Задачник по фин.анализу

Содержание :


13 TOC \o "1-1" \h \z \u 1413 LINK \l "_Toc82950073" 14Тема 1. Информационная основа и методы анализа финансового состояния предприятия. 13 PAGEREF _Toc82950073 \h 1441515
13 LINK \l "_Toc82950074" 14ТЕМА 2. АНАЛИЗ ТЕКУЩИХ АКТИВОВ И КРАТКОСРОЧНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ОРГАНИЗАЦИИ. 13 PAGEREF _Toc82950074 \h 14121515
13 LINK \l "_Toc82950075" 14ТЕМА 3. СТРУКТУРА КАПИТАЛА . ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА . 13 PAGEREF _Toc82950075 \h 14161515
13 LINK \l "_Toc82950076" 14ТЕМА 4. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ОРГАНИЗАЦИИ. СОГЛАСОВАННОСТЬ ЦЕЛЕЙ И ФИНАНСОВЫХ СРЕДСТВ ИХ ДОСТИЖЕНИЯ. 13 PAGEREF _Toc82950076 \h 14171515
13 LINK \l "_Toc82950077" 14ТЕМА 5. КЛАССИФИКАЦИЯ ИЗДЕРЖЕК. ТОЧКА БЕЗУБЫТОЧНОСТИ. ДЕЙСТВИЕ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА. 13 PAGEREF _Toc82950077 \h 14201515
13 LINK \l "_Toc82950078" 14ТЕМА 6. МЕТОДЫ КАЛЬКУЛЯЦИИ СЕБЕСТОИМОСТИ. АССОРТИМЕНТНАЯ ПОЛИТИКА ОРГАНИЗАЦИИ. 13 PAGEREF _Toc82950078 \h 14231515
13 LINK \l "_Toc82950079" 14ТЕМА 7. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ. 13 PAGEREF _Toc82950079 \h 14251515
13 LINK \l "_Toc82950080" 14ТЕМА 8. ИСТОЧНИКИ СРЕДСТВ И МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ. 13 PAGEREF _Toc82950080 \h 14291515
13 LINK \l "_Toc82950081" 14ТЕМА 9. АНАЛИЗ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ОРГАНИЗАЦИИ. 13 PAGEREF _Toc82950081 \h 14331515
13 LINK \l "_Toc82950082" 14ТЕМА 10. ВЛИЯНИЕ ЭКСПОРТНО-ИМПОРТНЫХ ОПЕРАЦИЙ НА ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ. 13 PAGEREF _Toc82950082 \h 14371515
13 LINK \l "_Toc82950083" 14РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА 13 PAGEREF _Toc82950083 \h 14561515
15





Тема 1. Информационная основа и методы анализа финансового состояния предприятия.

ЗАДАЧА 1.1

На основе бухгалтерской отчетности АО «Станкоимпэкс» за 2002-2003 годы сформировать аналитический баланс и отчет о прибылях и убытках по прилагаемым формам.

АНАЛИТИЧЕСКИЙ БАЛАНС АО «СТАНКОИМПЭКС»
Тыс. рублей

ПОКАЗАТЕЛИ


2002

2003

ИЗМЕНЕНИЕ ПОКАЗАТЕЛЯ


АКТИВ








1. Текущие активы:
в том. числе:







1.1. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения







1.2. Дебиторская задолженность







1.3. Запасы







2. Долгосрочные активы:
в том числе:







2. 1. Основные средства







2..2. Долгосрочные фин. Вложения







2.3. Прочие нематер. активы







Итого активы:







ПАССИВ







1 . Обязательсгва:
в том числе:







1.1. Краткосрочн. обяз-ва:
в том числе:







- кредиты банков




- кредиторская задолженность







1.2. Долгосрочные обязательства







2. Собственный капитал:








2.1. Акционерный капитал




2.2. Нераспределенная прибыль







Итого пассивы:









ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ
АО «Станкоимпэкс»
Тыс. рублей


НАИМЕНОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЯ


2002


2003


Доходы и расходы по обычным видам деятельности. Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (без НДС, акцизов.)





Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг






Валовая прибыль






Коммерческие расходы






Управленческие расходы






Прибыль от основной. Деятельности






Доходы (расходы), не связанные с основной деятельностью






Прибыль до уплаты %% и налога
на прибыль





Проценты к уплате






Прибыль (убыток) до налогообложения

Налог на прибыль






Чистая прибыль:
в том числе:





Дивиденды



Нераспределенная прибыль





БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС АО «СТАНКОИМПЕКС»
Тыс.руб.
АКТИВ
Код
2002
2003

1
2
3
4

1. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ




Нематериальные активы
110
547
790

Основные средства
120
332587
338437

Незавершенное строительство
130
80447
81662

Доходн.вложения и мат.ценности
135
0
0

Долгосрочные фин.вложения
140
12675
22235

Отложенные налоговые активы
145
4652
4488

Прочие внеоборотные активы
150
63
54

ИТОГО по разделу 1
190
426319
443178

2. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы
210

23279
26145

В том числе:
Сырье, материалы и др.аналогичные ценности
211
11864
14783

Животные на выращ. И откорме
212
427
289

Затраты в незаверш.произ-ве
213
2713
1998

Готовая продукция и товары для перепродажи
214
6164
8576

Товары отгруженные
215
1877
153

Расходы будущих периодов
216
233
345

Прочие запасы и затраты
217
1
1

Налог на добавленную стоимость по проибр.ценностям
220
17777
21080

Дебиторская задолженность (платежи более чем через 12 мес. После отч.даты
230
1187
2492

В т.ч: покупатели и заказчики
231
0
2147

Дебиторская задолженность (платежи в теч.12 мес. После отчетной даты
240
104266
141528

В том числе покупатели и заказч.
241
81572
104700

Краткосрочные фин. вложения
250
2634
4460

Денежные средства
260
6354
8983

Прочие оборотные активы
270
175
57

ИТОГО по разделу II
290
155672
204745

БАЛАНС
300
581991
647923


ПАССИВ

Код

2002

2003

1
2
3
4

III.КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал
410
237
237

Собственные акции,выкупл у акционеров
420
379846
389217

Резервный капитал
430
39
59

В т.ч. резервы,образов. В соответствии с закон-вом
431
36
56

Резервы, образов. В соотв. С учред.документами
432
3
3

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)
470
0
22830

ИТОГО по разделу III
490
445215
444834

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты


510


15989


45334

Отложенные налоговые об-ва
515
0
0

Проч.долгосрочн.обязательства
520
20
0

ИТОГО по разделу IV.
590
16009
45334

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты


610


3178


5205

Кредиторская задолженность
620
115158
150571

В т.ч.:
Поставщики и подрядчики
621
25042
27066

Задолж.перед персоналом орг-ии
624
6322
7998

Задолж.перед гос.внебюдж.фондами
625
0
0

Задолж-сть по налогам и сборам
626
29188
45394

Прочие кредиторы
628
48816
65774

Задолж-сть участникам по выплате доходов
630
62
246

Доходы будущих периодов
640
333
455

Резервы предстоящ.расходов
650
2002
1278

Прочие краткосрочн.обяз-ва
660
34
0

ИТОГО по разделу У
690
120767
157755

БАЛАНС
700
581991
647923

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ
АО «СТАНКОИМПЭКС»

Тыс.руб.
НАИМЕНОВАНИЕ
ПОКАЗАТЕЛЯ
КОД
СТРОКИ


2002

2003

Доходы и расходы по обычным видам деятельности:
Выручка(нетто) от продажи товаров,продукции,работ,услуг
(без НДС, акцизов )



010



121240



138820

Себестоимость проданных товаров, продукции,работ,услуг

020

69617

81313

Валовая прибыль
029
51623
57507

Коммерческие расходы
030
1349
1519

Управленческие расходы
040
0
0

Прибыль(убыток) от продаж
050
50274
55988

Прочие доходы и расходы
Проценты к получению

060

763

627

Проценты к уплате
070
5
255

Доходы от участия в др.орг-ях
080
207
310

Прочие операц.доходы
090
62023
92816

Прочие операц.расходы
100
62267
97739

Внереализационные доходы
120
2727
3745

Внереализационные расходы
130
4359
3011

Прибыль(убыток) до налогообложения
140
49363
52481

Отложенные налоговые активы

0
0

Отложенные налоговые обязательства


0

0

Текущий налог на прибыль
150
11876
13744

Чистая прибыль (убыток) отчетного года
160
37467
38737



Задача 1.2.
Пользуясь полученными в задаче 1.1 аналитическими финансовыми отчетами, определите:
а) изменения текущих и долгосрочных активов АО «Станкоимпэкс»;
б) изменения структуры источников финансирования деятельности АО;
в) проведите трендовый анализ изменения краткосрочных и долгосрочных обязательств АО.

Задача 1.3.
Основываясь на аналитической финансовой отчетности АО «Станкоимпэкс» (задача 1.1), рассчитайте показатели рыночной активности, если известно, что в 2002 году число обыкновенных акций в обращении составляло 44730 штук, а в 2003 году - 42390 штук.

