2-я часть Экономический анализ хозяйственной деятельности. Учебное пособие

МИНОБРНАУКИ РОССИИ
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования
«Нижегородский государственный архитектурно-строительный университет»
----------------------------------------------------------------------------------------------------
Институт экономики, управления и права







М.В. Фирсов




ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
ЧАСТЬ II







Учебное пособие

























Нижний Новгород - 2016



УДК 338.001.36



Фирсов М.В. Экономический анализ хозяйственной деятельности. Часть II: Учебн. Пособие / М.В. Фирсов. – Н.Новгород: Нижегород. гос. архит.- строит. ун-т, 2016. – 74 с.








В пособии подробно рассмотрены основы анализа хозяйственной деятельности как системы обобщенных знаний о предмете, методе, задачах; методика и организация экономического анализа на предприятиях; методика комплексного системного анализа основных экономических показателей результатов деятельности предприятия с учетом отечественного и зарубежного опыта, характерного для рыночной экономики, методика диагностики финансовой и хозяйственной деятельности. Часть II посвящена вопросам анализа эффективности инвестиционной деятельности, анализа финансовых результатов и финансового состояния.












УДК 338.001.36
© Фирсов М.В., 2016
© ННГАСУ, 2016


Глава 9. Анализ инвестиционной деятельности и использования капитала

9.1. Организация и механизмы инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность предприятия состоит из следующих составных частей: инвестиционная стратегия, стратегическое планирование, инвестиционное проектирование, анализ проектов и фактической эффективности инвестиций.
Инвестиционная стратегия это выбор путей развития предприятия на длительную перспективу при имеющихся собственных источниках финансирования и возможности получения заемных средств, а также прогнозирование объема и рентабельности совокупных активов.
Стратегическое прогнозирование предполагает уточнение инвестиционной стратегии, согласование с перечнем инвестиционных проектов и планом долгосрочного финансирования инвестиций. Инвестиционный проект может быть представлен в виде технико-экономического обоснования или бизнес-плана.
Технико-экономическое обоснование (ТЭО) инвестиционного проекта это исследование технических, экономических, экологических и финансовых возможностей осуществления инвестиций с заданной рентабельностью. ТЭО включает геологические исследования, технические проекты зданий и сооружений, техническую подготовку производства, экологические исследования влияния на окружающую природную среду, маркетинговые исследования, расчет финансово-экономических показателей.
Бизнес-план инвестиционного проекта это стандартная форма представления инвестиций, общепринятая для всех развитых стран.
Методы планирования и критерии оценки эффективности инвестиционных проектов это экономический язык делового общения, обеспечивающий взаимопонимание собственников, предпринимателей, инвесторов, банкиров, служащих государственных учреждений и международных финансовых организаций. Для крупных инвестиционных проектов ТЭО и бизнес-план отличаются степенью детализации исследований и набором сопроводительных документов. Для небольших инвестиций ТЭО и бизнес-план можно отождествлять. Далее эти понятия используются как тождественные.
Анализ эффективности инвестиционных проектов состоит из трех частей: общеэкономический, технико-экономический и финансовый.
Общеэкономический анализ представляет собой описание благоприятной или неблагоприятной экономической ситуации и критериев народнохозяйственной значимости инвестиций. Основные критерии целесообразности инвестиций в социально-рыночной экономике насыщение национального рынка товарами и услугами (формирование конкурентной среды); создание рабочих мест и удовлетворение потребительского спроса населения; поступление налогов в государственный и местный бюджеты.
Технико-экономический анализ касается технической части проекта с доказательством экономических преимуществ того или иного технического решения.
Финансовый анализ инвестиций построен на исследовании денежных потоков капитальной и текущей стоимости. Капитальная стоимость рассчитывается в проекте баланса инвестиций (активы и пассивы). Текущая стоимость это выручка от реализации товаров (услуг), себестоимость и налоги. Потоки наличности и финансовый анализ отражаются в финансовой части бизнес-плана инвестиционного проекта

9.2. Инвестиционное проектирование

Инвестиционное проектирование - это разработка комплекса технической документации, содержащей технико-экономическое обоснование (чертежи, пояснительные записки, бизнес план инвестиционного проекта и другие материалы, необходимые для осуществления проекта). Его неотъемлемой частью является разработка сметы, определяющей стоимость инвестиционного проекта.
Проект – это технические материалы (чертежи, расчеты, макеты вновь созданных зданий, сооружений, машин, приборов и т.п.), предварительный текст какого-либо документа (плана, договора), план, замысел. Понятие "проект" может включать в себя замысел (проблему), средства его реализации (решение проблемы) и контроль мероприятий.
Разработка и претворение в жизнь инвестиционного проекта, в первую очередь производственной направленности, осуществляется в течение длительного периода времени от идеи до ее материального воплощения.
Началом проекта является первоначальное вложение денежных средств в его выполнение, а моментом завершения проекта может быть прекращение финансирования, достижение заданных результатов, полное освоение проектной мощности, вывод объекта из эксплуатации и т.д. Начало и окончание работы над проектом должно подтверждаться документально. Период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией принято называть инвестиционным циклом. Он необходим для анализа проблем финансирования работ по проекту, принятия необходимых решений и подразделяется на стадии (фазы, этапы). На практике такое деление инвестиционных циклов может быть различным. Важно, чтобы оно позволяло наметить некоторые важные периоды в состоянии объекта проектирования, при прохождении которых он существенно изменялся, и представлялась бы возможность оценки наиболее вероятных направлений его развития.
Осуществление проекта требует выполнения определенной совокупности мероприятий, связанных с его реализацией, разработкой технико-экономического обоснования и рабочего проекта, заключением контрактов, организацией финансирования, ресурсным обеспечением, строительством и сдачей объектов в эксплуатацию. Поэтому каждая выделенная стадия может в свою очередь делиться на стадии следующего уровня.
Так, инвестиционный цикл принято делить на три стадии (фазы):
прединвестиционную от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта.
инвестиционную проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительство;
производственную стадию хозяйственной деятельности предприятия (объекта). Каждая из них в свою очередь подразделяется на этапы, периоды, которые имеют свои цели, методы и механизмы реализации.
Прединвестиционная и инвестиционная стадии относятся к области инвестиционного проектирования, а производственная к области изучения специальных организационно-управленческих дисциплин (организация производства и труда, планирование, финансирование, анализ, менеджмент и др.).
На прединвестиционной стадии проекта изучаются возможности будущего объекта проектирования, предприятие (фирма-инвестор, организатор проекта) принимает предварительное решение об инвестициях и выбирает (назначает) руководителя (управляющего, директора строящегося объекта). Изучение различных вариантов осуществления проекта, его технико-экономическое обоснование и оценка эффективности могут выполняться как собственными силами предприятия, так и специализированными учреждениями, например проектными, архитектурными, строительно-консультационными и др.
До принятия решения о целесообразности осуществления проекта следует рассмотреть все его аспекты, возникающие в течение жизненного цикла. Это позволит избежать проектов с быстрой отдачей вложенных средств, но не эффективных во времени и проектов, медленно окупаемых, но приносящих значительные долгосрочные выгоды.
Инвестиционная стадия проекта включает выбор проектной организации, подготовку проектных чертежей и моделей объекта, детализированный расчет стоимости, предварительные планы проектных и строительных работ, детальные чертежи и спецификации, схемы строительной площадки и т.д. На этой стадии определяются генеральный подрядчик и субподрядчики, утверждается план платежей, оформляются краткосрочные займы для оплаты субподрядчиков и поставщиков.
Выполняемые на инвестиционной стадии многовариантные расчеты позволяют выбрать конкретный проект, его технологию и оборудование, организацию строительства (производство новой техники и т. д.). Принимаемые на этой стадии решения во многом предопределяют технический уровень, структуру и эффективность производственных фондов. В процессе детального проектирования, выбора оборудования, планирования сроков строительства создаются предпосылки для ускорения этапов осуществления проектов, оптимизации затрат с целью обеспечения необходимых конечных результатов. От принятых решений зависят не только затраты на осуществление проекта, но и расходы на его эксплуатацию.
Процесс проектирования формально можно разбить еще на два этапа: предпроектный (осуществляются предварительная оценка сметы расходов с учетом потребностей и финансовых возможностей заказчика и выбор наиболее рациональных технологических и технических решений, способствующих экономии ресурсов и повышению эффективности объекта) и непосредственного проектирования. Непосредственное проектирование включает также две стадии: предварительную и окончательный проект. На каждом этапе уточняется смета будущего объекта.
В процессе проектирования решаются основные вопросы будущего объекта, его соответствие своему назначению, прогрессивным эксплуатационным требованиям, выполнение в короткие сроки с наименьшими затратами труда, материальных и денежных средств. Отечественная практика разработки проектов предприятия обычно включает следующие разделы: общая пояснительная записка, технико-экономическая часть, генеральный план, технологическая часть с разделом по автоматизации технических процессов, организация труда и системы управления производством, строительная часть, организация строительства, сметная документация, жилищно-гражданское строительство и др.
Таким образом, на каждой стадии разработки и реализации инвестиционного процесса обосновывается экономическая эффективность проекта, анализируется его доходность, иными словами, проводится проектный анализ, позволяющий сопоставлять затраты с полученными (прогнозируемыми) результатами (выгодами).

