. Поэтому одна из главнейших проблем финансового менеджмента – формирование рациональной структуры источников средств предприятия, в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов.
При рассмотрении вопроса формирования рациональной структуры источников средств предприятия объединяются 2 аспекта:
рациональная структура источников средств;
дивидендная политика.
Эта взаимосвязь заключается в том, что достижение достаточной чистой рентабельности СК (РСК) и высокого уровня дивиденда зависит от структуры источников средств; в свою очередь, возможности предприятия по формированию той или иной структуры капитала зависят от РСК и нормы распределения прибыли на дивиденды. При высокой чистой РСК можно оставлять больше нераспределенной прибыли на развитие предприятия.
Таким образом, внешнее и внутреннее финансирование тесно взаимосвязаны. И это не означает взаимозаменяемость.
Источники финансирования
Внешние Внутренние

Долговое финансирование
Эмиссия акций Нераспределенная прибыль

+ а) ЭФР; + а) укрепляет независимость предприятия;
+ б) смягчает конфликт между администрацией и акционерами; + б) укрепление доверия партнеров, так как именно собственные средства могут быть обеспечением кредита;
+ в) уменьшается акционерный риск; - в) тормозит развитие бизнеса;
- г) обостряет конфликт между акционерами и кредиторами. Таким образом, вне экстремальных условий, предприятие не должно полностью исчерпывать свою заемную способность. Всегда должен оставаться резерв «заемные силы», чтобы в случае необходимости покрыть недостаток средств кредитом без превращения дифференциала финансового рычага в отрицательную величину.
Опытные финансовые менеджеры в США считают, что лучше не доводить удельный вес заемных средств в пассиве более чем до 40% - этому положению соответствует плечо финансового рычага 0,67. при таком плече рычага фондовый рынок обычно максимально оценивает курсовую стоимость акций предприятия.
Итак, если предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.
Поэтому предприятию необходимо сохранять резерв финансовой гибкости, чтобы всегда иметь возможность привлечь кредиты и займы на нормальных условиях. Существует 4 основных способа внешнего финансирования.
Закрытая подписка на акции (если она проводится между прежними акционерами, то, как правило, по заниженной, в сравнении с рыночным курсом, цене.При этом у предприятия возникает упущенная выгода – тот же расход).
Привлечение заемных средств в форме кредита, займов, эмиссии облигаций.
Открытая подписка на акции.
Комбинация первых трех способов.
Таблица Преимущества и недостатки основных способов внешнего финансирования
Способ внешнегофинансирования За Против
Закрытая подписка на акции Контроль за предприятием не утрачивается.
Финансовый риск возрастает незначительно Объем финансирования ограничен.
Высокая стоимость привлечения средств.
Долговое финансирование Контроль за предприятием не утрачивается.
Относительно низкая стоимость привлечения средств. Финансовый риск возрастает.
Срок возмещения строго ограничен.
Открытая подписка на акции Финансовый риск не возрастает.
Возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок. Может быть утрачен контроль над предприятием.
Высокая стоимость привлечения средств.
Комбинированный способ Преобладание тех или иных преимуществ или недостатков в зависимости от количественных параметров формирующейся структуры источников средств.
Основные правила формирования рациональной структуры источников финансирования.
Если НРЭИ в расчете на акцию невелик (а при этом дифференциал финансового рычага обычно отрицательный, чистая РСК и уровень дивиденда – пониженные), то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций, чем брать кредит: привлечение заемных средств обходится предприятию дороже привлечения собственных средств. Однако возможны трудности в процессе первичного размещения акций.
Если НРЭИ в расчете на акцию велик (а при этом дифференциал финансового рычага чаще всего положительный, чистая РСК и уровень дивиденда – повышенные), то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства: привлечение заемных средств обходится предприятию дешевле привлечения собственных средств. Если же в такой ситуации предпочитают выпустить акции, то у инвесторов может создаться ложное впечатление о неблагоприятном финансовом положении предприятия. Тогда также возникают проблемы с первичным размещением, курс акций предприятия падает, что и подтверждает исходную целесообразность обращения к долговому финансированию.
Эти правила основываются на двух положениях:
на сравнительном анализе чистой РСК и чистой прибыли в расчете на акцию при тех или иных вариантах структуры пассивов предприятия;
на расчете порогового (критического) значения НРЭИ.
Вопросы для самоконтроля
Какие источники инвестиций вы знаете?
Что относится к собственным средствам предприятия?
Что относится к заемным средствам?
Каковы особенности источников финансирования при ведении капитального строительства хозяйственным способом?
Общая характеристика инвестиционных ресурсов, их классификация.
Внешние и внутренние источники инвестиций.
Собственные средства предприятий.
Прибыль как источник финансирования инвестиций.
Амортизационные отчисления.
Земные и привлеченные внебюджетные источники финансирования инвестиционной деятельности предприятий.
Кредиты банков как наиболее мобилизуемые ресурсы на финансовом рынке.
Портфельное финансирование.
Облигационные займы.
Лизинговое финансирование.
Бюджетные инвестиционные ресурсы.
Инвестиционные ассигнования.
Бюджетные кредиты.
Сбережения населения – как источник инвестиционной деятельности государства.
Проблемные вопросы:
Анализ источников инвестиций в Республике Казахстан.
Развитие лизинга в Казахстане.
Рекомендуемая литература
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4.Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 10. Формирование и управление инвестиционным портфелем
1. Общая характеристика портфельных инвестиций
2. Политика управления портфелем ценных бумаг
3. Доход и доходность от операций с ценными бумагами
4. Анализ надежности ценных бумаг
1 вопрос.
Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.). Формируя портфель, инвестор исходит из своих "портфельных соображений".
Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Наращивать вложения могут только держатели акций. Под ликвидностью любого финансового ресурса подразумевается способность его участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг).
Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.
Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т.е. приобретение определенного числа различных ценных бумаг. Риск снижается, когда капитал распределяется между множеством разных ценных бумаг. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина - от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.
2 вопрос.
Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:
Выбрать оптимальный тип портфеля. В этом случае возможны два типа портфеля:
а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов;
б) портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей.
2. Оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода. Эта задача вытекает из общего принципа, который действует на фондовом рынке: чем более высокий потенциальный риск несет ценная бумага, тем более высокий потенциальный доход она должна иметь, и, наоборот, чем вернее доход, тем ниже ставка дохода. Данная задача решается на основе анализа обращения ценных бумаг на фондовом рынке: в основном приобретаются ценные бумаги известных акционерных обществ, имеющих хорошие финансовые показатели, в частности размер уставного капитала.
3. Определить первоначальный состав портфеля. В зависимости от инвестиционных целей вкладчика возможно формирование портфеля, предлагающего больший или меньший риск. Исходя из этого инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор - инвестор, склонный к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на приобретение акций. Консервативный инвестор - инвестор, склонный к меньшей степени риска. Он приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги. (Структура портфелей разных инвесторов показана в таблице)
Таблица Структура портфелей разных инвесторов
Вид ценных бумаг Портфель агрессивного инвестора Портфель консервативногоинвестора
Акции 65 20
Облигации 25 45
Краткосрочные ценные
бумаги 10 35
Итого 100 100
4. Выбрать схему дальнейшего управления портфелем. При этом возможны следующие варианты.
Первый вариант. Каждому виду ценной бумаги отводится определенный фиксированный вес в общей корзине, который остается постоянным в течение последнего времени. В связи с тем, что на фондовом рынке происходят колебания курсовой стоимости ценных бумаг, необходимо периодически пересматривать состав портфеля таким образом, чтобы сохранить выбранные соотношения различных инвестиционных ценностей.
Второй вариант. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов ценных бумаг в общей корзине. Первоначально портфель формируется исходя из определенных весовых соотношений между ценностями. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов анализа финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры спроса.
Третий вариант. Инвестор активно использует фьючерсные контракты с индексами для изменения состава портфеля. Фьючерс, или фьючерсный контракт, - это двухсторонний договор, по которому покупатель обязуется принять, а продавец поставить указанное в контракте количество продукции по цене, установленной при заключении сделки на определенную будущую дату. Использование фьючерсов удобно при управлении большими портфелями. Они применяются, прежде всего, институционными инвесторами. Например, финансовый менеджер пришел к выводу, что необходимо увеличить в портфеле долю облигаций. Тогда он продает фьючерсный индексный контракт с акциями и покупает фьючерсный индексный контракт с облигациями.
С течением времени могут меняться инвестиционные цели вкладчика, что ведет к изменению состава портфеля. Пересмотр портфеля сводится к определению соотношения доходности и риска, входящих в него бумаг. По результатам анализа принимается решение о возможной продаже какой-либо инвестиционной ценности. Ценная бумага, как правило, продается, если:
- она не принесла ожидаемый доход и нет надежды на его рост в будущем;
- она выполнила возложенную на нее функцию;
- появились более эффективные пути использования финансовых средств.
При покупке акций и облигаций одного акционерного общества инвестору следует исходить из принципа финансового левериджа. Финансовый леверидж (англ. leverage - средства для достижения цели) представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями - с другой.
где Л — уровень левериджа;
О — облигации, руб.;
Al — привилегированные акции, руб.;А2— обыкновенные акции, руб.
Финансовыйлеверидж является показателем финансовой устойчивости акционерного общества, что отражается и на доходности портфельных инвестиций. Высокий уровень левериджа - явление опасное, так как ведет к финансовой неустойчивости.
3 вопрос.
Доход по ценным бумагам - это абсолютная величина, определяющая сумму, получаемую инвестором, которую гарантирует эмитент в виде купонной ставки, дивиденда и др.
В данном разделе будут рассмотрены три вида ценных бумаг - облигации (по подвидам), привилегированные акции и простые акции.
1. Доход и доходность по облигациям.
Облигации,как правило, приносят владельцам доход в виде фиксированного процента от ихноминальнойстоимости. Доход в этом случае, выплачивается по купонам. Купон представляетсобой отрывной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт выплатыотмечается изъятием купона из прилагающейся к облигации купонной карты.
Еслиизвестен размер купонной ставки облигации, то доход по ней можно рассчитать следующимобразом:

Однако,облигации не всегда выпускаются с купоном. При выпуске бескупонных облигаций, цена первичного размещения устанавливается ниже номинальной стоимости. Эмитент погашает облигации по номинальной стоимости, следовательно, образуется разница между выкупной ценой и ценой, по которой облигации покупаются первым инвестором. Эта разница называется дисконтом и образует доход инвестора.
Если известна ставка дисконта, то доход инвестора равен:

Но в этом случае держатель облигации получит доход только при погашении ее эмитентом.
Возможны ситуации, когда эмитент устанавливает наряду с купонной ставкой и скидку с номинальной стоимости при размещении облигаций, т.е. доход инвестора формируют и процентные выплаты и доход от дисконта, тогда:

ЗАМЕЧАНИЕ: Существуют ситуации, когда покупная стоимость облигации выше номинальной, вэтом случае разница между ними называется ажио.
В отличие от дохода, доходность - это относительная величина, которая показывает эффективность вложений инвестора (отношение дохода к затратам) и выражается в процентах. Доходность обычно сводится к годовому исчислению.
Рассмотрим два вида доходности:
- текущую доходность;
- конечную доходность.
При определении текущей доходности, предполагается, что прибыль инвестора формирует только текущий доход (доход, начисляемый по отдельным частям: за месяц квартал, полугодие, год). Поэтому в качестве текущего дохода чаще всего, рассматривается доход, выплачиваемый только по купонам. Допускается также рассмотрение в качестве текущего дохода выплат в виде дисконта, если бескупонное долговое обязательство эмитировано на срок менее года.


При определении конечной доходности следует учитывать все факторы, формирующие доход (процентные выплаты за все годы, прибыль от перепродажи ценной бумаги, дисконт, установленный при первичном размещении и т. п.)
В случае, если эмитент устанавливает наряду с купонной ставкой и скидку с номинальной стоимости при размещении облигаций на срок более года:

2. Доход и доходность по акциям
Доход по акции выплачивается в виде дивиденда. Дивиденд по обыкновенным акциям величина не фиксированная. Его размер зависит от прибыли, которую получает АО и решения общего собрания акционеров. Дивиденды выплачиваются в абсолютной величине (например, в тенге) на одну акцию. В отличие от обыкновенных, при выпуске привилегированных акций устанавливается фиксированный уровень дивиденда, выплата которого гарантируется даже в случае отсутствия прибыли (выплата производится из резервного фонда). Следовательно, можно заранее узнать размер дивиденда по привилегированной акции (иначе говоря, доход). Для этого необходимо:

Доходность по акции, также как и доходность по облигации бывает двух видов: текущая и конечная. Понятие доходности по акции аналогично понятию доходности по облигации.
При определении текущей доходности предполагается, что доход инвестор формирует только текущий доход в виде дивиденда.