Задача 1.4.
Рассчитайте финансовые коэффициенты, характеризующие деятельность АО «Станкоимпэкс», на основе финансовой отчетности, приведенной в задаче 1.1:
а) показатели ликвидности;
6) показатели прибыльности и рентабельности;
в) показатели платежеспособности.
Дайте рекомендации, направленные на улучшение рассчитанных показателей.

Задача 1.5.
Рассчитайте показатели управления средствами АО «Станкоимпэкс», учитывая данные финансовой отчетности в задаче 1.1.
Покажите, за счет каких факторов произошло их изменение.

Задача 1.6.
Текущие активы организации на конец отчетного периода составляли 3450 тыс.рублей, краткосрочные обязательства – 2600 тыс.рублей. Каковы должны быть обязательства в следующем году, если планируется сохранить сумму текущих активов на достигнутом уровне, а коэффициент ликвидности увеличить до двух ?

Задача 1.7.
Имеются следующие данные о деятельности АО «Спектр»:
Выручка от реализации 4 млн. рублей

Соотношение выручки и
величины текущих активов 2:1

Соотношение долгосрочных
и текущих активов 3:1

Коэффициент текущей ликвидности 2:1
Определить величину краткосрочных обязательств, а также величину долгосрочных активов.

Задача 1.8.
Используя данные отчета о прибылях и убытках АО «Ника»,
рассчитайте показатели прибыльности и определите влияние внутренних и внешних факторов на их изменение в указанные годы.

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ АО «НИКА»

Тыс.рублей
Наименование показателя
2002

2003


Чистый объём продаж
26000
32000

Себестоимость реализации товаров и услуг

20000
26600

Операционные расходы

3000

3000


Прибыль до выплаты %% и налогов

3000

2400


Процентные платежи

800

0


Налогооблагаемая прибыль
2200
2400

Налоговые платежи

660

624


Чистая прибыль
1540
1776

ТЕМА 2. АНАЛИЗ ТЕКУЩИХ АКТИВОВ И КРАТКОСРОЧНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ОРГАНИЗАЦИИ.

ЗАДАЧА 2.1.
На основе финансовой отчетности АО «Гранд», приведенной к аналитическому виду, определите:
1) изменение объемов текущих активов;
2) изменение структуры текущих активов;
3) показатели оборачиваемости;
4) объем рабочего капитала.

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС АО «ГРАНД»

Тыс.рублей
Показатели

2002

2003


Текущие активы , в т.ч.

564350

470918


Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения
8052

4708


Дебиторская задолженность

93538

54542


Товарно-материальные запасы

462760

411668


Долгосрочные активы, в т.ч.

10870263

10772035


Основные средства

10856671

10561702


Долгосрочные финансовые вложения
13592

210333


Прочие нематериальные активы

-

-


Итого активов:

11434613

11242953


Обязательства,
в том числе:

477188

692285


Краткосрочные обязательства

380888

595985


-кредиты банков

959

38744


-кредиторская задолженность

379929

557241


Долгосрочные обязательства

96300

96300


Собственный капитал
10957425
10550668

Итого пассивов:
11434613
1242953


ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ АО «ГРАНД»

Тыс.рублей

Наименование показателя


2002


2003


Чистый объём продаж

4110530

6553027


Себестоимость реализованной продукции


3501006


5330790


Операционные расходы

882439

1384825


Прибыль до выплаты %% и налогов

-272915

-162588


Процентные платежи

-

-


Налоговые платежи

-

-


Чистая прибыль

- 272915

- 198596


ЗАДАЧА 2. 2
Используя отчетность АО «Гранд», приведенную в задаче 2.1, рассчитайте длительность денежного цикла и показатели ликвидности.

ЗАДАЧА 2.3.
Определите объем товарно-материальных запасов, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, если известно, что объем продаж составляет 262 тыс.рублей, объем закупок - 180 тыс.рублей, себестоимость продукции - 198 тыс.рублей. Предполагаемые периоды оборачиваемости составят:
дебиторской задолженности - 26 дней
кредиторской задолженности - 32 дня
запасов - 45 дней.

ЗАДАЧА 2.4
На начало рассматриваемого периода Организация имеет на счете средства в объеме 150 тыс.рублей. Себестоимость производимой продукции – 10 тыс.руб., цена реализации – 12 тыс.рублей. Оплата сырья и материалов для производства осуществляется в день закупок, получение средств за реализуемую продукцию – через два дня после поставки. Время изготовления продукции – 1 день.
Составьте график поступлений и платежей данной организации по дням, зная, что объем производства составляет: 1-ый день – 8 шт.; 2-ой день – 11 шт.; 3-ий день – 14 шт.; 4-ый день – 15 шт.; 5-ый день – 17 шт.; 6-ой день – 20 шт.
Рассчитайте прибыль организации по дням, в целом за рассматриваемый период, остаток денежных средств на счете.

ЗАДАЧА 2.5
Годовая потребность организации в сырье – 2000 ед. Затраты по хранению единицы сырья – 50 руб., затраты по размещению и исполнению заказа – 600 руб.
Рассчитайте оптимальный размер заказа.

ЗАДАЧА 2.6
АО «НИКА» вышла на рынок с новым продуктом. Себестоимость его – 40 рублей, цена реализации – 56 рублей. Оплата сырья осуществляется в день поставки, получение денег от покупателей – с лагом в один день. Продукция пользуется большим спросом и может быть реализована без ограничений. АО намерено удваивать дневной объем производства. Спрогнозируйте денежный поток на ближайшую неделю, если накануне объем средств на счете составил 6 тыс.рублей, объем производства – 100 ед.

ЗАДАЧА 2.7
Известно, что период оборачиваемости дебиторской задолженности составляет 62 дня, кредиторской задолженности – 65 дней, запасов – 38 дней.
Определите длительность денежного цикла.

ЗАДАЧА 2.8
Организация, осуществляющая производство и реализацию продукции, имеет следующие показатели деятельности за прошедший отчетный год: дебиторская задолженность составила 500 тыс.руб., запасы – 398 тыс.руб., кредиторская задолженность – 632 тыс.руб., выручка от реализации – 856 тыс.руб., себестоимость – 742 тыс.руб.
Определите период оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, запасов, денежной наличности.

ЗАДАЧА 2.9
Известно, что за два последних года работы организация имела следующие финансовые показатели соответственно:
Текущие активы, 678 млн.руб. 602 млн.руб.
В том числе:
Ден.наличность 212 млн.руб. 265 млн.руб.
Дебит.задолженность 356 млн.руб. 235 млн.руб.
Запасы 110 млн.руб. 102 млн.руб.
Активы, всего 1178 млн.руб. 1102 млн.руб.
Краткосрочные
Обязательства 412 млн.руб. 423 млн.руб.
Прибыль 128 млн.руб. 128 млн.руб.

Рассчитайте коэффициенты ликвидности и рентабельности активов, выявите факторы, влияющие на их изменение.


ТЕМА 3. СТРУКТУРА КАПИТАЛА . ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА .

ЗАДАЧА 3.1.
Имеются данные о финансовых средствах организации: Собственный капитал - 320 млн.руб. Долгосрочные обязательства - 87 млн.руб. Краткосрочные обязательства - 124 млн.руб.
Вычислите сумму совокупного капитала, показатели структуры капитала.
ЗАДАЧА 3.2.
Определите рентабельность совокупного капитала организации, если эффект финансового рычага составляет 2 %, налог на прибыль - 30 %, средневзвешенная ставка по кредиту - 8 %, отношение долга к собственному капиталу: а) 2:1; 6)3:2?

ЗАДАЧА 3.3.
Определите эффект финансового рычага, если рентабельность cовокупного капитала организации составляет 22 %, средневзвешенная процентная ставка по кредиту - 16 %, налог на прибыль 26 %, отношение долгосрочного долга к совокупному капиталу составляет 60 %.


ЗАДАЧА 3.4.
Определите необходимый уровень прибыли до выплаты процентов
и налога, чтобы были выполнены следующие параметры деятельности предприятия: рентабельность собственного капитала - 15 %, долгосрочные долговые обязательства - 80 тыс.рублей, собственный капитал - 70 тыс.рублей, средневзвешенная ставка по кредиту -10 %, налог на
прибыль - 28 %.

ЗАДАЧА 3.5.
Определите рентабельность собственного капитала, если отношение прибыли до выплаты процентов и налога к совокупному капиталу составляет 18 %, налог на прибыль - 18 %, средневзвешенная ставка по кредиту - 14 %, отношение долгосрочного долга к собственному капиталу -50 %.

ЗАДАЧА 3.6.
Организация планирует достичь рентабельности собственного капитала - 12 %, средневзвешенная ставка по долгу - 8 %, налог на прибыль - 30 %. Возможны три варианта соотношения долгосрочных заимствований и собственного капитала:
Д С
(1) 25 тыс.руб. 75 тыс.руб.
(2) 50 тыс.руб. 50 тыс.руб.
(3) 75 тыс.руб. 25 тыс.руб.

Определите рентабельность совокупного капитала, прибыль до выплаты процентов и налога для вариантов 1-3.

ЗАДАЧА 3.7.
Планируется достижение рентабельности собственного капитала в 15 % , рентабельности совокупного капитала - 10 % . При этом налог на прибыль составляет 26 %, средневзвешенная ставка по кредиту может составить 7 %. Какую структуру капитала должна иметь организация ?