9.3. Анализ инвестиционных рисков

В официальных «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов» риск трактуется как возможность негативных отклонений и ориентирует на использование не средних, а умеренно пессимистических оценок показателей при формировании базисного сценария реализации проекта. Эффект риска можно сравнить с эффектом синергии, когда при благоприятном однонаправленном воздействии большинства факторов мы получаем дополнительный рисковый или синергический эффект. Другими словами, риск может принести как доход, так и убыток.
Риск вероятность достижения положительного или отрицательного проектного результата в зависимости от действий внешних и внутренних факторов, определяющих степень неопределенности объекта и субъекта риска или процесса по их функционированию.
Управление риском процесс изучения параметров объекта и субъекта риска, внешних и внутренних факторов, влияющих на объект и поведение субъекта риска, его оптимизации, планирования, учета и контроля, мотивации и регулирования выполнения работ по управлению риском.
Объект риска то, на что направлено воздействие субъекта при принятии решения (инвестиции, проект, система и т. п.).
Субъект риска физическое или юридическое лицо, занимающееся выполнением функций управления риском.
Внешние факторы экономические, политические, техногенные, информационные, социально-демографические, природно-климатические и другие факторы макросреды страны, данного региона и города, в котором находятся субъект и объект риска.
Внутренние факторы риска конкурентоспособность ближайшего окружения субъекта и объекта риска: персонала, технологий, организационно-технического уровня производства, системы менеджмента и др.
Вероятность риска степень воздействия источника риска (события), измеряемая в пределах от 0 до 1.
Уровень риска отношение величины ущерба (прибыли) к затратам на подготовку и реализацию риск-решений; изменяется по величине от 0 до 1.
Степень риска качественная характеристика величины риска и его вероятности. Различают степени: высокую, среднюю, низкую и нулевую (без риска).
Приемлемость риска вероятность риска находится в пределах нормативного (приемлемого) уровня (стандарта) для данной сферы деятельности, который нельзя превысить без правовых нарушений.
Анализ риска разложение структуры объекта на элементы, установление взаимосвязей между ними с целью выявления источников, факторов и причин различного вида риска, сопоставление возможных потерь и выгод.
Оценка риска совокупность процедур анализа риска, идентификации источников его возникновения, определения возможных масштабов последствий проявления факторов риска и определения роли каждого источника риска.
Инвестиционные риски связаны с возможностью недополучения или потери прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Объектом риска в данном случае выступают имущественные интересы лица, осуществляющего вложения своих средств.
Инвестиционные риски классифицируются в зависимости от особенности реализации им проекта и способа привлечения средств. В общем случае выделяют следующие риски:
а) кредитные;
б) риски, возникающие на первой стадии инвестиционного проекта;
в) предпринимательские, связанные со второй стадией инвестиционного проекта;
г) страховые.
Среди общих рисков, присущих первой стадии реализаций проекта, можно выделить следующие:
риски, возникающие вследствие неправильного оформления юридических прав: прав собственности или аренды на земельный участок и объекты недвижимости, а также разрешения на строительство;
риск превышения сметы вследствие удорожания стоимости строительства и др.
В системе управления организацией управление рисками является компонентом подсистемы разработки и реализации управленческих решений. Таким образом, управление рисками осуществляется не ради снижения рисков, а ради повышения качества и обоснованности управленческого (особенно стратегического) решения.
Элементами процесса разработки и реализации управленческого решения являются:
система «предмет труда» (проблема, задачи и т. п.), «средство труда» (методики, ЭВМ и т. п.), «живой труд» (исполнитель, отдел и т. п.) соединенных в пространстве и во времени;
информация;
методы анализа, прогнозирования, нормирования, оптимизации, оценки эффективности и др.;
научные основы разработки и реализации управленческого решения (экономические законы, законы организации, научные подходы, принципы);
система управления рисками как одно из важнейших условий эффективного развития экономики по инновационному пути.
Процесс разработки и реализации управленческого решения следует обеспечивать соответствующими нормативно-методическими документами, материально-техническими, финансовыми, трудовыми, информационными ресурсами. Для достижения высокого качества процесса необходимо, чтобы обеспечивающие компоненты тоже были высокого качества.
К функциям управления рисками относим:
маркетинг;
оптимизация риска;
планирование работ по управлению рисками;
организация выполнения плана;
учет и контроль;
мотивация достижения высоких результатов;
регулирование процесса управления рисками.
К экономическим вопросам управления риском относим следующие:
исследование внешних и внутренних факторов риска;
анализ профессионализма субъекта риска;
анализ параметров объекта риска;
разработка предложений но улучшению параметров объекта и субъекта риска;
экономическое обоснование эффективности работ по управлению риском;
стимулирование достижения высоких результатов.
К организационным вопросам управления рисками относим следующие:
формулирование принципов организации управления рисками;
разработка организационной структуры управления рисками;
выбор моделей управления рисками;
сбор, обобщение и переработка информации;
защита результатов оптимизации рисков на ученом (техническом) совете;
корректировка материалов и сдача их ЛПР (заказчику).
К принципам организации управления рисками относим следующие:
правовая регламентация управления рисками путем создания единого федерального нормативно-методического документа по рискам. По крупным федеральным объектам важно не только экономически обосновывать и оптимизировать риск, но и поделить его между участниками инновационного проекта или другого объекта;
обеспечение высокого научного уровня процесса управления рисками путем анализа действия экономических законов функционирования рыночных отношений и законов организации, научных подходов и принципов;
обеспечение адаптивности управленческих процессов к изменениям факторов внешней и внутренней среды;
обеспечение сопоставимости альтернативных вариантов управленческих решений;
автоматизация управления;
регламентация процессов;
выполнение принципов рациональной организации управленческих и производственных процессов;
оптимизация рисков.
Для повышения качества управления рисками рекомендуется устанавливать количественные корреляционные (парные) зависимости между важнейшими показателями сфер (факторов) внешней среды объекта и уровнем риска.
Сначала рекомендуется анализировать внешние факторы риска, только потом внутренние. Прежде чем инвестировать проект, развитие объекта, необходимо изучение внешнего окружения этого объекта. Наличие непреодолимых внешних факторов риска делает бессмысленным инвестирование в развитие данного объекта. Можно затратить огромные средства на снижение внутренних рисков и получить нулевой результат, если внешние факторы риска признаются непреодолимыми. К сожалению, на практике, следуя утвердившемуся понятию, что система это совокупность взаимосвязанных элементов, анализ инвестиционной ситуации начинают с внутренней, а не внешней среды. Затратив огромные средства на развитие самой системы, на втором этапе этапе анализа факторов внешней среды сталкиваются с непреодолимыми препятствиями (неустойчивые инструменты рыночного механизма, некачественная инфраструктура и т. д.), делающими проект бесперспективным, а затраты на развитие внутренней структуры уже не вернешь.
Основными методами анализа факторов риска являются общеизвестные четные методы сравнения: индексный, балансовый, элиминирования, графический, функционально-стоимостный, факторный анализ, системный анализ и др. Главная цель этого анализа выявление слабостей, непропорциональностей субстанции, структуры, производственных и управленческих процессов в системе, повышающих риск вложения инвестиций в ее функционирование или развитие. Поэтапная оптимизация риска представляет собой:
отбор и ранжирование факторов внешней и внутренней среды объекта и субъекта риска с применением методов факторного анализа (математико-статистические и экспертные);
установление зависимостей между отобранными факторами риска и объектом риска (доходом, прибылью и др.);
стохастическая оптимизация риска.
Целью снижения рисков является снижение неопределенности во внешней среде и внутренней структуре организации, повышение точности прогноза количественных значений факторов риска, т. е. уменьшение среднеквадратического отклонения каждого фактора. Для этого, с одной стороны, необходимо повышать точность прогнозов факторов риска путем совершенствования информационного обеспечения управления рисками (организацией), а с другой применять известные экономические и организационные методы снижения рисков.
Экономические и организационные методы снижения рисков:
Метод уклонения от рисков основан на отклонении инвестиционного проекта в случае обнаружения каких-либо ненадежных действий партнеров, контрагентов, поставщиков, разработанных и представленных заказчику документов. Чем выше уровень неопределенности внешних факторов риска, тем больше будет отклоненных проектов или их исполнителей.
Метод распределения рисков между участниками проекта, его соисполнителями, субподрядчиками. Применяется при большой потенциальной эффективности проекта, ожидании положительных сдвигов в экономике, но одновременно большой неопределенности текущей и стратегической ситуации.
Метод диверсификации (распределения) рисков путем деления инвестиций на разные проекты. Этот метод применяется при наличии нескольких, примерно с одинаковой степенью надежности, объектов инвестиций для инвестора. Диверсификация может быть любых сфер деятельности организации.
Метод локализации источников риска используется в тех сравнительно редких случаях, когда удается достаточно четко и конкретно вычленить и идентифицировать источники риска. Выделив экономически наиболее опасный этап или участок деятельности, можно сделать его контролируемым и таким образом снизить уровень финального риска предприятия. В крупных производственных компаниях для рисковых частей проекта создаются венчурные дочерние фирмы, при условии допущения их к научно-производственному потенциалу материнской компании.
Метод диссипации риска представляет собой более гибкие инструменты управления рисками. Один из основных методов диссипации заключается в распределении общего риска путем объединения (с разной степенью интеграции) с другими участниками, заинтересованными в успехе общего дела. Интеграция может быть либо вертикальной (или диагональной) объединение нескольких предприятий одного подчинения или одной отрасли для проведения согласованной ценовой политики, для разделения зон хозяйствования, для совместных действий против «пиратства» и т. п., либо горизонтальной по последовательности технологических переделов, операций снабжения и сбыта.
Метод компенсации рисков относится к упреждающим методам управления (управление по возмущению) путем стратегического планирования деятельности организации. Для этого на стадии планирования мы должны в плановых показателях компенсировать будущие трудности и неопределенности путем создания резервов.
Метод страхования риска заключается в образовании специального страхового фонда, его распределении и использовании для преодоления разного рода потерь и ущерба путем выплаты страхового возмещения.
Метод хеджирования заключается в страховании, снижении риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для организации изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора. Суть хеджирования состоит том, что продавец (покупатель) товара заключает договор на его продажу (покупку) и одновременно осуществляет фьючерскую сделку (сделку по текущим ценам, с предоплатой, но при условии покупки в будущем) противоположного характера, т. е. продавец заключает сделку на покупку, а покупатель на продажу товара. Таким образом, любое изменение цены приносит продавцам и покупателям проигрыш по одному контракту и выигрыш по другому. Благодаря этому они ограничивают убытки от изменения цен на товары, которые надлежит купить или продать в будущем.