При определении конечной доходности учитывается дополнительный доход, который инвестор может получить, только реализовав акции на вторичном рынке, сыграв на разнице в цене

4 вопрос.
Надежность ценных бумаг оценивается с помощью финансового отчета эмитента. Центральными формами публикуемых финансовых отчетов предприятий являются бухгалтерский баланс и Отчет о финансово-хозяйственной деятельности. Даже беглое их чтение может дать опытному аналитику достаточно полную картину о текущем финансовом состоянии предприятия-эмитента,устойчивости его положения, возможных перспективах.
Для оценки надежности ценных бумаг рассматриваются именно эти формы отчетности, и составляется ряд показателей, характеризующих финансовое состояние эмитента.
Все эти показатели можно распределить на три группы:
Характеризующие надежность предприятия в целом.
Характеризующие надежность эмитента с точки зрения возврата вложенных инвестором в ценные бумаги средств.
Характеризующие надежность эмитента с точки зрения возможности получения инвестором дохода по ценным бумагам.
Показатели первой группы
1.1. Долг на капитал- характеризует соотношение между общей задолженностью предприятия и его общим собственным капиталом. Является наиболее общим для определения надежности финансового состояния эмитента.

Показатель должен быть меньше или равен 1 (предельное значение 1), причем, чем ближе значение показателя к нулю, тем крепче финансовое состояние предприятия.
1.2. Коэффициент покрытия текущих обязательств ликвиднымиактивамихарактеризует существующее на предприятии соотношение между суммой ликвидных активов и размером текущих обязательств. Он показывает способность предприятия обеспечивать покрытие своих текущих долгов, за счет активов, которые могут быть легко реализованы без значительных потерь. Такие активы называются ликвидными активами. К ним можно отнести денежные средства в кассе и на счетах в банках, ликвидные ценные бумаги, дебиторская задолженность, которая может быть погашена в течение года и товарно-материальные запасы.
Коэффициент покрытия текущих обязательств ликвидными активами = Ликвидные активы ; (1.2)
Текущие обязательства Значение этого коэффициента должно быть не меньше 2 (больше или равно 2). Финансовое состояние предприятия считается тем надежнее, чем выше этот показатель.
1.3. Коэффициент покрытия текущих обязательств «живыми» активами.
Коэффициент покрытия текущих обязательств «живыми» активами = «Живые» активы ; (1.3)
Текущие обязательства Понятие "живые" активы пришло в нашу экономику из западной методологии ведения учета. "Живые" активы представляют собой ту часть ликвидных активов, которая наиболее легко может быть обращена в деньги.
Показатели второй группы.
Показатели этой группы выражаются коэффициентами покрытия, которые характеризуют способность предприятия-эмитента рассчитаться с инвесторами по своим обязательствам.
2.1. Коэффициент покрытия облигаций
Коэффициент покрытия облигаций = Активы, обеспечивающие облигации ; (2.1)
Сумма облигационного займа Активы обеспечивающие облигации - это часть общей суммы активов предприятия, остающаяся после вычетов суммы убытков, задолженности акционеров по взносам в уставный капитал, суммы нематериальных активов, расчетов с бюджетом и расчетов по оплате труда
Сумма облигационного займа может быть просчитана как произведение количества эмитированных облигаций на номинальную стоимость одной облигации.
2.2. Коэффициент покрытия привилегированных акций – часть общей суммы активов предприятия, остающаяся после вычетов суммы убытков, задолженности акционеров по взносам в уставный капитал, суммы нематериальных активов и общей задолженности предприятия.
Коэффициент покрытия привилегированных акций = Чистые активы ; (2.2)
Сумма привилегированных акций Сумма привилегированный акций = Количество привилегированных акций х Номинал.
Сумма привилегированных акций также может быть рассчитана, как определенный процент к общей сумме эмиссии.
2.3.Коэффициент покрытия обыкновенных акций - часть общей суммы активов предприятия, остающаяся после вычетов суммы убытков, задолженности акционеров по взносам в уставный капитал, суммы нематериальных активов, общей задолженности предприятия и суммы привилегированных акций.
Коэффициент покрытия обыкновенных акций = Активы, обеспечивающие обыкновенные акции ; (2.3)
Количество выпущенных обыкновенных акций Данный коэффициент показывает, какое количество активов, в их абсолютном выражении, приходится на одну обыкновенную акцию.
Показатели третьей группы.
3.1. Коэффициент покрытия процентных выплат по облигациям – характеризует, насколько высока гарантия получения дохода по облигациям за счет чистой прибыли (чистого дохода эмитента).
Коэффициент покрытия процентных выплат по облигациям = Чистая прибыль ; (3.1)
Сумма процентных выплат по облигациям Сумма процентных выплат по облигациям = Купонная ставка * Сумма облигационного займа
3.2. Коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциямпоказывает во сколько раз прибыль, направляемая на выплату дивидендов по привилегированным акциям превышает (или не превосходит) общую сумму дивидендных выплат, которые обещает выплатить эмитент.Коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям = Чистая прибыль – Сумма процентных выплат по облигациям ; (3.2)
Сумма дивидендных выплат по привилегированным акциям Слагаемое "Сумма процентных выплат по облигациям" учитывается лишь тогда, когда эмитент, наряду с привилегированными акциями, выпускает и облигации.
Сумма дивидендных выплат по привилегированным акциям = Ставка дивиденда х Сумма привилегированных акций
3.3. Коэффициент покрытия дивидендов по обыкновенным акциямтрактуется аналогично коэффициенту покрытия дивидендов по привилегированным акциям и вычисляется следующим образомКоэффициент покрытия дивидендов по обыкновенным акциям = Чистый доход на обыкновенные акции ; (3.3)
Количество обыкновенных акций Чистый доход на обыкновенные акции = Чистая прибыль - Сумма процентных выплат по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям
Вопросы для самоконтроля
1. Понятие инвестиционного портфеля.
2. Оценка качества финансовых инструментов.
3. Взаимосвязь доходности финансовых инвестиций и рисков.
4. Управление инвестиционным портфелем.
5. Выбор инвестиционных проектов.
Рекомендуемая литература
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4.Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 11. Управление инвестиционным процессом в экономической системе
Понятие инвестиционной политики, цели и задачи инвестиционной политики. Инвестиционная политика Казахстана как неотъемлемая часть экономической политики государства.
Региональная инвестиционная политика. Отраслевая инвестиционная политика.
Инвестиционная политика хозяйствующих субъектов.
1 вопрос.
Важным рычагом воздействия на предпринимательскую деятельность субъектов хозяйствования и экономику страны является инвестиционная политика государства. С её помощью государство непосредственно может воздействовать на темпы и объемы производства, уровень инфляции, ускорение НТП, изменение структуры общественного производства и решение многих социальных проблем.
В зависимости от масштабности следует различать:
- инвестиционную политику на макроуровне;
- инвестиционную политику на региональном уровне;
- инвестиционную политику на уровне предприятия.
Под инвестиционной политикой государства понимается комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых условий для всех субъектов хозяйствовании я с целью оживления инвестиционной деятельности и подъема национальной экономики, повышения эффективности инвестиций и решения социальных задач. Государство может влиять на инвестиционную активность при помощи самых различных рычагов: кредитно- финансовой и налоговой политики, предоставлением самых различных налоговых льгот предприятием, вкладывающие перевооружение производства; амортизационной политики, путем создания благоприятных условий для привлечения иностранных инвестиций; научно – технической политики и др.
Амортизационная политика тесно связана с научно- технической и инвестиционной политикой государства.
При разработке амортизационной политики государства должно придерживаться следующих принципов:
своевременно и правильно должна осуществляться переоценка основных фондов особенно в условиях инфляции;
нормы амортизации должны быть дифференцированными в зависимости от функционального назначения основных фондов и объективно учитывать их моральный и физический износ;
нормы амортизации должны быть достаточными не только для простого, но и способствовать расширенному воспроизводству;
амортизационные отчисления на предприятиях всех форм собственности и организационно- правовых форм хозяйствования должны использоваться только исходя из их функционального назначения;
должна быть предоставлена всем предприятиям возможность ускоренной амортизации;
амортизационная политика должна способствовать обновлению основных фондов и ускорению НТП;
должно быть предоставлено больше прав коммерческим организациям в области, проводимой ими амортизационной политики;
Основными принципами государственной инвестиционной политики должны быть:
- селективность и избирательность;
- множественность источников финансирование капитальных вложений;
- максимальная возвратность;
- децентрализация инвестиционной сферы;
-использование рычагов экономического и организационного воздействия на инвестиционную активность.
Реализация селективности и избирательности инвестиционной политики требует точного выбора инвестиционных приоритетов, концентрации капитальных вложений в секторах экономики, способствующих её росту и модернизации.
Выбор приоритетов для реализации инвестиционной политики должен исходить из необходимости:
- развитие экспортного потенциала, обеспечивающего поступление валютных средств для инвестирования других производств;
- государственной поддержки отраслей, образующих систему жизнеобеспечения республики;
- инвестирование производств и отраслей, производящих конкурентоспособную продукцию, пользующуюся высоким спросом на внутреннем и внешнем рынках;
- инвестирование производств, выпускающих продукцию высокого уровня готовности.
2 вопрос.
Под инвестиционной политикой на региональном уровне понимается система мер, проводимых на уровне региона по мобилизации инвестиционных ресурсов и определению направлений их наиболее эффективного использования в интересах населения региона и отдельных инвесторов.
Инвестиционная политика в каждом регионе имеет свои особенности. Они обусловлены следующими факторами:
- экономической и социальной политикой проводимой в регионе;
- величиной имеющегося производственного потенциала;
- географическим местонахождением;
- природно – климатическими условиями;
- привлекательностью региона для иностранных инвестиций.
Осуществление инвестиционной политики в регионе предполагает создание соответствующей системы управления инвестиционной деятельностью и механизма её функционирования.
Основными задачами системы управления инвестиционной деятельностью в регионе является:
- создание инфраструктуры инвестиционного рынка;
- формирование спроса на продукцию предприятий региона и на инвестиционные ресурсы;
- создание условий для привлечения внебюджетных источников финансирования инвестиций, в том числе свободных средств населения, иностранных инвестиций;
- обеспечение интеграции регионального инвестиционного рынка с международным рынком инвестиционных ресурсов.
Объектами управления выступают:
Собственно инвестиционная деятельность как система мер по координации инвестиционных потоков; оптимизации налогообложения с целью стимулирования привлечения инвестиций; обеспечения их защиты; поиск наиболее эффективных объектов инвестирования; инфраструктура инвестиционной деятельности, включающая инвестированные институт, консалтинговые, аудиторский, страховые организации, информационно – методическое обеспечение, арбитраж; инвестированный рынок как механизм регулирования спроса и предложения на инвестиционные ресурсы и как место для осуществления инвестиционных сделок. Основной целью региональной инвестиционной политики является подъем экономики и повышения эффективности производства в регионе, обеспечение самофинансирования и хорошего задела развития региона на будущее.
Разработка инвестиционной политики как на макро, так и на микроуровне, должен предшествовать глубокий анализ состояния экономики и выявление причин, в наибольшей степени повлиявших на это состояние.
Важную роль в подъеме экономики и повышения эффективности производства играет отраслевая инвестиционная политика, которая является составной частью государственной инвестиционной политики.
Она должна разрабатываться и на уровне отдельных межотраслевых комплексов, и отраслей экономики.
Под отраслевой инвестиционной политикой понимается выбор и инвестиционная поддержка приоритетных отраслей экономики, развитие которых обеспечивают экономическую и оборонную безопасность страны, экспорт готовой продукции, ускорение НТП и динамизм развития страны на ближайшую перспективу.
3 вопрос.
Инвестиционная политика, является частью экономической политики предприятия и тесно связана с другими её составными частями (научно- технической, амортизационной, ценовой).
Инвестиционная политика на предприятии должна вытекать из его стратегических целей, т.е. из перспективного плана экономического и социального развития, а в конечном итоге должна быть направлена на обеспечение его финансовой устойчивости не только на сегодня, но и на будущее. Если этой цели нет, то ни о какой инвестиционной политике не может быть и речи.
При разработке инвестиционной политики на предприятии необходимо придерживаться следующих принципов:
-инвестиционная политика должна быть направлена на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;
-должны быть учтены инфляция и факторы риска;
-должны быть экономически обоснованы инвестиции;
-сформирована оптимальная структура портфельных и реальных инвестиций;
-проекты должны быть ранжированы по их важности и последовательности реализации исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;
- должны быть выбраны надежные и более дешевые источники и методы финансирования инвестиций.
Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики на предприятии.
Инвестиционная политика на предприятии должна разрабатываться работниками экономических и технических служб; и этот участок работы должен быть включен в их функциональные обязанности.
План экономического и социального развития предприятия
Научно- техническая политика предприятия
Инвестиционная политика предприятия
Амортизационная политика предприятия
Финансовая политика предприятия
Учетная политика
предприятия
Социальная политика предприятия