ЗАДАЧА 3.8.
Рассчитайте рентабельность собственного капитала, если рентабельность совокупного капитала составляет 14 %, налог на прибыль - 24 %, средневзвешенная ставка по кредиту -12%, отношение долгосрочного долга к совокупному капиталу - 0,75.

ЗАДАЧА 3.9.
Эффект финансового рычага составлял 8 %, налог на прибыль - 26 %, соотношение долгосрочного долга и собственного капитала -0,8. При какой средневзвешенной ставке по кредиту в прогнозируемом году будет достижим уровень рентабельности совокупного капитала, равный 10 %.

ТЕМА 4. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ОРГАНИЗАЦИИ. СОГЛАСОВАННОСТЬ ЦЕЛЕЙ И ФИНАНСОВЫХ СРЕДСТВ ИХ ДОСТИЖЕНИЯ.

ЗАДАЧА 4.1.
Организация планирует привлечь капитал в размере в размере 20 тыс. рублей посредством выпуска привилегированных акций с дивидендом, равным 12 %. Чистая прибыль предприятия может составить 36 тыс.рублей. Определить коэффициент выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

ЗАДАЧА 4.2.
Организация планирует получение 34 тыс.рублей прибыли до выплаты процентов и налога. Учитывая, что кредитные средства не привлекаются, а в качестве дивидендов будет выплачено 28 % от чистой прибыли, рассчитайте объем средств, направляемых из прибыли на развитие производства. Налог на прибыль составит 26 %.

ЗАДАЧА 4.З.
Рассчитайте прибыль на 1 обыкновенную акцию, если прибыль до выплаты процентов и налога – 86 тыс.рублей, долгосрочные долговые обязательства составляют 26 тыс. руб., средневзвешенная ставка по кредиту - 12 %, налог на прибыль - 24 %, привилегированные акции не выпускались. Число обыкновенных акций в обращении составляет 30 тыс. штук.

ЗАДАЧА 4.4.
Определите текущую доходность акций, если сумму дивидендов, выплачиваемых на акцию, составляет 2,5 рубля, в средняя рыночная цена акции – 12 рублей.
ЗАДАЧА 4.5.
Акционерный капитал организации - 5 млн.обыкновенных акций по 30 рублей каждая. Согласно последней отчетности прибыль АО составила 2,0 млн.рублей, в том числе 400 тыс.рублей объявлено к выплате в виде дивидендов.
Рассчитайте значения коэффициента выплаты дивидендов, прибыль на акцию, дивиденд на акцию.

ЗАДАЧА 4.6.
Какими темпами будет развиваться организация, если планируется достичь рентабельности собственного капитала 12 %, коэффициент выплаты дивидендов 0,26 ? Какие параметры надо изменить и как, если темпы прироста должны составлять 11 % .

ЗАДАЧА 4.7.
АО «Мега» планирует темпы прироста основных показателей, равные 10 % , рентабельность совокупного капитала -22%. В качестве источника финансирования роста оно собирается использовать заработанную прибыль и заемные средства. Средневзвешенная процентная ставка по долгу - 10 %, налог на прибыль - 32 %, отношение долгосрочных долговых обязательств к совокупному капиталу не может превышать 1/3. Будут ли согласованы эти показатели, если сумма выплачиваемых дивидендов от прибыли составит 50 %? Если показатели не согласуются, какие из них должны быть изменены и на сколько?

ЗАДАЧА 4.8.
Какие темпы прироста основных показателей организации могут быть обеспечены, если отношение прибыли до выплаты процентов и налога к совокупному капиталу составляет 16%, отношение долга к совокупному капиталу - 40 %, налог на прибыль - 26 %, средневзвешенная ставка процента по кредиту - 14 %, коэффициент выплаты дивидендов - 0,34?

ЗАДАЧА 4.9.
Какую прибыль до выплаты процентов и налога должна иметь организация, чтобы обеспечить темпы прироста основных показателей в 8 % . Налог на прибыль составляет 28 %, средневзвешенная ставка по кредиту -16%. Совокупный капитал предприятия составит 1400 тыс.руб.

ЗАДАЧА 4.10.
Какова должна быть рентабельность собственного капитала организации, чтобы достичь темпов прироста основных показателей в 6 % при коэффициенте выплаты дивидендов, равном 36 % ?
ЗАДАЧА 4.11.
Какую структуру капитала должна иметь организация, чтобы достичь темпов прироста показателей в 8 %, имея рентабельность совокупного капитала 14 %, коэффициент выплаты дивидендов - 60 %, и учитывая, что налог на прибыль - 30 %, средневзвешенная ставка по кредиту - 9 % ?

ЗАДАЧА 4.12.
Каковы ежегодные темпы роста организации, если коэффициент выплаты дивидендов равен 0,5, отношение прибыли до выплаты процентов и налога к совокупному капиталу – 12%, налог на прибыль – 26%, эффект финансового рычага равен 0,04?

ЗАДАЧА 4.13.
Какова должна быть дивидендная политика организации, чтобы она могла достичь 4 % ежегодного прироста показателей , при этом имела рентабельность совокупного капитала -13 %, отношение долгосрочных обязательств к собственному капиталу - 0,5? Известно, что налог на прибыль будет составлять 42 %, средневзвешенная ставка по кредиту - 14 %.

ТЕМА 5. КЛАССИФИКАЦИЯ ИЗДЕРЖЕК. ТОЧКА БЕЗУБЫТОЧНОСТИ. ДЕЙСТВИЕ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА.

ЗАДАЧА 5.1.
Имеется информация об издержках организации (тыс.руб.):

Статьи затрат
Стоимость

Сырье и материалы
78000

Заработная плата произв.рабочих
6000

Амортизация
2250

Командировки
1320

Транспортные расходы
16800

Заработная плата управл.персонала
22000

Налоги
8600

Аренда складов
2400

Арендная плата за офис
2600

Погрузочно-разгрузочные работы
1850

Расходы на рекламу
86

Складские расходы
3670

Телекоммуникационные расходы
1230

Таможенные расходы
4200

Представительские расходы
870

ВСЕГО:
151876

Определите сумму постоянных и переменных издержек.
ЗАДАЧА 5.2.
Имеются данные об издержках: амортизация, стоимость сырья и материалов, транспортные расходы, налоги, зарплата рабочих, зарплата управленческого персонала. Отнесите соответствующие издержки к числу постоянные или переменных..

ЗАДАЧА 5.3.
Постоянные издержки составляют 1200 тыс.руб., переменные - 32000 тыс.руб., выручка от реализации - 43600 тыс.руб. Определите графически точку безубыточности и ей соответствующие параметры.

ЗАДАЧА 5.4.
Планируется продажа книг по 128 рублей за штукV. Приобретаются книги в издательстве по цене 90 рублей. Аренда киоска составит 19000 руб. Каков порог рентабельности ? Как изменится порог рентабельности, если аренда киоска возрастет до 24000 рублей? Каков будет запас финансовой прочности в обоих случаях ?

ЗАДАЧА 5.5.
ОАО «МЕГА» производит 75 тыс.шт. изделий типа А. Цена реализации – 3250 руб., средние переменные издержки – 2100 руб./шт., постоянные издержки – 42,3 млн.руб. Определите пороговую выручку, пороговый объем производства., запас прочности.

ЗАДАЧА 5.6.
Объем выпуска продукции составляет 5000 шт., постоянные издержки – 19 тыс.руб., средние переменные издержки – 8,2 руб. По какой цене нужно продавать товар, чтобы прибыль от его реализации составила 24 тыс.рублей ?

ЗАДАЧА 5.7.
Известно, что АО «КРОНА» производит и продает товар В по цене 65 руб./шт., средние переменные издержки составляют 25 руб., постоянные издержки – 320 тыс.руб. Какое количество товара В надо реализовать, чтобы получить 80 тыс.рублей прибыли ? Если цена упадет до 60 руб, сколько товара надо реализовать, чтобы сохранить тот же уровень прибыли ?


ЗАДАЧА 5.8.
Известно, что АО «МЕГА» производит и реализует кондиционеры одного типа в количестве 500 шт. в месяц. Средние переменные издержки составляют 36 тыс.руб. Рыночная ситуация такова, что снизив цену с 50 тыс.руб до 47 тыс.руб, можно реализовать на 40 кондиционеров больше. Стоит ли изменять цену?

ЗАДАЧА 5.9.
Выручка от реализации составляет 54 тыс.руб., переменные издержки - 20 тыс.руб., постоянные издержки – 26,5 тыс.рублей. Определите эффект операционного рычага.

ЗАДАЧА 5.10.
Известно, что за год выручка от реализации продукции возросла на 5,4 %, а прибыль – на 3,2 %. Определить эффект операционного рычага.

ЗАДАЧА 5.11.
Производственная программа организации задана сл. данными (тыс.рублей):
Изделие А Изделие Б Всего
Выручка от реализации 48000 52000 100000
Переменные издержки 20000 30000 50000
Постоянные издержки 32000
Определите уровень постоянных издержек по каждому из изделий пропорционально объему выручки и переменным издержкам, а также уровень прибыли в целом и по каждому из изделий .

