Лекция ЦБ

ЛЕКЦИЯ 4

ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ИХ ВИДЫ. КЛАССИФИКАЦИОННЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте. Они могут быть документарными и бездокументарными. Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая категории. Они делятся на два больших класса основные и производные.
Классификация ценных бумаг это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Под видом ценных бумаг понимают совокупность, для которой все существенные признаки являются общими, одинаковыми.
Классификация видов ценных бумаг это деление видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою очередь, могут подразделяться на более мелкие подвиды. Например, облигация один из видов ценных бумаг. Облигация может быть купонной и бескупонной. Бескупонная облигация может быть выигрышной и дисконтной.
По основным характеристикам (признакам) ценные бумаги можно классифицировать следующим образом (табл.1). Каждая группа ценных бумаг включает их подвиды. Это деление обусловлено особенностями фондового рынка и законодательства той или иной страны.
Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права:
владение ценной бумагой;
удостоверение имущественных и обязательственных прав;
право управления;
удостоверение передачи или получения собственности.
Ценные бумаги как экономическая категория имеют определенные свойства и характеристики:
ликвидность;
доходность;
курс;
надежность;
наличие самостоятельного оборота;
потенциал прироста курсовой стоимости.

Таблица 1
Классификация ценных бумаг
Классификационный признак
Виды ценных бумаг

Срок существования
Срочные ценные бумаги, имеющие установленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочные)
Бессрочные ценные бумаги, существующие вечно

Происхождение
Первичные ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и др.) Вторичные ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.)

Формы существования
Бумажные, или документарные Безбумажные, или бездокументарные

Национальная принадлежность
Отечественные Иностранные

Тип использования
Инвестиционные, или капитальные - ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.) Неинвестиционные ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты)

Порядок владения
Предъявительские ценные бумаги, которые не фиксируют имени их владельца, и их обращение осуществляется путем передачи от одного лица к другому.
Именные ценные бумаги, содержащие имя их владельца и регистрируемые в специальном реестре
Ордерные именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента)

Форма выпуска
Эмиссионные ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших количествах.
Неэмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими сериями.

Форма собственности
Государственные
Негосударственные - ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами

Классификационный признак
Виды ценных бумаг

Характер обращаемости
Рыночные, или свободно обращающиеся
Нерыночные (обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому кроме ее эмитента и через оговоренный срок)

Уровень риска
Безрисковые и малорисковые.
Рисковые

Наличие дохода
Доходные
Бездоходные

Форма вложения Средств
Долговые ценные бумаги, обычно имеющие фиксированную процентную ставку и являющиеся обязательством выплатить сумму долга на определенную дату в будущем (облигации, банковские сертификаты, векселя и др.)
Владельческие долевые ценные бумаги, дающие право собственности на соответствующие активы (акции, варранты, коносаменты и др.)

Экономическая сущность (вид прав)
Акции
Облигации
Векселя и др.








Акции это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами (корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия и дающие их владельцам определенные права. Различают обыкновенные и привилегированные акции.
Обыкновенные акции удостоверяют участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса (1 акция = 1 голос), право на получение дивидендов, части имущества акционерного общества при его ликвидации после удовлетворения требований кредиторов и отсутствия иной задолженности.
Наряду с выпуском обыкновенных акций акционерное общество имеет право размещать также привилегированные акции, причем доля привилегированных акций не должна превышать 25% общего объема уставного капитала общества. Акции называются привилегированными, так как владельцы этих акций имеют привилегии по сравнению с держателями обыкновенных акций.
Общество может выпускать несколько типов привилегированных акций, каждый из которых содержит свой объем привилегий. Описание привилегий по каждому типу акций производится в уставе общества. Предоставление привилегий можно рассматривать как своеобразную компенсацию по этим акциям за то, что их владельцы не имеют, как правило, права голоса. Акционеры - владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса лишь при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества, а также приобретают право голоса при рассмотрении ситуаций, в которых могут быть нарушены их интересы.
По привилегированным акциям в уставе общества должны быть определены размер дивиденда и ликвидационная стоимость в денежной сумме или в процентах от номинальной стоимости акций.
Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются также определенными, если в уставе общества установлен только порядок их определения.
Акция – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Средства, вырученные акционерным обществом от продажи акций, является источник формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных средств.
Акция – способ быстрого межотраслевого перелива капиталов, метод вовлечения денежных средств граждан и институциональных инвесторов и хозяйство (предпринимательскую деятельность) и способ получения ими доходов от вложения этих средств.
В отличие от облигаций, акции не являются долговым обязательством акционерного общества; деньги, поступившие ему от продажи акций, представляют собственность акционерного общества; их не надо возвращать держателям акций.

Виды акций:

Именные и на предъявителя.
Привилегированные (преференциальные) и обыкновенные. Держатели привилегированных акций имеют два преимущества:
Во-первых, в случае ликвидации акционерного общества вначале удовлетворяются претензии кредиторов, затем – держателей привилегированных акций и, наконец, держателей обыкновенных акций.
Во-вторых, держатели привилегированных акций получают фиксированные дивиденды, тогда как дивиденды держателям обыкновенных акций не гарантированы. В то же время привилегированные акции, как правило, не дают их владельцам право голоса, а обыкновенные акции дают такое право.
Привилегированные акции могут быть:
А) кумулятивными – по ним выплачиваются накопленные дивиденды. Если, например, на привилегированную акцию установлен дивиденд 5%, но компания в данном году смогла выплатить только 3 %, то в следующем году она должна выплатить 7%;
Б) конвертируемыми – их можно обменять на обыкновенные по заранее определенной цене;
В) с плавающим курсом – дивиденд пол ним «привязывается» к процентной ставке банка;
Г) возвратными и невозвратными. Возвратные акции компания имеет право «отозвать» путем выкупа.
Обыкновенные акции – это акции, которые дают их владельцу право голосования на собраниях акционерного общества и приносят дивиденд, который колеблется в зависимости от прибыли предприятии.
Существуют следующие виды пакетов акций:
75%+1 – абсолютный контроль над деятельностью АО;
50%+1 – возможность проводить в АО ключевые решения;
25%+1 – блокировочный пакет, дающий возможность блокировать принятие многих решений;
10% - дающий право требовать созыва внеочередного собрании и проверки финансово-отчетной деятельности АО;
2% - право выдвинуть два предложения в повестку дня и выдвинуть свою кандидатуру в Совет директоров;
1% - право обратиться с иском в суд о возмещении убытков, причиненных АО.