Рисунок. Взаимосвязь инвестиционной политики с составными частями экономической политики на микроуровне.
Инвестиционная политика на микроуровне
Инвестиционные блоки инвестиционной политики
Выбор и обоснование приоритетных направлений вложения инвестиций
Изыскание источников финансирования инвестиций
Рациональное использованиеамортизациионных отчислений и прибыли на предприятии
Совершенствование технологической и воспроизводст венной структуры капитальныхвложенийНедопущение чрезмерного физического износа ОПФ
Увеличение и улучшение использования производственных мощностей
Формирование оптимального инвестиционного портфеля предприятия
Совершенствование видовой, технологической и возрастной структуры ОПФ
Экономическое обоснование и выпуск ценных бумаг
Оценка влияния инвестиционной политики на финансовые результаты работы предприятия

Рисунок. Основные блоки инвестиционной политики на микроуровне.
Вопросы для самоконтроля
Какие факторы влияют на эффективность инвестиции на макроуровне, их классификация?
Какие факторы влияют на эффективность инвестиций на региональном уровне?
Что понимается под инвестиционной привлекательностью на макроуровне, региональном уровне и на уровне предприятия?
Какие показатели характеризуют масштабы инвестиционной деятельности на макроуровне, региональном уровне и на уровне предприятия?
Каково значение инвестиционной политики на макроуровне?
Какова сущность инвестиционной политики на макроуровне, региональном уровне и на уровне предприятия?
В чем проявляется взаимосвязь между амортизационной, инвестиционной и научно – технической политикой?
Каких принципов необходимо придерживаться при разработке амортизационной политики?
В чем состоят сущность и значение научно- технической политики?
Какие блоки включает инвестиционная политика на макроуровне и их сущность?
Какова цель и задачи инвестиционной политики на региональном уровне?
Какова сущность отраслевой инвестиционной политики, её значение и особенности.
Какова сущность отраслевой инвестиционной политики, её значение и особенности.
Какова сущность инвестиционной политики на микроуровне, её значение и особенности?
Каковы принципы, которыми следует руководствоваться при разработке инвестиционной политики на микроуровне?
Инвестиционная привлекательность экономических систем.
Инвестиционный климат.
Инвестиционный рейтинг.
Государственное регулирование инвестиционной деятельности.
Стимулирование и государственная поддержка инвестиционной деятельности.
Контроль за инвестиционной деятельностью.
Основные направления государственной инвестиционной политики.
Национальная программа привлечения инвестиций в экономику РК.
Совершенствование управления инвестиционным процессом в экономической системе.
Рекомендуемая литература
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4.Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
АЛМАТИНСКАЯ АКАДЕМИЯ ЭКОНОМИКИ И СТАТИСТИКИ
Кафедра «Экономика и менеджмент»
Методические указания по выполнению практических (семинарских) занятий
По дисциплине « Инвестиционный менеджмент»
Специальность «5B050700 – Менеджмент»
Алматы, 2012 г.
Тема 1. Инвестиции и инвестиционный проект как объекты управления
План практического (семинарского) занятия
1. Охарактеризуйте понятие инвестиций, приведите варианты их классификации.
2. В чем заключаются основные отличия между инвестициями и капитальными вложениями?
3. Для достижения каких целей необходимы инвестиции на микроуровне?
4. Охарактеризуйте реальные и финансовые инвестиции.
5. Субъекты и объекты инвестиций.
Задания практического занятия
Раскрыть экономическое содержание инвестиций, сущность инвестиционной деятельности и основных инвестиционных концепций, изучить классификацию субъектов и объектов инвестирования.
Методические рекомендации
Изучив данную тему, студент должен
Знать:
а) сущность инвестиции;
б) различные классификации инвестиции;
в) факторы, воздействующие на инвестиционные вложения;
г) роль инвестиций в экономике на микро и макро уровне;
Уметь:
а) оценивать инвестиционный климат в стране;
б) определять влияние тех или иных факторов на развитие инвестиции
в) определять возможные пути улучшения инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов.
Тема 2. Основы инвестиционного менеджмента
План практического (семинарского) занятия
1. Сущность инвестиционного менеджмента
2. Функции инвестиционного менеджмента
3. Инвестиционный менеджмент – система экономического управления
4. Инвестиционный механизм и его элементы
5. Фирма: открытая или закрытая система.
6. Роль внутренней и внешней среды фирмы в решении инвестиционных задач.
7. Роль времени в функционировании инвестиционного механизма предприятия.
8. Возможность использования времени для повышения финансовой эффективности инвестиций.
Задания практического занятия
изучить экономическую сущность инвестиций и инвестиционных отношений в условиях рыночной экономики.
Методические рекомендации
Практическое изучение данной темы следует начинать с определения понятия «Менеджмент», затем конкретизируйте его исходя из специфических признаков инвестиций. Покажите место инвестиционного менеджмента в общей системе управления. Раскройте содержание и цели инвестиционного менеджмента. Рассмотрите мнения экономистов о сущности и функциях инвестиционного менеджмента. На этой основе необходимо выразить собственное мнение. Затем на основе анализа финансовых отношений хозяйствующего субъекта покажите предпосылки и необходимость внедрения инвестиционного менеджмента в практику работы современных предприятий. Экономическое содержание инвестиционного менеджмента следует рассматривать не только как систему рационального и эффективного использования капитала, но и как систему экономического управления, орган управления (аппарат управления), и форму предпринимательской деятельности. При этом следует знать отличительные признаки, черты инвестиционного менеджмента – как системы управления.
Рассматривая инвестиционный менеджмент – как форму предпринимательства, следует показать сферу его деятельности – рынок инвестиций. Функционирование рынка инвестиций составляет основу для предпринимательства в области управления движением финансовых ресурсов и финансовых отношений.
При изучении финансовых отношений, следует исходить из элементов инвестиционного механизма: методы, рычаги, правовое, нормативное и информационное обеспечение.
Тема 3. Инвестиционные стратегии и принятие инвестиционных решений
План практического (семинарского) занятия
1. Многовариантностьинвестиционных решений в условиях существования различных сфер приложения капиталов (временно свободных и заемных).
2. Основные методы выбора инвестиционного проекта.
3. Окончательное решение об эффективности и целесообразности инвестиционного проекта.
4. Рейтинг возможных проектов.
Задания практического занятия
изучить основные стратегии инвестиционных проектов, их практическое применение; познакомиться с методами принятия инвестиционных решений и методами выбора инвестиционных проектов в хозяйственной практике субъекта.
Методические рекомендации
Рассматривая инвестирования капитала охарактеризуйте его виды, обратите особое внимание на принципы формирования инвестиционной политики, показатели инвестиционного анализа.
Инвестиционный процесс всегда связан с риском, ибо время усиливает неопределенность, и чем длительнее сроки окупаемости затрат, тем рискованнее проект. Поэтому при принятии решения необходимо учитывать фактор времени, т. е. оценивать затраты, выручку, прибыль и экономическую рентабельность от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. При этом обратите внимание на особенности инвестиционной политики в условиях инфляции.
Сравните основные методы анализа эффективности инвестиционных проектов, укажите их преимущества и недостатки.
Тема 4. Жизненный цикл инвестиционного проекта
План практического (семинарского) занятия
1. В чем заключается понятие ценности денег во времени? Как вы считаете, нужно ли учитывать ценность денег во времени, если инфляция отсутствует?
2. В чем заключается двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта?
3. Перечислите стадии инвестиционного проекта.
4. Дайте характеристику направлением проектного анализа (технический, коммерческий, организационный, социальный, экологический, организационный, социальный).5. Что такое жизненный цикл инвестиционного проекта, из каких стадий он состоит, от чего зависит?
Задания практического занятия
Изучить жизненный цикл проекта, распределение затрат и доходов в рамках жизненного цикла, стадии жизненного проекта.
Методические рекомендации
Изучив данную тему, студент должен:
• Знать:
а) понятие «инвестиционный проект» и его основные составляющие;
б) признаки, по которым классифицируются инвестиционные проекты;
в) определение и примеры взаимоисключающих проектов;
г) определение и примеры комплементарных проектов;
д) определение и примеры замещающих проектов;
ж) стадии принятия и осуществления инвестиционных решений;
е) понятие «жизненного цикла проекта».
• Уметь:
а) назвать виды инвестиционных проектов в зависимости от признаков классификации;
б) характеризовать фазы инвестиционногопроекта;
в) необходимость проведения предынвестиционных исследований и охарактеризовать их сущность.
г) основные критерии выбора инвестиционных проектов для инвестирования
д) основные принципы оценки инвестиционной привлекательности инвестиционных проектов.
е) подходы и методы оценки финансовой состоятельности инвестиционных проектов.
Тема 5. Инвестиционное планирование
План практического (семинарского) занятия
1. В чем состоит отличие бизнес- плана инвестиционного проекта отего технико–экономического обоснование?
2. В чем заключается и для каких целей проводится мониторинг бизнес- плана?
3. Структура бизнес- плана.
4. Этапы разработки бизнес- плана.
Задания практического занятия
изучить теоретические и практические аспекты создания и реализации бизнес – плана в соответствии с современными требованиями.
Методические рекомендации
Изучив данную тему, студент должен:
Знать:
а) определение бизнес плана инвестиционного проекта;
б) какая исходная информация необходима для разработки бизнес–плана, и где ее можно получить;
в) содержание каждого раздела бизнес-плана инвестиционного проекта;
г) как избежать ошибки при разработке бизнес-планов;
д) чем инвестиционный меморандум отличается от бизнес–плана инвестиционного проекта;
ж) основные методы управления проектами;
• Уметь:
а) составлять структуру бизнес - плана;
б) характеризовать содержание бизнес - планирования;
в) сформулировать общие требования по бизнес - планированию.
г) как оформлять титульный лист и резюме бизнес - плана.
д) анализировать составленный бизнес - план.
Тема 6. Методологические основы анализа эффективности инвестиционных проектов
План практического (семинарского) занятия
1. Основные методы начисления процентных денег и возможности их применения в практике инвестиционного менеджмента.
2. Дайте понятие денежного потока и финансовой ренты.
3. Порядок определения «стоимости» («цены») капитала инвестиционного проекта.
Задания практического занятия
Изучить основные методы начисления процентных денег и возможности их применения в практике инвестиционного менеджмента.
Решить на выбор следующие задачи
1. Финансовые вычисления на основе простых и сложных процентов
Задача 1. Р = 10000$; i = 20% годовых с периодом капитализации 2 раза в год. Срок вклада 3 года. На какую сумму может рассчитывать инвестор, если проценты начисляются по методу:
а) простого процента;
б) сложного процента.
Задача 2. Сколько вам необходимо положить на счет в банк для того, чтобы вашему ребенку дать образование в престижной высшей школе, если обучение стоит там 25000$. Вашему ребенку 1 год, процентная ставка составляет 10%.
Задача 3. Под какой годовой процент нужно вложить 100$ с периодом капитализации 1 раз в год, чтобы через 2 года получить 144$? Проценты начисляются по методу:
а) простого процента;
б) сложного процента.
Задача 4. Банк концерна «Пегас» с целью оказания финансовой помощи выдал ссуду 10 млн.тенге дочернему предприятию под 20% годовых сроком на три года. Проценты простые. Определите требуемую возврату сумму и доход банка по ссуде.
Задача 5. АО «Вега» для погашения задолженности по счетам поставщиков считает возможным взять краткосрочный кредит под 40% годовых. Год не високосный. Ссуда 100 млн.тенге планируется с 20 января по 5 марта включительно. Определите возможные варианты возврата долга по методу:
а) точных процентов с точным числом дней ссуды;
б) обыкновенных процентов с точным числом дней ссуды;
в) обыкновенных процентов с приближенным числом дней пользования ссудой.
Задача 6. Соглашение промышленного предприятия с банком предусматривает, что за первый год предприятие уплачивает 20% годовых. В каждом последующем полугодии ставка повышается на 1%. Срок сделки 2,5 года. Сумма кредита 5 млн.тенге. проценты простые. Определите сумму возврата долга через 2,5 года и доход банка.
Задача 7. Клиент сделал вклад в банк на депозит в сумме 2000 д.е. под 50% годовых сроком на 7 лет. Определите сумму денег, которую клиент будет иметь через 7 лет. Для расчетов используйте формулы простых и сложных процентов.