ЗАДАЧА 5.12.
Имеются следующие данные о производственной программе организации (тыс.рублей):
А В С Всего
Выручка от реализации 514 438 441 1393
Переменные издержки 360 270 344 974
Постоянные затраты 154
Прибыль 265
Распределить постоянные издержки по изделиям поровну, пропорционально объему выручки, пропорционально переменным издержкам. Определить уровень прибыли по изделиям .
ЗАДАЧА 5.13.
Используя данные задачи 5.12. определить пороговую выручку и запас прочности в абсолютном и относительном выражении для каждого из выпускаемых изделий (метод распределения постоянных издержек - пропорционально объему выручки).

ТЕМА 6. МЕТОДЫ КАЛЬКУЛЯЦИИ СЕБЕСТОИМОСТИ. АССОРТИМЕНТНАЯ ПОЛИТИКА ОРГАНИЗАЦИИ.

ЗАДАЧА 6.1.
Имеются следующие данные о выпускаемой продукции ОАО «ИНКО»:

Показатель
Изделие А
Изделие В
Изделие С

Объем реализации, тыс.шт.
100
150
300

Цена, руб./шт.
2570
1460
735

Средние переменные издержки, руб./шт.
1800
900
576

Определите сумму покрытия по каждому из изделий и в целом по организации. Учитывая, что сумма постоянных издержек составляет 98 млн.руб., определите общую прибыль. Если не будет выпускаться изделие С, увеличится ли показатель общей прибыли или нет ?

ЗАДАЧА 6.2.
Данные о выпускаемой продукции приведены в сл.таблице:

млн.рублей
Показатели
А
В
С

Выручка от реализации
297
276
340

Переменные издержки
183
133
177

Постоянные издержки
40
114
174

Валовые издержки
223
247
351

Прибыль (убыток)
74
29
- 11

Определите, имеет ли смысл оставлять в производственной
программе изделие С ? Как изменится прибыль, если изделие С исключить ?
ЗАДАЧА 6.3.
Организация имеет 500 комплектующих деталей, приобретенных
за 100 млн.рублей. Рассчитайте, что выгоднее: подвергнуть обработке детали, что потребует затрат в 20 тыс.рублей и продать их за 32 тыс.рублей, или продать их за 10 тыс.рублей ?

ЗАДАЧА 6.4.
Есть данные о том, что на одном и том же оборудовании
выпускаются два вида деталей . Определите, какую из деталей выгоднее производить в условиях ограничения времени работы оборудования (20000 человеко-часов), если известно:

Деталь А Деталь В
Цена, руб. 600 800
Средние переменные
издержки, руб. 240 640

За один человеко-час можно выточить либо одну деталь А, либо
три детали В.

ЗАДАЧА 6.5.
Цена производимого изделия составляет 64 рубля за 1 штуку,
Средние переменные издержки - 40 рублей.
За отчетный период было произведено 8000 изделий. Постоянные затраты
Составили 342 тыс.рублей.
Определите сумму покрытия и прибыль если объем производства
Составлял бы а) 7200 штук ; б) 8600 штук ; в) 6000 штук .

ЗАДАЧА 6.6.
Известно, что АО «МЕГА» производит 2 товара. Имеется
следующая информация финансового характера:
А В
Цена, руб. 85 115
Средние переменные издержки, руб. 70 58
Постоянные издержки, руб./шт. 20 50
Прибыль - 5 7
Объем производства, шт. 120 200
Имеет ли смысл оставить в производственной программе товар А ?
Если этот товар будет снят с производства, как изменится прибыль в целом и на единицу производимого товара В ?

ЗАДАЧА 6.7.
Есть данные о производстве и реализации двух товаров, формирующих производственную программу организации:

Объем выпуска Цена, руб. Ср.перем. изд-ки, руб. Пост.изд-ки,руб.
А 80 48 20 32
В 95 60 30 16
Рассчитайте общую прибыль от производства и реализации товаров.
Двумя способами определите целесообразно ли оставлять в программе товар В?


ТЕМА 7. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ.

ЗАДАЧА 7.1.
Учитывая, что рыночная цена акции составляет 32 евро, дивиденды,
выплачиваемые на акцию – 2,14 евро, определите стоимость акционерного капитала организации.

ЗАДАЧА 7.2.
По мнению аналитиков АО «РАЛЬФ» имеет показатель
·=0,95. Доходность по безрисковым вложениям составит 7,8 %, а средний уровень доходности, рассчитанный по «Индексу 500», - 16 %.
Определите стоимость акционерного капитала АО по методу
САРМ.
ЗАДАЧА 7.3.
Организация привлекает заемные средства под 26 % годовых, налог на прибыль составляет 38 %.
Определите стоимость заимствований.

ЗАДАЧА 7.4.
Организация Б эмитировала 12%-ные долговые обязательства. Чему равна цена этого источника средств, если налог на прибыль составляет 24 % ?

ЗАДАЧА 7.5.
Имеются следующие данные:

Источник средств
Стоимость источника средств
Удельный вес источника средств

Привилегированные акции
45 %
0,3

Обыкновенные акции
78 %
0,5

Заемные средства
38 %
0,2

Определите средневзвешенную стоимость капитала.

ЗАДАЧА 7.6.
АО «ZETA» имеет следующую структуру капитала:
- долгосрочные займы - 16 %
- обыкновенные акции - 84%.
Учитывая, что рыночная цена акции - 84 евро, дивиденды, выплачиваемые на акцию - 4,63 евро; заемные средства предоставляются под 12 % годовых, налог на прибыль - 40 %,
определите средневзвешенную стоимость капитала АО «ZETA».

ЗАДАЧА 7.7.
Структура капитала организации (по балансовой стоимости) представлена: облигациями - 4000 тыс.долл., привилегированными акциями - 2000 тыс.долл., обыкновенными акциями -15800 тыс.долларов.
Облигации выпускаются с купоном 10 %, привилегированные акции - 15 %. Показатель
· = 0,9, доходность безрисковых вложений составит 9 %, общая доходность, рассчитываемая по "Индексу 500", составит 13 %.
Налог на прибыль - 35 %.
На основе имеющейся информации определите средневзвешенную стоимость организации, при этом стоимость акционерного капитала по обыкновенным акциям рассчитайте по методу определения цены капитальных активов (САРМ).

ЗАДАЧА 7.8.
Структура капитала организации В (по балансовой стоимости) представлена: облигациями - 5600 тыс.долл., привилегированными акциями - 3200 тыс.долл., обыкновенными акциями -10600 тыс.долларов.
Облигации выпускаются с купоном 11%, привилегированные акции - 12 %. Показатель
· = 1,1, доходность безрисковых вложений составит 9 %, общая доходность, рассчитываемая по "Индексу 500", составит 12 %. Налог на прибыль - 30 %.
На основе имеющейся информации определите средневзвешенную стоимость капитала , при этом стоимость акционерного капитала по обыкновенным акциям рассчитайте по методу определения цены капитальных активов (САРМ).

ЗАДАЧА 7.9.
Компания «Альфа» имеет следующие показатели укрупненного баланса:
Тыс. долл.
АКТИВ

ПАССИВ


Оборотный капитал 27500

Краткосрочные об-ва 9500


Основной капитал 35000

Облигации (ставка 10%) 12000


Прочие активы 1500

Привилег. акции(12%) 6000




Обыкнов. акции (1 млн.шт.) 36500


Всего активов: 64000

Итого пассивов: 64000


Компания может выпустить новые облигации с купоном 12 %, Новые привилегированные акции - 13 %. Известно, что дивиденды на акцию в прошлом году составили 2,5 доллара.
Прогнозное значение уровня прибыли на акцию - 4,72 долл.
Рыночная цена акции - 65 долл. Рассчитанные аналитиками рынка ценных бумаг показатель
· = 1,1, что указывает на средний уровень риска. Доходность рисковых вложений составит 8,5 %, а общая доходность,
рассчитываемая по «Индексу 500», составит 15 %.
Налог на прибыль - 34 %.
Перспективы деятельности компании оцениваются как удовлетворительные, рост доходов будет на уровне 6 % в год. Существующие облигации компании (номинал - 1000 долл.) на текущий момент предлагаются на рынке по цене 837,5 долл., привилегированные акции с номиналом 100 долларов - 92,25 долларов.
Пользуясь имеющейся информацией рассчитать средневзвешенную.
стоимость капитала по балансовой и рыночной стоимости.

ЗАДАЧА 7.10.
Имеются данные о структуре пассива баланса АО «СИГМА»:

Собственные капитал - 1000 млн.руб.
В том числе:
Обыкновенные акции - 800 млн.руб.
Привилегированные
Акции - 200 млн.руб.
Стоимость капитала в обыкновенных акциях составляет 24%, в привилегированных – 18 %.
Планируется привлечение долгосрочных заимствований в объеме 500 млн.руб. под 17 % годовых.
Определите средневзвешенную стоимость капитала АО «СИГМА» до
и после заимствований, учитывая, что налог на прибыль составляет 24 %.

ЗАДАЧА 7.11.
Имеется следующая информация о балансе организации:
Текущие активы - 15000 тыс.руб.
Долгосрочные активы - 30000 тыс.руб.
Краткосрочные обяз-ва - 10000 тыс.руб.
Долгосрочные обяз-ва - 8000 тыс.руб.
Собственный капитал - 27000 тыс.руб.
Определите балансовую стоимость организации.