Голосуя, акционеры осуществляют контроль за деятельностью правления общества. Для большинства акционеров это право является лишь формальностью, что связано с ведением голосования не по формуле «один человек – один голос», а по формуле «одна акция – один голос». Следовательно, реально управлять акционерным обществом могут только те акционеры, которые сосредоточили в своих руках достаточно большой пакет акций. Те же акционеры, которые имеют в руках по одной, две, три акции, оказываются практически отстраненными от управления.

Контрольный пакет акций – это пакет акций, обеспечивающий его владельцу (владельцам) контроль над деятельностью общества.
Формально, чтобы контролировать деятельность общества, необходимо иметь на руках 50%+1 акцию. В действительности капитал обычно распылен между многими мелкими акционерами, поэтому величина контрольного пакета акций может опуститься до 5-10% всех акций. Кроме обычных действуют привилегированные акции.
Привилегированные (преференциальные) акции – это акции, которые не дают их владельцам право голоса, но предоставляют им ряд привилегий.




Облигация и акция имеют разную степень риска для их держателей. Облигация более стабильна и потому более привлекательна для людей осторожных. Особенно стабильны государственные облигации, так как они обеспечены государством. Но процент по облигациям обычно ниже, чем дивиденд по акциям. Акция менее стабильна в связи с гораздо большей степенью риска и даже возможностью банкротства, но дает больше выгод в случае успеха. Это привлекает тех, кто не боится рисковать. В отличие от акции, облигация имеет ограниченный срок обращения, по истечении которого гасится.
Доход, приносимый акцией, называется дивидендом.
Держатели акций получают на них дивиденды, т.е. доход. Доход выплачивается за счет прибыли акционерного общества или предприятия. По привилегированным акциям акционерного общества при нехватке прибыли выплата дивидендов производится за счет резервного фонда общества. Дивиденд может быть промежуточный и окончательный.
Промежуточный дивиденд выплачивается один раз в год. Его размер устанавливается общим годовым собранием акционеров по результатам работы за год с учетом выплаты промежуточных дивидендов. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям определяется при их выпуске.
Дивиденд не выплачивается по акциям, которые не были выпущены в обращение или находятся на балансе общества. Дивиденд может выплачиваться также акциями (этот процесс называется капитализацией прибыли) или, если это предусмотрено в уставе акционерного общества, облигациями, товарами.
Казалось бы, владелец акции, и владелец облигации вносят свои денежные средства в общий капитал акционерного общества. В чем же тогда различие между ними? Главное отличие заключается в том, что акционер – не кредитор акционерного общества как владелец облигации, а собственник его в пределах того количества акций, которым он обладает. Из этого вытекает очень важное следствие:
В отличие от облигации акции таят в себе перспективу многократного умножения стартовой стоимости, что связано с ростом акционерного капитала.
Сертификат акции – ценная бумага, которая является свидетельством владения поименного в нем лица определенным числом акций общества. Акционеру бесплатно выделяется один сертификат на все принадлежащие ему акции в случае их полной оплаты.
Реквизиты сертификата: номер, количество акций, номинальную стоимость, наименование эмитента, статус эмитента, категорию акции, наименование (имя) владельца, ставку дивиденда привилегированной акции, подписи двух ответственных лиц общества, печать общества, условия обращения, наименование и местонахождение общества.
Реквизиты акции: наименование акционерного общества и его местонахождение, наименование (акция), порядковый номер, дата выпуска, вид (простая или привилегированная), номинальная стоимость, имя держателя (для именной акции), размер уставного фонда общества на день выпуска акций, количество.
Акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна акция превращается в несколько акций, что приводит к соответствующему уменьшению рыночной цены одной акции. Например, цена акции «А» на рынке равна 100 долл. Вместо нее выпускаются четыре акции «Б» (для этого у владельца акций изымается старый сертификат, взамен ему выдается новый, где указывается новое число акций, в 4 раза большее). Цена одной акции «Б» установится на рынке около 25 долл. При консолидации число акций «А» превращается в меньшее число акций «С», что приводит к соответствующему увеличению рыночной цены одной акции. Например, цена акции «А» на рынке равна 5 долл. Вместо 100 акций «А» выпускаются 10 акций «Б». Цена одной акции «Б» составит на рынке около 50 долл.
Валовая прибыль образуется как разница между выручкой и издержками предприятия. Из валовой прибыли вычитаются проценты за кредит, налоги. Оставшаяся прибыль называется чистой.
Рассмотрим привилегированные акции типа А, Б, появившиеся в России в ходе приватизации, и "золотую акцию".
Выпуск привилегированных акций типа А и Б предусматривался ст. 5 раздела IV «Положения о коммерциализации государственных предприятий с одновременным преобразованием в акционерные общества открытого типа», утвержденного Указом Президента РФ от 1 июля 1992 г. №721.
Акции типа А выпускались в размере 25% уставного капитала и предназначались для передачи тем работникам предприятия, которые при акционировании предприятия получили соответствующие льготы по первому варианту. Владельцы таких акций имели право на получение ежегодных фиксированных дивидендов с выплатой не позднее 1 мая. Сумма, направляемая на выплату дивидендов по привилегированным акциям типа А. Устанавливалась в размере 10% чистой прибыли общества по итогам финансового года. Эти акции не обеспечивали их владельцам права голоса, но предоставляли право присутствовать на общих собраниях акционеров и вносит предложения по обсуждаемым вопросам.
Держателем привилегированных акций типа Б, выпущенных при учреждении акционерного общества в порядке приватизации государственного или муниципального предприятия, выступает соответствующий фонд имущества. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5% чистой прибыли. Размер дивиденда по привилегированным акциям типа А и Б не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям.
Правительство РФ и Государственный комитет РФ по управлению государственным имуществом вправе принимать решение о выпуске при эмиссии акций «золотой акции». «Золотая акция» находится в государственной собственности, и владельцем ее выступает соответствующий фонд имущества.
«Золотая акция» предоставляет ее владельцу право вето при принятии собранием акционеров решений по следующим вопросам:
внесения изменений и дополнений в устав общества или утверждения новой редакции устава;
реорганизации общества или его ликвидации;
залога, сдачи в аренду, продажи или отчуждении другими способами имущества, состав которого определяется учредительными документами общества;
образования дочерних предприятий и участия акционерного общества в других предприятиях.
«Золотая акция» дает право вето на срок до трех лет. Устанавливается этот срок при ее выпуске.
Передача акции в залог или траст не допускается. Продажа «золотой акции» до истечения срока ее действия допускается только с разрешения органов, принявших решение о приватизации при учреждении акционерного общества (Правительства или Государственного комитета РФ по управлению государственным имуществом).