Задача 8. Первоначальная сумма долга равна 25000000 тенге. Определите величину наращенной суммы через три года при применении декурсивного и антисипативного способов начисления процентов. Годовая ставка – 25%.
2. Учет инфляционного обесценения денег в принятии финансовых решений
Задача 1. За первый год предприятие уплачивает банку проценты в следующем порядке: первое полугодие 20%, второе полугодие – ставка увеличивается на среднюю полугодовую индексационную надбавку, исходя из индекса инфляции за второе полугодие. За оставшиеся полтора года ставка возрастет за каждый квартал на 6% к ставке предыдущего периода. Сумма займа 5 млн.тенге.
Индексационная надбавка принятая банками с учетом индексов инфляции составила за III квартал первого года ссуды 46%, за IV квартал – 54%.
Определите сумму возврата долга за 2,5 года и доход банка.
Задача 2. Кредит в размере 50000000 тенге выдан на два года. Реальная доходность операции должна составить 10% годовых по сложной ставке ссудного процента. Ожидаемый уровень инфляции составит 60% в год. Определите сложную ставку процента, учитывающую инфляцию и наращенную сумму.
Задача 3. Первоначальный капитал в размере 20000000 выдается на три года, проценты начисляются в конце каждого квартала по номинальной ставке 8% годовых. Определите номинальную ставку процентов и наращенную сумму с учетом инфляции, если ожидаемый годовой уровень инфляции составляет 50%.
Задача 4. При выдаче кредита должна быть обеспечена реальная доходность операции, определяемая учетной ставкой 5% годовых. Кредит выдается на полгода, за которые предполагаемый индекс инфляции составит 1,2. Рассчитайте значение учетной ставки, компенсирующей потери от инфляции.
Задача 5. Определите реальную доходность финансовой операции, если при уровне инфляции 3,5% в месяц выдается кредит на два года по номинальной ставке сложных процентов 50% годовых. Проценты начисляются ежеквартально.
3. Аннуитет
Задача 1. Согласно арендному контракту должна производиться ежегодная арендная плата в размере $ 60,000 на протяжении семи лет. Предусмотренная процентная ставка составляет 15%. Какова текущая стоимость арендных платежей?
Задача 2. Инвестор намерен вкладывать в конце каждого года по $ 15,000 в течение последующих девяти лет по 14% годовых. Какая сумма будет в фонде по истечении девяти лет?
Задача 3. Вы выиграли в лотерею 10 миллионов. По условиям лотереи существует 2 способа получения выигрыша:
получать по $ 1,000,000 ежегодно на протяжении 10 лет;
получить сразу всю сумму выигрыша, которая в этом случае составит $ 5,650,000
Установленная процентная ставка по аналогичным вложениям составляет 10%. Какой способ получения выигрыша вы выберете?
Задача 4. Нина планирует отложить деньги на высшее образование своего 12-летнего сына. Если она будет откладывать по 500$ на конец из последних пяти лет, получая 10% сложного ежегодного процента, сколько денег будет на ее депозите, на конец пятилетнего периода.
Задача 5. Найти современную величину потока платежей, определяемого следующим образом: первый год – поступления 5000 тенге, второй год – поступления 2000 тенге, третий год – выплата 4000 тенге, далее в течение семи лет – доход по 5000 тенге. Ставка дисконтирования – 6% годовых.
Методические рекомендации
При изучении данной темы следует обратить внимание на эквивалентность процентных ставок различного типа; учет инфляционного обесценения денег в принятии финансовых решений; расчеты аннуитетных выплат.
Рекомендации по выполнению практических заданий.
Пример 1.
Какова будет будущая стоимость вкладываемых сегодня денег через 3 года, если инвестор вложил 400$ в банковский сертификат с процентной ставкой 20% годовых с периодом капитализации 2 раза в год (решать без учета налогообложения).
Задача решается по формуле Кn = Ко(1+ i)n,
где Кn - сумма денег, получаемая инвестором через n лет;
Ко - сумма первоначальных инвестиций;
i - банковская ставка (выраженная в долях единицы);
n- срок вложения.
Однако, в условии задачи сказано, что период капитализации 2 раза в год, а это значит, что i = 0,2/2 = 0,1, а n = 3 2 = 6. Итак, решение задачи выглядит следующим образом:
Kn = 400 (1+0.1)6 = 708.62$
Пример 2.
Под какой годовой процент нужно вложить 100S с периодом капитализации 1 раз в год, чтобы через 2 года получить 144$.
При решении этой задачи используется также формула, что и в решении предыдущей задачи. Однако, ход решения обратный, т.е. известна конечная сумма денег полученных инвестором через 2 года (Кп=144$), а также сумма первоначальных инвестиций (Ко=100$). Нужно определить банковский процент i.
Итак, составляет уравнение: 144=100 (1 + i)2
Решая это квадратное уравнение, получим i = 0.2. Значит, годовой процент равен 20%.
Пример 3.
На какой срок надо вложить 50$ под 40% годовых с периодом капитализации 1 раз в год, чтобы будущая стоимость составила 137.2$.
Анализируя условие задачи, приходим к выводу, что в данном случае применима формула, использованная в решении задач примеров 1 и 2.
Итак, нам известны следующие данные: Ко = 50$,
Кn = 137.2$,
i = 0.4
Необходимо вычислить n. Для этого составляем уравнение: 137.2 = 50 (1 + 0.4)n
Решение этого показательного уравнения приводит нас к выводу о том, что срок вложения равен 3 годам.
Тема 7. Дисконтные методы анализа эффективности инвестиционных проектов
План практического (семинарского) занятия
1. В чем заключается двухэтапная схема оценки эффективности инвестиционного проекта.
2. Перечислите и охарактеризуйте основные отличия общественной и коммерческой эффективности инвестиционного проекта.
3. С какой целью определяется эффективность участия в проекте.
4. Перечислите основные задачи, которых приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов.
5. Какие две группы методов оценки инвестиционных проектов различают?
Задания практического занятия
Изучить общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов, статистические методы оценки, динамические методы оценки
Решить на выбор следующие задачи
Задача 1. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (ССК) по нижеследующим данным. Определите экономический смысл данного показателя.
№ Наименование источника средств Средняя стоимость данного источника средств Удельный вес данного источника средств в пассиве
Привилегированные акции 35% 0,24
Простые акции и нераспределенная прибыль 50% 0,46
Заемные средства, включая кредиторскую задолженность 18% ?
Задача 2. Рассчитать ССК предприятия для каждого варианта
Предусматривается выплата дивидендов, как по привилегированным, так и по простым акциям.
Выплата дивидендов осуществляется только по привилегированным акциям.
Предприятие имеет следующую структуру источников средств:
№ Источник Сумма,
млн. тенге Средняя стоимость источника средств Удельный вес данного источника средств в пассиве
Собственные средства
В том числе:
Привилегированные акции
Простые акции и нераспределенная прибыль 1 000
100
900 Заемные средства
В том числе:
Долгосрочные займы
Краткосрочные займы
Кредиторская задолженность 500
100
300
100 Итого: 1 500 Мобилизация средств с помощью привилегированных акций обходится предприятию в 30% (т.е. уровень дивиденда по ним 30%).
Мобилизация средств с помощью простых акций обходится в 25%.
Долгосрочныйзаймпредоставлен под 36% годовых, краткосрочный займ предоставлен под договорную ставку 28% годовых. Кредиторская задолженность теряет свой бесплатный характер за счет пени и обходится предприятию в 10%.
Задача 3. Из трех проектов необходимо выбрать наиболее прибыльный с точки зрения сегодняшней стоимости будущих затрат и доходов. Ставка альтернативного безопасного вложения 14%. Проекты имеют следующие характеристики:
№ п/пГоды реализации проектов
0 1 2 3 4
C R C R C R C R C R
Проект А200 - 50 60 20 100 - 400 - -
Проект Б200 - 40 - 20 - - 200 - 300
Проект В300 - 30 - - - - 400 - 400
Задача 4. Инвестиционный проект характеризуется следующими показателями (тыс. тенге):
Годы 0 1 2 3 4
Затраты 400 50 50 - -
Доходы - 200 320 600 800
Определить срок окупаемости проекта, если ставка альтернативного безопасного вложения 22%.
Задача 5. АО «Аврора» в 1996 году построило кинотеатр, затратив 1 200 тыс. тенге. Кинотеатр дал прибыль в 1997 г. – 60 тыс. тенге, в 1998 и 1999 г.г. по 250 тыс. тенге, после чего в конце 1999 г. был продан за 4 000 тыс. тенге.
Оценить рентабельность проекта, если ставка по депозитам в банке составляла в 1997г.– 35%, 1998 г. – 28%, 1999 г. – 20%.
Задача 6. Господин Стадлер – молодой и амбициозный руководитель, совсем недавно назначенный на должность финансового директора «Парадиз Лтд», небольшой компании, имеющей котировку на фондовой бирже. Стадлер рассматривает это назначение как временное, которое позволит ему набрать опыт, а потом перейти в более крупную организацию. Его намерение – перейти в другую компанию через 3 года, чтобы на тот момент акции компании «Парадиз Лтд» высоко котировались. Вследствие этого, Стадлера особенно волнует, чтобы отчетная прибыль компании к этому третьему (и последнему для него) году стала как можно более высокой.
Компания «Парадиз Лтд» недавно мобилизовала $300,000 с помощью выпуска акций с льготным размещением, и директора рассматривают три варианта использования этих денег. Рассматриваются три проекта (А, Б, В), для каждого из которых потребуется немедленная закупка оборудования на сумму $350,000. Можно осуществить только один проект, и оборудование по каждому проекту прослужит только в течение предназначенного ему срока, без остаточной стоимости. Стадлер отдает предпочтение проекту «В» в связи с его максимальной прибылью в течение третьего года. Однако он не хочет объяснять реальных причин того, почему он отдает предпочтение проекту «В», и поэтому в своем отчете он рекомендовал председателю проект «В» из-за самой высокой внутренней ставки доходности (IRR). Приводится итоговая таблица из его отчета.
Чистый поток денежных средств (тыс.$) IRR
Годы
Проект 0 1 2 3 4 5 6 7 8 А (350) 100 110 104 112 138 160 180 - 27,5%
Б (350) 40 100 210 260 160 - - - 26,4%
В (350) 200 150 240 40 - - - - 33,0%
Председатель компании привык к тому, чтобы проекты рассматривались с точки зрения срока их окупаемости и учетной ставки доходности капиталовложений (ARR), и, соответственно, у него возникают подозрения относительно IRR как метода отбора инвестиционных проектов. В связи с этим председатель попросил подготовить независимый отчет. Стоимость капитала – 20%, оборудование амортизируется по прямолинейному методу.
Требуется:
а) найти срок окупаемости инвестиций для каждого проекта;
б) найти ARR для каждого проекта.
Примечание: вопросы налогообложения можно игнорировать.
Задача 7. Частный предприниматель в результате инвестиций в кожевенное предприятие ожидает следующий доход: в конце первого года - 200 тыс. тенге, в конце второго года -150 тыс. тенге, в конце третьего года - 120 тыс. тенге, в конце четвертого года - 200 тыс: тенге.
Какова стоимость всех этих доходов сегодня, если данные инвестиции приносят 10% годовых.
Задача 8. Перед предприятием стоит вопрос:
А. Вложить 10 млн. тенге на сберегательный депозит сроком на 7 лет под 10% годовых.
В. Проинвестироватъ проект: длительность проекта -7 лет; стоимость проекта - 10 млн. тенге. Причем вкладывать инвестиции планируется неравномерно и в течение трех лет: в текущем году - 3 млн. тенге; через год - 5 млн. тенге; через два года - 2 млн. тенге. Получение прибыли планируется через год - 3 млн. тенге и далее в течение 5 лет увеличение на 0,5 млн. тенге ежегодно. Ставка дисконта – 10%
Решить, какой из двух вариантов выгоднее для предприятия?
Задача 9. Вы имеете 100000 у. е. Вложите ли Вы их под 27% годовых на 3 года, если есть альтернатива вложить эти средства в покупку дома и его ремонт с последующей его сдачей в аренду на 3 года за 50000 у. е.?
Какая альтернатива выгодней?
Задача 10. Средневзвешенная стоимость капитала равна 66%. Первоначальные затраты на проект – 8 млрд. тенге, срок жизни проекта – 4 года, ежегодные амортизационные отчисления – 2 млрд. тенге, ставка налогообложения прибыли – 30%. Средневзвешенная стоимость капитала, включающая инфляционную премию – 250%.
Определите чистую настоящую стоимость и внутреннюю ставку рентабельности проекта. Затем, сравнив ее со средневзвешенной стоимостью капитала, сделайте вывод о целесообразности (либо нецелесообразности) осуществления данного проекта.
Методические рекомендации
Рекомендации по выполнению практических заданий.
Пример 1.
Из трех проектов необходимо выбрать наиболее прибыльный с точки зрения сегодняшней стоимости будущих затрат и доходов. Ставка альтернативного безопасного вложения 100%. Проекты имеют следующие характеристики (в тыс.тенге):
№ Годы реализации проектов
1 2 3 4 5
С R С R С R С R С R
1 20 -- 20 10 20 100 -- 200 -- --
2 20 -- 20 -- 20 -- -- 320 -- --
3 30 -- 20 -- -- -- -- 200 -- 400
1.
2.
3.
Итак, мы видим, что все три проекта доходные, т.к. NPV каждого из них положителен (> 0). Однако, сравнивая абсолютные величины, можно сказать, что наиболее прибыльный проект 1 (NPV == 20 тыс. тенге).
Пример 2.
Инвестиционный проект характеризуется следующими показателями (в тыс.тенге):
годы 1 2 3 4
С 100 50 — —
R — 100 600 800
Определить срок окупаемости проекта, если ставка альтернативного безопасного вложения 150% годовых.
1 год