ЗАДАЧА 7.12.
Прогнозируемый среднегодовой чистый денежный поток равен 300 млн.руб. Средневзвешенная стоимость капитала -13 %. Определите стоимость действующей организации. Имеет ли смысл ликвидировать организацию, если ее ликвидационная стоимость оценивается в 3,0 млрд. руб.?

ЗАДАЧА 7.13.
Прогнозируемый чистый денежный поток будущего года равен 632 тыс.руб., ежегодные темпы роста организации - 6 %, средневзвешенная стоимость капитала - 11 %. Определить стоимость действующей организации.

ЗАДАЧА 7.14.
Прогноз деятельности АО «АЛЬФА» определяется следующими:

Млн.руб.
ПОКАЗАТЕЛИ
Год 1
Год 2
Год 3
Год 4
Год 5

Прогнозируемая прибыль
(после налогов)
2,7
2,9
3,2
3,6
4,0

Прогнозируемая величина инвестиций (вкл.оборотный капитал)

0,5

2,5

1,5

1,5


2,0

Прогнозируемый износ
1,0
1,1
1,4
1,6
1,8


Известно также, что ожидаемая доходность от инвестирования может составить 12 %. Стоимость организации на коне периода можно оценить в 350 млн. рублей.
Рассчитайте стоимость АО «АЛЬФА» как действующей организации.

ТЕМА 8. ИСТОЧНИКИ СРЕДСТВ И МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ.

ЗАДАЧА 8.1.
Инвестор приобретает европейский опцион на покупку 1000 акций компании А с ценой исполнения 40 долларов США..
Контракт подписан 04.10.2004 г и срок его истекает через 3 месяца.
Премия на 1 акцию составляет 3 доллара.
При какой ситуации на финансовом рынке опцион будет исполнен ?
Когда он может быть исполнен?
Какие потери или выигрыши будет иметь держатель опциона
при различной ситуации на рынке?
ЗАДАЧА 8.2.
На момент исполнения опциона на покупку 300 акций с ценой исполнения 62 доллара США, текущий рыночный курс акций составляет: а) 64,5 долл. США; б) 56 долл.США.
Определите результат исполнения или неисполнения опциона в зависимости от рыночной ситуации, если цена опциона составляет 4долл.США за акцию.

ЗАДАЧА 8.3.
На момент исполнения опциона на продажу 520 акций с ценой исполнения 78 долларов США текущий рыночный курс акций составляет: а) 82 ДОЛЛ.США б) 75 долл.США.
Определите результат исполнения или неисполнения опциона в зависимости от рыночной ситуации, если цена опциона составляет 2 доллара за акцию.

ЗАДАЧА 8.4.
Инвестор приобретает американский опцион на продажу 240 акций компании А с ценой исполнения 65 долларов США. Контракт подписан 03.10.2004г и срок его истекает через 2 месяца.
Премия за одну акцию составляет 4 доллара США.
При какой ситуации на финансовом рынке опцион будет исполнен? Когда он может быть исполнен?
Какие потери или выигрыши будет иметь держатель опциона при различной ситуации на рынке (текущий курс акций равен а) 50 долларов; б) 72 доллара; в) 65 долларов? )

ЗАДАЧА 8.5.
Инвестор приобрел за 40 евро опцион на покупку 100 акций компании А по цене исполнения 900 евро. Опцион может быть исполнен в течение 3 месяцев. Если текущая рыночная цена акции равна 950 евро, будет ли исполнять опцион инвестор? Покажите графически, какую потенциальную прибыль инвестора при исполнении опциона.

ЗАДАЧА 8.6.
Акционерное общество выпустило долгосрочный заем на 6 млн.рублей, распространив 300 облигаций по 20 тыс.рублей каждая.
Приобретая облигацию, ее владелец также имеет право на два варранта, каждый из которых позволяет купить 2 акции по 1500 рублей каждая.
Учитывая, что на момент выпуска облигаций, собственный капитал АО составлял 7,5 млн.рублей, проанализируйте возможные изменения структуры капитала после распространения :
а) всех облигаций;
б) исполнения всех варрантов
и сравните полученные данные с исходными.

ЗАДАЧА 8.7.
Организация нуждается в приобретении нового оборудования. Это можно осуществить либо за счет банковского кредита, либо по лизингV.
Какие действующие условия нужно учитывать при анализе альтернатив?

ЗАДАЧА 8.8.
Стоимость оборудования - 60000 рублей. Период полной амортизации - 12 месяцев. Если оборудование приобретается посредством заключения лизингового соглашения, лизингополучатель взимает ежемесячно 12 % от остаточной стоимости оборудования за предоставляемые услуги по лизингV. Составьте график платежей в пользу лизинговой компании. Зная, что ставка по кредиту может равняться 35 %, определите наиболее предпочтительный вариант приобретения оборудования ( по лизингу или на основе привлечения кредита банка ).

ЗАДАЧА 8.9.
Стоимость оборудования - 10000 рублей. Если оно будет эксплуатироваться в процессе производства, за рассматриваемый период прибыль от производства продукции составит 24000 рублей, амортизационные отчисления - 6500 рублей. Если оборудование будет приобретено по лизингу, выплаты лизинговой фирме составят 14000 рублей. Налог на прибыль - 35 %. Рассчитайте, какие финансовые средства будут затрачены предприятием, планирующим задействовать данное оборудование в случае: а) приобретения его за счет собственных средств; б) получения оборудования в лизинг?

ЗАДАЧА 8.10.
Стоимость оборудования составляет 4800 тыс.руб. Период полной амортизации - 12 месяцев. Услуги лизингодателя - 16 % от остаточной стоимости оборудования. Составьте график ежемесячных платежей лизингодателю. Что выгоднее, приобрести оборудование за счет заемных средств под 28 % годовых или по лизингу?

ЗАДАЧА 8.11
Собственный капитал АО «СИГМА» состоит из 30 тыс.штук
обыкновенных акций номиналом 14 рублей за акцию.
Планируется расширение бизнеса общества путем привлечения для нового проекта 120 тыс.руб. Реализация этого проекта позволит увеличить прибыль до выплаты процентов и налога до 180 тыс.руб. ежегодно.

Источниками финансирования проекта могут быть:
а) кредит под 32 % годовых;
б) дополнительная эмиссия обыкновенных акций , которые
могут быть проданы по цене 30 рублей за акцию;
в) привилегированные акции с дивидендом 28 % годовых.

Учитывая, что ставка налога на прибыль составляет 24 %,
Определите наиболее оптимальный источник финансирования с
позиций владельцев обыкновенных акций.
Рассчитайте «точки равновыгодности».


ЗАДАЧА 8.12.
Дана следующая информация о финансовом состоянии организации-потенциального заемщика:

Тыс.руб.
Денежная наличность - 3250

Дебиторская задолженность - 1280

Запасы - 5720

Текущие активы, всего - 10250

Долгосрочные активы - 32000
АКТИВЫ, всего - 42250

Краткосрочные обязательства - 11000

Долгосрочные обязательства - 9750

Собственный капитал - 21500

ПАССИВЫ, всего - 42250


Известно также, что балансовая прибыль составила 4200 тыс.рублей.

Рассчитайте сумму баллов и определите класс кредитоспособности организации, пользуясь информацией об оценке кредитоспособности заемщиков, приведенной в начале изложения темы 8.

ТЕМА 9. АНАЛИЗ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ОРГАНИЗАЦИИ.

ЗАДАЧА 9.1.
Имеются данные об аналитическом балансе организации за отчетный период:
Млн.рублей
АКТИВ


Текущие активы
25

Долгосрочные активы
15

АКТИВЫ, всего:
40

ПАССИВ


Краткосрочные обязательства
16

Долгосрочные обязательства
10

Собственный капитал
14

ПАССИВЫ, всего:
40


Определите вероятность банкротства организации, пользуясь двухфакторной моделью.

ЗАДАЧА 9.2.
Дана информация о финансовом состоянии АО «ГРАНД»


БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС АО «ГРАНД»

Тыс.рублей
Показатели

2002

2003


Текущие активы , в т.ч.

564350

470918


Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения
8052

4708


Дебиторская задолженность

93538

54542


Товарно-материальные запасы

462760

411668


Долгосрочные активы, в т.ч.

10870263

10772035


Основные средства

10856671

10561702


Долгосрочные финансовые вложения
13592

210333


Прочие нематериальные активы

-

-


Итого активов:

11434613

11242953


Обязательства,
в том числе:

477188

692285


Краткосрочные обязательства

380888

595985


-кредиты банков

959

38744


-кредиторская задолженность

379929

557241


Долгосрочные обязательства

96300

96300


Собственный капитал
10957425
10550668

Итого пассивов:

11434613

11242953



ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ АО «ГРАНД»

Тыс.рублей

Наименование показателя


2002


2003


Чистый объём продаж

4110530

6553027


Себестоимость реализованной продукции


3501006


5330790


Операционные расходы

882439

1384825


Прибыль до выплаты %% и налогов

-272915

-162588


Процентные платежи

-

-


Налоговые платежи

-

-


Чистая прибыль

- 272915

- 198596



Известно также, что курсовая стоимость акций в 2003 году
составляла 450 млн. рублей, нераспределенная прибыль
равнялась 900 тыс.рублей., чистая выручка от реализации 2,9
млн.рублей.