9.4. Анализ организации воспроизводственного инвестиционного процесса на предприятиях

Воспроизводство основного капитала на предприятиях может осуществляться следующими путями: либо за счет прямых инвестиций, либо путем передачи объектов основного капитала учредителями в счет взносов в уставный капитал либо при безвозмездной передаче юридическими и физическими лицами. Основным методом расширенного воспроизводства основного капитала являются прямые инвестиции (капитальные вложения). В состав капиталовложений (прямых инвестиций) включаются затраты на строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, инструмента, инвентаря, прочие капитальные работы и затраты (проектно-изыскательские, геологоразведочные и буровые работы, затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством, на подготовку кадров для вновь строящихся предприятий и др.).
Под расширением производства понимается строительство дополнительных производственных комплексов и производств, а также сооружение новых, либо расширение существующих цехов основного назначения.
Реконструкция представляет собой полное или частичное переоборудование и переустройство предприятия (без строительства новых и расширения действующих цехов основного производственного назначения, за исключением при необходимости создания новых и расширения существующих вспомогательных и обслуживающих объектов) с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования, механизацией и автоматизацией производства, устранением диспропорций в технологических звеньях и вспомогательных службах. В результате реконструкции достигается увеличение объема производства на базе новой, более современной технологии, расширение ассортимента или повышение качества продукции, улучшение ее конкурентоспособности на рынке. Реконструкция может осуществляться также в частности для изменения профиля предприятия и организации производства новой продукции на имеющихся производственных площадях.
Техническое перевооружение включает комплекс мероприятий (без расширения производственных площадей) по повышению до современных требований технического уровня отдельных участков производства, агрегатов, установок путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации производственных процессов, модернизации и замене устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным; совершенствованию организации и структуры производства. Как перечисленные, так и другие организационно-технические мероприятия призваны обеспечивать рост производительности труда, объема выпуска продукции, улучшение ее качества, условий и организации труда и остальных показателей деятельности предприятия.
Капитальные вложения отражаются в балансе по фактическим затратам для застройщика (инвестора). Объекты капитального строительства, находящиеся во временной эксплуатации, до ввода их в постоянную эксплуатацию не включаются в состав основных средств, а отражаются как незавершенные капитальные вложения.
Работы по строительству предприятий, объектов, сооружений выполняются либо непосредственно силами предприятий и хозяйственных организаций, осуществляющих капитальные вложения (хозяйственный способ строительства), либо специальными строительными и монтажными организациями по договорам с заказчиками (подрядный способ строительства).
При хозяйственном способе строительства на каждом предприятии создаются строительные подразделения, для них приобретают механизмы и оборудование, привлекают рабочих-строителей, формируют производственную базу.
Подрядный способ означает, что работы по строительству выполняются созданными для этой цели строительными и монтажными организациями на основании договоров с заказчиками. Выполнение работ по договорам обеспечивает взаимный контроль заказчика и подрядчика, способствует более эффективному, экономному использованию материальных, трудовых и денежных ресурсов.
Главными этапами инвестирования являются:
преобразование ресурсов в капитальные вложения (затраты), т.е. процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование);
превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительной стоимости (в форме сданных в эксплуатацию объектов и производственных мощностей);
прирост капитальной стоимости в форме дохода (прибыли), т.е. реализуется конечная цель инвестирования.

9.5. Анализ цены и структуры капитала

Капитал является одним из видов экономических ресурсов или производственных факторов (наряду с трудом и землей). В качестве измерителя цены капитала используется уровень процентной ставки. Получая банковский кредит, предприятие обязуется уплачивать проценты банку, величина которых и отразит размер цены привлекаемого капитала. Для банка ценой инвестируемых им в предприятие кредитных ресурсов будет уровень доходности, который он мог бы получить, вложив соответствующую сумму в проект, уровень риска которого сопоставим с риском выдаваемого кредита. Очевидно, что банк не захочет кредитовать предприятие, если величина процентов по кредиту окажется ниже альтернативных издержек. Поэтому в условиях эффективного рынка цена капитала для получателя должна быть не меньше альтернативных издержек инвестора. Важнейшим фактором, определяющим величину альтернативных издержек, является риск предприятия и реализуемых им проектов. Чем выше риск, тем выше уровень доходности, требуемый инвестором, для компенсации риска.
Концепция цены капитала заключается в том, что предприятие работает эффективно, если доходность реализуемых им проектов превышает цену привлекаемого для этих целей капитала. Только в этом случае предприятие создает дополнительную чистую приведенную стоимость, то есть увеличивает капитал собственников. Речь при этом идет о долгосрочном капитале, так как само понятие “инвестирование” предполагает связывание ликвидных средств на длительные промежутки времени. Как правило, определяют цену нового капитала, который предприятие только собирается привлечь для финансирования открытых им инвестиционных возможностей. Структура долгосрочного капитала неоднородна: он состоит из собственных и заемных ресурсов. Собственный капитал - это обыкновенные акции и нераспределенная прибыль. Не следует забывать также и об амортизации, которая представляет собой важный внутренний источник финансирования предприятия. Долгосрочный заемный капитал – это прежде всего эмитируемые предприятием облигации. Промежуточное положение между собственным и заемным капиталом занимают привилегированные акции, которые несут в себе признаки как первого, так и второго способов финансирования. Каждый из перечисленных видов капитала имеет свою цену. У предприятия не бывает бесплатных ресурсов. Даже прибыль и амортизация являются платными источниками. Платой за их использование является доход, который получают от предприятия его инвесторы. Собственники не согласились бы отказаться от изъятия всей чистой прибыли в форме дивидендов, если бы не были уверены в том, что капитализация всей или части ее суммы принесет им еще больший доход в будущем. Теоретически аналогичная ситуация с амортизационными отчислениями, хотя на самом деле у инвесторов отсутствует юридическое право изымать у предприятия начисленную им амортизацию.
13 EMBED Equation.3 1415 , (9.5.1)
где Ц - средневзвешенная цена капитала, %;

·i – удельный вес i-го источника капитала, %;
Цi – величина i-го источника капитала, руб.