Сумма R< Суммы С, следовательно срок окупаемости не наступил.
2 годСумма С = 120 тыс.тенге, так как новых инвестиций во второй год не было

Сумма R< Суммы С, следовательно срок окупаемости не наступил.
Итак, сумма доходов превысила сумму затрат по итогам второго года, поэтому делаем вывод, что проект окупается в течение 2 лет.
Тема 8. Влияние факторов риска на инвестиционные проекты
План практического (семинарского) занятия
1. Что такое риск и неопределенность, в чем заключаются их основные отличие?
2. Перечислите и охарактеризуйте основные инвестиционные риски.
3. В чем заключается анализ рисков? Перечислите основные его виды.
4. Дайте определение и охарактеризуйте качественный анализ проекта.
5. Опишите процесс количественного анализа.
6. В чем заключается анализ чувствительности проекта?
Задания практического занятия
Изучить виды рисков; факторы, воздействующие на повышение степени риска инвестиций; методы анализа и измерения инвестиционных рисков; меры снижения риска в инвестиционной деятельности.
Методические рекомендации
При изучении темы прежде всего следует определить классификационные признаки риска. Рассмотрите виды риска по источникам возникновения, обратите внимание на методы исчисления риска: статистический, экспериментальный и комбинированный. Охарактеризуйте их, укажите инструменты, применяемые при статистическом методе расчета риска (вероятность наступления события, дисперсия, среднее квадратическое отклонение, коэффициент вариации). Определите способы оценки степени риска. Изучите стратегию риск-менеджмента.
Решить на выбор следующие задачи
Задача 1. Имеются два варианта вложения капитала. Установлено, что при вложении капитала в мероприятие «А» получение прибыли в сумме 30 тыс. тенге имеет вероятность 0,8. В мероприятие «В» получение прибыли в сумме 40 тыс. тенге - 0,6. Определить ожидаемое получение прибыли от вложения капитала.
Задача 2. Выбрать вариант вложения капитала. Данные для расчета:
При вложении капитала в мероприятие «А»: из 320 случаев была получена прибыль 35 тыс. тенге в 30 случаях; прибыль 40 тыс. тенге - в 90 случаях; прибыль 50 тыс. тенге- в 200 случаях.
При вложении капитала в мероприятие «В» из 360 случаев: прибыль 40 тыс. тенге была получена в 244, прибыль 45 тыс. тенге - в 83 случаях, прибыль 55 тыс. тенге - в 34 случаях.
Критерием выбора является наибольшая сумма средней прибыли; коэффициент вариации.
Задача 3. Предприниматель имеет два варианта закупки товара: по первому варианту он должен купить 200 единиц товара по цене 220 тенге за единицу; по второму варианту - 300 единиц того же товара по цене 200 тенге за единицу.
Предприниматель будет продавать данный товар по цене 290 тенге за единицу, при продаже товара вероятность составляет 50/50.
Определить стоимость полной информации, необходимой для принятия решения.
Задача 4. Фирма имеет груз, который нужно перевести через горное ущелье по крутой дороге. В случае обвала или другого несчастного случая фирма теряет груз стоимостью 10 млн. тенге, а вероятность несчастного случая - 0,06.
Страховой тариф равен 2% от страховой суммы.
Определите вероятность перевозки груза без несчастного случая; затраты владельца.
Задача 5. Владелец груза может перевести свой груз двумя путями: морским или воздушным. В случае крушения самолета или корабля владелец теряет груз стоимостью 1 млн. тенге. Вероятность крушения у самолета - 0,03, а у корабля -0,05.
Страховой тариф при страховании груза равен 5% от страховой суммы.
Определите вероятность перевозки груза без крушения; выбрать оптимальный вариант для перевозки груза.
Задача 6. Частное лицо дает в кредит денежные средства сроком на 1 год. Имеются два заемщика с разными условиями: первый берет 10 млн. тенге под 5% годовых, вероятность убытка - 30%; - второй берет 15 млн. тенге под 6% годовых, вероятность убытка - 30%. Определите оптимального заемщика.
Задача 7. Выберите вариант вложения капитала.
Номер Полученная прибыль, Число
события тыс. тенге. случаев
Мероприятие А1 40 20
2 20 40
3 25 30
Итого Мероприятие Б1 5 40
2 10 15
3 15 20
4 22 25
5 30 20
Итого Критерием выбора является наименьшаяколеблемость прибыли.
Задача 8. Рассчитайте коэффициент риска и выберите наименее рисковый вариант вложения капитала.
Вариант А. Собственные средства инвестора -5000 тыс. тенге. Максимально возможная сумма убытка -3500 тыс. тенге.
Вариант Б. Собственные средства инвестора -30000 тыс. тенге. Максимально возможная сумма убытка -12000 тыс. тенге.
Задача 9. Выберите вариант вложения капитала.
В двух случаях вариантов вложения капитала предлагаются одинаковые суммы капитала. При первом варианте вложенный капитал совершает за год 35 оборотов при рентабельности произведенного и реализованного товара 24%. По второму варианту капитал совершает за год 42 оборота при рентабельности произведенного и реализованного товара 22%. Критерием выбора является максимум нормы прибыли на капитал.
Задача 10. Выберите наименее рисковый вариант вложения капитала. Критерием выбора является наименьшая величина коэффициента вариации.
Первый вариант. Прибыль при средней величине 50 млн. тенге колеблется от 30 до 60 млн. тенге. Вероятность получения прибыли в размере 30 млн. тенге и 60 млн. тенге равна 0,3.
Второй вариант. Прибыль при средней величине в размере 40 млн. тенге колеблется от 25 до 50 млн. тенге. Вероятность получения прибыли в размере 25 млн. тенге равна 0,4 и прибыли в размере 50 млн. тенге равна 0,3.
Методические рекомендации
Рекомендации по выполнению практических заданий.
Пример 1. Имеются 2 варианта вложения капитала. При вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 15000 тенге имеет вероятность 0,6; в мероприятие Б получение прибыли в сумме 20000 тенге – 0,4. тогда ожидаемое получение прибыли составит:
по мероприятию А – 9000 тенге (15 0,6)
по мероприятию Б – 8000 тенге (20 0,4)
Объективный метод определения вероятности основан на вычислении чистоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно, что при вложении капитала в мероприятие А прибыль в сумме 15000 тенге была получена в 120 случаях из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет 0,6 (120 : 200).
Величина риска измеряется двумя критериями:
1. Среднее ожидаемое значение – это значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения.
Пример 2. Известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120 случаев прибыль 12,5 тысяч тенге была получена в 48 случаях из 120 (вероятность 0,4), прибыль 20 тысяч тенге - в 42 случаях (вероятность 0,35) и прибыль 12 тысяч тенге - в 30 случаях (вероятность 0,25), то среднее ожидаемое значение составит 15 тысяч тенге (12,5 0,4 + 20 0,35 + 12 0,25 = 15).
Аналогично было найдено, что при вложении капитала в мероприятие Б средняя прибыль составила 15 0,3 + 20 0,5 + 27,5 0,2 = 20 тысяч тенге.
2. Колеблемость возможного результата – степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике применяют два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратное отклонение.
Дисперсия – среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых:

где G2 – дисперсия
Х – ожидаемое значение для случая
Х – среднее ожидаемое значение
n – число случаев наблюдения (частота).
Среднее квадратичное отклонение:

G – является именованной величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак. G2 и G – меры абсолютной колеблемости.
Для анализа используется коэффициент вариации, который показывает степень отклонения полученных значений и является относительной величиной.

где V – коэффициент вариации, %
G – среднее квадратическое отклонение
Х – среднее ожидаемое значение
Проведем расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б в таблице.
Среднее квадратическое отклонение составляет:
в мероприятие А:
в мероприятие Б:
Коэффициент вариации:
для мероприятия А:
для мероприятия Б:
Таблица. Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б
№ события Мероприятие АМероприятие БПолученная прибыль Х Число случаев наблюдения n (Х – Х) (Х – Х)2 (Х – Х)2n Полученная прибыль Х Число случаев наблюдения n (Х – Х) (Х – Х)2 (Х – Х)2n
1 12,5 48 -2,5 6,25 300 15 24 -5 25 600
2 20 42 +5,0 25,00 1050 20 40 - 3 12 30 -3,0 9,00 270 27,5 16 +7,5 56,25 900
Итого Х=15 120 1620 Х=20 80 1500