Дайте оценку возможности банкротства АО «ГРАНД», используя
двухфакторную и пятифакторную модели оценки вероятности банкротства.

ЗАДАЧА 9.3.
ОАО «МЕГА» имеет следующие показатели аналитического
баланса:
Млн.рублей
АКТИВ


Денежные средства
38,5

Дебиторская задолженность
72,7

Запасы
242,0

Текущие активы, всего
353,2

Долгосрочные активы
598,3

АКТИВЫ, итого:
951, 5

ПАССИВ


Краткосрочная задолженность
259,3

Долгосрочная задолженность
90,8

Собственный капитал,
601,4

В том числе Акционерный капитал
230,0

Нераспределенная прибыль
371,4

ПАССИВЫ, итого
951,5


Известно, что чистая выручка от реализации – 1147,7 млрд.руб.,
Балансовая прибыль – 3,7 млн.руб., курсовая стоимость акций – 200 млн.руб.

Определите, вероятно ли банкротство этого АО, используя обе модели . Подтвердите выводы анализом коэффициентов ликвидности.


ТЕМА 10. ВЛИЯНИЕ ЭКСПОРТНО-ИМПОРТНЫХ ОПЕРАЦИЙ НА ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ.

РАБОЧАЯ СИТУАЦИЯ 10.1.

ЭКСПОРТНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ И ЕЕ ВОЗДЕЙСТВИЕ НА ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА «СТАНКОРОС».

Акционерное общество «СтанкоРос» является машиностроительным предприятием с более чем семидесятилетней историей и постоянно расширяющимся ассортиментом выпускаемой продукции.
Немаловажную роль в формировании ассортимента продукции АО играют заказы иностранных компаний. Так, в период планового выпуска и реализации продукции предприятие имело металлургическое производство только для покрытия внутренних нужд. С либерализацией внешнеэкономической деятельности «СтанкоРос» приступил к изготовлению металлургических полуфабрикатов на экспорт по многочисленным запросам зарубежных компаний. Предприятие выпускало также токарные станки для советских заводов. Однако, модифицировав их в соответствии с пожеланиями иностранных покупателей, продукция стала также экспортной позицией.
Некоторая информация об экспортной деятельности «СтанкоРос» приведена в таблицах 1-3.

Таблица 1. - Объёмы экспорта АО «СтанкоРос»

Год

Общий объем продаж. тыс.руб.

Экспорт, тыс.руб.

Доля экспорта в общем объеме продаж, %


1995
142384
15662
11,0

1996
169150
19452
11,5

1997
199436
25927
13,0

1998
243832
36574
15,0




Таблица 2. - Географическое распределение экспорта продукции АО «СтанкоРос» в 1998 г.
Тыс.руб.

Страны, группы стран


Объёмы экспорта


Великобритания
КНДР
Турция
СНГ
7314,96
4876,64
12191,60
12191,60

Всего
36574,80


Таблица 3. - Данные об объёмах продаж
по видам выпускаемой продукции
в 1998 году (в %% )
Виды продукции

Общая реализация
Экспорт


Нефтяное оборудование
40
20

Металлургия, Полуфабрикаты
25
70

Станки
20
8

Сельскохоз. оборудование
7
2

Горношахт. оборудование
5
-

Товары народн. потребления
3
-

Всего:
100
100


При этом для организации сбыта иа экспорт таких видов продукции, как станки и нефтепромысловое оборудование необходима сертификация и система гарантийного и послегарантийного обслуживания. Имеющиеся сертификаты соответствия российским стандартам на эту продукцию являются гарантией качества только на территории СНГ. Станки, направленные в Турцию, подлежат там доработке и сертификации.
Следует остановиться также на сопоставлении цен и себестоимости экспортной продукции и соответствии показателей на внутреннем рынке. Затраты на производство и реализацию экспортной продукции выше на 15%.
Эго вызвано рядом причин (комиссионные внешнеторговой организации, соответствующая упаковка и маркировка, оформление договоров транспортного страхования грузов (в Турцию и Великобританию поставки осуществляются на условиях СIF, поэтому заключаются соответствующие договоры с АО «Ингосстрах») таможенные формальности и др.). Однако, осуществляя экспорт, АО обеспечивает себе привлекательную нишу, которая позволяет продавать продукцию платёжеспособным и надежными клиентами по ценам, существенно выше внутренних. Так, экспортные цены на металлургические полуфабрикаты, в среднем на 50% выше внутренних цен на аналогичную продукцию: по станкам - в среднем на 35% выше внутренних, а себестоимость - на 10% выше. Экспортные цены и себестоимость на сельскохозяйственное и нефтепоисковое оборудование в страны СНГ практически совпадают с аналогичными показателями для внутреннего рынка.
На последующий 1999 год были рассчитаны показатели экспорта.

Таблица 4.- Сравнение объёма реализации и объёма экспорта АО в 1999 году , тыс.руб.

Направление Экспорта

Объем экспорта в 1998г
Максим. Объём пр-ва в 1999г (внутр. цены)
Макс. Объём Экспорта во внутр. ценах
Прогноз Объёма Экспорта 1999 г.
Рост экспорта
( в %%)

Металлургия
25602
52424
67763
78636
207

Стаикостроен
2926
57608
9074
12250
419

Сельхоз. Оборудование
731

17068

800

800

9


Нефтепоисков Оборудование
7315

126793

8100

8100

11


Итого:
36574
253893
85737
99786
273

Изменение акцентов в сбыте с учётом уровня эффективности экспорта приведет к изменению структуры общих объемов продаж по направлениям: общая выручка от реализации увеличится с 243832 тысяч рублей до 271313 тысяч рублей, то есть ее рост составит 11,3%. Прогноз развития производства и реализации продукции, в том числе экспорт, представлены следующими данными.
Таблица 5. - Перспективы сбыта продукции предприятия в 1999-2001 годах, тыс.рублей

Виды
оборудования

1999 год

2000 год

2001 год



Экспорт

Внутр. рынок

Всего

Экспорт

Внутр. рынок

Всего

Экспорт

Внутр. рынок

Всего


Нефтяное Оборудование
8100

90218

98318

9315

112730

122045

10712

140913

151625


Металлургические Полуфабрикаты
78636

0

78636

102227

0

102227

13289

0

132895


Станки
12250
45534
57784
15925
50087
66012
20703
55096
75799

Сельхоз Оборудование
800

16268

17068

1040

17081

18121

1362

20296

21658


Горношахтное Оборудование
0

12192

12192

0

12802

12802

0

13100

13100


Товары народного Потребления
0

7315

731

0

7500

7500

0

7650

7650


Всего:
99786

171527

271313

128507

200200

328707

165672

237055

402727


Объем продаж в целом составлял в 1998 году 243832 тыс.рублей, в т.ч.:
Нефтяное оборудование -97533 тыс. рублей
Металлургические полуфабрикаты -60958 тыс. рублей
Станки - 48766 тыс. рублей
Сельхоз. Оборудованиие-17068 тыс. рублей
Горношахтное -12192 тыс. рублей
Товары народного потребления -7315 тыс. рублей
Таким образом, АО «СтанкоРос» планирует существенное изменение ориентации сбыта производимой продукции. Следует определить, почему такие изменения планируются и как они повлияют на его финансовые показатели, в период до 2002 на основании данных таблиц 6-7.

Таблица 6. - Отчет о прибылях и убытках АО «СтанкоРос»
Тыс.рублей
Наименование показателя
1997
1998

Чистый объём продаж
199436
243832

Себестоимость реализации товаров и услуг
239497
279784

Операционные расходы
4486
1273

Прибыль до выплаты %% и налогов
-44547
- 37226

Процентные платежи
-
-

Налоговые платежи
-
-

Чистая прибыль
- 44547
- 37225


Известно, что реализация продукции с оплатой деньгами в 1998 году на внутреннем рынке составляет 13741 тыс.рублей; поэкспорту-36574 тыс.рублей (всего:50315тыс.рублей) предполагается, что в 1999 году реализация за деньги на внутреннем рынке не изменится; так как за деньги продавалось на внутреннем рынке только товары народного потребления, сельскохозяйственное и нефтепоисковое оборудование, их сбыт в 1999 году в РФ остается на прежнем уровне.

Таблица 7. - Бухгалтерский баланс АО «СтанкоРос»
на 31 декабря 1997 и 1998 годов, тыс.руб.


1997
1998

Активы:
987117
1026007

Денежные средства и зквиваленты
Дебиторская задолженность
Запасы
242
57028
158177
371
113950
154337

Итого: текущие активы
215447
268658

Основные средства Долгосрочные финансовые вложения
Прочие нематериальные акгивы
770810
859
1
756624
701
24

Итого: долгосрочные активы
771670
757349

Пассивы:
987117
1026007

Кредиты банков и Векселя к оплате
Кредиторская задолженность
4789
364422
2985
545295

Итого: краткосрочные обязательства
369211
548280

Долгосрочные
обязательства
2400
2532

Итого: обязательства
371611
550812

Собственный капитал
615506
475195

В 1999 году структура пассивов сохраняется; валюта баланса увеличится на 4%.