Задача-пояснение
Предположим, имеется акционерное общество с величиной акционерного капитала в 30 млн. руб., разбитого на 3000 акций по 10000 руб. каждая. По окончании года работы акционерное общество получило прибыль в размере 9 млн. руб. Из полученной прибыли одна часть будет выплачена акционерам в виде дивидендов на их акции (например, 3 млн. руб.), вторая часть, которая называется нераспределенной прибылью корпорации (например, 6 млн. руб.) будет реинвестирована, т.е. израсходована на расширение производства. Величина собственного капитала общества возрастет с 30 млн. руб. до 36 млн. руб. Стоимость компании возросла, следовательно, доля одной акции в общем каптале составит уже не 10000 руб., а 12000 руб. (36 млн. руб.: 3000 акций).
В последующие годы дивиденды будут начисляться по-старому, т.е. из расчета 1 акция = 10000 руб. Но возросшая доля одной акции в общем капитале будет для акционера ощутима. Во-первых, капитал в 36 млн. руб., очевидно, принесет больше прибыли, чем капитал в 30 млн. руб. Следовательно, дивиденд, который будет получен в следующем году, будет выше дивиденда этого года. В этом году дивиденд на одну акцию составил:
13 EMBED Equation.DSMT4 1415
Дивиденд = 30000руб. / 3000 акций = 1000 руб.
В следующем году, если все условия окажутся неизменными, капитал в 36 млн. руб. принесет прибыли 10,8 млн. руб., из которых 3,24 млн. руб. пойдут на выплату дивидендов, размер которых составит:
Дивиденд = 3240000руб. / 3000 акций = 1080 руб.
При ликвидации акционерного общества акционеру выплачивается не его первоначальный вклад в 10000 руб., а «настоящая» доля за вычетом долгов общества, приходящихся на одну акцию.










ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСА ЦЕННЫХ БУМАГ

Любые ценные бумаги имеют номинальную цену (номинал), обозначенную на них, и рыночную (биржевую) цену, по которой они продаются и покупаются. Рыночная цена ценных бумаг называется курсом ценных бумаг. Существует два курса ценных бумаг: курс, по которому ценные бумаги покупаются в настоящий момент, или курс покупки; курс, по которому ценные бумаги продаются в настоящий момент, или курс продажи. Курс ценных бумаг практически никогда не соответствует их номинальной стоимости. Превышение курса акции над ее номиналом называется лажем, или ажио, снижение курса по сравнению с номиналом называется дизажио.
Курс ценных бумаг под влиянием спроса и предложения на них постоянно колеблется вокруг средней (курсовой) цены.

Средний курс акции можно определить по формуле:
13 EMBED Equation.DSMT4 1415
Следовательно средний курс акций и облигаций составит:

13 EMBED Equation.DSMT4 1415

13 EMBED Equation.DSMT4 1415
В чем смысл приведенных формул и почему в их знаменателе указана средняя ставка процента по вкладам в банк?


Рассмотрим пример-пояснение.
Допустим, величина выплаченного дивиденда по акции составила 2000 руб., в то время как банки по вкладам в среднем выплачивают держателям 10% годовых. Средний курс акции тогда составит 20000 руб.
Эти 20000 руб. можно использовать двояким образом:
купить акцию и получить дивиденд в размере 2000 руб.;
вложить в банк и получить процент, численно равный дивиденду (20000Ч10%=2000руб.).

Вышеприведенные формулы можно для удобства трансформировать.

Если учитывать, что
13 EMBED Equation.DSMT4 1415

13 EMBED Equation.DSMT4 1415
Аналогично рассчитывается и средний курс облигаций. В рассматриваемом примере при номинале акции 10000 руб. ставка дивиденда составит 20%, а средний курс акций – 20000 руб.
Учредительская прибыль присваивается учредителями акционерной компании.
Существует несколько видов стоимости акций.
Номинальная стоимость определяется учредителями и зависит от величины уставного капитала. Устанавливается при эмиссии и отражается в проспекте эмиссии, обозначается на бланке ценной бумаги при документарной форме выпуска.
Номинальная стоимость на может быть меньше 10 рублей. АО могут выпускать акции номиналом кратные 10.
2) Эмиссионная стоимость – это цена размещения выпуска ц.б. Зависит от качества ц.б. и условий размещения.
3) Рыночная стоимость или курсовая отражает соотношение спроса и предложения. Определяется как капитализированный дивиденд, т.е. равняется сумме денежного капитала, которая, будучи отдана в ссуду или положена в банк, дает доход, равный дивиденду. Рассчитывается на вторичном рынке ценных бумаг.
Курс акции определяется по следующим формулам:
а) 13 EMBED Equation.3 1415; б) 13 EMBED Equation.3 1415;
в) 13 EMBED Equation.3 1415,
где р – курс акции;
d – дивиденд;
i – банковская процентная ставка по депозитным операциям или ставка по альтернативному вложению капитала;
N – номинал акции.
Масса дивиденда – это суммарная чистая прибыль, подлежащая распределению между акционерами.
Ставка дивиденда – это доход акционера, выраженный в процентах к номинальной стоимости акций. Определяется как отношение выплачиваемого дивиденда на одну акцию к номинальной стоимости.
а) 13 EMBED Equation.3 1415; б) 13 EMBED Equation.3 1415.
К – количество акций в обращении.
Предполагаемая цена акции при росте дивиденда в будущем:
13 EMBED Equation.3 1415

·d – прирост дивиденда.
4) Балансовая стоимость акции определяется на основании данных баланса как отношение чистых активов АО к количеству оплаченных акций.
Чистые активы определяются как разность между основными средствами, нематериальными активами, оборотными средствами и расчетами с кредиторами, заемными средствами и доходами будущих периодов.
5) Биржевая стоимость определяется на бирже в процессе торгов.
6) Дисконтированная или текущая – определяется с учетом дисконтных множителей, норм дисконтирования.
7) Базисная – используется как фиксированная цена в контрактах на ц.б.
8) Учетная стоимость используется при регистрации сделок с ц.б. на вторичном рынке ц.б.
Доходность акции выражается относительными показателями:
1) Дивидендная норма доходности определяется как отношение дивиденда к номиналу:
13 EMBED Equation.3 1415;
2) Текущая доходность – отношение дивиденда, выраженного в процентах к цене приобретения акции (т.е. к курсовой цене):
13 EMBED Equation.3 1415;
3) Конечная доходность в пересчете на год или средняя доходность от владения акцией в течение определенного количества лет:
13 EMBED Equation.3 1415;
где n – число лет владения акцией.