Общая цена всего капитала складывается из стоимости отдельных его составляющих: собственных и заемных источников, как показано в формуле (9.5.1). Следовательно, для того, чтобы рассчитать среднюю цену совокупного капитала, необходимо сначала определить цены каждого его вида. Соотношение удельных весов отдельных компонентов в общем объеме привлекаемого капитала характеризует его структуру. Увеличивая долю относительно менее дорогих источников, предприятие может снизить общую цену капитала. В условиях совершенного рынка при отсутствии налогов и транзакционных издержек и при наличии равного доступа предприятий и физических лиц к кредитным ресурсам структура капитала не оказывает влияния на его цену. Обоснование этого заключения состоит в следующем: по мере роста доли заемного финансирования возрастает финансовый риск предприятия. Соответственно растет цена его капитала, и все преимущества заемного финансирования сводятся к нулю. Расширение доли заемного финансирования в разумных пределах может приводить к снижению общей цены привлекаемого капитала.


Глава 10. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

10.1. Задачи анализа финансовых результатов

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Прибыль предприятия получают главным образом от реализации продукции, а также от других видов деятельности (сдача в аренду основных фондов, коммерческая деятельность на финансовых и валютных биржах и т.д.).
Прибыль - это часть чистого дохода, который непосредственно получают субъекты хозяйствования после реализации продукции. Только после продажи продукции чистый доход принимает форму прибыли. Количественно она представляет собой разность между чистой выручкой (после уплаты налога на добавленную стоимость, акцизного налога и других отчислений из выручки в бюджетные и небюджетные фонды) и полной себестоимостью реализованной продукции.
Основными задачами анализа финансовых результатов деятельности являются:
систематический контроль за выполнением планов реализации продукции и получением прибыли;
определение влияния как объективных, так субъективных факторов на финансовые результаты;
выявление резервов увеличения суммы прибыли и рентабельности;
оценка работы предприятия по использованию возможностей увеличения прибыли и рентабельности;
разработка мероприятий по использованию выявленных резервов.
Основными источниками информации при анализе финансовых результатов прибыли служат накладные на отгрузку продукции, данные аналитического бухгалтерского учета, финансовой отчетности (ф.2 «Отчет о прибылях и убытках»), а также соответствующие таблицы бизнес-плана предприятия.

10.2. Анализ состава и динамики балансовой прибыли

В процессе анализа хозяйственной деятельности используются следующие показатели прибыли: балансовая прибыль, прибыль от реализации продукции, работ и услуг, прибыль от прочей реализации, финансовые результаты от внереализационных операций, налогооблагаемая прибыль, чистая прибыль.
Балансовая прибыль включает в себя финансовые результаты от реализации продукции, работ и услуг, от прочей реализации, доходы и расходы от внереализационных операций (рис. 10.2.1).
Налогооблагаемая прибыль - это разность между балансовой прибылью и суммой прибыли, облагаемой налогом на доход (по ценным бумагам и от долевого участия в совместных предприятиях), а также суммы льгот по налогу на прибыль в соответствии с налоговым законодательством, которое периодически изменяется.
Чистая прибыль - это та прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов, экономических санкций и отчислений в благотворительные фонды.
Необходимо проанализировать состав балансовой прибыли, ее структуру, динамику и выполнение плана за отчетный год. При изучении динамики прибыли следует учитывать инфляционные факторы изменения ее суммы. Для этого выручку корректируют на средневзвешенный индекс роста цен на продукцию предприятия в среднем по отрасли, а затраты по реализованной продукции уменьшают на их прирост в результате повышения цен на потребленные ресурсы за анализируемый период.





Балансовая прибыль



Прибыль от реализации продукции и услуг

Прибыль от прочей реализации

Внереализационные финансовые результаты



Объем продажи продукции
Структура товарной продукции
Цены реализации
Себестоимость продукции

Прибыль от долевого участия в совместных предприятиях








Изменение переходящих остатков готовой продукции

Качество товарной продукции

Прибыль от сдачи в аренду основных средств и земли

Выпуск товарной продукции

Рынки сбыта продукции

Полученные и выплаченные пени и штрафы

Изменение остатков отгруженной продукции

Инфляционные факторы и т.д.

Убытки от списания дебиторской задолженности


Убытки от стихийных бедствий

Прибыль от продажи товарно-материальных ценностей

Доходы по акциям, облигациям, депозитам

Прибыль от реализации продукции подсобных хозяйств

Доходы и убытки по валютным операциям и т.д.

Прибыль от реализации основных фондов и нематериальных активов




Рис. 10.2.1. Блок-схема факторного анализа балансовой прибыли


Как видно из табл. 10.2.1, план по балансовой прибыли перевыполнен на 11,73 %. Темп ее прироста к прошлому году в сопоставимых ценах составляет 6,66 %. Наибольшую долю в балансовой прибыли занимает прибыль от реализации продукции (96,48 %), удельный вес внереализационных финансовых результатов составляет всего 3,52 %, но с развитием рыночных отношений он может быть значительно большим.




Т а б л и ц а 10.2.1
Анализ состава, динамики и выполнения плана балансовой прибыли за отчетный год

Состав
балансовой
прибыли
Прошлый год
Отчетный год
Фактическая сумма прибыли
в сопоставимых ценах прошлого года, млн руб.


Сумма, млн руб
Сруктура, %
план
факт





Сумма, млн руб
Сруктура, %
Сумма, млн руб
Сруктура, %


Балансовая прибыль
15000
100
18500
100
20000
100
16000

Прибыль от реализации продукции
145000
96,66
17900
96,8
19296
96,48
15450

Прибыль от прочей реализации
-
-
-
-
-
-
-

Внереализационные финансовые результаты
500
3,34
600
3,2
704
3,52
550


Величина балансовой, налогооблагаемой и чистой прибыли зависит от многочисленных факторов (рис. 8.2.1). Кроме того, следует иметь в виду, что размер прибыли во многом зависит и от учетной политики, применяемой на анализируемом предприятии.
Действующие нормативные акты допускают следующие методы регулирования прибыли субъектом хозяйствования.
Изменение стоимостных границ отнесения имущества к основным средствам или к малоценным и быстроизнашивающимся предметам, что влечет за собой изменение суммы текущих затрат и прибыли в связи с различными способами начисления износа по основным средствам.
Изменение метода начисления износа по малоценным и быстороизнашивающимся предметам.
Использование метода ускоренной амортизации по активной части основных средств также приводит к увеличению себестоимости продукции и уменьшению суммы прибыли, а следовательно, и налогов на прибыль.
Применение различных методов оценки нематериальных активов и способов начисления амортизации по ним.
Изменение порядка списания затрат по ремонту основных средств на себестоимость продукции (по фактическим затратам или равномерными частями за счет созданного ремонтного фонда).
Изменение сроков погашения расходов будущих периодов, сокращение которых ведет к росту себестоимости продукции отчетного периода.
Изменение метода определения прибыли от реализации продукции (по моменту отгрузки продукции или моменту ее оплаты).
В процессе анализа необходимо определить влияние изменений в учетной политике на сумму балансовой, налогооблагаемой и чистой прибыли, а также на размер налогов, сумму отчислений в фонды предприятия и сумму выплаченных дивидендов акционерам. Для этого следует отразить в специальной таблице уровень перечисленных показателей до и после изменения каждого метода учетной политики субъекта хозяйствования.