Коэффициент вариации (V) при вложении капитала в мероприятие Б меньше, чем при вложении в мероприятие А, что позволяет сделать вывод о принятии решения в пользу вложения капитала в мероприятие Б.
Тема 9. Финансирование инвестиционных проектов
План практического (семинарского) занятия
1. Какие источники инвестиций вы знаете?
2. Что относится к собственным средствам предприятия?
3. Что относится к заемным средствам?
4. Каковы особенности источников финансирования при ведении капитального строительства хозяйственным способом?
5. Какова суть лизинга как специфического метода финансирования инвестиций, его преимущества и недостатки?
Задания практического занятия
Изучить источники и формы финансирования инвестиционной деятельности.
Методические рекомендации
Изучив данную тему, студент должен:
• Знать:
а) сущность финансирования инвестиционных проектов;
б) источники финансирования инвестиционных проектов;
в) различные формы финансирования инвестиционных проектов;
г) методику оценки потребности в финансировании инвестиционных проектов;
д) сущность, характеристики и методику оценки инвестиционного потенциала отдельных хозяйствующих субъектов, территорий и государства в целом.
• Уметь:
а) структурировать источники финансирования инвестиционных проектов;
б) различать инвестиционный селенг, лизинг, банковское кредитование;
в) использовать инвестиционный налоговый кредит.
Тема 10. Формирование и управление инвестиционным портфелем
План практического (семинарского) занятия
1. Структура портфеля, портфельные соображения.
2. Надежность, ликвидность и доходность портфеля ценных бумаг.
3. Этапы управления портфелем ценных бумаг.
4. Политика агрессивного и консервативного инвестора.
5. Оценка уровня финансового левериджа, как показателя устойчивости акционерного общества.
6. Финансовая отчетность эмитента – как информационная база для принятия решений по управлению портфелем ценных бумаг.
7. Динамика и рекомендуемые значения показателей надежности ценных бумаг.
Задания практического занятия
получить практические навыки расчета дохода и оценки доходности (текущей и конечной) по операциям с ценными бумагами; изучить приемы анализа надежности ценных бумаг по данным финансовой отчетности эмитента.
Определите основные инвестиционные качества ценных бумаг (доходность, надежность, ликвидность). Примените на практике систему оценки показателей дохода и доходности (текущей и конечной) по основным видам ценных бумаг (облигация, привилегированная акция, простая акция). Оценка курсовой стоимости ценных бумаг.
Определите систему оценок качества ценных бумаг по данным финансовой отчетности эмитента: надежность эмитента в целом; надежность эмитента с точки зрения гарантии возврата вложенных инвестором в ценные бумаги средств; надежность эмитента с точки зрения гарантии получения дохода по ценным бумагам. Обратите особое внимание на риски, связанные с управлением портфелем ценных бумаг.
Решить 3 из нижеприведенных задач на выбор
Задача 1.
Инвестиции в какие облигации выгоднее при условии вложения на 1 год?
а) в облигации "А" со сроком погашения через 1 год и дисконтом 40%;
б) в облигации "В" со сроком погашения через 3 года и купонной ставкой 50% к номиналу, размещаемых по номиналу.
в) в облигации "В" со сроком погашения через 3 года и купонной ставкой 40% к номиналу, размещаемых по номиналу.
Задача 2.Номинальная стоимость акции АО составляет 1000 тенге. Определите ориентировочную курсовую стоимость акции на рынке ценных бумаг, если известно, что размер дивиденда ожидается на уровне 10% к номинальной стоимости, а размер банковской ставки составляет 20%.
Задача 3.Облигация номиналом 20 тенге куплена за 30 тенге. Проценты по ней составляют 40% годовых и выплачивается по отрывным талонам 4 раза в год. Срок погашения 5 лет. По какой цене облигация будет отражена в балансе через три года?
Задача 4. В портфеле юридического лица акции равной курсовой стоимости следующих АО: "А" - 100 штук, "Б" - 130 штук, "В" - 800 штук.
Как изменится стоимость портфеля, если курс акций АО "А" и "Б" повысится на 40% и 10% соответственно, а курс акций АО "В" упадет на 6 %?
Задача 5. Уставный капитал АО в размере 1 млн. тенге разделен на 90 простых и 10 привилегированных акций. Предполагаемый размер чистого дохода к распределению между акционерами фонда - 200000 тенге. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 20%. На получение какого дивиденда может рассчитывать в этом случае владелец простой акции?
Задача 6. Совокупный годовой доход юридического лица составил 6000000 тенге, вычеты по данным налогового учеты 3200000 тысяч тенге. Норма распределения, принятая общим собранием акционеров 80%. Уставный капитал АО в размере 10 млн. тенге разделен на 800 простых и 200 привилегированных акций. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 15%. На получение какого дивиденда может рассчитывать в этом случае владелец 5-ти простых акций?
Задача 7.Определите дивиденд на одну простую акцию АО при условии, что всего выпущено с единым номиналом 1000 тенге:
а)простых акций - 10 000 штук;
б)привилегированных акций - 1 000 штук;
в)облигаций - 500 штук;
Чистый доход к распределению составил 750 тысяч тенге, процент по облигациям 20% годовых, дивиденд по привилегированным акциям - 15%.
Задача 8. По следующим данным определить, акции какого АО наиболее предпочтительны для покупки(тыс. тенге)?
Показатели баланса Ликвидные активы Текущие обязательства
АО "А" 800 680
АО "Б" 500 400
АО "В" 1800 1700
Задача 9. АО приобрело пакет из 100 облигаций компании "А" номиналом 1000 тенге и купоном 50% и 100 облигаций компании "Б" номиналом 2000 тенге и купоном 40%. Решено инвестировать доход от ценных бумаг в покупку акций компании "В" стоимостью 100 тенге. Какое количество акций можно приобрести? Решить с учетом налогообложения дивидендов.
Задача 10. Сравнивая конечную доходность инвестиционных проектов, определить какой из проектов предпочтительней:
Проект "А" - облигации госзайма.
Условия выпуска: период погашения - 2 года, номинал 500 тенге, дисконт при эмиссии - 10%, купонная ставка - 40% годовых.
Проект "Б" - сберегательный сертификат коммерческого банка.
Условия выпуска: период обращения - 2 года, номинал - 500 тенге, годовой доход 50%.
Задача 11. В данный момент обыкновенная акция АО "ABC" имеет курсовую стоимость 2000 тенге, ожидаемый дивиденд 1000 тенге.
Ставка банковского процента составляет 50% годовых.
В какой из объектов должен вложить средства инвестор, ориентирующийся на краткосрочное безопасное вложение.
Задача 12. Уставный фонд АО разделен на 1000 простых акций, Общество ликвидируется и его ликвидационный баланс характеризуется следующими показателями: тыс. тенге
АКТИВПАСС ИВ
Основные средства700Уставный капитал800
Производственные запасы200Чистый доход300
Готовая продукция400Долгосрочные займы300
Расчетный счет200Краткосрочные займы100
БАЛАНС1500БАЛАНС1500
Определите, какую сумму получит акционер-владелец 10 простых акций при ликвидации АО.
Задача 13. АО К и Р имеют следующий баланс (в тыс.тенге):
Активы К РПассивы К РОсновные средства 1500 2000 Уставной фонд2000 2000
Нематериальные активы 700 700 Резервный фонд 200 500
Производственные запасы 500 800 Расчеты по оплате труда 500 1000
Готовая продукция 500 800 Долгосрочные займы 800 500
Расчеты с дебиторами 800 300 Расчеты с бюджетом 500 700
Расчеты с персоналом 100 200 Краткосрочные кредиты 500 300
Расчетный счет 400 200 Баланс 4500 5000 Баланс 4500 5000
АО К выпустило 1000 облигаций номиналом 1000 тенге, АО Р выпустило 500 облигаций номиналом 1000 тенге. Облигации, какого из АО наиболее надежны с точки зрения возврата вложенных средств.
Задача 14. АО "А" имеет следующий баланс (в тыс. тенге):
Активы январь июль Пассивы январь июль
Основные средства 3500 3400 Уставной фонд4000 4000
Нематериальные активы 600 200 Резервный фонд 400
Производственные запасы 900 1100 Расчеты с кредиторами 900 600
Готовая продукция 600 1100 Долгосрочные займы 600 600
Расчетный счет 700 600 Краткосрочные кредиты 500 600
Расчеты по оплате труда 600 600
Расчеты с дебиторами 300 400 Баланс 6600 6800 Баланс 6600 6800
Определить, увеличилась или уменьшилась надежность вложения в обыкновенные акции АО "А" (номинальной стоимостью 100 тенге) в июле по сравнению с январем, если привилегированные акции составляют 25% уставного капитала АО.
Задача 15. Акции какого из АО наиболее надежны при условии равенства всех других показателей
АО ликвидные активы текущие обязательства
А 400 170
Б 600 260
В 250 110
Методические рекомендации
Изучение данной темы необходимо начинать с определения понятия портфеля ценных бумаг. Управление портфелем ценных бумаг – это планирование, анализ и регулирование состава портфеля, осуществление деятельности по его формированию и подержанию с целью достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности. Укажите конкретный перечень операций, входящих в состав управления портфелем. Дайте оценку структуры портфеля агрессивного и консервативного инвесторов.
Рекомендации по выполнению практических заданий.
Пример 1.
Вложения в акции какого из производственных АО наиболее рискованны, если (в тыс.тенге)
АО текущие обязательства долгосрочные обязательства собственный капитал
А 200 160 400
Б 160 180 420
В 220 140 380
При решении этой задачи используем формулу коэффициента долга на капитал. Но необходимо заметить, что общая задолженность предприятия складывается из текущих или краткосрочных обязательств и долгосрочных обязательств, которые имеет предприятие. Поэтому
А. Д.к. = (200+160) / 400 = 0,9
Б. Д.к. = (160+180) / 420 = 0,81
В. Д.к. = (220+140) / 380 = 0,95
Сравнивая полученные значения можно сделать вывод о том, что наиболее рискованно инвестировать предприятие В, т.к. значение показателя "Долг на капитал" наибольшее из всех.
Пример 2.
АО "А" выпустило 2700 облигаций (купонная ставка 30%, срок обращения 1 год), 6000 простых и 600 привилегированных акций (фиксированный дивиденд 40%). АО «Б» выпустило 1700 простых и 1000 привилегированных акций (фиксированный дивиденд 40%). Баланс данных АО на 1.01.2005 г. характеризуются следующими данными (в тыс. тенге):
Активы А Б Пассивы А Б
Основные средства 450 1000 Уставной фонд660 1800
Нематериальные активы 20 100 Резервный фонд 70 200
Долгосрочные финансовые вложения 350 - Долгосрочные займы 270 -
Расчетный счет 380 1000 Нераспределенный доход 200 100
баланс 1200 210 Баланс 1200 2100
Номинальная стоимость всех ценных бумаг, 100 тенге. Вложения впривилегированныеакции какого из АО дадут большую, гарантию получения текущего дохода.
АО «А»: Прибыль к распределению между держателями привилегированных акций = Чистая прибыль - Выплаты % держателям облигаций = 200000 - 2700 х100 х 30% / 100% =119000 тенге;
Сумма дивидендных выплат по привилегированным акциям = 600 х 100 х 40% / 100% = 24000 тенге;
Коэффициент покрытия = 119000 / 24000 = 4.9
АО "Б": Сумма дивидендных выплат по привилегированным акциям = 1000 х 100 х х40% /100% = 40000 тенге;
Коэффициент покрытия = 100000 / 40000 = 2,5
Исходя из полученных данных, большую гарантию получения текущего дохода дает АО "А".
Тема 11. Управление инвестиционным процессом в экономической системе
План практического (семинарского) занятия
1. Факторы, влияющие на эффективность инвестиции на макроуровне, их классификация
2. Факторы, влияющие на эффективность инвестиций на региональном уровне
3. Понятие инвестиционной привлекательности на макроуровне, региональном уровне и на уровне предприятия
4. Показатели, характеризующие масштабы инвестиционной деятельности на макроуровне, региональном уровне и на уровне предприятия?
5. Значение инвестиционной политики на макроуровне
6. Взаимосвязь между амортизационной, инвестиционной и научно – технической политикой
Задания практического занятия
изучить сущность, структуру и роль инвестиционной политики государства
Методические рекомендации
Изучив данную тему, студент должен:
Знать:
а) создание благоприятной инвестиционной среды для инвесторов;
б) деятельность государственных органов, ответственных за проведение инвестиционной политики
г) деятельность Совета иностранных инвесторов при Президенте РК
Уметь:
а) разграничивать понятие инвестиций и капиталовожений;
б) разграничивать различные виды инвестиций;
в) определять роль и функции инвестиций на макро- и микроуровне;
г) выявлять воспроизводственную, технологическую, отраслевую, территориальную структуру инвестиций.
АЛМАТИНСКАЯ АКАДЕМИЯ ЭКОНОМИКИ И СТАТИСТИКИ
Кафедра «Экономика и менеджмент»
Методические указания по выполнению самостоятельной работы студента под руководством преподавателя
По дисциплине « Инвестициооный менеджмент»
Специальность «5B050700 – Менеджмент»
Алматы, 2012 г.
Тема 1. Инвестиции и инвестиционный проект как объекты управления
Задание СРСП
Определить основные факторы внешней среды на макроэкономическом уровне и охарактеризовать их влияние на инвестиционную активность. Определить правовые и экономические основы инвестиционной деятельности в РК.
Оценить состояние инвестиционного процесса в Казахстане и тенденции его изменения за 2005-2010 гг.
Определить возможные пути улучшения инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов в Казахстане на данный момент.
Ответить на вопросы:
а) Что такое инвестиции?
б) Каковы критерии оценки инвестиционного климата?
в) Какие факторы оказывают воздействие на инвестиционный процесс?
г) Какие возможны пути улучшения инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов?
Методические рекомендации по выполнению заданий
Акцентировать внимание на следующих понятиях:
Инвестиционный климат, защита инвестиций, государственные гарантии инвесторам.
Для выполнения задания 1 необходимо изучить перечень макроэкономических предпосылок инвестиций и характер их влияния на инвестиционную деятельность.
Форма контроля
- устный опрос
Оценочный балл выполнения задания – 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 2. Основы инвестиционного менеджмента
Задание СРСП
1. В чем заключается суть инвестиционного менеджмента?
2. Объясните, почему оценка эффективности любого инвестиционного решения требует наличия определенной цели.
3. Каковы важнейшие функции финансового руководителя? Как они соотносятся между собой?
4. Сопоставьте роли, которые играют казначей и главный бухгалтер в деятельности фирмы.
5. Обсудите функции финансовых посредников.
6. Что подразумевается под повышением эффективности рынков инвестиций? Что подразумевается под их совершенствованием?
7. Выберите хорошо знакомого вам финансового посредника и поясните его роль в экономике. Способствует ли он повышению эффективности финансовых рынков?
8. В чем разница между денежным рынком и рынком капитала? Является ли эта разница реальной или искусственной?
9. Как трансакционные издержки влияют на поток денежных средств и эффективность финансовых рынков?
10. Каковы основные источники внешнего финансирования для фирм?
11. Какие еще институты и структуры - помимо финансовых посредников - способствуют потоку средств к фирмам и от них?
12. Приведите ваше понимание инвестиционной системы, поясните логику взаимосвязи ее отдельных элементов.
13. Какая трансформация произошла с термином «инвестиции» в процессе его эволюции? В чем вы видите причины подобной трансформации? Что такое «неоклассическая теория финансов»?
14. Что такое инвестиционный менеджмент? Дайте описание основных его разделов, поясните логику их обособления и взаимосвязь.
15. Сформулируйте особенности управления инвестициями на предприятиях различных форм собственности.