Государственные ценные бумаги это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг:
наличные и безналичные;
документарные и бездокументарные;
гарантированные и доходные;
рыночные и нерыночные;
именные и на предъявителя.
Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функции, как:
1) налоговое освобождение;
2) обслуживание государственного долга;
3) финансирование непредвиденных государственных расходов.
В 1992 г. с целью привлечения денежных ресурсов и покрытия растущего дефицита федерального бюджета были выпущены следующие государственные ценные бумаги:
государственные долгосрочные обязательства;
государственные краткосрочные бескупонные облигации;
облигации государственного сберегательного займа;
государственные казначейские векселя и казначейские обязательства;
облигации государственного внутреннего валютного займа и др.
Основные виды государственных ценных бумаг представлены в таблице:
Эмитент
Срок обращения


Краткосрочные
Среднесрочные
Долгосрочные

Федеральные органы власти
Государственные бескупонные облигации (ГКО) Казначейские обязательства (КО) Облигации Банка России (ОБР)
Облигации федерального займа (ОФЗ)
Облигации золотого федерального займа (ОЗФЗ) Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ)
Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ)

Муниципальные органы власти
Муниципальные краткосрочные бескупонные облигации (МКО) Муниципальные векселя
Муниципальные среднесрочные облигации
Муниципальные жилищные сертификаты

Государственные краткосрочные облигации (ГКО) обращаются с 1992 г. В 1994 г. они имели доходность около 500% годовых. Их оборот достигал весьма значительных размеров. Например, в июне 1995 г. на рынке ценных бумаг имели хождение ГКО на сумму 21 трлн. руб. Их доходность в тот период составляла 200% годовых. «Длинные» ГКО выпускались на срок 1236 месяцев, «короткие» на срок 3 месяца и менее. Определение доходности «длинных» ГКО было затруднено тем, что реальная инфляция значительно опережала декларированную, использующуюся при прогнозировании доходности. Выпуск ГКО на короткий срок давал возможность теснее их привязать к темпам инфляции. До августа 1998 г. государство ни разу не нарушило сроков погашения по ГКО и обязательств по выплате процентов. ГКО приобретают в основном банки и финансовые компании.
Казначейские обязательства (КО) использовались для зачета налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% от эмиссии ГКО. Они активно обращались на рынке в 1994-1995 гг. С помощью КО были решены многие проблемы финансирования государственного бюджета, «расшивки» неплатежей. Но в связи с тем, что эти ценные бумаги фактически бесконтрольно перепродавались, государство не могло жестко регулировать их рынок. Рынок КО был несбалансированным, ажиотажным. Наблюдалась высокая доходность спекулятивных операций на этом рынке. Денег на нем было гораздо больше, чем обязательств. Это было связано, с одной стороны, с тем, что купив КО, можно было получить налоговое освобождение, а с другой с тем, что номинал КО (государственная цена реализации) был примерно в 5 раз ниже их рыночной цены.
Облигации банка России (ОБР) инструменты денежно-кредитной политики, выпускаемые Центральным банком РФ с сентября 1998 г. Покупать эти краткосрочные облигации могут только коммерческие банки в целях поддержания своей ликвидности.
Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ. Наиболее распространены облигации жилищного и телефонного займов. Указ Президента РФ «О создании условий для проведения заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала» от 12 ноября 1997 г. регулирует выпуск внешних облигационных займов органами исполнительной власти ряда регионов, облигации которых поступили в обращение на финансовые рынки европейских стран (евробонды).

Облигации
Облигация ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между её владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим её (эмитентом, должником). Облигация долговые обязательства эмитентов, источник финансирования расходов бюджета, превышающих доходы; источник финансирования инвестиций акционерных обществ; форма сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода.
На облигации указана номинальная стоимость. Она может быть продана за сумму меньшую, чем номинальная стоимость (со скидкой). Тогда лицо, выпустившее её, обязано возместить её держателю в предусмотренный срок номинальную стоимость. Доход держателя в этом случае образуется в виде разницы между номинальной и продажной ценой (дискаунта к номиналу). Облигация может быть продана по номинальной стоимости либо по рыночной цене. В этом случае лицо, выпустившее облигацию, обязано возместить её держателю в предусмотренный срок номинальную стоимость и уплатить ему фиксированный процент. При покупке облигации по номиналу доход держателя равен полученному проценту. При перепродаже облигаций по рыночной цене держатель её имеет доход в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи и доход в виде процента. В случае фиксированного процента облигации твёрдодоходные ценные бумаги.
Облигации выпускают государство (центральное правительство, правительства республик, областей, штатов, муниципалитеты), предприятия и организации (акционерное общества). Облигации, выпускаемые государством, имеют и другие названия (казначейские векселя, казначейские обязательства, ноты, сертификаты). Но по сути все эти ценные бумаги облигации.
Облигации выпускают также предприятия и организации акционерные общества. В соответствии с положением об акционерном обществе, утверждённым Советом Министров РСФСР 25 декабря 1990 г., акционерные общества могут выпускать облигационные займы на срок не менее одного года. Проценты по ним выплачиваются как минимум раз в год в установленные сроки независимо от прибыли и финансового состояния акционерного общества. Проценты не выплачиваются, если это указано в облигации и стоимость её эмиссии меньше нормально стоимости. Держатели облигации имеют преимущественное право на распределяемую прибыль и активы общества при его ликвидации по сравнению с владельцами акций.
Облигация акционерного общества имеет следующие реквизиты: номер, номинал, процентную ставку, наименование общества - эмитента, общую сумму займа, условия и порядок выплаты процента и, если облигация именная, имя держателя.
Виды облигаций:
именные и на предъявителя. В именной облигации указывается имя держателя;
облигации, по которым выплачивается процент, и беспроцентные. Облигации, по которым выплачивается процент, имеют купоны. Такие облигации могут быть с «плавающим» процентом, который изменяется в соответствии с конъюнктурой рынка ссудных капиталов. Беспроцентные облигации с «нулевым» купоном;
рыночные и нерыночные. В США рыночные государственные ценные бумаги казначейские векселя и купонные выпуски, нерыночные сберегательные облигации, облигации пенсионных фондов, облигации правительственных счетов, депозитарные облигации;
общие и целевые. Целевые облигации, средства, от продажи которых направл5потся на реализацию определенных целен (телефонные, мостовые и т.п.) либо дают возможность владельцам приобрести определенные товары (тракторные обязательства 1929 г., автомобильные обязательства 1930 г., велосипедные обязательства 1930 г., фотообязательства 1931 г. облигации беспроцентного государственного целевого займа 1990 г.);
отзывные и неотзывные. Отзывные облигации могут быть досрочно отозваны эмитентом;
полные и частичные. Полные обеспеченные закладной на все имущество, частичные на часть имущества;
продлеваемые дают возможность владельцу продлить срок погашения и продолжить получать проценты в течение этого срока;
отсроченные дают эмитенту право на отсрочку погашения;
конвертируемые дают владельцу право обменять облигации на акции того же эмитента;
индоссированные выпущенные одной компанией и гарантированные другой;
индексированные по которым инвестору предоставляются различные гарантии при инфляции;
с трастовым обеспечением обеспеченные другими ценными бумагами, находящимися в финансовом учреждении (у эмитента) на трасте (доверительном хранении);
с выкупным фондом - облигации, при выпуске которых зарезервирован специальный фонд для погашения;
ипотечные выпускаются под обеспечение недвижимым имуществом (земля, производственный и жилые здания);
с изменяющимся процентом он варьируется в зависимости от положения на финансовом рынке.
Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли и объема производства товаров. Средства от продажи облигаций государственных займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета. Облигации имеют право выпускать только юридические лица (предприятия и их объединения, акционерные общества, кооперативы, банки, государственные или муниципально-административные органы).