10.3. Анализ финансовых результатов от реализации продукции, работ и услуг

Основную часть прибыли предприятия получают от реализации продукции и услуг. В процессе анализа изучаются динамика, выполнение плана прибыли от реализации продукции и определяются факторы изменения ее суммы.
Прибыль от реализации продукции в целом по предприятию зависит от четырех факторов первого уровня соподчиненности: объема реализации продукции (VPП); ее структуры (УДi); себестоимости (Ci) и уровня среднереализационных цен (Цi).
Объем реализации продукции может оказывать положительное и отрицательное влияние на сумму прибыли. Увеличение объема продаж рентабельной продукции приводит к пропорциональному увеличению прибыли. Если же продукция является убыточной, то при увеличении объема реализации происходит уменьшение суммы прибыли.
Структура товарной продукции может оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на сумму прибыли. Если увеличится доля более рентабельных видов продукции в общем объеме ее реализации, то сумма прибыли возрастет и, наоборот, при увеличении удельного веса низкорентабельной или убыточной продукции общая сумма прибыли уменьшится.
Себестоимость продукции и прибыль находятся в обратно пропорциональной зависимости: снижение себестоимости приводит к соответствующему росту суммы прибыли, и наоборот.
Изменение уровня среднереализационных цен и величина прибыли находятся в прямо пропорциональной зависимости: при увеличении уровня цен сумма прибыли возрастает, и на оборот.
Расчет влияния этих факторов на сумму прибыли можно определить, используя данные табл. 10.3.1




Т а б л и ц а 10.3.1
Исходные данные для факторного анализа прибыли от реализации продукции, млн руб.

Показатель
План
План, пересчитанный на фактический объем продаж
Факт

Выручка от реализации продукции за вычетом НДС, акцизного налога и других отчислений из выручки (В)
95250
96600
99935

Полная себестоимость реализованной продукции (З)
77350
78322
80639

Прибыль от реализации продукции (П)
17900
18278
19296


План по сумме прибыли от реализации продукции в отчетном году перевыполнен на 1396 млн руб. (19296 - 17900), или на 7,8 %.
Если сравнить сумму прибыли плановую и условную, исчисленную исходя из фактического объема и ассортимента продукции, но при плановых ценах и плановой себестоимости продукции, узнаем, насколько она изменилась за счет объема и структуры реализованной продукции:
13 EMBED Equation.3 1415П(vpn, уд) = 18278 - 17900 = +378 млн руб.
Чтобы, найти влияние только объема продаж, необходимо плановую прибыль умножить на процент перевыполнения (недовыполнения) плана по реализации продукции в оценке по плановой себестоимости или в натурально-условном исчислении (15760 / 15900 * 100 - 100 = -0,88 %) и результат разделить на 100:
13 EMBED Equation.3 1415П vpn = 17900 * (-0,88 %) / 100 = -158 млн руб.
Затем можно определить влияние структурного фактора (из первого результата нужно вычесть второй):
13 EMBED Equation.3 1415Пуд = 378 - (-158) = +536 млн руб.
Влияние изменения полной себестоимости на сумму прибыли устанавливается сравнением фактической суммы затрат с плановой, пересчитанной на фактический объем продаж:
13 EMBED Equation.3 1415Пс = 78322 - 80639 = -2317 млн руб.
Изменение суммы прибыли за счет отпускных цен на продукцию определяется сопоставлением фактической выручки с условной, которую бы предприятие получило за фактический объем реализации продукции при плановых ценах:
13 EMBED Equation.3 1415Пц = 99935 - 96600 = +3335 млн руб.
Эти же результаты можно получить и способом цепной подстановки, последовательно заменяя плановую величину каждого факторного показателя фактической (табл. 10.3.2).

Т а б л и ц а 10.3.2
Расчет влияния факторов первого уровня на изменение суммы прибыли от реализации продукции

Показатель
Условия расчета
Порядок расчета
Сумма прибыли, млн руб.


объем реализации
структура товарной продукции
цена
себестоимость



План
План
План
План
План
Впл – Зпл
17900

Усл. 1
Факт
План
План
План
Ппл*Крп
17742

Усл. 2
Факт
Факт
План
План
Вvсл – Зvсл
18278

Усл. 3
Факт
Факт
Факт
План
Вф – Зусл
21613

Факт
Факт
Факт
Факт
Факт
Вф – Зф
19296


Сначала нужно найти сумму прибыли при фактическом объеме продаж и плановой величине остальных факторов. Для этого следует рассчитать коэффициент выполнения плана по реализации продукции (Крп), а затем плановую сумму прибыли скорректировать на этот коэффициент.
Выполнение плана по реализации рассчитывают сопоставлением фактического объема реализации с плановым в натуральном (если продукция однородная), условно-натуральном (в данном примере тысячи условных банок) и стоимостном выражении (если продукция неоднородна по своему составу), для чего желательно использовать базовый (плановый) уровень себестоимости отдельных изделий, так как себестоимость меньше подвержена влиянию структурного фактора, чем выручка. На данном предприятии выполнение плана по реализации составляет:
Крп 13 EMBED Equation.3 1415 (10.3.1)
Если бы не изменилась величина остальных факторов, сумма прибыли должна была бы уменьшиться на 0,88 % и составить 17742 млн руб. (17900 * 0,9912).
Затем следует определить сумму прибыли при фактическом объеме и структуре реализованной продукции, но при плановой себестоимости и плановых ценах. Для этого необходимо от условной выручки вычесть условную сумму затрат:
13 EMBED Equation.3 1415. (10.3.2)
Прибыль при таких условиях составит 18278 млн руб. (96600 - 78322).
Нужно подсчитать также, сколько прибыли предприятие могло бы получить при фактическом объеме реализации, структуре и ценах, но при плановой себестоимости продукции. Для этого от фактической суммы выручки следует вычесть условную сумму затрат:
13 EMBED Equation.3 1415. (10.3.3)
Сумма прибыли в данном случае составит 21613 млн руб. (99935 - 78322).
По данным табл. 8.3.2 можно установить, как изменилась сумма прибыли за счет каждого фактора.
Изменение суммы прибыли за счет:
объема реализации продукции
13 EMBED Equation.3 1415 = 17742 - 17900 = -158 млн руб.;
структуры товарной продукции
13 EMBED Equation.3 1415 = 18278 - 17742 = +536 млн руб.;
средних цен реализации
13 EMBED Equation.3 1415 = 21613 - 18278 = +3335 млн руб.;
себестоимости реализованной продукции
13 EMBED Equation.3 1415 = 19296 - 21613 = -2317 млн руб.
в том числе за счёт:
- роста цен
на ресурсы -2317 * 91,4 % / 100% = -2118 млн руб.
- изменения
ресурсоемкости -2317 * 8,6 % / 100 % = -199 млн руб.

Итого +1396 млн руб.
Результаты расчетов показывают, что план прибыли перевыполнен в основном за счет увеличения среднереализационных цен. В связи с повышением себестоимости продукции сумма прибыли уменьшилась на 2317 млн руб., в том числе за счет роста цен на ресурсы на – 2118 млн руб. и повышения ресурсоемкости продукции - на 199 млн руб.
Из приведенных выше данных можно сделать вывод, что темпы роста цен на продукцию предприятия выше темпов роста цен на потребленные ресурсы. Соотношение индекса роста цен на продукцию и индекса роста цен на ресурсы обычно называют дефлятором цены, который характеризует финансовую производительность, т.е. меру возмещения роста цен на ресурсы в цене реализуемой продукции. На данном предприятии индекс цен на продукцию составляет 1,034524 (99935 / 96600), а на ресурсы - 1,02704 (80639 - 199) / 78322). Значит, дефлятор цены положительный. Его величина составляет 1,007285 (1,035 / 1,027). Это способствовало увеличению прибыли на 1217 млн руб. (3335 - 2118).
Следует проанализировать также выполнение плана и динамику прибыли от реализации отдельных видов продукции, величина которой зависит от трех факторов первого порядка: объема продажи продукции (13 EMBED Equation.3 1415), себестоимости (Сi) и среднереализационных цен (Цi). Факторная модель прибыли от реализации отдельных видов продукции имеет вид
13 EMBED Equation.3 1415(Цi – Сi). (10.3.4)

Т а б л и ц а 10.3.3
Факторный анализ прибыли от реализации отдельных видов продукции

Вид продукции
Количество реализованной продукции, туб
Средняя цена реализации, тыс. руб.
Себестоимость 1 туб продукции, тыс. руб.
Сумма прибыли от реализации продукции, млн руб.
Отклонение от плановой прибыли, млн руб.