16. Раскройте особенности профессий финансового менеджера и финансового аналитика.
17. Дайте сравнительную характеристику особенностей работы бухгалтера и финансового менеджера. Какая профессия вам кажется более привлекательной и почему?
18. Сформулируйте особенности работы финансового менеджера в условиях централизованно планируемой экономики и рыночной экономики.
19. Охарактеризуйте основные цели инвестиций, стоящие перед любой компанией. Можно ли их каким-либо образом группировать и ранжировать? Что такое дерево целей?
20. Какие задачи стоят перед управленческим персоналом компании, обеспечивающим достижение ее основных инвестиционных целей?
Методические рекомендации по выполнению заданий
Самостоятельные ответы на поставленные вопросы помогут Вам лучше усвоить основные положения данной темы. Отвечать на вопросы рекомендуется после изучения теоретических положений темы для более эффективной подготовки к обсуждению вопросов семинарского занятия.
Форма контроля
- устный опрос
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 3. Инвестиционные стратегии и принятие инвестиционных решений
Задание СРСП
1. Охарактеризуйте возможные виды классификации инвестиционных проектов.
2. Опишите критерии оценки инвестиционных проектов, дайте их интерпретацию и сравнительную характеристику, оцените достоинства и недостатки.
3. Теоретики финансового анализа рекомендуют в качестве основного критерий NPV, однако практики далеко не всегда отдают ему предпочтение. В чем причины этого?
4. У вас есть основания предполагать, что процентные ставки по долгосрочным обязательствам будут существенно варьировать. Каким инвестиционным проектам - долгосрочным или краткосрочным - в этом случае следует отдавать определенный приоритет и почему? Рассмотрите различные варианты прогнозной динамики ставок.
5. Насколько велика вероятность того, что применение различных критериев может привести к противоречивым результатам в оценке проектов? Как поступать в том случае, если критерии противоречат друг другу?
6. Какие из методов оценки проектов взаимосвязаны между собой и почему?
7. В чем состоят наиболее общие подходы к анализу инвестиционных проектов в условиях риска?
8. Если темп инфляции существен, как учесть его при анализе проектов?
12. Что общего и какие различия между пространственной и временной оптимизацией инвестиций?
13. Назовите основных потенциальных инвесторов вашего бизнеса.
14. Условия привлечения иностранного инвестора.
15. Особенности применения инвестиционных налоговых преференций в рамках освоения инвестиционного проекта.
Методические рекомендации по выполнению заданий
Самостоятельные ответы на поставленные вопросы помогут Вам лучше усвоить основные положения данной темы. Отвечать на вопросы рекомендуется после изучения теоретических положений темы для более эффективной подготовки к выполнению заданий практического занятия.
Форма контроля
- устный опрос
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 4. Жизненный цикл инвестиционного проекта
Задание СРСП
Назовите виды инвестиционных проектов в зависимости от признаков классификации.
Сформулируйте основания классификации проектов.
Сформулируйте цели и структуру проекта.
4) Ответить на вопросы:
а) в чем состоит назначение инвестиционного проекта?
б) определите понятие проектного цикла. Этапы проектного цикла.
в) каковы признаки проекта?
г) кто - основные участники проекта?
д) укажите виды инвестиционных проектов
е) каковы особенности различных типов и видов проектов?
Методические рекомендации по выполнению заданий
Для выполнения задания необходимо изучить проекты по отношению друг к другу, по срокам реализации, по масштабам, по основной направленности, проекты в зависимости от величины риска.
Форма контроля
- устный опрос
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 5. Инвестиционное планирование
Задание СРСП
Опишите содержание каждого раздела бизнес-плана инвестиционного проекта.
Рассмотрите структуру бизнес – плана производства новой продукции.
Определите главную задачу, стоящую перед разработчиками бизнес - планов.
Ответить на вопросы:
а) приведите определение бизнес – плана инвестиционного проекта?
б) в чем состоит отличие бизнес – плана инвестиционного проекта от его технико – экономического обоснования?
в) в чем заключается и для каких целей проводится мониторинг бизнес - плана?
г) какие ошибки разработчики бизнес – планов допускают чаще всего?
Форма контроля
- устный опрос
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 6. Методологические основы анализа эффективности инвестиционных проектов
Задание СРСП
1. Что представляют собой "простые проценты"?
2. Что представляют собой "сложные проценты"? Почему для нас так важна концепция сложных процентов?
3. Какие виды личных финансовых решений, связанных с начислением сложных процентов, вам приходилось принимать?
4. Что такое "аннуитет"? Как вы считаете, является ли стоимость аннуитета меньшей или большей, чем стоимость единоразового платежа, полученного в настоящий момент, и равного сумме всех будущих платежей по договору аннуитета?
5. Какой механизм начисления процентов вы предпочли бы для своего сберегательного счета? Почему?
6. Сравните процедуру вычисления будущей (конечной) стоимости с процедурой вычисления приведенной стоимости. В чем разница между этими процедурами?
7. В чем преимущество использования таблиц приведенной стоимости по сравнению с соответствующими формулами?
8. Если вам предстоит получить по условиям финансового контракта определенную сумму денег через пять лет, но вы хотите продать этот контракт по его приведенной стоимости, какой тип начисления процентов вы предпочли бы использовать в подсчетах? Почему?
9. "Правило 72" предполагает, что сумма на сберегательном счете удвоится за 12 лет при ежегодном начислении 6% по методу сложных процентов (или за 6 лет при ежегодном начислении 12%). Может ли это правило с успехом применяться на практике и какова его точность?
10. Уменьшается ли приведенная стоимость денег с линейной скоростью, с нарастающей скоростью или с уменьшающейся скоростью при использовании определенной ставки дисконтирования? Почему?
11. Уменьшается ли приведенная стоимость денег с линейной скоростью, с нарастающей скоростью или с уменьшающейся скоростью при изменении продолжительности времени до того момента в будущем, когда деньги должны быть получены? Почему?
12. В чем состоит принципиальная разница между простым и сложным процентами?13. Какой тип наращения предпочтителен при хранении денег в банке?
14. В чем разница между точным и обыкновенным процентами?15. Вы располагаете данными о сумме, которую можно получить через пять лет, и хотите продать этот контракт немедленно. Какими расчетными формулами целесообразно воспользоваться и почему?
16. Какое начисление процентов - более или менее частое - и при каких условиях более выгодно?
17. Какая схема и почему более выгодна при начислении процентов за дробное число лет?
18. В чем смысл эффективной годовой процентной ставки?
19.Какие виды денежных потоков вы знаете?
20. Что такое финансовые таблицы и как ими пользоваться?
Методические рекомендации по выполнению заданий
Самостоятельные ответы на поставленные вопросы помогут Вам лучше усвоить основные положения данной темы. Отвечать на вопросы рекомендуется после изучения теоретических положений темы для более эффективной подготовки к выполнению заданий практического занятия.
Форма контроля
- устный опрос
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
8. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник./Под ред. Е.С. Стояновой – М.: Перспектива, 1998 г.
9. Тургулова А.К. Сборник задач по курсу «Финансовый менеджмент». - Алматы, 1999 г.
10. Основы финансового менеджмента. Джеймс К. Ван Хорн, Джон М. Вахович – М., С.-Пб., Киев: Вильямс, 2001 г.
11. И.Т. Балабанов. Сборник задач по финансам и финансовому менеджменту. – М.: Финансы и статистика, 1997 г.
Тема 7. Дисконтные методы анализа эффективности инвестиционных проектов
Задание СРСП
1. У вас есть основания предполагать, что процентные ставки по долгосрочным обязательствам будут существенно варьировать. Каким инвестиционным проектам - долгосрочным или краткосрочным - в этом случае следует отдавать определенный приоритет и почему? Рассмотрите различные варианты прогнозной динамики ставок.
5. Насколько велика вероятность того, что применение различных критериев может привести к противоречивым результатам в оценке проектов? Как поступать в том случае, если критерии противоречат друг другу?
6. Какие из методов оценки проектов взаимосвязаны между собой и почему?
7. Опишите свойства графика NPV. Зависит ли крутизна этого графика от интенсивности возмещения исходной инвестиции? Поясните.
8. С чем может сравниваться критерий IRR?
9. Дайте формализованное объяснение метода линейной аппроксимации, используемого для расчета IRR. В чем причина того, что даже первые итерации приводят к получению значения IRR с достаточно высокой точностью?
Методические рекомендации по выполнению заданий
Самостоятельные ответы на поставленные вопросы помогут Вам лучше усвоить основные положения данной темы. Отвечать на вопросы рекомендуется после изучения теоретических положений темы для более эффективной подготовки к выполнению заданий практического занятия.
Форма контроля
- устный опрос
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 8. Влияние факторов риска на инвестиционные проекты
Задание СРСП
Выполните следующие упражнения.
Задание 1.Разработать классификацию проектных рисков.
Задание 2.Ответить на вопросы:
а) Что понимается под инвестиционным риском?
б) По каким критериям можно классифицировать риски?
в) Какие факторы воздействуют на повышение степени инвестиционного риска?
г) Какие используются методы анализа и измерения инвестиционного риска?
д) Назовите способы снижения инвестиционного риска.
е) Что понимается под определенностью?
Задание 3. Покажите, в чем заключается преимущество сценарного анализа проектного риска и когда его эффективнее использовать.
Задание 4. Назовите нормы непредвиденных расходов, рекомендованных казахстанскими экспертами для снижения инвестиционного риска.
Методические рекомендации по выполнению заданий
Самостоятельные ответы на поставленные вопросы помогут Вам лучше усвоить основные положения данной темы. Отвечать на вопросы рекомендуется после изучения теоретических положений темы для более эффективной подготовки к выполнению заданий практического занятия.
Акцентировать внимание на следующих понятиях: риск, факторы риска, экзогенные и эндогенные проектные риски, экспертный метод, метод Дельфи, метод аналогий, метод Монте-Карло, количественный метод, устойчивость проекта, анализ чувствительности проекта, диверсификация, резервирование, лимитирование.Форма контроля
- устный опрос
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 9. Финансирование инвестиционных проектов
Задание СРСП
Задание 1.Составить схему организационных форм участников финансирования инвестиционных проектов.
Задание 2. Определить, в каких случаях привлечённые средства являются более предпочтительными, нежели собственные.
Задание 3. Показать отличие налоговой льготы от инвестиционного налогового кредита.
Задание 4. Ответить на вопросы:
а) каковы роль и место финансирования в реализации и обеспечении эффективности инвестиционных проектов?
б) что представляет собой система финансирования инвестиционных проектов?
в) каковы источники финансирования на макро – и микроуровне?
г) что такое инвестиционный потенциал и каким образом производится оценка инвестиционного потенциала хозяйствующих субъектов, территорий и государства в целом?
д) в чём суть коллективной формы инвестирования?
е) в чём состоит акционерная форма финансирования инвестиций?
ж) в каких формах и за счёт каких средств осуществляется государственное финансирование инвестиционных проектов?
з) в какой форме и на каких условиях осуществляются государственные внешние заимствования для целей инвестирования?
и) в какой мере государство оказывает инвесторам помощь в финансовом обеспечении инвестиционных проектов и в какой мере само государство является инвестором?
к) каковы условия получения государственной поддержки инвестиционных проектов?
л) в чём суть смешанной формы финансирования инвестиционных проектов?
м) в каких формах осуществляется финансирование инвестиционных проектов за счёт кредитов?
н) кто может быть кредитором для инвесторов, нуждающихся в финансовых средствах, и на каких условиях они им
предоставляются?
о) в чём состоят сущность лизинга как формы финансирования инвестиционной деятельности и его преимущества по сравнению с банковским кредитованием?
п) в чём сущность и содержание проектного финансирования, каковы его основные формы?
р) в какой мере для реализации инвестиционных проектов могут привлекаться средства иностранных инвесторов и какие существуют формы международного финансирования инвестиций?
Методические рекомендации по выполнению заданий
Акцентировать внимание на следующих понятиях: система финансирования инвестиционных проектов, инвестиционный потенциал, источники финансирования, инвестиционный налоговый кредит, инвестиционный селенг, бюджетное финансирование, коллективное инвестирование, акционерное финансирование, федеральные инвестиционные программы, банковское кредитование проектов, лизинг, международное финансирование, проектное финансирование.Для выполнения задания 1 необходимоизучить различные формы финансирования, источники и какие организации могут предоставить инвестиционные ресурсы.
Форма контроля
- устный опрос
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 10. Формирование и управление инвестиционным портфелем
Задание СРСП
1. Дайте общую характеристику метода портфельных инвестиций в финансовом менеджменте.
2. Охарактеризуйте базовые концепции стратегий портфельных инвестиций в финансовом менеджменте(агрессивного и консервативного инвестора). Можно ли каким-либо образом с позиции финансового менеджера ранжировать эти концепции по степени привлекательности? Если да, то предложите свой вариант и обоснуйте его.
3. В чем смысл гипотезы эффективности рынка ценных бумаг? О какой эффективности идет речь? Возможно ли на практике существование сильной формы эффективности? Ответ обоснуйте. Какова эффективность казахстанского рынка ценных бумаг?
4. Можно ли достичь абсолютной информационной симметрии на рынке ценных бумаг?
5. Предположим, что на балансе акционерного общества находится здание. Можно ли сказать, что акционеры являются собственниками этого здания?
6. Какие черты отличают ценную бумагу от других документов, имеющих отношение к имущественным правам?
7. Один из учредителей акционерного общества внес свой автомобиль в качестве взноса в уставный капитал. Спустя полгода он решил выйти из состава учредителей. За это время цены на автомобили значительно выросли. Имеет ли этот учредитель право забрать свой автомобиль?
8. Какие виды ценных бумаг имеют хождение в Казахстане? Дайте их характеристику.
9. Существует ли разница в поведении на рынке ценных бумаг с позиции осторожности и рисковости инвесторов? Если да, то в чем она состоит?
Методические рекомендации по выполнению заданий
Самостоятельные ответы на поставленные вопросы помогут Вам лучше усвоить основные положения данной темы. Отвечать на вопросы рекомендуется после изучения теоретических положений темы для более эффективной подготовки к выполнению заданий практического занятия.
Форма контроля
устный опрос