РАБОЧАЯ СИТУАЦИЯ 10.2.

ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ ИМПОРТНЫХ ОПЕРАЦИЙ НА ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ КОМПАНИИ.

Импортные операции российской компании «ТОРН».
АО «ТОРН» является одним из ведущих предприятий оптовой торговли предметами бытовой химии , средствами гигиены и косметики в России . Оно создано в 1996 году , главный офис находится в Москве , два филиала - в Санкт-Петербурге и Новосибирске . Ассортимент товаров компании как импортного , так и отечественного производства, составляет более 3000 наименований . Компания имеет развитую инфраструктуру для осуществления оптовой торговли - склады , собственный транспортный парк , удобные торговые залы и квалифицированный персонал .
По мнению специалистов, потенциальная емкость российского рынка косметики, бытовой химии, средств гигиены составляет примерно 15-18 млрд.долл., а динамика роста емкости рынка в 1996-99 гг. может быть представлена сл. данными:
1996г- 1746 млн.долл.
1997г - 2385 млн.долл. 1998г-3168млн.долл. 1999г-3881 млн.долл.
Но если в 1996 году АО «Торн» начинало свою деятельность, продавая только импортные товары, то в 1998г. стратегия деятельности была серьезно пересмотрена с учетом последствий кризиса 17 августа 1998г.
Руководством компании было принято решение помимо импортных операций осуществлять закупки товаров у российских предприятий, а также сменить структуру импортных закупок с приоритетом дешевых, но качественных товаров.
Сбыт продукции компании осуществляется на московском рынке (35% объема продаж), на других региональных рынках (65%). В основном АО «Торн» реализует товары через крупные оптовые склады (31%), магазины (25%), мелкооптовые фирмы (17%), рынки (13%), лоточную торговлю(10%), гостиницы и др.(4%). В регионах компания осуществляет сбыт через крупных региональных оптовиков и собственные филиалы.
За период 1996-1999гг. динамика внешнеэкономических связей АО«Торн» претерпела серьезные изменения.

Таблица 1. – Динамика торгового оборота АО «Торн»
Млн.долл.
СТРАНА

1996

1997

1998

1999


Россия
-
-
1,20
7,20

Литва
0,60
1,80
3,60
2,40

Венгрия
-
0,60
7,20
2,64

Болгария
1,20
1,44
2,40
5,64

Польша
1,80
3,00
6,00
18,00

Словакия
-
0,36
1,80
1,80

Чехия
-
-
1,80
0,84

Австрия
-
-
0,48
0,36

Бельгия
1,20
1,20
1,80
2,40

Германия
0,36
0,36
0,60
1,80

Финляндия
-
-
-
1,20

Швеция
-
-
-
0,60

Турция

-

0,36

1,20

3,00


ИТОГО:

5,16

9,12

28,08

47,88



Финансовые менеджеры компании на основе расчетов пришли к выводу, что необходимо разработать новую стратегию поведения на рынке, учитывая потребность в наращивании объемов сбыта, повышении эффективности работы. Они проанализировали влияние на развитие импортных операций таких важных факторов как цена, количество, структура поставок.

Таблица 2. – Финансовые показатели АО «Торн»
Тыс.долл.
Показатели
1996
1997
1998
1999

Выручка
6653
10277
40395
55196

Полные Затраты
3523
9769
29922
52567

Вт.ч. Себестоимость
3244
9327
28080
47880

Накладные расходы
279
442
1842
4687

На основе приведенной таблицы, а также данных таблиц 3-6 проведите анализ затрат компании, эффективности операций по видам товаров и дайте рекомендации для выработки стратегии развития компании.

Таблица 3. – Данные о ценах и объемах закупок АО «ТОРН»

Наименование товарной позиции

1998
1999


Обьем Закупок,
Тыс.шт
Цена, Долл.
Объем Закупок, тыс. шт
Цена, Долл.

Benckizer





Стир. порошки Dosia
5678
0,29
9368
0,31

Чистящ. ср-ва Dosia
1487
0,53
73311
0,54

Стир. порошки Lanza
500
0,52
879
0,53

Ср-ва для посудомоечн. Машин
258
1,23
369
1,24

Cussons





Стир.порошки E
4563
0,48
7965
0,50

Кондиционеры Е
3975
0,41
6890
0,42

Стир. порошки IXI
-
-
1287
0,29

Мыло Luxsia
40
0,24
120
0,25

Clorox





Ср-во от тараканов
-
-
1221
1,98

Bella





Детск. Косметика Bella
45
0,50
78
0,52

Ватная продукц. Bella
854
0,31
1233
0,33

Бумажн. Продукц. Bella
55
0,21
147
0,24

Гигиен. Изделия Bella
9870
0,29
18768
0,31

Детск подгузники Bella
536
1,15
745
1,24

Изд. для леж. больных
358
2,03
745
2,03

Ontex





Гигиен. изделия НН
1728
0,50
1534
0,48

Изд-я для леж. больных
283
2,48
153
2,45

Hugiena





Гигиен. изделия Libresse
1296
0,87
1968
0,89

Детск. подгузн. Liberj
2107
1,98
5463
2,03

Kimberly-Clark





Гигиен .изделия для женщин Коtех
200
1,20
14
0,98

Детские подгузники Hug Gies
2315
1,78
3522
1,65

Prokter & Gamble





Стиральные порошки
654
1,10
323
1,05

Бытовая химия
458
0,74
369
0,78

Гигиен .изделия для жен. Always
2147
0,92
1780
0,98

Детские подгузники Pampers
360
3,81
365
3,80

Astera





Зубная паста
648
0,35
1689
0,39

Кремы
120
0,22
432
0,24

Шампуни
210
0,20
145
0,20

Дезодоранты
80
0,33
98
0,35

Rosa Impex





Зубная паста
50
0,37
31
0,37

Кремы
20
0,20
12
0,20

Vertbanvattefabric





Гигиен. изделия для женщин Sylvi
45
0,48
25
0,48

Детские подгузники Sylvi
25
0,00
-
1,25

Evyap





Мыло Duru
150
0,22
203
0,25

Мыло Fax
135
0,23
189
0,24

Мыло Savoy
500
0,09
1456
0,09

Хозяйственное мыло Duru
90
0,20
174
0,20

Raucsher





Ватная продукция Bellawa
75
0,37
45
0,35

Таблица 4. – Издержки АО «ТОРН» за январь 1998 и 1999гг.

Тыс.долл.

Статьи издержек

Январь 1998 года

Январь 1999 года


Закупка товаров
1200000
3650000

Командировки
4600
7700

Транспортные расходы
52600
49000

-по Москве
1800
1000

- по России
50800
48000

Заработная плата персонала
67000
144000

Расходы на социальные нужды
3000
2000

Налоги
22500
24000

Аренда складов
29500
63500

Погрузочно-разгрузочные работы (эксплуатация механизмов и з/п складских рабочих)
3000

4800


Арендная плата за офис
15000
15000

Расходы на службу безопасности
14000
17000

Расходы на рекламу
43700
51500

Складские расходы
29500
63500

Расходы на перевод денег и конвертацию
33500

27000


Материально – техническое обеспечение офиса
12400

10000


Телекоммуникационные расходы
14800
23400

Расходы на зарубежные представительства
17800
12000

Таможенные расходы
130000
420000

Представительские расходы
1700
5000

ОБОРОТ
2530000
4950000


Таблица 5. - Распределение постоянных издержек АО "Торн" в июле 1999 года

Наименование Товарной позиции
Кол-во штук
Цена ДДР

Сумма закупки

Постоянные затраты

Цена с учетом затрат

Количество реализации

Цена продажи

Сумма реализации

Эффективность


Benckizer
780667

0,29

226393

22164

0,32

765053

0,36

275419

13%


Стир. порошки Dosia

295083

0,53

156394

15311

0.58

289 182

0,61

176401

5%


Чистящ. ср-ва Dosia
73250

0,52

38090

3729

0,57

71785

0,60

43330

6%


Стир. порошки Lanza
30750

1,23

37823

3703

1,35

30135

1.36

40872

0%


Ср-ва для посудомоечн. Машин
-





-



-

-

-




Cussons
663750

0,48

318600

31 191

0.53

650475

0,56

364266

6%


Стир.порошки E
574167

0,41

235408

23047

0,45

562683

- 0,48

270088

7%


Кондиционеры Е
107250

0.29

31 103

3045

0,32

105 105

0.36

37459

12%


Стир. порошки IXI
10000

0,24

2400

235

0,26

9800

0,35

3443

33%


Мыло Luxsia
-



-

-



-








Clorox
101750

1,98

201465

19724

2,17

99715

2,25

224359

4%


Ср-во от тараканов
-



-

-



-

-

-




Bella
6500

0,50

3250

318

0.55

0370

0,60

ЗБ29

10%


Детск. Косметика Bella
102750

0,31

31853

3 118

0,34

100695

0,35

34759

1%


Ватная продукц. Bella
12250

0,21

2573

252

-0,23

12005

0,33

3936

42%


Бумажн. продукц. Bella
1564000

0,29

453560

44404

0,32

1532720

0.37

567106

16%


Гигиен. Изделия Bella
62083

1,15

71396

6990

1,26

60842

1.35

82014

7%


Детск подгузники Bella
62083

2,03

126029

12338

2.23

60842

2,27

138111

2%


Изд. для леж. больных
-





-



-

_

_




Ontex
127833

0,50

63917

6258

0.55

125 277

0.59

73913

7%


Гигиен. изделия НН
-

0,00

.