общее
в том числе за счет


план
факт
план
факт
план
факт
план
факт

объема реализации
цены
себестоимости

А
5700
4850
5000
5200
4000
4500
5700
3395
-2305
-850
+970
-2425

В
5600
5300
6000
6100
5000
5120
5600
5194
-406
-300
+530
-636

С
2700
3050
7000
7350
5700
5560
3510
5459
+1949
+455
+1067
+427

D
1900
2560
7500
7800
5874
5750
3090
5248
+2158
+1073
+768
+317

Итого
15900
15760
-
-
-
-
17900
19296
+1396
+378
+3335
-2317


Расчет влияния факторов на изменение суммы прибыли по отдельным видам продукции произведем способом цепной подстановки:
13 EMBED Equation.3 1415 = 5700 (5000 - 4000) = 5700 млн руб.,
13 EMBED Equation.3 1415 = 4850 (5000 - 4000) = 4850 млн руб.,
13 EMBED Equation.3 1415= 4850 (5200 - 4000) = 5820 млн руб.,
13 EMBED Equation.3 1415= 4850 (5200 - 4500) = 3395 млн руб.,
13 EMBED Equation.3 1415 = 3395 - 5700 = -2305 млн руб.,
13 EMBED Equation.3 1415 = 4850 - 5700 = -850 млн руб.,
13 EMBED Equation.3 1415 = 5820 - 4850 = +970 млн руб.,
13 EMBED Equation.3 1415 = 3395 - 5820 = -2425 млн руб.
Методика расчета влияния факторов способом абсолютных разниц:
13 EMBED Equation.3 1415 = (10.3.5)
= (4850 - 5700)(5000 - 4000) = -850 млн руб.,
13 EMBED Equation.3 1415 = (10.3.6)
= (5200 - 5000) * 4850 = +970 млн руб.,
13 EMBED Equation.3 1415 = (10.3.7)
= -(4500 - 4000) * 4850 = -2425 млн руб.
Аналогичные расчеты проводятся по каждому виду продукции.
Данные, приведенные в табл. 10.3.3, показывают, по каким видам продукции план по сумме прибыли перевыполнен, а по каким недовыполнен и какие факторы оказали положительное влияние, а какие - отрицательное и в какой степени. Затем необходимо детально изучить причины изменения объема продаж, цены и себестоимости по каждому виду продукции.

10.4. Анализ внереализационных финансовых результатов

Выполнение плана прибыли в значительной степени зависит от финансовых результатов деятельности, не связанных с реализацией продукции. Это прибыль или убытки прошлых лет, выявленные в отчетном году; прибыль от сдачи в аренду земли и основных средств; полученные и выплаченные пени, штрафы и неустойки; убытки от списания безнадежной дебиторской задолженности, по которой истекли сроки исковой давности; убытки от стихийных бедствий; доходы по акциям, облигациям, депозитам; доходы и убытки от валютных операций; убытки от уценки готовой продукции и материальных запасов и т.д.
В процессе анализа изучаются состав, динамика, выполнение плана и факторы изменения суммы полученных убытков и прибыли по каждому источнику внереализационных результатов (табл. 10.4.1).
Основными видами ценных бумаг являются акции, облигации внутренних государственных и местных займов, облигации субъектов хозяйствования (акционерных обществ, коммерческих банков), депозитные сертификаты, казначейские, банковские и коммерческие векселя и др.
Доход держателя акций складывается из суммы дивиденда и прироста капитала, вложенного в акции вследствие роста их цены. Сумма дивиденда зависит от количества акций и уровня дивиденда на одну акцию, величина которого определяется уровнем рентабельности акционерного предприятия, его дивидендной политикой, уровнем процентной ставки за кредит, налоговой и амортизационной политикой государства и т.д. В процессе анализа изучается динамика дивидендов, курса акций, чистой прибыли, приходящейся на одну акцию, устанавливаются темпы их роста или снижения.



Т а б л и ц а 10.4.1
Внереализационные финансовые результаты

Источник доходов и убытков
Прошлый год
Отчетный год


млн руб.
доля, %
план
факт




млн руб.
доля, %
млн руб.
доля, %

Доходы по ценным бумагам и от долевого участия в совместных предприятиях
350
70
360
60
462
65,6

Прибыль от сдачи в аренду основных средств
200
40
240
40
288
40,9

Штрафы и пени полученные
50
10
-
-
80
11,4

Штрафы и пени выплаченные
-70
-14
-
-
-106
-15,1

Убытки от списания дебиторской задолженности
-30
-6
-
-
-20
-2,8

Итого
500
100
600
100
704
100,0


Доход от других ценных бумаг (облигаций, депозитных сертификатов, векселей) зависит от их количества, стоимости и уровня процентных ставок.
В процессе анализа изучают динамику и структуру доходов по каждому виду ценных бумаг, определяют влияние факторов на изменение их величины (табл. 10.4.2).
Т а б л и ц а 10.4.2
Состав и динамика доходов от ценных бумаг

Вид ценных бумаг
Прошлый год
Отчетный год


количество
стоимость
доход
удельный вес, %
количество
стоимость
доход
удельный вес, %

Акции
200
2000
300
85,7
270
2700
432
93,5

Облигации
50
500
50
14,3
30
300
30
6,5

И т.д.









Итого
-
2500
350
100
-
3000
462
100,0


Доходы от акций в отчетном году увеличились на 132 млн руб., в том числе на 105 млн руб. за счет увеличения их количества и на 27 млн руб. за счет уровня дивиденда на одну акцию. Доходы от 10% - ных облигаций снизились в связи с уменьшением их количества, так как они приносят предприятию меньший доход на рубль инвестированного капитала.
Доходы от сдачи в аренду основных средств и земли зависят от количества сданных объектов в аренду или от размера земельной площади и уровня арендной платы. На данном предприятии сумма полученного дохода от сдачи в аренду основных средств увеличилась за счет роста уровня арендной платы в связи с инфляцией.
Убытки от выплаты штрафов возникают в связи с нарушением отдельными службами договоров с другими предприятиями, организациями и учреждениями. При анализе устанавливаются причины невыполнения обязательств, принимаются меры для предотвращения допущенных нарушений.
Изменение суммы полученных штрафов может произойти не только в результате нарушения договорных обязательств поставщиками и подрядчиками, но и по причине ослабления финансового контроля со стороны предприятия в отношении их. Поэтому при анализе данного показателя следует проверить, во всех ли случаях нарушения договорных обязательств поставщикам были предъявлены соответствующие санкции.
Убытки от списания невостребованной дебиторской задолженности возникают обычно на тех предприятиях, где постановка учета и контроля за состоянием расчетов находится на низком уровне, а также по причине банкротства клиентов. Прибыли (убытки) прошлых лет, выявленные в текущем году, также свидетельствуют о недостатках бухгалтерского учета.
В заключение анализа разрабатываются конкретные мероприятия, направленные на предупреждение и сокращение убытков и потерь от внереализационных операций и увеличение прибыли от долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений.