Стоимость и доходность облигаций

Номинальная или нарицательная цена облигации является базой при начислении процентов.
Выкупная стоимость облигации зависит от условий займа. По ней происходит погашение (выкуп) облигации эмитентом после истечения срока займа.
Рыночная или курсовая цена облигации зависит от условий займа и ситуации на рынке облигаций. Может быть ниже номинала, т.е. продаваться с дисконтом. Превышение курсовой цены над номиналом называется ажио.
Курсовая цена определяется по формуле:
13 EMBED Equation.3 1415;
где N – номинал облигации;
q – купонный годовой процент по облигации в долях единицы;
t – срок, на который выпущена облигация или число лет обращения облигации;
i – процент по альтернативному вложению капитала или требуемый уровень прибыльности или норма доходности в долях единицы.
Стоимость облигации с нулевым купоном (т.е. продаваемых с дисконтом) определяется по формуле:
13 EMBED Equation.3 1415;
Стоимость бессрочных облигаций:
13 EMBED Equation.3 1415;
где q – величина купона в рублях;
i – ставка альтернативного процента в долях.
Стоимость облигации с постоянным купонным доходом определяется по формуле:
13 EMBED Equation.3 1415;
где t = 1,n – число периодов выплат купонного дохода.
Если выплата купонного дохода производится 2 раза в год, формула приобретает вид:
13 EMBED Equation.3 1415;
Доходность к погашению:
13 EMBED Equation.3 1415;

Текущая доходность облигации:
13 EMBED Equation.3 1415;
Как правило, применяют следующие формулы:
13 EMBED Equation.3 1415; 13 EMBED Equation.3 1415;
Дисконтная доходность облигации:
13 EMBED Equation.3 1415 или 13 EMBED Equation.3 1415;
Среднегодовая доходность облигации:
13 EMBED Equation.3 1415;
Полная текущая стоимость потока доходов:
13 EMBED Equation.3 1415;
Если NPV < 0 проект нельзя принимать.
Если NPV > N проект выгоден, если NPV < N проект не выгоден.
Конечная среднегодовая доходность в пересчете на год:
13 EMBED Equation.3 1415;
Д – дисконт – уступка в цене облигации или разница между номинальной ценой и ценой продажи.


6.2. Сертификаты
Термин сертификат как ценная бумага имеет 2 значения:
1) документ-свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение депозита (депозитные сертификаты), или свидетельство банка о получении денег от граждан для долгосрочного их сбережения (сберегательные сертификаты);
2) вид облигаций государственных займов.
Сертификаты дают возможность банкам привлечь вкладчиков свободных денежных средств. Преимущество их перед обычными депозитными вкладами в том, что они могут перепродаваться на вторичном рынке.
Владелец сертификата получает доход либо в виде процента, либо в виде разницы между суммой, подлежащей выплате, и покупной ценой сертификата. Так, Автобанк выпустил сертификаты под 7% годовых; Сбербанк увеличивает выплаты по сертификатам (сверх номинала) в зависимости от срока хранения; Всероссийский биржевой банк по сертификатам, выпущенным в 1991 г., выплачивает до 30 декабря 1996 г. номинальную, а с 31 декабря 1996 г. -двойную номинальную стоимость. Владелец депозитного сертификата Всероссийского биржевого банка может использовать его как платежное средство.
Виды сертификатов:
именные и на предъявителя. Последние могут обращаться на вторичном рынке. В продажную цену включается и начисленный на момент продажи процент;
до востребования и срочные. Депозитные сертификаты до востребования дают владельцу право на изъятие определенных сумм по предъявлении сертификата. На срочных депозитных сертификатах указаны срок оплаты и размер причитающегося процента.
Сберегательный сертификат может быть выдан только гражданину, депозитный только организации (юридическому лицу). Денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов и выплате сумм по ним осуществляется в безналичной форме.
Сертификаты должны быть срочными. Срок обращения по депозитным сертификатам ограничивается одним годом, срок обращения по сберегательным сертификатам - тремя годами. Если срок получения просрочен, то сертификат является документом до востребования и оплачивается по первому требованию.
6.3. Отличия облигации от сертификата.
Сертификат предполагает обязательства 2х сторон: продавца сертификата (банка) через определенный срок возвратить владельцу сертификата первоначальный вклад плюс повышенный процент и покупателя не изымать свои деньги в течение этого.
Облигация предполагает лишь одностороннее обязательство того, кто его выпустил: возвратить владельцу ее первоначальную стоимость через определенный срок и регулярно выплачивать процент.
По сертификату доход его владельцу выплачивается только по окончании срока его действия.
По большинству облигаций доход выплачивается регулярно в течение срока их действия.
Вексель
Вексель существует с древнейших времен и является одним из наиболее важных инструментов рынка ценных бумаг. Элементы вексельного обращения были уже в Древнем Египте, Древнем Китае, Римской империи.
Начиная с ХII-ХIII вв. Вексельное обращение в Европе приобретает достаточное развитие. Смысл первоначального введения векселя заключался в следующем: при нападении грабителей и разбойников вместо денег на руках был документ, по которому в других местах можно было получить деньги.
Вексель ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить владельцу векселя (векселедержателю) определенную сумму в определенный срок. Вексель выполняет кредитную и расчетную функции; он применяется как средство платежа.