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
8. Миркин Я.Т. Рынок ценных бумаг – М.: Банки и биржи, 1997 г.
Тема 11. Управление инвестиционным процессом в экономической системе
Задание СРСП
Задание 1. Составить схему классификации инвестиций по различным критериям.
Задание 2. Определить отраслевую и технологическую структуру инвестиций в Казахстане за последние три года.
Задание 3. Определить долю реальных инвестиций в общем объёме инвестиций.
Методические рекомендации по выполнению заданий
Акцентировать внимание на следующих понятиях:
Инвестиции; капитальные вложения; чистые инвестиции, реинвестирование; воспроизводственная, технологическая, отраслевая и территориальная структура инвестиций.
Форма контроля
- устный опрос
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
АЛМАТИНСКАЯ АКАДЕМИЯ ЭКОНОМИКИ И СТАТИСТИКИ
Кафедра «Экономика и менеджмент»
Методические указания по выполнению самостоятельной работы студента
По дисциплине « Инновационный менеджмент»
Специальность «5B050700 – Менеджмент»
Алматы, 2012 г.
Тема 1. Инвестиции и инвестиционный проект как объекты управления
Задание СРС
Письменно ответить на вопросы:
а) Что такое инвестиции?
б) Каковы критерии оценки инвестиционного климата?
в) Какие факторы оказывают воздействие на инвестиционный процесс?
г) Какие возможны пути улучшения инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов?
Методические рекомендации по выполнению заданий
Акцентировать внимание на следующих понятиях:
Инвестиционный климат, защита инвестиций, государственные гарантии инвесторам.
Форма контроля
– проверка письменных работ и рефератов
Оценочный балл выполнения задания
Максимальная оценка - пять баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 2. Основы инвестиционного менеджмента
Задание СРС
Письменно ответить на вопросы:
Раскрыть понятие инвестиционного менеджмента.
Какие функции выполняет инвестиционный менеджмент?
Какие цели и задачи выполняет инвестиционный менеджмент?
Роль инвестиций в экономике
Охарактеризовать факторы, воздействующие на инвестирование
Раскрыть понятия доходности и риска инвестиций
Методические рекомендации по выполнению заданий
Самостоятельные ответы на поставленные вопросы помогут Вам лучше усвоить основные положения данной темы. Отвечать на вопросы рекомендуется после изучения теоретических положений темы для более эффективной подготовки к обсуждению вопросов семинарского занятия.
Форма контроля
– проверка письменных работ и рефератов
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 3. Инвестиционные стратегии и принятие инвестиционных решений
Задание СРС
Письменно ответить на вопросы:
В чем состоит суть финансовых инструментов?
Особенности и преимущества портфельного инвестирования'.
Охарактеризовать стратегию и тактику управления финансовыми инвестициями
Анализ ценных бумаг
Методические рекомендации по выполнению заданий
Самостоятельные ответы на поставленные вопросы помогут Вам лучше усвоить основные положения данной темы. Отвечать на вопросы рекомендуется после изучения теоретических положений темы для более эффективной подготовки к выполнению заданий практического занятия.
Форма контроля
– проверка письменных работ и рефератов
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 4. Жизненный цикл инвестиционного проекта
Задание СРС
Письменно ответить на вопросы:
Охарактеризовать основные принципы системы управления инвестиционной деятельностью предприятия
Раскрыть понятие инвестиционный маркетинг
Классификация инвестиционных проектов
Фазы инвестиционного цикла
Разработка ТЭО
Методические рекомендации по выполнению заданий
Для выполнения задания необходимо изучить проекты по отношению друг к другу, по срокам реализации, по масштабам, по основной направленности, проекты в зависимости от величины риска.
Форма контроля
– проверка письменных работ и рефератов
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 5. Инвестиционное планирование
Задание СРС
Письменно ответить на вопросы:
Что представляет собой бизнес-план?
Какие цели и задачи выполняет бизнес-план?
Структура бизнес-плана
Что представляет собой система финансирования инвестиционного проекта?
Формы финансирования инвестиционных проектов
Форма контроля
– проверка письменных работ и рефератов
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 6. Методологические основы анализа эффективности инвестиционных проектов
Задание СРС
Письменно ответить на следующие вопросы:
Раскрыть понятие эффективные портфели
Как найти границы эффективности портфелей
Нахождение оптимального портфеля по теории МарковицаОптимизация инвестиционного портфеля по модели ШарпаИспользование рыночной модели Шарпа для построения границы эффективных портфелей
Определить ожидаемую доходность и дисперсии портфеля
Методические рекомендации по выполнению заданий
Самостоятельные ответы на поставленные вопросы помогут Вам лучше усвоить основные положения данной темы. Отвечать на вопросы рекомендуется после изучения теоретических положений темы для более эффективной подготовки к выполнению заданий практического занятия.
Форма контроля
- проверка письменных работ
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
8. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник./Под ред. Е.С. Стояновой – М.: Перспектива, 1998 г.
9. Тургулова А.К. Сборник задач по курсу «Финансовый менеджмент». - Алматы, 1999 г.
10. Основы финансового менеджмента. Джеймс К. Ван Хорн, Джон М. Вахович – М., С.-Пб., Киев: Вильямс, 2001 г.
11. И.Т. Балабанов. Сборник задач по финансам и финансовому менеджменту. – М.: Финансы и статистика, 1997 г.
Тема 7. Дисконтные методы анализа эффективности инвестиционных проектов
Задание СРС
Решить задачи
Задача 1. Рассчитайте эффективную ставку сложных процентов, если номинальная ставка равна 24% и начисление процентов происходит ежемесячно.
Задача 2. Капитал, взятый в кредит, вложен под сложную ставку ссудного процента 22% годовых. Для расчета с кредиторами необходимо выплатить 30000000 через два года или 36000000 через три года. Какой вариант предпочтительнее?
Задача 3. Определите, какой реальной убыточностью обладает финансовая операция, если при уровне инфляции 56% в год капитал вкладывается на один год под номинальную ставку 40% при ежемесячном начислении дохода.
Задача 4. Определите реальную доходность финансовой операции, если при уровне инфляции 4% в месяц выдается кредит на три года по номинальной ставке сложных процентов 24% годовых. Проценты начисляются ежемесячно.
Задача 5. Для погашения кредита, выданного под сложную процентную ставку 4% годовых, в течение 10 лет должны вноситься ежегодные платежи в размере 50000 тенге. Изменившиеся условия дают возможность с самого начала вносить по 75000 тенге. Определите новый срок, за который долг будет полностью выплачен.
Задача 6. Займ в размере 12000000 тенге выдан под сложную процентную ставку 4% годовых. Определите продолжительность периода погашения, если заемщик собирается выплачивать ежегодно по 15000 тенге. Составьте график погашения долга.
Методические рекомендации по выполнению заданий
При изучении данной темы следует обратить внимание на эквивалентность процентных ставок различного типа; учет инфляционного обесценения денег в принятии финансовых решений; расчеты аннуитетных выплат.
Форма контроля
- проверка письменных работ
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 8. Влияние факторов риска на инвестиционные проекты
Задание СРС
Ответить на вопросы:
1.Чем различаются понятия риск и неопределенность?
Охарактеризовать факторы риска
3.Какие методы используются для оценки инвестиционного проекта, охарактеризовать их.
4. Какие меры существуют для снижения риска инвестиционных проектов?
5. Систематический риск инвестирования в ценные бумаги
6. Несистематический риск
Решить задачи:
Задача 1. Рассчитайте коэффициент риска и выберите наименее рисковый вариант вложения капитала.
Вариант А. Собственные средства инвестора -5000 тыс. тенге. Максимально возможная сумма убытка -3500 тыс. тенге.
Вариант Б. Собственные средства инвестора -30000 тыс. тенге. Максимально возможная сумма убытка -12000 тыс. тенге.
Задача 2. Выберите вариант вложения капитала.
В двух случаях вариантов вложения капитала предлагаются одинаковые суммы капитала. При первом варианте вложенный капитал совершает за год 35 оборотов при рентабельности произведенного и реализованного товара 24%. По второму варианту капитал совершает за год 42 оборота при рентабельности произведенного и реализованного товара 22%. Критерием выбора является максимум нормы прибыли на капитал.
Задача 3. Выберите наименее рисковый вариант вложения капитала. Критерием выбора является наименьшая величина коэффициента вариации.
Первый вариант. Прибыль при средней величине 50 млн. тенге колеблется от 30 до 60 млн. тенге. Вероятность получения прибыли в размере 30 млн. тенге и 60 млн. тенге равна 0,3.
Второй вариант. Прибыль при средней величине в размере 40 млн. тенге колеблется от 25 до 50 млн. тенге. Вероятность получения прибыли в размере 25 млн. тенге равна 0,4 и прибыли в размере 50 млн. тенге равна 0,3.
Методические рекомендации по выполнению заданий
Самостоятельные ответы на поставленные вопросы помогут Вам лучше усвоить основные положения данной темы. Отвечать на вопросы рекомендуется после изучения теоретических положений темы для более эффективной подготовки к выполнению заданий практического занятия.
Акцентировать внимание на следующих понятиях: риск, факторы риска, экзогенные и эндогенные проектные риски, экспертный метод, метод Дельфи, метод аналогий, метод Монте-Карло, количественный метод, устойчивость проекта, анализ чувствительности проекта, диверсификация, резервирование, лимитирование.Форма контроля
- проверка письменных работ
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 9. Финансирование инвестиционных проектов
Задание СРС
Задание 1.Составить схему организационных форм участников финансирования инвестиционных проектов.
Задание 2. Определить, в каких случаях привлечённые средства являются более предпочтительными, нежели собственные.
Задание 3. Показать отличие налоговой льготы от инвестиционного налогового кредита.
Задание 4. Ответить на вопросы:
а) каковы роль и место финансирования в реализации и обеспечении эффективности инвестиционных проектов?
б) что представляет собой система финансирования инвестиционных проектов?
в) каковы источники финансирования на макро – и микроуровне?
г) что такое инвестиционный потенциал и каким образом производится оценка инвестиционного потенциала хозяйствующих субъектов, территорий и государства в целом?
д) в чём суть коллективной формы инвестирования?
е) в чём состоит акционерная форма финансирования инвестиций?
ж) в каких формах и за счёт каких средств осуществляется государственное финансирование инвестиционных проектов?
з) в какой форме и на каких условиях осуществляются государственные внешние заимствования для целей инвестирования?
и) в какой мере государство оказывает инвесторам помощь в финансовом обеспечении инвестиционных проектов и в какой мере само государство является инвестором?
к) каковы условия получения государственной поддержки инвестиционных проектов?
л) в чём суть смешанной формы финансирования инвестиционных проектов?
м) в каких формах осуществляется финансирование инвестиционных проектов за счёт кредитов?
н) кто может быть кредитором для инвесторов, нуждающихся в финансовых средствах, и на каких условиях они им
предоставляются?
о) в чём состоят сущность лизинга как формы финансирования инвестиционной деятельности и его преимущества по сравнению с банковским кредитованием?
п) в чём сущность и содержание проектного финансирования, каковы его основные формы?
р) в какой мере для реализации инвестиционных проектов могут привлекаться средства иностранных инвесторов и какие существуют формы международного финансирования инвестиций?
Методические рекомендации по выполнению заданий
Акцентировать внимание на следующих понятиях: система финансирования инвестиционных проектов, инвестиционный потенциал, источники финансирования, инвестиционный налоговый кредит, инвестиционный селенг, бюджетное финансирование, коллективное инвестирование, акционерное финансирование, федеральные инвестиционные программы, банковское кредитование проектов, лизинг, международное финансирование, проектное финансирование.Для выполнения задания 1 необходимоизучить различные формы финансирования, источники и какие организации могут предоставить инвестиционные ресурсы.
Форма контроля
- устный опрос
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
Тема 10. Формирование и управление инвестиционным портфелем
Задание СРС
Приведите примеры операций хеджирования.
Охарактеризуйте различия между форвардными и фьючерсными контрактами.
Предположим, что вы очень осторожный инвестор. По каким показателям оценки надежности ценных бумаг вы будете обосновывать принимаемые вами решения?
Предположим, что вы планируете составить портфель из пяти ценных бумаг с различной доходностью. Можно ли, управляя структурой портфеля, добиться того, чтобы его доходность была: а) выше максимальной доходности его компонентов; б) ниже минимальной доходности его компонентов?
Какие формы финансовой отчетности эмитента рекомендуется использовать для оценки надежности ценных бумаг?
Почему анализ показателей надежности ценных бумаг аналитики рекомендуют проводить в динамике или по нескольким потенциальным инвесторам?
Методические рекомендации по выполнению заданий
Самостоятельные ответы на поставленные вопросы помогут Вам лучше усвоить основные положения данной темы. Отвечать на вопросы рекомендуется после изучения теоретических положений темы для более эффективной подготовки к выполнению заданий практического занятия.
Форма контроля
устный опрос
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
8. Миркин Я.Т. Рынок ценных бумаг – М.: Банки и биржи, 1997 г.
Тема 11. Управление инвестиционным процессом в экономической системе
Задание СРС
Письменно ответить на вопросы:
а) Что такое инвестиции?
б) Какие принято выделять виды инвестиций?
в) Что такое капитальные вложения и каковы их основные элементы?
г) Что понимается под чистыми инвестициями и реинвестициями?
г) Каковы функции инвестиций на микро- и макроуровне?
д) Какую можно определить структуру инвестиций?
Методические рекомендации по выполнению заданий
Акцентировать внимание на следующих понятиях:
Инвестиции; капитальные вложения; чистые инвестиции, реинвестирование; воспроизводственная, технологическая, отраслевая и территориальная структура инвестиций.
Форма контроля
- устный опрос
Оценочный балл выполнения задания
– максимальная оценка 5 баллов
Список рекомендуемой литературы
1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г.
2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997
3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г.
4. Дж.Ван Хорн. Основы управления финансами. М, 1996г
5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001
6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г.
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
КАРТА УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЙ ОБЕСПЕЧЕННОСТИ
По дисциплине «Инестиционный менеджмент»
специальности «5В050700 – Менеджмент»
Наименование учебно-методической литературы Количество основной учебно-методической литературы (экз.) Контингент студентов Примечание
Учеб.иучеб. пос. Элект.уч.иуч.поск/о р/о к/о р/о к/о р/о

Приложенные файлы

  • docx 8898422
    Размер файла: 694 kB Загрузок: 0

Добавить комментарий