10.5. Анализ рентабельности предприятия

Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской, инвестиционной), окупаемость затрат и т.д. Они более точно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Их используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.
Показатели рентабельности можно объединить в несколько групп:
показатели, характеризующие окупаемость издержек производства и инвестиционных проектов;
показатели, характеризующие прибыльность продаж;
показатели, характеризующие доходность капитала и его частей.
Все показатели могут рассчитываться на основе балансовой прибыли, прибыли от реализации продукции и чистой прибыли.
Рентабельность производственной деятельности Rз (окупаемость издержек) - отношение валовой (13 EMBED Equation.3 1415) или чистой прибыли (ЧП) к сумме затрат по реализованной продукции (Зрп):
R13 EMBED Equation.3 1415 или R13 EMBED Equation.3 1415 (10.5.1)
Она показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Может рассчитываться в целом по предприятию, отдельным его подразделениям и видам продукции.
Аналогичным образом определяется окупаемость инвестиционных проектов: полученная или ожидаемая сумма прибыли от проекта относится к сумме инвестиций в данный проект.
Рентабельность продаж Rрп (оборота) - отношение прибыли от реализации продукции, работ и услуг или чистой прибыли к сумме полученной выручки (В):
R13 EMBED Equation.3 1415 или R 13 EMBED Equation.3 1415 (10.5.2)
Характеризует эффективность предпринимательской деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж. Широкое применение этот показатель получил в рыночной экономике. Рассчитывается в целом по предприятию и отдельным видам продукции.
Рентабельность (доходность) капитала Rк – отношение балансовой (валовой, чистой) прибыли (БП) к среднегодовой стоимости всего инвестированного капитала (KL) или отдельных его слагаемых: собственного (акционерного), заемного, перманентного, основного, оборотного, производственного капитала и т.д.:
R13 EMBED Equation.3 1415 R 13 EMBED Equation.3 1415 R 13 EMBED Equation.3 1415 (10.5.3)
В процессе анализа следует изучить динамику перечисленных показателей рентабельности, выполнение плана по их уровню и провести межхозяйственные сравнения с предприятиями-конкурентами.
Уровень рентабельности производственной деятельности (окупаемость затрат), рассчитанный в целом по предприятию, зависит от трех основных факторов первого порядка: изменения структуры реализованной продукции, ее себестоимости и средних цен реализации.
Факторная модель этого показателя имеет вид
R13 EMBED Equation.3 1415 (10.5.4)
Расчет влияния факторов первого порядка на изменение уровня рентабельности в целом по предприятию можно выполнить способом цепной подстановки, используя данные табл. 8.3.1, 8.
·
·
·–
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·–
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·–
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
в том числе:
13 EMBED Equation.3 1415 (10.5.11)
13 EMBED Equation.3 1415 (10.5.12)
13 EMBED Equation.3 1415 (10.5.13)
13 EMBED Equation.3 1415 (10.5.14)
Полученные результаты свидетельствуют о том, что план по уровню рентабельности перевыполнен в связи с повышением среднего уровня цен и удельного веса более рентабельных видов продукции в общем объеме реализации. Рост себестоимости реализованной продукции на 2317 млн руб. вызвал снижение уровня рентабельности на 3,67%.
Затем необходимо сделать факторный анализ рентабельности по каждому виду продукции. Уровень рентабельности отдельных видов продукции зависит от изменения среднереализационных цен и себестоимости единицы продукции:
13 EMBED Equation.3 1415 (10.5.15)
Расчет влияния этих факторов на изменение уровня рентабельности изделия А произведем способом цепной подстановки, используя данные табл. 8.3.3:
13 EMBED Equation.3 1415 (10.5.16)
13 EMBED Equation.3 1415 (10.5.17)
13 EMBED Equation.3 1415 (10.5.18)
План по уровню рентабельности изделия А недовыполнен в целом на 9,45% (15,55 - 25). За счет повышения цены он возрос на 5 % (30 - 20), а за счет повышения себестоимости продукции снизился на 14,45 % (15,55 - 30). Аналогичные расчеты делаются по каждому виду товарной продукции.
Для анализа рентабельности производственного капитала, определяемой как отношение балансовой прибыли к средне годовой стоимости основных средств и материальных оборотных фондов, можно использовать факторную модель, предложенную М.И. Бакановым и А.Д. Шереметом:
13 EMBED Equation.3 1415 (10.5.19)
где P - прибыль балансовая; F - средняя стоимость основных фондов; Е - средние остатки материальных оборотных средств; N - выручка от реализации продукции; Р/N - рентабельность продаж; F/N + Е/N - капиталоемкость продукции (обратный показатель коэффициенту оборачиваемости); S/N - затраты на рубль продукции; U/N, М/N, A/N - соответственно зарплатоемкость, материалоемкость и фондоемкость продукции.
Заменяя постепенно базовый уровень каждого фактора на фактический, можно определить, на сколько изменился уровень рентабельности производственного капитала за счет зарплатоемкости, материалоемкости, фондоемкости, капиталоемкости продукции, т.е. за счет факторов интенсификации производства.

10.6. Бюджетирование в системе анализа хозяйственной деятельности

Смета (бюджет) представляет собой финансовый документ в виде количественных и качественных показателей, которые необходимо достигнуть предприятию за тот или иной период, а под бюджетированием в бухгалтерском управленческом учете понимают процесс планирования. В зависимости от периодов планирования различают:
– оперативное (текущее) планирование – на период до 1 года;
– тактическое (среднесрочное) планирование – на период 1-3 года;
– стратегическое (долгосрочное) планирование – на период свыше 3 лет.
Внедрение на предприятии системы планирования призвано решить следующие задачи:
координирование;
стимулирование;
контроль;
оценка;
обучение.
Координирование. Каждый центр ответственности зависит от работы других центров ответственности и влияет на нее, и бюджет как средство координации работы различных подразделений побуждает их руководителей строить свою деятельность с учетом интересов организации в целом.
Стимулирование. Процесс составления бюджета может быть также мощным средством стимулирования руководителей к достижению целей их центров ответственности и, следовательно, целей всей организации. Каждый руководитель должен точно знать, что ожидают от его центра ответственности.
Стимулирующая роль бюджета еще больше проявляется, если менеджеры принимают активное участие в разработке бюджета своего подразделения.
Контроль. Бюджет на момент его формирования представляет собой документ о желаемых результатах. С ним сравнивают действительно достигнутые результаты. Сравнение фактических данных с бюджетными указывает области, куда следует направить внимание и необходимые действия.
Оценка. Отклонения от бюджета, определяемые ежемесячно, служат для цели контроля в течение всего года. Итоги года выступают как главный фактор оценки каждого центра ответственности и его руководителя. В некоторых организациях премии менеджеров рассчитывают в виде определенного процента от положительного отклонения по его центру ответственности (например, от суммы сэкономленных материалов, фонда оплаты труда).




































Рис. 10.6.1. Генеральный бюджет
Обучение. Составление бюджетов способствует изучению в деталях деятельности своих подразделений и взаимоотношению одних центров ответственности с другими. Это особенно важно для лиц, назначенных на должности руководителей центров ответственности.
Информация, содержащаяся в бюджете, должна быть предельно точной и содержать лишь данные о доходах и расходах. Он может разрабатываться в любых единицах измерения: как стоимостных, так и натуральных, и составляется как для организации в целом, так и для ее подразделений – центров ответственности.
В отличие от финансовой отчетности (бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках и др.) форма бюджета не стандартизирована. Его структура зависит от объекта планирования, размера организации и степени квалификации разработчиков. Бюджет, который охватывает деятельность организации в целом, называется генеральным (общим).
Генеральный бюджет любой организации состоит из двух частей:
– операционного бюджета, включающего план прибылей, который детализируется через вспомогательные (частные) сметы, отражающие статьи доходов и расходов организации;
– финансового бюджета, объединяющего бюджеты капитальных вложений, движение денежных средств и прогнозный баланс.
Перечень используемых планов и последовательность их составления приведены на рис. 10.6.1.
Представленная схема планирования носит упрощенный характер и не отражает всех взаимосвязей составляемых планов.
Процедура планирования начинается с составления бюджета реализации.
Бюджет реализации (план продаж) показывает объем продаж по видам продуктов в натуральных и стоимостных показателях на протяжении бюджетного периода (табл. 10.6.1).
В отличие от финансовой отчетности (бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках и др.) форма бюджета не стандартизирована. Его структура зависит от объекта планирования, размера организации и степени квалификации разработчиков. Бюджет, который охватывает деятельность организации в целом, называется генеральным (общим).
Генеральный бюджет любой организации состоит из двух частей:
– операционного бюджета, включающего план прибылей, который детализируется через вспомогательные (частные) сметы, отражающие статьи доходов и расходов организации;
– финансового бюджета, объединяющего бюджеты капитальных вложений, движение денежных средств и прогнозный баланс.
Перечень используемых планов и последовательность их составления приведены на рис. 10.6.1.
Представленная схема планирования носит упрощенный характер и не отражает всех взаимосвязей составляемых планов.
Процедура планирования начинается с составления бюджета реализации.
Бюджет реализации (план продаж) показывает объем продаж по видам продуктов в натуральных и стоимостных показателях на протяжении бюджетного периода (табл. 10.6.1).
Подготовка плана продаж – едва ли не самый ответственный момент в процедуре планирования. Во-первых, при составлении планов он стоит первым, поэтому любое искажение показателей в плане продаж скажется на всех последующих планах. Во-вторых, как никакой другой он связывает предприятие с внешней средой – покупателями.