Законодательную базу вексельного обращения составляет ФЗ «о простом и переводном векселе» от 11 марта 1997 г. № 48 – ФЗ в соответствии с которым РФ присоединилась к Женевским вексельным конвенциям 1937 г.
Вексель это абстрактное, ничем не обусловленное обязательство, которое дает право владельцу на требование обозначенной на векселе денежной суммы с лица, выдавшего или акцептовавшего вексель.
Вексель – это ц.б. опосредующая отношения займа.
Вексель выполняет следующие функции:
– кредитную. С его помощью можно оформить привлечение дополнительного оборотного капитала. При коммерческом кредитовании продавец предоставляет покупателю кредит в виде отсрочки платежа за процентные товары на определенный срок за плату в виде процента от суммы сделки. Отсрочка платежа оформляется векселем;
– как средства обеспечения сделок и кредитов;
– расчетную. Использование ускоряет расчеты, уменьшает потребности в наличных деньгах, служит средством платежа;
– используется в качестве инструмента рефинансирования и денежно – кредитного регулирования ЦБ РФ.

В зависимости от условий возникновения долга и выполняемых функций различают следующие виды векселей:
1. Коммерческие или товарные – основаны на торговой сделке. Эти векселя называют также покрытыми, т.к. за ними стоит конкретный товар.
2. Фиктивные или безденежные векселя, которые выдаются для получения денежных средств путем учета векселей в банке.
Они бывают:
а) дружескими – передаются в качестве дружеской услуги предприятию, нуждающемуся в кредите. Также может использоваться для
увеличения суммы долга векселедателя при объявлении его банкротом.
б) встречными, которые являются гарантией от убытков при неоплате
дружеского векселя. Их выдает векселедержатель своему контрагенту на ту же сумму.
в) бронзовыми (дутыми), не имеющими реального обеспечения. Они выписываются от имени несуществующей фирмы для получения наличных денег в банке.
3. Финансовые векселя – являются следствием договора займа. Одна сторона получает деньги, а взамен выдает вексель. Если плательщиком по финансовому векселю выступает банк, вексель называется банковским.
Разновидностью финансовых векселей является казначейские векселя, выпускаемые государством для покрытия дефицита бюджета.
4. Обеспечительные векселя – предназначены для обеспечения своевременности и точности исполнения обязательств по сделке. Покупатель выдает продавцу соло-вексель (простой вексель с одной только собственной подписью) сроком по предъявлении. Вексель предъявляется к платежу только при невыполнении векселедателем обеспеченного векселем обязательства.
Разновидность обеспечительного векселя является задаточный вексель, выдаваемый в качестве задатка по сделке вместо наличных денег.

Виды векселей:
простой и переводной (тратта).
Простой вексель ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить векселедержателю по наступлении срока определенную сумму денег. Переводной вексель приказ векселедержателя (трассанта), адресованный плательщику (трассату), об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу - первому держателю векселя (ремитенту);
домицилированный имеет оговорку о том, что он подлежит оплате третьим лицом (домициалиатом) по месту жительства плательщика или в другом месте;
торговый вексель основан на торговой сделке;
финансовый вексель плательщиками по такому векселю выступают банки.
Представим конкретную ситуацию, сложившуюся на рынке. У одного предприятия перепроизводство продукции, ее надо срочно продать (забиты склады, истекает срок годности и т.д.). Другому предприятию остро необходим этот товар (из-за его нехватки остановилось производство), но нет в наличии денег. Тогда второе предприятие (заемщик) как бы берет товар (это могут быть также деньги или услуги) в долг и выдает кредитору вексель (т.е. фактическую долговую расписку) с указанием суммы долга, сроков и места возврата. В указанный срок кредитор выставляет заемщику вексель и происходит расчет.

13 SHAPE \* MERGEFORMAT 1415
Механизм движения простого векселя (вариант 1)

Переводный вексель выписывается как бы «в обратную сторону», т.е. не выдается заемщиком, а выставляется кредитором на заемщика. Например, предприятию кто-то должен за поставку товара. У этого предприятия есть партнер который ему что-то поставил, но денег у предприятия нет. Тогда оно выписывает и подписывает переводный вексель и в нем назначает своему должнику срок, в который он должен заплатить указанную сумму тому, кто предъявит этот вексель, а затем передает вексель своему партнеру. То есть переводный вексель фактически является поручением произвести платеж по приказу лица, выписавшего этот вексель.
Переводный вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю; ремитент может сам представить переводный вексель к оплате, а может посредством индоссамента передать другому. В безусловную долговую расписку переводный вексель превращается после его акцепта трассатом.
Переводный вексель может быть выписан на самого векселедателя (т.е. на самою себя). Он может быть также выдан за счет третьего лица. Каждый, кто подписал переводный вексель, сам обязан по векселю. Векселедатель отвечает за акцепт и платеж.
Отсюда следует, что важнейшим свойством векселя является обращаемость. Посредством индоссамента он может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции средства расчета.




13 SHAPE \* MERGEFORMAT 1415
Механизм движения переводного векселя



За платеж по векселю может быть дано поручительство третьим лицом – авалистом. Аваль – это поручительство по векселю в виде особой гарантийной записи.