-



-

2,24






Изд-я для леж. больных
12750

2.48

31620

3096

2,72

12495

2,72

34018

0%


Hugiena










Гигиен. изделия Libresse
164000

0.87

142680

13969

0,96

160720

1,03

165 135

8%


Детск. подгузн. Liberj
4552ОД

1.98

901491

98258

2,17

446193

2.20

980642

1%


Kimberly-Clark
-



-

-



-

-

-




Гигиен .изделия для женщин Коtех
1167

1,02

1 190

117

1,12

1 143

1,05

1 196




Детские подгузники Hug Gies
2У3500

1,78

522430

5] 147

1,95

287630

,2,14

615397

9%


Prokter & Gamble
-









-

-






Стиральные порошки
26917

1.10

29608

2899

1,21

26378

1.18

31076

-2%


Бытовая химия
30750

0.74

22755

2228

0.81

30 135

0,92

27791

13%


Гигиен .изделия для жен. Always
148333

0.92

136467

13360 49203

1.01

145367

1,10

160262

9%


Детские подгузники Pampers
30417

3.81

11568В

11346

418

29808

4,18

124533

0%


Astera
-



-

-



-








Зубная паста
140750

0,35

49263

8

0.38

137935

0,49

68210

29%


Кремы
36000

0.22

7920

775

0.24

35280

0,34

11954

40%


Шампуни
12063

0,20

2417

237

0,22

11842

0,28

3362

29%


Дезодоранты
8167

0,33

2695

264

0.36

8003

0,44

3518

21%


Rosa Impex
-



-

-



-








Зубная паста
2583

0,37

956

94

0.41

2532

0.46

1 159

13%


Кремы
1000

0,20

200

20

0,22

980

0.38

278

29%


Vertbanvattefabric
-



-

-



-

-

-




Гигиен. изделия для женщин Sylvi
2083

0.48

1000

' 9В

0,53

2042

0,56

1 145

6%


Детские подгузники Sylvi
-

0,00

-

-





1,31

-




Evyap



















Мыло Duru
16917

0,22

3722

364

0,24

16578

0,36

5987

50%


Мыло Fax
15750

0,23

3623

355

0,25

15435

0,35

5428

39%


Мыло Savoy
121333

0,09

10 920

1069

0,10

1 18907

0,13

15222

30%


Хозяйственное мыло Duru
14500

0,20

2900

284

0,22

14210

0,29

4052
30%


Raucsher
-









-

-






Ватная продукция Bellawa
3750

0,37

1388

136

0,41

3675

0,46

1677

12%


ИТОГО:


3989995
390627



4599659
5,0%



Таблица 6. – Распределение постоянных издержек АО «ТОРН» в августе 1999 года.

Наименование Товарной позиции
Кол-во шт.

Цена ДДР

Сумма закупки

Постоянные
затраты
Цена с учетом
затрат
Кол-во реализации
Цена продажи

Сумма реализации
Эффективность


Benckizer










Стир. порошки Dosi
796280
0,29
230921
22608
0,32
780354
0.36
280928
13%

Чистящ. ср-ва Dosia
300985

0,53

159522

15617

0,58

294965

0,61

179929

5%


Стир. порошки Lanza
74715

0,52

38852

3804

0,57

73221

0,60

44196

6%


Ср-ва для посудомоечн. Машин
31365

1,23

38579

3777

1,35

30738

1,36

41690

0%


Cussons
-





.



-

-

-




Стир.порошки E
677025

0,48

324972

31 815

0,53

663485

0,56

371551

6%


Кондиционеры Е
585650

0,41

240117

23508

0.45

573937

0.49

275490

7%


Стир. порошки IXI
109395

0,29

3 1 725

3106

0,32

107207

0,36

38209

12%


Мыло Luxsia
10200

0,24

2448

240

0,26

9996

0,35

3512

33%


Clorox
-



-

-



-

-

-




Ср-во от тараканов
103785

1,9В

205494

20118

2.17

101 709

2.25

228846

4%


Bella
.



-

-



-

-

,




Детск. Косметика Bella
6630

0,50

3315

325

0,55

6497

0,60

3906

10%


Ватная продукц. Bella
104805

0,31

32490

3 181

0,34

102709

0.35

35454

1%


Бумажн. продукц. Bella
12495

0,21

2Й24

257

0.23

12245

0,33

4015

42%


Гигиен. Изделия Bella
1595280

0,29

462631

45292

0,32

1 563374

0,37

578449

16%


Детск подгузники Bella
63325

1,15

72824

7130

1,26

62059

1,35

83654

7%


Изд. для леж. больных
63.425

2,03

128550

12545

2,23

62059

2.27

140873

2%


Ontex
-





,



-

_

_




Гигиен. изделия НН
130390

0,50

65 195

6383

0,55

127782

0.59

75391

7%


Изд-я для леж. больных
13005

2,48

32252

3 158

2,72

12745

2,72

34698

0%


Hugiena
-



-

-



-

-

.




Гигиен. изделия Libresse
167280

0,87

145534

14248

0,96

163934

1,03

168438

8%


Детск. подгузн. Liberj
464404

1,98

419521

90023

2,17

455 116

2,20

1000255

1%


Kimberly-Clark
-



-

-



-

-

-




Гигиен .изделия для женщин Коtех
1 190

1,02

1214

119

1,12

1 166

1,05

1220

-7%


Детские подгузники Hug Gies
299370

1,78

532879

52170

1,95

2933ВЗ

2,14

627705

9%


Prokter & Gamble
-









-

-






Стиральные порошки
27455

1,10

30201

2957

1,21

26906

1,18

3)698

-2%


Бытовая химия
ЗП65

0,74

23210

2272

0,81

30738

0,92

28337

13%


Гигиен .изделия для жен. Always
151300

0,92

139196

13628

1,01

148274

1,10

163467

9%


Детские подгузники Pampers
31025

3.81

118205

11572

4,18

30405

4,18

1 27024

0%


Astera
-



-

-



-

-

-




Зубная паста
143565

0,35

50248

4919

0,38

140694

0,49

69574

29%


Кремы
36720

0,22

8078

791

0,24

35986

0,34

!2 193

40%


Шампуни
12325

0,20

2465

241

0.22

12079

0,28

3429

29%


Дезодоранты
8330

0.33

2749

269

0,36

8163

0,44

3588

21%


Rosa Impex
-



-

-



-

-

-




Зубная паста
2635

0,37

975

95

0,41

2582

0,46

1 182

13%


Кремы
1020

0,20

204

20

0.22

1000

0,28

284

29%


Vertbanvattefabric
-



-

-



-

-

-




Гигиен. изделия для женщин Sylvi
2125

0,48

1020

100

0,53

2083

0.56

1 168

6%


Детские подгузники Sylvi
-

0,00

-

-



-

1,31

-




Evyap
-



-

-



-







Мыло Duru
17255

0,22

3746

372

0,24

16910

0,36

6107

50°'о


Мыло Fax
16065

0,23

3695

362

0.35

15744

0.35

5536

39%


Мыло Savoy
123760

0,09

11 13К

1090

0,10

121285

0.13

15527

30%


Хозяйственное мыло Duru
14790

0.20

295В

290

0,22

14494

0,29

4 133

30%


Raucsher
-









-

.

-




Ватная продукция Bellawa
3825

0.37

1415

139

0,41

3749

0.46

1710

12%


Итого




4069795

398440







4691653

5.0%




РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

ОСНОВНАЯ ЛИТЕРАТУРА.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 1996.
Финансы, деньги, кредит. Учебник / Под ред. О.В.Соколовой – М.:
Юристъ, 2000.





Учебное издание
Каплюк Татьяна Сергеевна

СБОРНИК ЗАДАЧ ПО МАКРОЭКОНОМИКЕ
Подписано в печать 04.07.06. Формат бумаги 60х80 1\16.
Гарнитура Таймс. Тираж 50 экз.

Заказ № ______

ГОУВПО Всероссийская академия внешней торговли
Минэкономразвития России.
119285, г. Москва, ул. Пудовкина, 4а.

Тел. (095) 143-1235, факс (095) 930-8040,
e-mail : 13 LINK mailto:info@vavt.ru 14info@vavt.ru15, http://www.vavt.ru











13 PAGE 145415 Финансовый и управленческий анализ. Сборник задач и рабочих ситуаций

Финансовый и управленческий анализ. Сборник задач и рабочих ситуаций 13 PAGE 145715






Финансовый и управленческий анализ. Сборник задач и рабочих ситуаций 13 PAGE 144015

13 PAGE 145615 Финансовый и управленческий анализ. Сборник задач и рабочих ситуаций



 ",.:<@BLN\^hjvxЂ‚е Заголовок 115

Приложенные файлы

  • doc 41120
    Размер файла: 1 MB Загрузок: 0

Добавить комментарий