Т а б л и ц а 10.6.1
Бюджет продаж

Продукция
Количество
Цена за единицу, руб.
Итого

Продукт 1




Продукт 2











Продукт n





При подготовке плана продаж учитывают группы факторов – внутренние и внешние. Внутренние факторы определяют ограничения, связанные с самим предприятием:
возможности проектирования новых продуктов (предприятие не может разработать продукт, требуемый покупателю);
возможности создания новых продуктов (предприятие не располагает необходимым оборудованием, соответствующими производственными мощностями, необходимыми материалами и квалифицированными специалистами) и т.д.
Поскольку данные факторы обусловлены самим предприятием, их оценка не представляет особого труда.
Внешние факторы отражают состояние внешней (по отношению к предприятию) среды и место предприятия в этой среде:
уровень спроса на производимую предприятием продукцию и степень его сезонных колебаний;
эластичность спроса (зависимость спроса от уровня цен);
платежеспособность покупателей и динамика ее изменений;
сложившаяся доля предприятий на данном рынке;
количество и поведение конкурентов;
общая экономическая ситуация в стране.
Очевидно, что крайне затруднительно достаточно точно определить количественные и качественные значения перечисленных факторов. Тем не менее они должны быть учтены при формировании плана продаж.
При прогнозировании продаж используют фактические данные прошлых периодов. Далее на их основе строят прогноз будущих продаж. Для этого существуют две группы инструментов:
статистический прогноз на основе математического анализа общеэкономических условий, конъюнктуры рынка, кривых роста производства и т. д.;
экспертная оценка, получаемая на основе опыта и интуиции менеджеров.
Обе эти оценки имеют достоинства и недостатки, и большая часть крупных корпораций привлекает комбинацию этих оценок. Многие компании прибегают к сложным методикам, например к регрессионному анализу, анализу «выпуск/затраты» и т.д.
На основе данных, полученных в смете продаж, формируется план производства.
План производства определяет виды и количество продукции, которые должны быть выпущены в предстоящем бюджетном (плановом) периоде (табл. 10.6.2).
Т а б л и ц а 10. 6.2
План производства

Наименование продукта
НЗП на начало периода
Выпуск готовой продукции
НЗП на конец периода

Продукт 1




Продукт 2











Продукт n





Кроме количества готовой продукции, которая должна быть выпущена, план производства содержит информацию о производственных заделах – незавершенном производстве (НЗП) – на начало и конец периода. Количество готовой продукции определяют из уравнения: (10.6.1)




С учетом запасов незавершенного производства рассчитывают количество продукции, которая должна быть запущена в производство в течение планового периода:
(10.6.2)





Совокупные затраты на производство складываются из затрат материалов, труда и накладных расходов. Поэтому следующий этап подготовки генерального бюджета – это составление частных бюджетов.
Бюджет прямых материальных затрат содержит информацию о затратах в предстоящем бюджетном периоде сырья, материалов, комплектующих в натуральном и стоимостном выражении по видам продуктов и в целом по предприятию (табл. 10.6.3).
Т а б л и ц а 10.6.3
Бюджет прямых материальных затрат

Наименование материала
Потребность по видам продуктов, ед.
Пот-реб-ность всего, ед.
Учет-ная цена,
руб.
Стои-мость, руб.


Про-дукт 1
Про-дукт 2
...
Про-дукт n




Материал 1








Материал 2



















Материал n









При расчете потребности в заготовлении материальных ресурсов учитывают переходящие запасы, тогда уравнение для проведения расчетов имеет вид: (10.6.3)






Бюджет прямых затрат на оплату труда отражает потребность в основном производственном персонале и затраты на оплату его труда в предстоящем периоде (табл. 10.6.4).



Т а б л и ц а 10.6.4
Бюджет прямых затрат на оплату труда

Кате-гория персо-нала
Потребность по видам продуктов, ед.
Пот-реб-ность всего, нормо-час
Часо-вая ставка, руб.
Всего по сдель-ной оплате, руб.
Про-чие выпла-ты, руб.
Всего на оплату труда, руб.


Продукт 1

Продукт n






1-я.









2-я.





















n-я










План потребности в мощностях учитывает необходимый для выполнения плана производства фонд рабочего времени, оборудования и затраты, связанные с использованием оборудования в предстоящем периоде (табл. 10.6.5).
Т а б л и ц а 10.6.5
План потребности в мощностях

Вид оборудования
Потребность по видам продуктов, машино-час
Потреб-ность всего, машино-час
Стои-мость машино-часа, руб.
Стои-мость всего, руб.


Про-дукт 1

Про-дукт n




Оборудование 1







Оборудование 2

















Оборудование n








План общепроизводственных затрат показывает затраты на содержание производственной инфраструктуры, необходимой для выполнения производственного плана (табл. 10.6.6).





Т а б л и ц а 10.6.6
План общепроизводственных затрат

Статьи затрат
Сумма

Статья 1


Статья 2






Статья n


Всего



Статьями плана (сметы) общепроизводственных затрат могут быть:
оплата труда работников, обслуживающих оборудование, машины, механизмы и транспортные средства;
амортизация производственного оборудования, машин, механизмов и транспортных средств;
ремонт основных средств цехового назначения: внутризаводское перемещение грузов и материалов;
содержание аппарата управления цеха;
содержание прочего цехового персонала;
амортизация зданий, сооружений, инвентаря цехового назначения;
другие статьи затрат общецехового назначения.
Бюджет цеховой (производственной) себестоимости содержит информацию о себестоимости видов продукции и затратах на производственную программу в предстоящем бюджетном периоде (табл. 10.6.7).

Т а б л и ц а 10.6.7
Бюджет цеховой (производственной) себестоимости

Статьи затрат
Затраты по видам продуктов, руб.
Всего


Продукт 1
Продукт 2
Продукт n



на еди-ницу
на вы-пуск
на еди-ницу
на вы-пуск
на еди-ницу
на вы-пуск


Прямые затраты на материалы








Прямые затраты на оплату труда








Прямые затраты на оборудование








Общепроизводственные затраты








Всего производственная себестоимость









План общехозяйственных затрат представляет затраты на содержание обеспечивающей инфраструктуры по предприятию в целом (табл. 10.6.8).
Т а б л и ц а 10.6.8
План общехозяйственных затрат

Статьи затрат
Сумма, руб.

Статья 1


Статья 2







Статья n


Всего



Статьями затрат плана (сметы) общехозяйственных затрат могут быть:
заработная плата аппарата управления предприятием;
командировки и перемещения;
содержание пожарной, военизированной и сторожевой охраны;
амортизация основных средств и их содержание;
охрана труда;
подготовка кадров;
организованный набор рабочей силы;
налоги, сборы и отчисления;
непроизводственные затраты и др.
План коммерческих затрат учитывает затраты, связанные со сбытом продукции в предстоящем бюджетном периоде. Поскольку часть статей коммерческих затрат носит прямой характер затрат по отношению к видам продукции, а часть – косвенный, желательно при составлении плана (бюджета) разделить затраты на две названные группы (табл. 10.6.9).
В основе составления бюджета проданной продукции лежит следующая формула: (10.6.4)

= + –



В свою очередь себестоимость произведенной за планируемый период продукции вычисляют следующим образом: (10.6.5)

= + +


Т а б л и ц а 10.6.9
План коммерческих затрат

Статьи затрат
Затраты по видам продуктов
Всего


Продукт 1
Продукт 2
Продукт n



на еди-ницу
на вы-пуск
на еди-ницу
на вы-
пуск
на еди-
ницу
на вы-
пуск


Прямые затраты на сбыт:








транспортные расходы








оплата комиссионных



















Косвенные затраты на сбыт:








затраты на содержание отдела сбыта








услуги по предоставлению маркетинговой информации



















Всего









Бюджет доходов и расходов (план прибылей и убытков) отражает структуру и величину доходов и расходов предприятия в целом, отдельных центров ответственности (или направлений деятельности) предприятия и планируемый финансовый результат в предстоящем бюджетном периоде.
Доходную часть данного бюджета формируют на основании содержащейся в плане продаж информации о размере выручки от реализации. Помимо получения денежных средств от продаж учитывают все другие источники поступления наличных и безналичных денег и направления их расходования.
Расходную часть обобщают на основании бюджета цеховой (производственной) себестоимости, плана общепроизводственных и общехозяйственных затрат, плана коммерческих затрат (табл. 10.6.10).


Т а б л и ц а 10.6.10
Бюджет доходов и расходов

Статьи доходов и расходов
Сумма

Доходы по основной деятельности:


реализация


поступления от прошлых продаж


доходы от продажи активов


займы полученные






Расходы по основной деятельности:


приобретение основных материалов


прямые затраты труда


общепроизводственные расходы


коммерческие расходы


общие и административные расходы


капитальные затраты


налог на прибыль


процент за кредит


возврат займов



Бюджет инвестиций (план капитальных затрат) учитывает инвестиции, которые предприятию необходимо осуществить в предстоящем бюджетном пе ор
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·
·‡
·
·
·

Приложенные файлы

  • doc 8532260
    Размер файла: 793 kB Загрузок: 0

Добавить комментарий