Сегодня на рынке функционирует два вида векселей:
1) товарный (коммерческий) его может выпускать любая организация, в основном используется для кредитно-товарных операций;
2) финансовый (банковский), выпускаемый банками (он более надежный, чем товарный).
Вексель может быть процентный (когда сумма отдается с процентами, указанными и векселе), и дисконтный, когда доход получается с помощью дисконта.
Сроки платежа но векселю могут быть различными: по предъявлении; во столько-то времени от предъявления; во столько-то времени от составления; на определенный день. Вексель предъявителя оплачивается при его предъявлении. Он должен быть предъявлен к платежу в течение одного года со дня его составления. Переводный вексель, срок платежа но которому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении.
Вексель должен быть предъявлен либо в день оплаты, либо в один из двух следующих рабочих дней. Векселедержатель не может оказаться от частичного платежа; при этом должна быть выдана расписка или об этом указывается на векселе*
Все выдавшие, индоссировавшие, акцептовавшие вексель или поставившие на нем аваль несут солидарную ответственность перед векселедержателем. Он имеет право предъявления иска ко всем этим лицам, к каждому в отдельности и ко всем вместе. Такое право принадлежит тому, кто оплатил вексель.
Векселедержатель может требовать от того, кому он предъявил иск: сумму переводного векселя и проценты, если они были; издержки по протесту и другие издержки; пеню. Исковые требования: для акцептанта - три года со дня платежа; для индоссантов и векселедателя - год.
Платеж носит обязательный характер, отказ в платеже дает основание для обращения в суд для принудительного взыскания на имущество должника.
Оплата но векселю производится в том месте, где указано в векселе.
Если сумма на векселе обозначена прописью и в цифрах, и случае разногласий считается сумма, написанная прописью, а если несколько сумм, то меньшая.
В Российской Федерации сегодня (начало 1998г.) действуют Постановление Президиума Верховного Совета РСФСР or 24 июня 1991г. «О применении векселя в хозяйственном обороте» и Положение о переводном и простом векселе (Приложение к постановлению Президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991 г.). Конечно, данное законодательство во многом уже устарело, но закон о простом и переводном векселе еще не принят и это во многом мешает нормальному функционированию вексельного обращения, которое до сих пор остается самым неразвитым сегментом РЦБ в России, где происходит наибольшее количество махинаций и преступлений.
Для выпуска векселей регистрации проспекта эмиссии не требуется, т.е. их можно выпускать бесконтрольно. В Москве уже около 200 вексельных площадок, где проводятся операции с векселями, но в день на одной площадке заключается не более 10 сделок. Например, погасить вексель промышленного предприятия сегодня почти нереально, в лучшем случае но такому векселю рассчитаются лесом, энергией и т.д. Наиболее ликвидные банковские векселя, в первую очередь гарантированные Правительством. Речь идет, конечно, только о крупных банках. К 1998 г. банками страны выпущено векселей более чем на 20 трлн. руб. Из них гарантированных Минфином около 10 трлн. руб. (3.8 трлн. руб. Сбербанк. 2 трлн. руб. «Менатеп», 1 трлн. руб. «ОНЭКСИМбанк»).
Как отметил глава Центробанка Дубинин, сейчас еще много бесконтрольных, ненадежных и необеспеченных векселей. Пример - крах Тверьуниверсалбанка. Этот банк больше всех в России выпустил векселей, они были разбросаны по всей стране. Выпуск векселей значительно превысил активы банка, и в какой-то момент он оказался не в состоянии погашать свои векселя со всеми вытекающими отсюда последствиями. После этого Центробанк ввел ряд нормативов для банков в плане ограничения выпуска векселей (нормы обязательного резервирования и ликвидности, а также норматив № 13 обязательный норматив риска - это отношение собственных средств банка к объему его вексельных обязательств).
При работе с векселями надо быть очень внимательным, гак как сегодня существует масса схем мошенничества на вексельном рынке. Приведем пример. Представитель фирмы N приходит в банк и просит авалировать (т.е. поручиться) за ее вексель на сумму, предварительно задепонированную в банке. Не видя риска, банк заключает с фирмой договор, а затем представитель фирмы разъезжает по России, размахивая соглашением с солидным банком и обещая всем и все, ссылаясь на банк и кредит. В результате репутация банка оказывается подорванной.
Отличия векселя от облигации.
Вексель связывает покупателя и продавца и основан на движении товара от одной стороны к другой, выступая обязательством его оплаты. Продавец предоставляет покупателю товар, покупатель выдает продавцу вексель. Стоимость векселя равняется стоимости товара и с течением времени не меняется.
Облигация не связана с движением товара между стороной, выпускающей облигацию, и стороной, купившей ее. Это отношения денежного займа. Одна сторона дает взаймы другой определенную денежную сумму, а другая обязуется вернуть ее с процентами. Облигация одна из форм кредита. Стоимость облигации со временем возрастает.
Стоимость и доходность векселей, депозитных и сберегательных сертификатов
Если N – цена погашения векселя, выписанного на t дней, то стоимость векселя составляет:
13 EMBED Equation.3 1415;
где i – процентная ставка по которой предприятие представляет кредит другому предприятию;
t – количество дней, на которое выписан вексель.
Учет векселя:
13 EMBED Equation.3 1415;
где Т – срок от даты учета до даты погашения.
Если вексель выписан в пользу банка (например, банк открыл депозитный счет), то его стоимость рассчитывается с использованием учетной процентной ставки или антисипативной %-ой ставки.
Стоимость финансового векселя для банка составит:
13 EMBED Equation.3 1415;
где i – учетная ставка банка.
Доход, получаемый по векселю банком равен (дисконт):
13 EMBED Equation.3 1415;
Сумма полученная векселедержателем:
13 EMBED Equation.3 1415;
где i – учетная ставка банка;
Т – количество дней, оставшихся до погашения векселя.
Годовая доходность векселя определяется как отношение дохода к затратам, т.е.:
13 EMBED Equation.3 141513 EMBED Equation.3 1415;
Д’ – доходность векселя;
Д – дисконт по векселю;
N – номинал векселя;
T – число дней до погашения векселя.
(Примеры из Лялина стр. 30 – 32)
При расчете доходности сертификата со сроком до 1 года используется формула простых процентов:
13 EMBED Equation.3 1415;
где S – сумма, получаемая по сертификату;
N – номинал сертификата;
t – время обращения сертификата;
i – процентная ставка, % годовых.
Если инвестор покупает сертификат на рынке, то сумма стоимости продажи сертификата равна:
13 EMBED Equation.3 1415;
где Рпр – стоимость продажи сертификата;
Рпок – стоимость покупки сертификата;
tвл – количество дней владения сертификатом.
Процентная ставка по данному вложению рассчитывается по формуле:
13 EMBED Equation.3 1415;
Если арок депозита составляет более одного года, то для расчета используют сложные проценты:
13 EMBED Equation.3 1415;
где n – число прошедших лет.

Коносамент (от фр. connaissement) является ценной бумагой, которая выражает право собственности на конкретно указанный в нем товар. Коносамент - это транспортный документ, содержащий условия договора морской перевозки. Существует :
1) линейный коносамент - это коносамент, в котором излагается, воля отправителя, направленная на заключение договора перевозки груза;
2) чартерный коносамент - коносамент, который выдается в подтверждение приема груза, перевозимого на основании чартера;
3) береговой коносамент коносамент, который выдается в подтверждение приема груза от отправителя на берегу, как правило на складе перевозчика;
4) бортовой коносамент коносамент, который выдается, когда товар погружен на судно.
В зависимости от этого, различают коносаменты именной, ордерный, на предъявителя:
ордерный коносамент, по которому груз выдается либо по приказу отправителя или получателя, либо по приказу банка;
на предъявителя коносамент, в котором указывается, что он выдан на предъявителя, т.е. в нем не содержатся какие либо конкретные данные относительно лица, обладающего правом на получение груза, и поэтому груз в порту назначения должен быть выдан любому лицу, предъявившему такой коносамент.
В коносаменте, как в ценной бумаге, должны быть определенные обязательные реквизиты: сведения о грузе. Отсутствие их лишает коносамент функции товарораспорядительного документа и он перестает быть ценной бумагой.


Варрант, опцион, фьючерс.

Облигации, акции, векселя, закладные основные ценные бумаги.
Варранты, опционы, фьючерсы - производные от них ценные бумаги.
Варрант сертификат (удостоверение), дающий его владельцу право приобретать ценные бумаги по цене, предусмотренной контрактом, в течение определенного времени. Обычный срок действия варранта с момента его выпуска составляет от 5 до 10 лет.
Опцион контракт (соглашение), предусматривающий право лица, приобретшего опцион, в течение определенного срока купить по определенной цене определенное количество акций у лица, продавшего опцион (опцион вида «колл»), либо продать их ему (опцион вида «пут»). В отличие от варранта, опцион дает право не только купить, но и продать ценные бумаги, причем определенное их количество.
Опцион представляет собой двусторонний договор (контракт) о передаче права (для получателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и т.п.) по определенной (фиксированной) цене в заранее согласованную дату или в течении согласованного периода времени.
Существуют два типа опционов:
опцион на покупку, или опцион колл (call), означает право покупателя (но не обязанность) купить акции, валюту, другой актив для защиты от (в расчете на) потенциального повышения ее курса;
опцион на продажу, или опцион пут (put), говорит о праве покупателя (но не обязанность) продать акции, валюту, другой актив для защиты от (в расчете на) их потенциального обесценивания;
На опционе указывается срок. Срок опциона дата или период времени, по истечении которого (которой) опцион не может быть использован.
Существуют два стиля опциона: европейский и американский.
Европейский означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату.
Американский стиль характеризуется тем, что опцион может быть использован в любой момент в пределах срока опциона.
Особенность опциона заключается в том, что в сделке купли продажи опциона, покупатель приобретает не титул собственности (т.е. акции), а право на его приобретение.
Функцию цены опциона выполняет премия, которую покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право выбора. Покупатель, если это ему выгодно, исполняет опцион или отказывается от его исполнения, если это принесет ему убыток.
Фьючерс контракт (сделка), заключенный на бирже и представляющий куплю-продажу ценных бумаг по фиксированной в момент его заключения цене, с использованием операции через определенный промежуток времени (к определенной дате). В отличие от опциона фьючерс представляет собой не право, а обязательство купли-продажи ценных бумаг.
Фьючерсный контракт. Это один из наиболее известных и распространенных типов производных ценных бумаг. Фьючерсный контракт-договор на куплю-продажу биржевого актива определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами, заключающими сделку, в момент ее заключения. Фьючерсные контракты заключаются только на бирже. Каждая биржа самостоятельно разрабатывает механизм функционирования фьючерсного контракта.
Форвардные контракты. К отличие от фьючерсных, форвардные контракты заключаются на внебиржевом рынке. По остальным показателям они во многом тождественны. Исполнение фьючерсных контрактов гарантировано биржей и расчетными органами, которые обслуживают данную биржу. Фьючерсный контракт обычно более надежен, чем форвардный, так как гарантирован залогом.
Варранты. Эти производные ценные бумаги очень похожи на опционы. Варрант дает покупателю право (по не обязанность) приобрести определенную цепную бумагу в определенные сроки до даты срока окончания. Основная разница между опционами и варрантами состоит в том, что варранты технически выпускаются компанией (у которой достаточный, разрешенный к выпуску капитал для обеспечения будущего создания акций), в то время как опционы создаются решением сторон сделки. Обычный срок действия варранта с момента ею выпуска составляет от 5 до 10 лет, в то время как срок действия опциона может быть от одного дня до двух лет максимум, а в среднем срок действия опционов на акции до девяти месяцев.
На рынке ценных бумаг существует несколько типов фьючерсных контрактов.
Процентные фьючерсы могут быть краткосрочными и долгосрочными. Краткосрочные фьючерсы обычно представляют собой стандартные биржевые договоры, имеющие форму купли-продажи, основанную на краткосрочной процентной ставке, в конкретный день в будущем по цене, установленной в момент сделки. Это могут быть депозитные проценты но ставкам банка или краткосрочные облигации, например краткосрочные ГКО. Долгосрочные фьючерсы, как правило, используются на рынке долгосрочных государственных облигаций, выпускаемых па несколько лет. Они тождественны краткосрочным фьючерсам, за исключением срока исполнения.
Чеки. Это документы установленной формы, содержащие письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Таким образом, чек это, в сущности, разновидность переводного векселя, но с некоторыми особенностями, а именно:
чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует (нельзя купить чек на вторичном рынке, нельзя его заложить, передать в управление или дать взаймы);
плательщиком по чеку всегда выступает банк или иное кредитное учреждение, имеющее лицензию на совершение таких операций;
чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.
Закладная ценная бумага, документ о залоге должником недвижимого имущества (земля, строения), дающий кредитору право продажи заложенного имущества при неуплате ему долга в срок. Закладное свидетельство-документ о залоге должником движимого имущества (картины, драгоценности и др.), дающий кредитору право продажи заложенного имущества при неуплате ему долга в срок. Виды закладных свидетельств: именные, ордерные, на предъявителя. Ордерные закладные свидетельства могут передаваться от одного лица к другому по передаточной надписи. Закладные имеют широкое распространение в странах с рыночной экономикой.
Заемщик (векселедатель)

Выписывает вексель

кредитор (векселедержатель)

Товар, деньги, услуги

Заемщик (трассат)

Кредитор (трассат) векселедатель

Ремитент – третье лицо

Товар, деньги, услуги

Вексель

Выписывает и подписывает приказ должнику в векселе

Посредствам индоссамента



Root EntryEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation NativeEquation Native

Приложенные файлы

  • doc 11120114
    Размер файла: 282 kB Загрузок: 0

Добавить комментарий